融资方式和结构与企业控制权的配置bifk.docx
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_1.gif)
![资源得分’ title=](/images/score_05.gif)
《融资方式和结构与企业控制权的配置bifk.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《融资方式和结构与企业控制权的配置bifk.docx(10页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、融资方式、融资资结构与企业业控制权的配配置 在企业业治理结构中中,控制权的的配置是最主主要的功能。这这种权力的配配置必须把剩剩余控制权、剩剩余索取权、资资本所有权有有机地结合起起来。从控制制权的配置角角度看,公司司治理要处理理的是公司资资本供给者确确保自己可以以得到投资回回报的问题。例例如资本所有有者如何使管管理者将利润润的一部分作作为回报返还还给自己,他他们怎样确定定管理者没有有侵占他们所所提供的资本本或将投入资资本投资在不不好的项目上上,他们怎样样来控制管理理者,等等。从从资本结构的的角度来看,公公司的治理结结构具体表现现为:股权与与债权的结构构、股权内部部结构、债权权内部结构等等方面,也
2、就就是说通过对对这些结构的的调整可以起起到重新配置置控制权的作作用。一、融资方方式与公司治治理机制融资方式式是指企业筹筹措资金所采采用的具体形形式。按照融融资方式与公公司治理的关关系可以把融融资方式分为为:保持距离离型融资和控控制取向型融融资。1、保持距距离型融资从融资资方式与企业业控制权的关关系来看,保保持距离型融融资把企业控控制权的分配配与企业能否否实现一定的的目标相联系系。投资者只只要得到了合合约规定的给给付,就不直直接干预企业业的经营战略略决策。如果果企业履行了了向出资者支支付的义务,企企业的控制权权交由内部人人,反之,控控制权自动转转移到出资者者手中。正是是由于这种融融资方式与企企业
3、能否实现现给付的目标标有机结合在在一起,所以以,保持距离离型融资所引引起的公司治治理结构称为为“目标性公公司治理”。保持距距离型融资的的融资方式非非常依赖于企企业资产市场场的流动性,因因而非常依赖赖于产权行使使能力的大小小和总体商业业环境。由于于控制权在企企业不能履约约的情况下自自动转移给投投资者,所以以企业的资产产应具备性能能比较稳定,其其市场价值波波动性较小的的基本特征,同同时,这种资资产在市场上上也必须具有有较强的流动动性,以便能能及时变现。如如果企业的资资产价值波动动大,且不能能提供足够的的现金流量,那那么,投资者者的相机控制制权就没有意意义,以此为为基础的治理理结构就失去去了其赖以存
4、存在的依据。因因此,在企业业资产结构中中,有形资产产特别是不动动产比重较大大,且这种不不动产的流动动性较强的企企业采用这种种融资方式对对投资者而言言风险较小,因因为它们的价价值被动的程程度相对于无无形资产来说说要小。反之之,当资产具具有很大的企企业特征(资资产具有较强强的专用性)时时,即在其它它企业里,资资产价值较低低,采用这种种融资方式将将会增大违约约风险和清偿偿契约的契约约成本。与保保持距离型融融资方式相对对应的主要融融资工具是债债权融资。2、控控制取向型融融资控控制取向型融融资的特点是是投资者直接接卷入企业的的经营决策,特特别是投资决决策。投资者者对其决策行行为承担责任任,并享有相相应的
5、剩余索索取权。由于于这种融资方方式与投资者者的直接控制制有关,由此此引起的公司司治理结构称称为“干预型型公司治理”。这种融融资方式的最最典型的融资资工具是股票票。由于资本本市场的存在在和现代股份份公司的特征征,当经营者者目标与股东东目标有重大大偏离和出现现严重的低效效率时,退出出机制便于股股东“用脚投投票”,在证证券市场上股股票价格就会会作出反应。股股票价格的下下降会对公司司的资产价值值作出扭曲反反映,当股价价下降到一定定程度时,观观察到这一点点的现有或潜潜在股东就可可以趁机获取取占支配地位位的股份,进进而在“用手手表决”中,实实现对公司控控制管理的权权力。抑或更更换新的管理理者,实行新新的经
6、营管理理,抑或进行行新的重组以以增加公司的的效率和价值值。就就股东直接控控制而言,他他们的身份以以及股权集中中程度是决定定公司控制有有效性的重要要因素,如果果股权越分散散,股东没有有或很少有积积极性对管理理者进行监控控。因为这一一行为所发生生的成本全部部由自己负担担,而其利益益由大家共享享,这就是为为什么股票市市场具有很高高的流动性,因因为它为股东东提供了退出出机会。监控控要发生成本本,而每个人人又想搭便车车,从而难以以对经营者实实施有效的控控制。然而,当当股权相对集集中时,这些些大股东实施施控制的动因因就比较强。另另一方面如果果股东对公司司的投资是用用负债的形式式来筹措的,而而其本身具有有高
7、杠杆率,且且负债具有硬硬预算约束,这这时股东对企企业的控制动动因较强。二、资资本结构与公公司控制:一一个有用的比比较分析框架架根据据企业的资本本结构,即根根据股权与债债权的比例以以及股权的分分散程度可以以把公司的控控制形式分为为两种,其一一是以日德为为代表的内部部监控模式,其其二是以英美美为代表的外外部监控模式式。11、两种模式式的基本特征征公司司治理的这两两种不同监控控模式是由企企业的资本结结构所决定的的。以日德为为代表的内部部监控模式其其资本结构的的特征表现为为:资本负债债率较高,银银行是企业债债务资金的主主要来源。股股权相对集中中,法人之间间相互稳定持持股,银行拥拥有一定的股股份,它既是
8、是股东又是债债权人。所以以,在日本和和德国,市场场监控力度相相对较小,而而大的银行机机构在融资和和监督公司方方面起了非常常重要的作用用。各相关利利益主体在公公司的决策中中具有较强的的发言权,法法人之间相互互持股也使其其有直接进行行监控的动力力。以英美美为主要代表表的外部监控控模式其资本本结构的特征征表现为:公公司负债率较较低,资本市市场是企业资资金的主要来来源;股份所所有权广泛分分散;外部市市场,包括资资本市场、企企业家市场、劳劳动力市场和和产品市场对对公司的控制制起重要作用用。 22、两种模式式资产负债结结构的比较以银行行为主导的内内部监控模式式与以外部市市场为主导的的外部监控模模式在负债比
9、比方面具有差差别。表1列列出了主要发发达国家的资资本结构。资料来来源:RGGlenn Hubbeerd:Mooney, The FFinanccial SSystemm And Econoomy”,AAddisoonWessley PPublisshing Compaany。根据上表表可知:美英英两国的资本本来源主要是是靠内源资金金,即靠企业业内部资金的的积累,而外外源资金中来来自于金融市市场和来自于于金融机构的的份额基本上上平分秋色。而而美英以外的的其它国家,特特别是大陆法法系的国家,其其资本来源大大部分是外源源资金,而外外源资金又主主要来自于金金融机构。从从两类不同国国家资本结构构的比较,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 融资 方式 结构 企业 控制权 配置 bifk
![提示](https://www.deliwenku.com/images/bang_tan.gif)
限制150内