河北省城投梳理与比较:走进燕赵之地.docx
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1、1 .信用专题:河北省城投梳理与比拟河北省经济概览河北省位于我国华北地区,地理位置优越,内环京、津,地处环渤海经 济区、首都经济圈及中原经济区三个国家级战略开展区域,是全国重要 的工业基地,工业基础较好。近年来随着京津冀一体化、河北沿海经济 带战略带动,以及雄安新区设立,经济实力不断增强。截至2018年, 河北省常住人口 7556.3万人,总面积18.88万平方公里,下辖11个地 级市,2个省直管市(其中:47个市辖区、20个县级市、95个县、6 个自治县)。河北是资源大省,近年来受煤钢过剩行业去产能和环保限产影响,经 济增速保持低位。2018年河北省GDP为3.6万亿元,人均GDP为4820
2、6 元,经济总量和人均GDP居全国第9位和第21位。2018年GDP名义 和实际增速分别为5.9%和6.6%,全国排在第27位和19位;固定资产 投资增长6%,工业增加值增速仅5.2%o近年来受制于煤钢焦、石化等支 柱产业供给侧改革去产能和环保限产影响,经济增长较为缓慢。省内支柱 产业为装备制造、钢铁和石化产业等,代表性龙头企业有开滦集团、冀中能 源集团、河北钢铁等。综合财力处于全国中上游水平。2018年一般预算收入3514亿,排名全 国第9名,同比增长8.7%; 一般预算支出为7720亿,同比增长16.7%; 地方政府债券收入、中央税收返还和转移支付补助、调入资金等收入共 计3928.3亿。
3、18年政府性基金收入达2899.4亿,同比增长19.9%,国 有资本经营总收入为30.7亿,地方综合财力测算为10372亿元,其中 一般预算收入占比34%,政府性基金收入占比28%,综合财政实力位 居全国中上游。1 : 2018年全国各省GDP总量与名义增速比照2 : 2018年河北省一般预算收入3514亿,增长8.7%100000900008000070000600005000010000090000800007000060000500003000020000100000min20%15%10%5%0%-5%-10%下柩四 -H和赛 式假飞 息 K0 L出悔 窿$ 超邻低 M建T 岫隼胃 叵
4、熨 31一二130001200011000100009。%。8000700060005000400030002000100002018年一般预算收入(亿)22.8% 18年一般预算收入同比(右)fII法二=三叵M黑斑三圆米维底幽唱罪也胫蛭 L桧柜小区疑窦超舜gm比X超VL期二4n恒地 三道弓假叵黑张嬲口围倒目14瞬至髭兴华嫌服25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-2018年GDP总量 18年GDP名义增速(右)017年GDP名义增速(右)资料来源:Wind,请务必阅读正文之后的免责条款局部图14 :河北省存量城投债券区域分布概览(单位:亿元)图15 :河北省城投平台主体评级分
5、布情况资料来源:Wind,图16 :河北省城投存量债券类型分布(单位:亿元) 图17 :河北省城投平台主体总资产规模分布情况资料来源:Wind,;从城投债到期分布情况看,2021年是到期高峰,到期规模最大达281.9 亿,2020和2022年到期量也较多,分别为210.6亿和195.6亿,其它 年份到期规模相对较小,均缺乏70亿。图18 :河北省城投债到期规模分布资料来源:Wind,请务必阅读正文之后的免责条款局部2.1 省级平台河北省省本级城投平台有5家,其中,核心平台为河北建设投资集 司(河北建投),是省政府授权经营管理省级经营性固定资产的政府投 资主体,主体评级AAAo河北建投控股3家省
6、级城投平台,分别为从 事铁路工程建设运营的河北建投交通投资有限责任公司(建投交通), 负责全省专业化旅游产业投融资主体和国有资本运营的河北旅游投资 集团股份(河北旅游投资集团工止匕外,省级交投主体还有 2家,分别为从事河北省经营性高速公路投资、整合和运营的河北交通投资集资集(河北交投),以及建投交投下属从事省级重要高速公路投资建设和运营的河北省高速公路开发(河北高速)o图19 :河北省本级城投平台企业股权结构河北省国资委100%57.22%河北建设投资集团有限公司65.04%50.5%34.96%河北建投交通投资有限责任公司河北建投交通投资有限责任公司新天绿色能源股份河北旅游投资集团股份资料来
7、源:Wind,图20 :河北省本级城投平台企业股权结构河北省交通运输厅100%河北交通投资集团公司100%河北省高速公路开发有限公司资料来源:Wind,河北建设投资集团公司是河北省授权经营管理省级经营性固定资产投 资的政府投资主体,为河北省最大的国有投资公司,主体评级AAAo 负责河北省电力建设与运营重任,电力行业也是公司规模最大、利润贡 献最多的产业。主业覆盖能源、交通、水务以及商业地产等板块,投资 电力、交通、港口等领域。公司拥有建投能源等两家上市子公司,拥有河 北交投、河北水务等20多家子公司,也持有大量优质上市公司的流 通股权。截止2019年1季度,公司总资产1754亿,资产负债率55
8、.67%, EBITDA/总债务为13.12倍。截止18年9月末,公司获银行授信总额 1752亿元,未使用授信额度1222亿元。河北建设交通投资是省铁路行业重点工程投资主体,其参股的请务必阅读正文之后的免责条款局部铁路工程在河北铁路建设运营上具有区域垄断地位。公司主要从事铁 路、港口等交通基础设施的建设,铁路投资建设是公司核心业务。截止17 年末,公司参控股的铁路路线总长度约7362公里,已通车里程达5487公 里。同时,公司也是省内港口行业重点工程投资主体,参股秦皇岛港、唐山 港和黄骅港等主要港口。此外,公司还参股京张高速。2019-21年,公司 短期偿债压力较小,每年不到15亿。截至201
9、9年6月,公司获得 金融机构授信合计264.66亿元,剩余未使用授信额度49.68亿元。河北旅游投资集股份是河北省重点打造的省级唯一旅游集团企业,也是省级专业化旅游产投主体和国资运营主体,资产161.8亿。以旅游、房地产、酒店为三大主业板块,旅游业是公司经营的基础与核心, 房地产业务是收入及利润主要来源。在获取河北省优惠政策及旅游资源、 股东资产注入等方面具备竞争优势。公司旅游等三大产业预计总投资 494.97亿,已投资163.59亿,未来投资和资金压力较大。河北交通投资集为河北省高速公路整合及运营管理的重要投融资平台,由河北交通厅100%持股,代省政府履行出资,主体评级AAAo负 责省内经营
10、性高速公路以及地方高速公路的整合、建设、运营及公路沿 线收费占的经营管理等。目前河北交投控股、参股高速公路里程约占河北 省高速公路总里程的27%o通行费收入是公司主营来源,占到80%以 上,还从事旅游、餐饮、服务等,2018年公司收到河北省高速公路管 理局划转的4对服务区同时划转给对方14对服务区,业务板块收入出 现下降。债务规模大、财务杠杆偏高,面临较大投融资和债务压力。截 止19年3月,总资产1683亿,刚性债务1130.8亿,银行贷款占80% 以上。获得的银行授信额度为1632.1亿元,未使用授信余额为671.66 亿元。河北省高速公路开发为河北省重要的高速公路投资建设和运 营的省级主体
11、,实际控制人为河北省交通厅,行业地位突出。高速公路 投资、建设和运营是公司核心业务板块,是股东河北交投从事高速公路 投资、运营的核心子公司,截止17年末公司受限资产为225亿,占总 资产和净资产5.88%和13.8%;获银行授信349.7亿,未使用授信137.1 亿。请务必阅读正文之后的免责条款局部图21 :河北省省级城投平台业务与定位梳理(单位:亿元)公司职能定 位实际控第1大主体 制人股东评级总资产资产负 (亿元)债率带息债务存量债券平台定位河北建设投资 集团公司城建河北省 国资委河北 省国 资委AAA175455.7775148河北省授权经营管理省级经营性固定资产投资的政府投资主 体,为
12、河北省最大的国有投资公司。主业覆盖能源、交通、水 务以及商业地产等板块,投资电力、交通、港口等领域。电力 行业是公司规模最大、利润贡献最多产业。拥有建投能源、新 天绿色能源两家上市子公司,拥有河北交投、河北水务等20多 家子公司,也持有大量优质上市公司的流通股权。河北建投交通 投资有限责任公司交投(省 铁路、港 口)河北省 国资委河北 建投AAA61853.429034省铁路行业重点工程投资主体,从事铁路、港口等交通基础设 施的建设,铁路投资是公司核心业务。截止17年末,公司参控 股铁路路线约7362公里,己通车里程5487公里。同时,公司也 是省内港口行业重点工程投资主体,参股秦皇岛港、唐山
13、港和 黄骅港等主要港口。同时,还参股京张高速河北旅游投资 集团股份有限公司旅投河北省 国资委河北 省国 资委AA16251.4342河北省重点打造的省级唯一旅游集团企.业,也是省级专业化旅 游产投主体和国资运营主体。以旅游、房地产、酒店为三大主 业板块,旅游业是公司经营的基础与核心,房地产业务是收入 及利润主要来源。在获取河北省优惠政策及旅游资源、股东资 产注入等方面具备竞争优势。公司旅游等三大产业预计总投资 494.97亿,已投资163.59亿,未来投资和资金压力较大河北交通投资 集团交投(省 高速公 路)河北省 交通厅河北 省交 通厅AAA168372.71106195河北省高速公路整合及
14、运营管理的重要投融资平台,负责省内 经营性高速公路以及地方高速公路的整合、建设、运营,及公 路沿线收费站经营管理等。目前河北交投控股、参股高速公路 里程约占河北省高速公路总里程的27%河北省高速公 路开发有限公司交投河北省 交通厅河北 交投 集团AA48159.422220河北省重要的高速公路投资建设和运营的省级主体,以高速公 路投资、建设和运营为核心业务,是股东河北交投从事高速公 路投资、运营的核心子公司资料来源:Wind,2.2 石家庄市石家庄市是河北省省会,地处华北平原腹地,为京津冀都市圈第三极中 心城市,是华北地区重要交通枢纽。下辖8个区、11个县、代管2个 县级市,2个国家级开发区(
15、石家庄高新技术产业开发区、石家庄经济 技术开发区)。总面积1.45万平方千米,2018年末常住人口 1095.16万 人。2018年石家庄GDP为6082.6亿元,同比7.4%,人均GDP为55723 元,同比增长6.6%;三次产业占比约为1: 5.44: 8.03;固定资产投资 增长6.1%; 一般预算收入519.7亿元,同比12.76%。以传统产业为主 要布局,装备制造、食品、冶金、建材4个行业产值均超过100亿。石家庄市市本级平台共有4家,核心主平台为石家庄国控投资集是石家庄最重要城市建设和国有资本运营主体,在其控股子公司中,城投集团是石家庄重要的基础设施建设及公用事业运营主体,同时负责
16、市 区范围内自来水供应、污水处理、公交等公用事业业务;石家庄市地产集 团(地产集团)主要承当石家庄市区内土地一级开发和整理; 住建集团承当石家庄保障房开发、建设和管理;轨道公司负责石家庄市 城市轨交工程建设运营;源沱河公司负责渡沱河及沿岸整治开发。此外, 市本级平台中还有石家庄市交通投资开发,为市本级平台中唯一的交通运输投融资平台。石家庄国控投资集团为石家庄核心主平台,是石家庄最重要城 市建设和国有资本运营主体,具有重要地位。公司作为市政府出资人代请务必阅读正文之后的免责条款局部表,统一负责政府工程投融资,并承接国债资金及国家投资的基础设施和产业资金。2012年末市政府将石家庄城投集团、地产集
17、团、住建集 团、源沱河公司、环城水系公司5家市级平台股权划转至公司。主营市 公交、供水、供暖、中水处理等多项公用事业。17年以来营收主要来自 代建和公用事业,区域垄断性强,但公交业务亏损偏大,盈利较弱。截 止18年3月,有息债务761亿,短债占比6.6%,获银行授信1252 亿,尚未使用额度996.57亿。石家庄市城市建设投资控股为石家庄市重要的基础设施建设 投融资主体和公用事业运营主体,公共交通和供水业务具有较强的区域 专营优势。营收来源为公交、自来水和污水处理业务,公益性较强,但 公交业务亏损严重,政府补贴收入仍是利润主要来源。截止18年3月, 公司在建拟建工程投资188.9亿,尚需投资近
18、10。亿,资本支出压力较 大。截止17年末,主要债务来源为银行借款、发债和融资租赁,有息 负债85.9亿,公司本部获银行授信10.6亿,全部使用完毕。石家庄市地产集团承当石家庄市土地开发整理工程和土地开 发投融资业务职能。2014年以来,石家庄市开展新工程意愿降低,未 得到市新工程的授权,未开展新工程运营,之前年度推进的工程也出现 不同程度问题,工程进度偏慢,收入实现时间存在不确定。截止17年 末,公司在建工程尚需投资127.37亿,资金压力大。石家庄市交通投资开发为石家庄市本级投资平台中唯一的交 通运输投融资平台,获得较强政府支持。目前经营的高速公路为张石高 速石家庄段,通行费收入是营收主要
19、来源。但随着平行路段京港澳高速 石家庄段完工,车辆和通行费受到一定分流影响,但受益于车流量增长 和货运车辆占比提升,通行费收入仍小幅提升。截止18年3月,公司 建设工程共4个,总投资390.5亿,已投资56亿,尚需投资334亿, 均采用PPP模式建设运营;公司无对外担保;到期债务分布较为平均, 局部存续债由石家庄交通局还本付息,实际偿债压力可控;受限资产 28.26亿,银行授信12.9亿(不含国开行银团贷款48.5亿等),目前已 全部使用,财务弹性偏弱。石家庄谆沱新区投资开发公司,石家庄正定新区重要基建和安置房建设 投融资主体,在正定新区起步区建设中地位显著,代建收入占营收近 100%,在资产
20、注入和补贴方面获得政府支持。公司自营工程包括安置 房及市商务中心工程。截止18年9月,获银行授信136.28亿,尚未使 用授信余额18.84亿;对外担保合计12.16亿,担保率12.06%,全部为 对关联方公司担保,被担保企业与公司同为区域内基建实施主体。请务必阅读正文之后的免责条款局部图22 :石家庄市本级城投发债企业股权结构资料来源:Wind,图23 :石家庄市城投平台业务与区域定位梳理(单位:亿元)噩平台公司分类实际控 制人np预算预算政府基“ 收入支出金收入主体总资 评级产营收结构城投平台定位和重要性石家庄国控投资 集团城建(综合)石家庄市 财政局AAA1934代建工程63.30%;运
21、输 4.58%;自来水供应 4.86%;中水3.09%; 地出让0.45%其他10.58%石家庄市最重耍城市建设和国资运营主体,作为市政府出资人代 表,统一负责政府工程投融资,并承接国债资金及国家投资的 基础设施和产业资金。主营市公交、供水、供暖、中水处理等 多项公用事业。子公司下辖石家庄城投集团、地产集团、住建 集团、源沱河公司、环城水系公司等5家市级平台。市本 级石家庄市城市建 设投资控股有限 公司城建 (综合)石家庄市 建设局6083 520 995 636.2AA+426公共交通28.08%;自来水 供应29.79%;工程施工 7.42%;污水处理 18.89%;服务业0.81%; 供
22、热4.33%;其他6.12%石家庄市重要的基础设施建设投融资主体和公用事业运营主 体,公共交通和供水业务具有较强的区域专营优势。营收来源 为公交、自来水和污水处理业务,公益性较强石家庄市地产集 团土地 整理石家庄市 财政局AA+294土地出让收入92.93%;房 屋租赁7.07%承当石家庄市土地开发整理和投融资业务职能。2014年以来, 石家庄市开展新工程意愿降低,未得到市新工程的授权,未开 展新工程运营,之前年度推进的工程也出现不同程度问题,项 目进度偏慢,收入实现时间存在不确定石家庄市交通投 资开发交投石家庄市 交通局AA+348通行费82.79%;资产租赁 15.72%;其他 14.9%
23、市本级投资平台中唯一的交通运输投融资平台,目前经营的高 速公路为张石高速石家庄段,通行费收入是营收主要来源。1石家庄渡沱新区 投资开发公司城建 (综合)石家庄市 财政局280 29.1 86.6 72.14AA295代建工程99.90%;其他 0.1%石家庄正定新区重要基建和安置房建设投融资主体,在正定新 区起步区建设中地位显著,代建收入占营收近100%资料来源:Wind,2.3 唐山市唐山市位于河北东部,是河北省GDP总量最高的地级市。作为工业城 市,唐山重化工业居于主导地位,以钢铁、装备、化工、能源、建材等 为支柱产业,是国家重要能源、原材料基地。近年来,唐山产业结构调 整加快,钢铁比重下
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