电影行业复工复产专题报告.pdf
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1、 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 21 政策持续发力,行业集中度逐步提升政策持续发力,行业集中度逐步提升 电影行业复工复产专题报告电影行业复工复产专题报告 专题研究小组成员专题研究小组成员: 姚磊 2020 年 5 月 26 日 投资要点:投资要点: 政策端:政策端:复工复工+资金扶植资金扶植双重发力双重发力 全国部分地区开始陆续释放影院复工信号。根据我们统计,目前全国范围内 已经推出具体的影院复工复产政策的省市有陕西省、广东省、江苏省、贵州
2、省和抚州市、苏州市、开封市、昆明市、济南市。 国务院下发重要文件,对电影院开放事宜作出指导。5 月 8 日,国务院发布 应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制关于做好新冠肺炎疫情常态 化防控工作的指导意见 , 在落实防控措施前提下, 将采取预约、 限流等方式, 开放包括影剧院在内的密闭式娱乐休闲场所。对院线行业的资金扶持政策也 在持续出台。2020 年 4 月 3 日,国家电影局发布公告,称将协调财政部、发 改委、税务总局等部门,研究推出免征电影事业发展专项资金以及其他财税 优惠政策,其中电影事业发展专项资金占票房收入的 5%。 需求端:需求端:观影意愿有所增强观影意愿有所增强 国内观众的观
3、影意愿明显增强。根据财经网数据,3 月 70%的观众不会去影 院观影;随着疫情形势好转,5 月 41%的观众会在影院复业后第一时间去影 院观影,30%的观众会根据排片决定是否去影院观影,5 月观众的观影意愿 较 3 月明显增强。 供给端:供给端:库存影片质量优秀,需要观察放开节点库存影片质量优秀,需要观察放开节点 观影放开节点是全年票房表现的重要影响因素。7-8 月暑期档、10 月国庆档 是下半年票房收入占比最高的两个时间点。从 15-19 年国内票房收入历史来 看, 7-8 月和 10 月是收入占比较高的两个阶段, 且 7 月+8 月+10 月的收入占 比超过 30%,因此何时放开院线观影是
4、全年票房成绩的重要因素。 投资建议投资建议 我们认为短期内电影行业的修复主要在情绪面上,基本面的修复需要进一步 观察各地方对于影院放开的具体政策;此外还需密切跟踪国内疫情整体和区 域防控的效果、优质内容供给的数量和节奏。但整体看我们认为电影行业的 基本面和情绪面已经进入拐点区间,希望投资者关注影院放开区域业务占比 较高的龙头院线和未来影片上映具备爆款潜力的制片发行公司。综上我们 维持传媒行业 “看好”的投资评级,推荐电影行业龙头公司光线传媒 (300251) 、中国电影(600977) 、上海电影(601595) 、华策影视(300133) 和横店影视(603103) 。 风险提示风险提示 国
5、内部分区域疫情控制有所反复、复工政策落地进度不达预期、优质电影的 供给质量和节奏不达预期、观众上座率较低、行业整合不达预期。 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 专专 题题 报报 告告 专题研究小组专题研究小组 姚磊 SACNO:S1150518070002 yaolei 子行业评级子行业评级 影视动漫 中性 平面媒体 中性 网络服务 看好 有线运营 看好 营销服务 中性 体育健身 中性 重点品种推荐重点品种推荐 光线传媒 增持 中国电影 增持 上海电影 增持 华策影视 增持 横店影视 增持 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责
6、声明 2 of 21 目 录 1.电影复工基本盘:政策持续推进 . 4 1.1 政策端:复工+资金扶植双重发力 . 4 1.2 需求端:观影意愿有所增强 . 7 1.3 供给端:库存影片质量优秀,需要观察放开节点 . 9 2.投资建议 . 13 3.风险提示 . 14 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 21 图 目 录 图图 1 1:3 3 月抽样调查显示月抽样调查显示 70%70%的观众不会去影院观影的观众不会去影院观影 . 7 图图 2 2:5 5 月抽样调查显示月抽样调查显示 41%41%的观众会在影院复业后第一时间去影院观影的
7、观众会在影院复业后第一时间去影院观影 . 7 图图 3 3:3 3 月抽样调查显示绝大部分民众在影院复业初期或因优质影片而观影月抽样调查显示绝大部分民众在影院复业初期或因优质影片而观影. 8 图图 4 4:1515- -1919 年年 6 6 月月- -1212 月票房收入月票房收入 . 9 图图 5 5:预计今年电影票房的主要放映节奏:预计今年电影票房的主要放映节奏 . 10 图图 6 6:未上映部分影片淘票票累计想看用户数:未上映部分影片淘票票累计想看用户数 . 11 图图 7 7:1515- -1919 年院线年院线 TOP10TOP10 票房(亿元)和集中度票房(亿元)和集中度 . 1
8、1 表 目 录 表表 1 1:目前国内影院复工复产的相关信息:目前国内影院复工复产的相关信息 . 4 表表 2 2:疫情后部分院线行业相关扶持政策梳理:疫情后部分院线行业相关扶持政策梳理 . 5 表表 3 3:1515- -1919 年票房收入占比年票房收入占比 . 9 表表 4 4:1313- -2020 年年 1 1- -3 3 月全国名称为影院的相关企业新增量及注销、吊销量月全国名称为影院的相关企业新增量及注销、吊销量 . 12 表表 5 5:上市院线公司:上市院线公司 2020Q1 2020Q1 账面货币资金情况账面货币资金情况 . 12 表表 6 6:国内电影公司库存影片情况:国内电
9、影公司库存影片情况 . 15 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 21 1.电影复工基本盘:电影复工基本盘:政策持续推进政策持续推进 1.1 政策端政策端:复工复工+资金扶植资金扶植双重发力双重发力 全国全国部分部分地区地区开始开始陆续陆续释放释放影院影院复工信号复工信号。根据我们统计,目前全国范围内已经 推出具体的影院复工复产政策的省市有陕西省、广东省、江苏省、贵州省和抚州 市、苏州市、开封市、昆明市、济南市,具体政策如下: 表表 1 1:目前国内影院复工复产的相关信息目前国内影院复工复产的相关信息 日期日期 相关省市相关省市 具体内
10、容具体内容 4.25 江西省抚州 市 发布关于有序推进娱乐场所、互联网上网服务营业场所复工复产的 通知 ,指出了各影院的复工条件,即在满足复工复产工作指南共性要 求的基础上,每个放映厅控制 50%以内观影人数,且须隔行售票 5.1 陕西省 发布关于有序推进娱乐场所、互联网上网服务营业场所复工复产的 通知 ,指出在防控措施到位的前提下,陕西低风险地区娱乐场所由经 营者自主决定复工复市时间 5.11 广东省 印发2020 年全省电影院安全放映工作要点 ,通知要求各影院要加强 疫情防控工作,配备测温枪、医用口罩、消毒液等必要的防疫物资; 定期对影院内所有空间进行清洁、消毒;要引导观众隔行隔座观影,
11、观众进出场实行分流管控 5.11 江苏省 省文化和旅游厅发布通知,明确采取预约、限流等方式,有序开放包 括剧院在内的密闭式娱乐休闲场所 5.15 苏州市 发布苏州市影院复业疫情防控工作指南 苏州市剧院等演出场所复 工指南以及苏州市互联网上网服务场所(网吧) 、娱乐场所等经营 单位复工指南 5.18 开封市 文化广电和旅游局特下发关于文化市场经营场所有序复工复产的通 知 ,发布开封市文化市场经营场所复工复产疫情防控工作指南就 全市互联网上网服务场所、歌舞娱乐场所、游艺娱乐场所、经营性演 出场所有序复工做出指导意见,推进文化市场经营场所有序复工复产 5.19 昆明市 昆明市应对新型冠状病毒感染肺炎
12、疫情工作领导小组指挥部日前下发 关于做好重点场所新冠肺炎疫情常态化防控的通知 ,全面恢复开放 和经营公园、旅游景点,图书馆、文化馆、博物馆,歌舞厅、KTV、 网吧、游戏厅、演艺厅、影(剧)院,健身房、游泳馆、公共浴室、足浴 店、美容院等场所 5.19 贵州省 发布省应对新冠肺炎疫情防控领导小组办公室调整影剧院、会议、 会展活动疫情防控措施 ,全面开放影剧院、全面放开会议会展活动 5.20 济南市 济南市文化旅游局的关于有序推进电影院复工经营的通知 ,以及通 知包括的济南市疫情防控期间电影院复工经营指南(修订版) 济 南市新型冠状病毒肺炎流行期间家庭及公共场所通风系统使用指南 两个附件 资料来源
13、:互联网,渤海证券 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 21 国务院下发重要文件,对电影院开放事宜作出指导国务院下发重要文件,对电影院开放事宜作出指导。5 月 8 日,国务院发布应 对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防联控机制关于做好新冠肺炎疫情常态化防控工 作的指导意见,将疫情防控工作定位为“常态化”,根据指导意见,在落实防 控措施前提下,将采取预约、限流等方式,开放包括影剧院在内的密闭式娱乐休 闲场所,近期内影院有望复工。 对院线行业的资金扶持政策也对院线行业的资金扶持政策也在在持续出台持续出台。2020 年 4 月 3 日,国家电影局发
14、布 公告,称将协调财政部、发改委、税务总局等部门,研究推出免征电影事业发展 专项资金以及其他财税优惠政策,其中电影事业发展专项资金占票房收入的 5%。一系列利好政策预计将在复工后减轻院线经营压力。 表表 2 2:疫情后部分院线行业相关扶持政策梳理疫情后部分院线行业相关扶持政策梳理 时间时间 发布单位发布单位 文件名称文件名称 相关内容相关内容 2.14 上海市委宣传部 全力支持服务本市 文化企业疫情防控平 稳健康发展的若干政 策措施 对此次因疫情影响停业的电影院,在复业后,将依托中央和上海两 级国家电影事业发展专项资金,综合考虑影院规模、银幕数、票房 情况予以适当支持,确保上半年将疫情支持资金
15、拨付到位,并帮助 电影院用好现有组合政策,切实享受税收、社保、专项补贴等各项 优惠政策 2.18 江苏省委宣传部 等八部门 关于支持全省电影 业应对新冠肺炎疫情 影响促进平稳健康发 展的政策措施 聚焦电影企业实际困难和主要诉求,聚力帮助电影企业纾困解难和 平稳发展,明确了加大财税扶持、加强金融支持、减轻企业负担等 3个方面10条政策措施,助力电影业渡过难关 2.19 北京市文化改革 和发展领导小组 办公室 关于应对新冠肺炎 疫情影响促进文化企 业健康发展的若干措 施 加大对全市影院放映国产影片补贴力度,重点支持受疫情影响经营 困难的中小型影院 2.26 浙江省委宣传部 关于积极应对疫情 推动文
16、化企业平稳健 康发展的意见 全面落实减税降费,调整优化2020年专项资金使用方向,重点向受 疫情影响较大的广播电视、影视院线等行业倾斜;安排1000万元对 因受疫情影响停业的电影院线予以适当补贴,加大对防疫抗疫主题 优秀电影作品宣传发行的扶持力度 2.27 广东省电影局 中央和省级电影专 资扶持受疫情影响影 院资金分配方案 向全省的1337家受到疫情影响的影院分配电影专项资金4888万元 2.28 湖南省电影局 应对新冠肺炎疫情 影响促进电影业平稳 健康发展的措施 结合多种因素对省内影院进行补贴,延缓征缴和减免电影事业专项 资金,数项政策使电影业享有1亿元左右的政策红利 3.5 四川省委宣传
17、部、四川省电影 局 关于应对新冠肺炎 疫情支持电影业健康 发展的十条措施 加大影院补贴力度; 延期征缴或减免电影专资; 有效降低房租压力, 国有资产类经营用房业主可减免承租影院2020年度1至3个月房屋 租金;给予电影一次性宣传发行资助 3.9 上海电影集团、 上海电影股份有 限公司、上海精 共同成立全国首支“影院抗疫纾困基金”,总额达10亿元,基金将 通过增资、参股、并购等形式,为长三角区域内的影投、影管公司 注入运营及发展资金 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 21 文投资有限公司 4.3 国家电影局 协调财政部、发改委、税务总局
18、等部门,研究推出免征电影事业发 展专项资金(占票房收入的5%)以及其他财税优惠政策 资料来源:互联网,渤海证券 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 21 1.2 需求端:需求端:观影意愿有所增强观影意愿有所增强 国内观众的观影意愿明显增强国内观众的观影意愿明显增强。根据财经网数据,3 月 70%的观众不会去影院观 影;随着疫情形势好转,5 月 41%的观众会在影院复业后第一时间去影院观影, 30%的观众会根据排片决定是否去影院观影,5 月观众的观影意愿较 3 月明显增 强。 图图 1 1:3 3 月月抽样调查显示抽样调查显示 70%70
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