《金融风险与防范》潘国陵上海海事大学.ppt
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1、金融风险与防范 潘 国 陵 上海海事大学,金融风险与防范,内容: 一、金融风险的基本知识 二、中国的潜在金融风险 三、防范金融风险的能力与手段 四、应对金融风险的经验与教训 五、国内经济状况与外部环境 案例:香港金融保卫战,金融风险与防范,中共中央政治局2017年4月25日召开会议,习近平总书记主持会议。会议提出三个确保:确保经济平稳健康发展,确保供给侧结构性改革得到深化,确保不发生系统性金融风险。,一、金融风险的基本知识,(一)金融危机的产生原因 金融危机爆发通常表现在三个方面:货币危机、债务危机和银行危机。 1、货币危机 一国货币因大量资本外逃或受到投机家攻击,而货币当局干预失败,出现货币
2、大幅度贬值和金融市场动荡。如1998年的亚洲金融危机和2014年俄罗斯的卢布危机等。,一、金融风险的基本知识,2、债务危机 一种是,一国因为外债负担沉重,到期无力偿还而引发的金融市场动荡。如1994年的墨西哥、1999年的巴西、2001年的阿根廷等。 另一种是,一国因为政府巨额财政赤字,到期无力偿还而引发的金融市场动荡。如2010年的希腊、西班牙等。 前者叫外债危机,或者叫内债危机,又称主权债务危机。,一、金融风险的基本知识,3、银行危机 一种是由于人们对金融体系和经济丧失信心,引发人们大量从银行和金融机构提取现金存款,出现“挤兑”危机,金融机构自身的资产质量并没有出问题。 另一种是银行和金融
3、机构因为房地产、股票泡沫破灭导致大量坏账、或者自身出现巨额损失而最终破产倒闭。如上世纪90年代日本的泡沫经济破灭和2008年美国次贷危机引发的全球金融危机等。,一、金融风险的基本知识,在过去的岁月里,全球金融危机爆发的频率令人沮丧。世界银行2000年公布的一份报告记载:“自20世纪70年代以来,全球有93个国家共发生了112起全面的金融危机”。 自2001年以来,金融危机爆发的次数不仅没有减少,而且愈演愈烈。2008年由美国次贷危机引发的金融危机遍及全球,接着欧洲许多国家又爆发了欧债危机,至今余波未平。,一、金融风险的基本知识,金融危机有着共同的宏观经济根源: (1)经济增长乏力 (2)国际收
4、支逆差 (3)巨额外债 (4)巨额财政赤字 (5)资产价格泡沫 (6)银行不良资产过高 (7)汇率定价不合理 (8)政府调控失当或者调控能力弱,一、金融风险的基本知识,(二)金融危机的防范手段 1、政府干预 对付货币危机或金融危机的常用手段是政府动用外汇储备对外汇市场进行直接干预。 除了对外汇市场直接干预之外,政府还可能在其他方面进行直接干预。如: 1998年,中国政府和香港政府对香港的股票市场和期货市场进行直接干预。,一、金融风险的基本知识,2、金融管制 为了对付金融危机和资本外逃,许多国家采用的最简单有效的方法就是“金融管制”。如严格限制外汇交易、汇率波动、货币兑换和资本国际流动。 在20
5、08年金融危机中,美国政府采用了禁止股票卖空、退市等手段;有些国家还采用了临时停牌、闭市,限制交易、冻结存款等措施。,一、金融风险的基本知识,3、政策调整 政策配合理论将宏观经济总体平衡分为内部平衡和外部平衡,内部平衡则要求社会总需求等于总供给,这时意味着充分就业、物价稳定和经济适度增长;外部平衡则要求国际收支平衡和汇率稳定。 政府政策目标:通过财政政策和货币政策的协调配合,实现内部和外部的综合平衡,防范金融危机恶化和经济衰退。,一、金融风险的基本知识,汇率 汇率 顺差 顺差 紧缩 货币 失业 通胀 BP 扩张 扩张 逆差 逆差 失业 通胀 紧缩 财政 Y* 经济增长 Y* 经济增长 经济状况
6、与政策调整,一、金融风险的基本知识,宏观经济失衡及政策调整 经济失衡状况 政策配合形式 内部状况 外部状况 财政政策 货币政策 (1)通胀 逆差 紧缩 紧缩 (2)通胀 顺差 紧缩 扩张 (3)失业 顺差 扩张 扩张 (4)失业 逆差 扩张 紧缩,一、金融风险的基本知识,这就是蒙代尔著名的“政策配合理论”。蒙代尔认为:财政政策主要用来对付内部经济失衡,货币政策主要用来对付外部经济失衡。这又被称为蒙代尔的“指派法则”。 罗伯特蒙代尔,美国哥伦比亚大学经济系教授,1999年诺贝尔经济学奖得主。,二、中国的潜在金融风险,(一)债务风险 当前中国的潜在金融风险集中体现在两个方面:债务风险和房地产泡沫。
7、 2017年9月18日,根据国际清算银行(BIS)的报告:到2016年底,中国债务总额(非金融机构)与GDP之比上升至257%。 2016年中国的GDP为74.4万亿,即中国债务总量为191.2万亿。,二、中国的潜在金融风险,中国债务分类(2016) 债务分类 债务数量 占GDP比例 政府债务 34.2 46% 家庭债务 32.7 44% 企业债务 123.5 166% 债务总额 191.2 257% 资料来源:国际清算银行(BIS),二、中国的潜在金融风险,1、政府债务 中国家庭债务32.7万亿,占GDP的44%。应该不是什么大问题(安全线50%)(但有人认为已经是个问题了),在此不作深入探
8、讨。 中国政府债务34.2万亿,是指中央政府债务和地方政府债务,其中不包括地方政府投融资平台债务(即所谓的政府隐性债务),所以这个数字有些低估。,二、中国的潜在金融风险,2、企业债务 虽然中国债务水平与美国差不多,但问题的关键是中国企业债务水平过高,有123.5万亿,占GDP的166%。 根据国际清算银行的观点,当一个国家的企业债务超过GDP的90%时,它就会成为经济增长的拖累和潜在的风险。根据这个标准,我国企业的债务水平实在是太高了。原因是国有企业的债务沉重,占了大头。,二、中国的潜在金融风险,国家财政部2016年全国国有及国有控股企业经济运行情况资料显示,“截至2016年底,全国国有企业总
9、资产131.72万亿元,负债总额87.04万亿元,资产负债率66.08%。 除去国有企业债务,中国其他企业债务只有59.86万亿,占GDP的比例下降到80.05%,处于合理水平。 国有企业对中国GDP的贡献只有23%,而债务却占了60%。,二、中国的潜在金融风险,截至2017底,中国全部金融机构本外币各项贷款余额122.2万亿元。122万亿贷款的抵押物是什么?主要就是房地产,如果房地产价格出现大幅度下跌,那将意味着什么? 总的来说,中国部分企业的债务水平过高,存在违约风险。如果遇到重大突发性事件冲击,可能会出现大面积违约。这对中国的银行业来说,是一个巨大的潜在风险。,二、中国的潜在金融风险,(
10、二)房地产泡沫 2016年9月28日,中国首富王健林表示,中国房地产市场目前的泡沫是历史上最大的泡沫。 2016年10月17日纽约时报“中国最新的地产泡沫”的文章认为,现在中国的房地产伴随着越来越多的美国式债务,泡沫一旦破裂,会对全世界产生影响。,二、中国的潜在金融风险,房地产泡沫评估方法: (1)房价收入比 指住房总价与家庭年收入之比。按照国际经验,房价收入比在6倍之内为合理区域,6倍以上称为泡沫区域。 该指标的含义是,在不考虑任何支出的情况下,一个家庭用6年的收入(可支配收入)才能买一套平均中等水平的房子。,二、中国的潜在金融风险,( 2)租售比 指每平方米的月租金与每平方米的房价之比。从
11、国际经验看,租售比不超过1:300,或者年租金收益率不低于4%。超过这个界限就被认为房价过高,有泡沫化倾向。也就是说,人们用25年的租金就可以买下所租的房子。,二、中国的潜在金融风险,根据中国政府公布统计数据计算,目前上海的房价收入比超过30倍,租售比超过1:600。 根据美国人口普查局发布的统计资料计算,纽约的房价收入比为8.8倍,租售比约为1:300。,二、中国的潜在金融风险,2016年9月22日,戴德梁行数据显示: 2015年,伦敦人均GDP约37万人民币,纽约为31万人民币,而上海为10万人民币。 2015年,上海房产以397万元的套均总价,高于纽约320万元,略低于伦敦的493万。
12、考虑到伦敦和纽约的房产是套内面积,再加上2016年这一波上涨之后,上海的房价已与伦敦齐平,远超纽约。,二、中国的潜在金融风险,二、中国的潜在金融风险,这是一种简单粗略的比较。由于各国的实际情况存有差异,所以上述结论未必完全可靠。 譬如中国要考虑大量的隐性收入和外来人口流入带来的外来收入等因素。 除了考虑收入因素之外,还有其他因素,如财富聚集,土地资源等。,三、防范金融风险的能力与手段,为此许多人担心,如果中国房地产泡沫破灭,将会出现2008年美国次贷危机那样的情形,甚至会出现上世纪90年代日本泡沫经济破灭的危机。 事实上,这种担心不是多余的,但为时尚早。因为中国现在的情况与2008年的美国存在
13、着诸多不同。,三、防范金融风险的能力与手段,(一)防范金融风险的能力 目前中国个人购房贷款规模只占GDP的25%左右,与2008年美国的情况相比不是很大。 在整个中国家庭的资产负债表中,个人购房贷款规模只占家庭储蓄存款的三分之一左右。 目前中国银行业的资产质量总体良好,不良贷款率低,坏账准备金充足。,三、防范金融风险的能力与手段,据中国银监会资料:截至2017年底,商业银行不良贷款余额1.71万亿元,不良贷款率为1.74%;坏账准备金余额3.09万亿元,拨备覆盖率为181.4%。 截至2017年底,商业银行总资产252万亿,负债233万亿,自有资本19万亿,资本充足率13.6%。 2017年商
14、业银行净利润1.87万亿元。,三、防范金融风险的能力与手段,在正常情况下,银行业完全有能力依靠拨备和自身盈利来解决不良坏账问题。只不过需要一个过程,即付出一定的时间成本。 如果出现极端不利的情况(如2008年金融危机),这时除了银行自身抵御风险的能力之外,还需要政府的帮助了。,三、防范金融风险的能力与手段,(二)防范金融风险的手段 2017年7月14-15日,全国金融工作会议,中共中央总书记习近平强调,维护金融安全,是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 会议决定成立一个超级金融监管机构,国务院金融稳定发展委员会,协调一行三会的监管工作。
15、,三、防范金融风险的能力与手段,中共中央总书记习近平2018年4月2日下午主持召开中央财经委员会第一次会议,在会上发表重要讲话,强调防范化解金融风险,事关国家安全、发展全局、人民财产安全,是实现高质量发展必须跨越的重大关口。地方政府和企业,特别是国有企业要尽快把杠杆降下来,要集中力量,优先处理可能威胁经济社会稳定和引发系统性风险的问题。,三、防范金融风险的能力与手段,1、去产能去杠杆 去产能。要用市场、法治的手段做好产能严重过剩行业的去产能工作。同时要防止已经化解的过剩产能死灰复燃。 去杠杆。要在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重。显然,今年供给侧改革重点可能会更多放在去杠杆上
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