投资顾问理财业个案研究9232.docx
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1、個 案投資顧問問理財業個案案研究相關議題金融服務務業的探討相關網站寶來投資機會網網httpp:/.ttw/哈網投顧大街httpp:/.ttw/想跟蘇永盛老師師聊聊以上資料僅供教教學參考,方方便同學預習習之用;著作作權為原作者者所有(請參參考文章標註註資料來源)投資顧問理財業業個案研究中小企業處 hhttp:/www.moeassmea.ggov.tww/htmll/白皮書/現況展望/ch4.ddoc一、綜合分析(一)前言在商業司的公司司登記資料中中,民國85587年登記記的公司名字字中有投資資顧問這幾幾個字的公司司共有2366家。其中證證券投資顧問問有80家、不不動產投資顧顧問51家、創創業投
2、資顧問問3家,其他他則是單純稱稱為投資顧問問的公司共有有102家。我我們一共訪問問了7家公司司,其中證券券投顧4家,創創業投顧、不不動產投顧及及單純投顧各各一家。不論哪一類的投投資顧問公司司,都是以提提供專業知識識及專業資訊訊來賺取報酬酬,屬於知識識密集、資訊訊密集型的服服務業。創業業的資本額並並不需要很大大,主持人及及員工的專業業知識才是公公司的最大資資產。經營的的經濟規模並並不明顯,業業界較有規模模的公司會雇雇有10至330個專業人人員,但是個個人工作室、靠靠行型態的經經營模式更是是所在多有。從業人員的學歷歷高是本行業業的一大特色色。創辦人至至少有大學畢畢業,而所聘聘請的人員中中,一半以上
3、上具有碩士學學位。證券投投顧所聘人員員更絕大多數數是具碩士學學位。學科背背景則多為企企管、財務、經經濟及工程。證券投資顧問業業受到財政部部證券投資資顧問事業管管理規則的的管理是屬於於特許事業,其其設立資格條條件、營業範範圍及方式都都有嚴格的限限制。其他型型態的投資顧顧問業其設立立本身並不需需要特許,但但是其營業的的標的卻是受受到特殊的管管理,這包括括創業投顧所所管理的創投投基金,及不不動產投顧所所仲介的不動動產都分別受受到主管機關關的特殊管理理。一般性的的投資顧問則則沒有特殊的的管理法令規規範其行為。以以下分業別來來討論。(二)證券投資資顧問業1.管理規則目前加入證券投投信投顧公會會的證券投顧
4、顧會員共有1172家。根根據民國722年10月66日發佈之證券投資顧顧問事業管理理規則規定定,證券投顧顧的實收資本本額至少要有有一千萬元。投投資分析人員員要具有財政政部認可的資資格,公司董董事則至少三三分之一要具具有上述財政政部認可的資資格。根據管管理規則第五五條,證券投投顧可從事的的業務限於下下列四項:接受委任,對於於證券投資有有關事項提供供研究分析意意見或建議。發行有關證券投投資之出版品品。舉辦有關證券投投資之講習。其他經營證管會會核准之有關關證券投資顧顧問業務。上述的營業範圍圍非常的狹隘隘,代客操作作資產管理是是所有證券投投顧目前引頸頸企盼的業務務項目,但是是目前相關法法規仍須經過過立法
5、院的通通過。2.業務型態目前所設立的證證券投顧公司司的型態基本本上有三種:第一種是一個綜綜合證券集團團的一份子,其其所扮演的角角色是集團內內的研究部門門。僅對集團團內提供服務務而不對外提提供服務。其其營業收入是是來自集團的的委任,以整整批委託的方方式按年收費費。雖然投顧顧本身也會出出版刊物、辦辦講習等,但但多半是對投投資人的免費費服務。在資資金來源、經經營及人力運運用方面,與與證券集團的的其他部門有有時很難明確確區分。就本本計畫所訪問問的兩家這一一類的公司而而言,很難說說他們是一個個獨立運作的的公司。集團團必須將研究究功能另設投投顧公司是受受到法令的限限制,某些行行為如發行刊刊物(即使是是免費
6、的)必必須要是投顧顧才能做,因因此,有必要要設立一個投投顧公司。然然而這些投顧顧雖就資本額額及員工人數數來看符合中中小企業的定定義,但是實實質上並不能能算是一個中中小企業。因因集團財力的的不同,產業業及技術分析析師有十至三三、四十位。第二種證券投顧顧在資金來源源及經營管理理上都是獨立立運作的公司司,營業方式式是直接對機機構投資人或或個人投資人人提供資訊與與投資建議。這這其中又分為為兩類,一類類的服務對象象是不特定的的散戶,以賣賣雜誌、收會會費或有償提提供即時股市市分析及投資資建議等方式式來賺取報酬酬。除了專業業知識之外,分分析師個人的的魅力及知名名度非常重要要,所以分析析師都會爭取取在有線電視
7、視或其他媒體體出現,甚至至包下時段固固定播出,以以增加知名度度並取得投資資人的認同。本本計畫所訪問問的天富投顧顧是此類中較較有組織與規規模者,公司司有10位分分析師,年營營業額達一億億兩千萬至一一億五千萬。另另有僅靠分析析師個人魅力力存在的投顧顧公司,甚至至靠行類型的的投顧。第二二類是以服務務特定法人或或個人擔任其其投資顧問方方式來經營。其其目標客群是是金字塔尖端端的投資者,例例如:上市、上上櫃公司和地地方財主。目目前的經營方方式事實上是是為了代客操操作預作佈局局,一旦開放放,這些客戶戶立即就是可可以代為管理理資產的對象象,本計畫所所訪問的禮正正投顧是此類類的代表。此第二大類的投投顧的負責人人
8、通常本身就就具備專業能能力,是主要要的分析師也也是企業的管管理者,較有有規模的公司司可能會有220人左右,但但是三、五人人甚至一人公公司也是可以以運作的,因因此是典型的的知識密集型型的中小服務務業。在代客客操作尚未開開放的情況下下,證券投顧顧的營業範圍圍非常受限,而而免費的投資資資訊到處充充斥,更限制制了投顧的生生存空間。但但是因為投顧顧提供的服務務並非標準化化的產品,仍仍有空間讓有有能力的業者者建立起個別別的特色,以以爭取投資人人的認同。第三類證券投顧顧是外資,以以代理海外基基金為主要業業務內容。此此類投顧與中中小企業的關關係不大,所所以不在本研研究的探討之之內。(二)創業投資資顧問業創業投
9、資顧問是是以受託管理理創投事業所所募集之基金金為其主要業業務。依照創業投資事事業管理規則則的規定,創創業投資事業業是需要經過過財政部同意意才得以成立立的特許事業業。依該管理理規則的規定定,創業投資資事業的實收收資本額不得得低於新台幣幣兩億元,並並需成立公司司組織。投資資創業投資的的股東原來依依照產業升升級條例第第8條的規定定,在持股滿滿兩年後,享享有20投投資抵減的優優惠,按所投投資金額的220抵減其其個人或法人人的所得稅。管管理規則並規規定創投事業業的投資準則則,包括規定定投資的行業業限於製造業業及高科技業業,每個投資資案的金額不不能超過創業業投資事業實實收資本額的的20等。目前創業投資公公
10、司基金的管管理模式有三三種,一種是是創投公司自自組經營團隊隊來經營(占占15.388),二是是委託其他創創投公司的經經營團隊來管管理(占8.55),三三是委託專業業的投資顧問問公司來經營營(76.007)。可可見至目前為為止國內的創創業投資公司司實際上的經經營模式是大大都委託管理理公司來管理理其投資,由由管理公司負負責尋找案源源、進行評估估、執行投資資及投資後的的管理。創業業投資事業在在委託國內外外登記為對創創業投資事業業從事管理顧顧問之專業機機構經營時,應應提示該受託託機構的有關關資料向財政政部備查(管管理規則第88條)。投資資管理顧問公公司收取管理理費(約每年年2.5)並並可參與分紅紅,但
11、是不負負擔投資的虧虧損。在此種種運作模式下下,創投事業業事實上只是是一個基金的的性質,由管管理顧問公司司來管理基金金。許多的情情形是先成立立創業投資顧顧問管理公司司,再由其募募集創投基金金。一個顧問問公司可以受受託管理好幾幾個創投事業業。本研究所所訪問的碩碩聯創業投資資顧問公司就是此種情情形。顧問公公司的資本額額通常只有幾幾千萬而已,顧顧問公司最重重要的資產是是負責尋找與與評估投資對對象的專業人人員。創投顧顧問公司由於於資本額低,又又不負擔投資資虧損的責任任,如遭特權權份子利用政政商關係加以以運用,很容容易產生道德德危機,危及及投資者的利利益。根據創投公會的的資料,現在在共有60多多個經營團隊
12、隊經營管理共共約800億億的創投基金金,經濟部商商業司的公司司登記資料,民民國85至887年間僅有有3家稱為創創業投資顧問問的公司。但但創投管理顧顧問公司的名名稱很歧異包包括管理顧問問、財務顧問問、科技公司司等,並非一一定會稱之為為創業投資資顧問公司司。具創投公公會非正式的的統計約有半半數的經營團團隊(顧問公公司)是最近近三年成立的的。所以創投投管理顧問公公司算是一個個新興崛起知知識密集適合合中小企業經經營的服務業業。創投事業的投資資抵減優惠已已經在最近產業升級條條例修法中中被取消(22000年一一月開始生效效)。然而在在創投業者的的要求下在產業升級條條例中仍保保持創投的法法源,使創投投事業仍
13、維持持特許行業的的狀態,以避避免與其他良良莠不齊的投投資公司難以以區別,以利利創投資金的的募集。同時時,創投業者者特別呼籲政政府放寬現行行保險公司、銀銀行對創投公公司投資比例例的限制,並並開放證券公公司、郵政儲儲金及勞退基基金投資創投投公司的限制制。(三)一般性投投資顧問業另有投資顧問公公司並不專門門從事創投基基金的管理,而而是從事更廣廣義範圍的投投資顧問。顧顧問業者整合合各方資源從從事中小企業業股權上的投投資,有必要要時也派員參參與經營一段段期間,俟所所投資公司經經營穩定賺錢錢之後再出脫脫股權獲利了了結。按經濟濟部商業司的的公司登記資資料,在民國國85至877年之間共有有105家一一般性的投
14、資資顧問公司成成立。本計畫畫所訪問的台台林投資顧問問公司就是此此種性質。這類的投資顧問問公司與企管管顧問公司、財財務管理顧問問公司在業務務性質上有其其重疊之處,除除一般公司法法上的規定外外,並未受到到政府的特殊殊管理,營業業範圍廣及所所有的未上市市上櫃公司。許許多經營未上上市股票的盤盤商是這類投投資顧問公司司更進一步的的演化,但是是受限於不能能向非特定個個人籌資的規規定,而使未未上市股票盤盤商的經營有有著爭議性的的色彩。一般般性的投資顧顧問公司雖然然受到的法規規管制最少,但但是因為業者者良莠不齊,投投資人難以分分辨,使產業業的發展反而而受限。(四)不動產投投資顧問業不動產投資顧問問所從事的案案
15、件通常不是是較單純的住住宅房屋買賣賣,而是從事事工業商業不不動產,或是是土地開發的的企畫顧問與與仲介。仲介介雖也是業務務重點,但是是為與房屋仲仲介公司有所所區別而不稱稱為仲介公司司。根據經濟濟部商業司的的公司登記資資料,在民國國85至877年之間共有有51家不動動產投資顧問問公司成立。台灣的土地管制制法令複雜,行行業性質不同同,對於可以以使用的土地地與建物的規規定也會有所所不同。一般般工商業要購購買自用辦公公廳舍或是廠廠房稍有不慎慎就可能會買買到與法令規規定不符的物物件而不能合合法營業。因因此專業的不不動產投資顧顧問除了產權權確認的問題題之外,還需需要提供許多多專業法令知知識的服務,才才能圓滿
16、達成成任務。然而過去並未有有住宅以外的的專業不動產產經記商,有有需要購置辦辦公廳舍與廠廠房者需要公公司內部自有有專業知識。但但隨著台灣經經濟型態的日日益複雜化,對對專業知識的的需求日益增增強,根據本本計畫所訪問問的地王不不動產投資顧顧問公司的的陳述,以工工業不動產為為例,只是最最近8年才有有專業仲介業業者出現,現現在全台灣也也只有8家公公司。所以住住宅以外的專專業不動產仲仲介是一個非非常新的行業業。目前其經經營規模大多多很小,資本本額數百萬元元至數千萬元元,人員從個個人工作室至至10人左右右都有。此與與房屋仲介業業呈現大型連連鎖經營的方方式大不相同同。不動產經記業自自民國88年年2月3日公公布
17、不動產產經記業管理理條例後已已經成為特許許行業,主管管機關是內政政部。不動產產經記業的成成立需經主管管機關的許可可,並需繳納納營業保證金金,經記人員員則需領有經經紀人證書或或經記營業員員證書。上述述之不動產投投資顧問公司司因為也從事事不動產的仲仲介業務,因因此將也會受受到此一法案案的影響。該該法案的實施施設有緩衝期期,目前各公公司正在積極極努力讓員工工取得經紀人人證書,以便便使公司的經經營合乎該法法案的規定。本本計畫受訪企企業肯定該法法案的實施,認認為將對該行行業的發展有有正面的影響響。(五)結論綜上所述,投資資顧問業是適適合中小企業業發展的專業業服務業,所所需資本額並並不大,但是是專業需求高
18、高,所以專業業人員自行創創業以及從業業人員的教育育程度高是本本行業顯著的的特色。投資顧問扮演著著導引與仲介介法人與一般般社會大眾投投資流向的角角色,本身卻卻不需負擔投投資失敗的財財務責任,因因此為保護一一般的投資大大眾,政府特特許是本行業業的另一特色色。證券投顧顧的營業範圍圍是上市、上上櫃公司股票票需要特許,創創業投資公司司的管理公司司雖不需要特特許,但是創創投公司本身身是特許事業業,此外,不不動產的投資資顧問與仲介介最近也成為為特許事業。政府對特許事業業的管理固然然可以在某種種程度上保障障投資人,但但是若對業者者設下許多不不必要的限制制,也限制了了業者的正常常發展,如:證券投顧業業者至今仍未
19、未開放代客操操作業務,使使其業務的開開展大受影響響。大部分受受訪企業肯定定政府管理的的必要性,但但是也呼籲管管理的目的是是要使市場機機制更為健全全,而不應干干擾了市場機機制的運作。除了特許之外,政政府也可以利利用評鑑的方方式,對特許許或非特許的的投資公司之之經營成效作作一評鑑,將將評鑑結果提提供民眾在選選擇上的參考考。二、SWOT分分析表表4-1 投投資顧問理財財業的SWOOT分析表優勢機會1.不論個人或或法人對投資資理財的需求求都很旺盛。2.服務差異化化程度大,同同業之間以專專業競爭,價價格競爭程度度不高。3.雖屬新興行行業所需人力力素質高,但但人力供應尚尚稱充沛。4.經營規模可可大可小,沒
20、沒有明顯經濟濟規模,適合合專業者自行行創業。1.代客操作業業務即將開放放。2.二類股上櫃櫃即將開放,使使市場擴大,需需求增加。劣勢威脅1.免費資訊到到處充斥,業業者很難僅靠靠提供投資資資訊生存。2.證券投顧業業業務範圍受受到嚴格限制制,代客操作作業務期待許許久仍未開放放,致使生存存困難。3.未上市股票票交易法令不不完整,一般般顧問公司業業者只能在法法令灰色地帶帶提供諮詢、仲仲介、盤商等等服務。1.投顧進入障障礙不大,但但良莠不齊不不易區分,侵侵蝕正派經營營業者的生存存空間。2.代客操作雖雖即將開放,但但是可以執行行此項業務者者並不限於投投顧業者,投投顧業者在競競爭上可能居居於較不利的的地位。3
21、.投顧行業的的行為界定不不容易,諮詢詢、顧問、輔輔導、仲介、代代客操作等行行為在實際上上界線模糊。合合法與非法之之間難以判準準,以致政府府在執法上可可能流於太寬寬或太嚴。4.證券投顧需需經財政部特特許,但是從從事類似業務務而無特許者者眾多。三、政策建議政府應放寬證券券投顧業者的的行為規範與與業務範圍,以以確保資訊透透明化保護投投資人為主。諮諮詢、顧問、仲仲介、代客操操作的等行為為的區別與規規範很困難,很很多業者實際際已暗地裡進進行,對守法法業者而言,並並不公平。儘速建立未上市市公司股權交交易市場的交交易規則,使使相關業者可可以合法正規規的營業。四、訪談個案(一)普泰證券券投資顧問公公司受訪者:
22、徐董事事長振亞先生生內容:1.公司創業經經過及目前經經營狀況(1)創業經過過:該公司於民國886年4、55月間即開始始籌劃、準備備,執照的申申請過程歷時時半年多,最最後於民國887年3月22日成立。雖雖說目前的投投顧公司有由由財務管理公公司轉型而成成一獨立的公公司,但半數數以上還是由由集團在背後後支持,該公公司即是屬於於後者,是由由時代證券集集團轉投資的的子公司,資資本額1,0000萬,資資金來源有998%是來自自於集團,其其餘的2%由由個人提供。時時代綜合券商商目前資本額額18億。至至於最初的時時代證券公司司則是幾位學學者首創成立立的,但是目目前的經營權權已經移轉。徐徐董事長本人人自民國50
23、0年代即已接接觸證券業務務,台灣第一一本證券相關關參考資訊雜雜誌是由他所所出版。他曾曾長期在不同同信託公司任任職,後屆齡齡退休,才被被時代證券集集團聘請主持持普泰投顧。(2)目前經營營狀況:公司內部組織分分為三大部門門,即研究部部門、業務部部門、和一般般管理部門。所所營業務完全全按照證券券投資顧問事事業管理規則則第五條所所定,如對證證券投資有關關事項提供研研究分析意見見與建議,有有關出版品之之發行,講習習之舉辦等,而而主要為集團團內提供服務務,也就是說說接受本公司司所屬集團委委任,採取整批的方方式,在合約約內記載服務務項目,收取取諮詢費用,這這是基本的營營業收入來源源。今年(889年)預估估全
24、年諮詢費費用為1,4400萬元,由由於去年尚在在草創時期,只只做部分諮詢詢,並非正式式的,所以收收取的諮詢費費用大概只有有今年的十分分之一。此外外,在立法院院懸宕已久之之代客操作業業務,是所有有投顧公司一一直努力爭取取的一塊大餅餅,如果取得得代客操作之之許可證,則則須繳納保證證金,金額在在1,0000萬元以上,屆屆時資本額須須提高為3,000萬元元。2.競爭利基及及同業競爭目前經證管會(證證期會之前身身)核准之證證券投資顧問問公司有2006家,相對對於地下的經經營者,該公公司所能經營營的服務項目目比較多,畢畢竟正規的力力量要強過於於違法經營者者。目前的服服務對象尚未未及於母公司司以外的客戶戶,
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