投资组合的熵理论和信息价值(DOC 253页)38924.docx
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1、投资组合的的熵理论和和信息价值值兼析股股票期货等等风险控制制中国科学技技术大学出出版社责任编辑:黄德封面设计:王瑞荣 ISBN7-3122-009952-22/F36 定价价:15.00元投资组合的的熵理论和和信息价值值兼析股股票期货等等风险控制制中国科学技技术大学出出版社1997合肥图书在版编编目(CIIP)数据据投资组合的的熵理论和和信息价值值兼析股股票期货等等风险控制制/鲁晨光 著合肥:中中国科学技技术大学出出版社,11997年年10月ISBN 7-3112-000952-2 /F36I 投资组合的的熵理论和和信息价值值II 鲁晨光III 投资组合信息价值值投资风险险控制 预测 决策 股
2、票 期货IV F中国科学技技术大学出出版社出版版发行(安徽省合合肥市金寨寨路96号,邮邮编:23300266)中国科学技技术大学印印刷厂印刷刷全国新华书书店经销开本:788710992/322印张:8.25 字数:1660千1997年年10月第第1版 19997年100月第1次印刷印数:150000ISBN77-3122-009952-22 /F36 定价:15.00元 致 读 者(代前言言)这本书和市市场上流行行的关于如如何战胜庄庄家、如何何炒短线赚赚大钱的书书完全不同同,它讨论论的是投资资市场适者者生存问题题,或者说说如何提高高长期投资资的几何增增长平均速速度问题,而而且借助于于数学的语语
3、言说话。这这本书是为为与投资、预预测和决策策有关的学学者写的所以书书中有大量量的数学公公式;同时时也是为有有一定文化化水平的股股民、投资资者或经营营决策者写写的所以书书中有大量量的投资组组合实例分分析,其中中涉及股票票、期货、期期权、贷款款、保险、赌赌博书中关关于股市的的分析内容容尤为丰富富。近些年来投投资市场的的大风大浪浪使人们越越来越意识识到:面对对风险极大大的投资市市场,我们们太需要一一个关于如如何使资金金快速增值值而又有助助于控制投投资风险的的数学理论论了。美国国的Marrkowiitz投资资组合理论论能够满足足我们的要要求吗?不不能这是本本书的回答答。把复杂杂的投资问问题简化为为掷硬
4、币打打赌问题,从从而推导出出一系列关关于如何使使资金快速速增值的数数学结论这些结结论又可以以通过反复复掷硬币来来检验,这这是本书理理论的最大大特点。强强调风险控控制而不反反对使用卖卖空和透支支的策略,看看来这是奇奇怪的;而而原来在这这本书里,使使资金快速速增值(以几何平平均速度)和控制投投资风险压压根儿就是是一回事。用用作者的话话来说:最最稳妥的进进攻就是最最好的防守守。作者不只只是学者,同同时也是投投资理论实实践者,甚甚至还当过过机构操盘盘手。理论论联系实际际也是本书书的一大特特点。本书书理论已被被作者的实实践证明是是有用的。作作者目前的的职业是“科研个体体户”,其经济济支持也正正是来自理理
5、论产生的的效益。本书像作作者的第一一部专著广广义信息论论一样,其其中到处闪闪烁着作者者来自独立立思考的思思想火花,充充满向国外外权威挑战战的勇气。他他曾在色觉觉机制和电电脑中的33-8译码器之之间发现相相似之处,现现在又在投投资组合和和通信编码码之间发现现相似之处处,其洞察察力令人惊惊异。作者者还是期货货导报副刊刊专栏作者者,笔名:鲁莽;他他写过许多多别有风味味的股市杂杂谈和一篇篇连载的股股市谐趣小小说,在小小说中以拿拿笔杆子的的堂吉柯德自自居。他真真的像是学学术界的堂堂吉柯德曾向流行行的分析 哲学、美美学、色觉觉理论、信信息理论挑战,现现在又向赢赢得诺贝尔尔奖的美国国经济学理理论挑战了了。当
6、很多人人在说为香香港回归而而感到骄傲傲和自豪的的时候,作作者却说:“翻开我们们的教科书书,比较中中国人和英英国人在科科学史上的的贡献,我我觉得中国国人还需不不懈努力,如如果有一天天中国人在在科学技术术上的进步步使得英美美学生受罪罪学中文像中国国学生现在在受罪学英英文那样,那那时我才能能真正自豪豪起来。”作者正是是为此而“从我做起起”吗?他的的挑战能够够成功吗?敬爱的读读者,你就就是裁判,因因为你可以以通过自己己的投资实实践来判定定孰优孰劣劣。编者19977年7月30日目 录录1.引言言:我为什什么要写这这本书11.1 意外的发发现从信息息熵到增值值熵21.2 适者生存存残酷的的市场51.3 再
7、向权威威挑战71.4 读建议和和联系电话话122.投资资组合从掷硬币币打赌谈起起152.1 几个基本本概念152.1.11 收益率率和产出比比152.1.22 收益的的概率预测测162.1.33 期望收收益和标准准方差172.1.44 几何平平均收益和和几何增长长182.2 几何增长长的魅力212.3 从掷硬币币打赌看投投资比例优优化222.4 从鸡蛋和和篮子的投投资实验看看分散投资资的效果262.5 从掷硬币币打赌看收收益相关性性对投资效效果的影响响282.6 Markkowittz投资组组合理论及及其缺陷313.优化化投资组合合的数学方方法353.1 优化投资资组合的最最大增值熵熵原理35
8、3.2 单硬币打打赌下注优优化393.3 允许透支支和卖空时时的增值熵熵及投资比比例优化423.4 考虑转移移成本的增增量优化公公式463.5 多硬币打打赌下注优优化493.6 分散投资资极限定理理503.7 考虑消费费和人力资资源时的增增值熵及基基金评价523.8 优化投资资比例的近近似公式及及递减的效效用函数553.9 多证券相相关性模拟拟和电脑优优化举例583.10 分散和集集中的选择择623.11 新的投资资风险测度度Rr 和Markkowittz理论的的 进一步比比较644.中国国股市投资资风险和对对策674.1 股市的魅魅力674.2 认识中国国股市724.2.11 认识中中国企业
9、724.2.22 中国股股市的特色色734.2.33 1999619997年中中国股市走走强的原因因794.2.44 股市的的风险814.2.55 大多数数股民注定定要亏钱的的原因874.3 格雷厄姆姆、巴菲特特、林奇等等人的成功功经验904.4 股票真实实价值和成成长性分析析934.5 本书建议议的投资战战略、策略略及数学理理由994.5.11 战略瓜分未未来的行业业巨人994.5.22 策略之之一:根据据大势和股股票投资价价值定头寸寸1024.5.33 策略之之二:重点点投资优胜胜者和潜在在的优胜者者1064.5.44 策略之之三:分散散投资高科科技股,网网撒黑马1094.5.55 策略之
10、之四:通过过组合投资资减小风险险1124.5.66 策略之之五:注重重数字不注注重概念1154.5.77 策略之之六:低价价市场买产产权1175.期货货投资的风风险和对策策1215.1 期货交易易的特点及及风险1215.2 期货市场场存在的合合理性1245.3 从熵理论论看期货输输家的教训训1285.3.11 不知防防守,头寸寸太大1285.3.22 拒不认认输,越陷陷越深1295.3.33 短线频频繁,得不不偿失1315.3.44 逆势做做庄,自取取灭亡1325.4 期货投资资策略分析析1335.4.11 如何根根据盈亏空空间和概率率定头寸1335.4.22 关于分分散投资1375.4.33
11、 跨期套套利和跨品品种套利分分析1396.从熵熵理论看期期权和保险险1436.1 期权的收收益特征1436.2 期权的投投资组合意意义及头寸寸控制1456.3 期权发行行者的风险险控制1476.4 配股权证证和可换股股债券1496.5 买保险分分析1536.5.11 买保险险的意义和和投保比例例优化1536.5.22 买保险险也应注意意风险1556.6 保险公司司的风险控控制1566.6.11 承保量量和保费比比率优化1566.6.22 保费投投资选择1597.其它它投资的数数学分析及及风险对策策1637.1 人生目的的、投资目目的及工具具选择1637.2 银行存款款1667.3 个人住房房、
12、金银首首饰1677.4 艺术品、古古董、邮票票、古钱币币等1687.5 国债和国国债回购1697.6 垃圾债券券、贷款和和集资1727.7 担保和名名义出租1747.8 产业投资资及投资基基金1778.从熵熵理论看赌赌博1818.1 赌博、投投资和下围围棋比较1818.2 赌马的下下注问题1828.3 怎样战胜胜“小神仙”1838.4 贪大的数数学分析1859.从SSHANNNON信息息论到广义义信息论1879.1 Shannnon信信息论简介介1879.2 Shannnon熵熵和Shaannonn互信息的的编码意义义1909.3 投资和编编码比较1929.4 投资渠道道和投资容容量SShan
13、nnon信道道容量理论论 推广1949.5 广义信息息论研究背背景1979.6 鲁氏广义义信息论1999.6.11 集合Bayyes公式式和三种概概率的区别别和联系1999.6.22 广义通通信模型和和广义信息息测度2029.6.33 广义信信息测度用用于预测、检检测和模式式识别 的的评价和优优化21010. 信息价价值、预测测评价和经经济学应用用21510.1 基于增增值熵的信信息价值公公式21510.2 和Arroow的信息息价值公式式比较21810.3 信息价价值测度用用于股市的的预测评价价和优化22010.4 从保真真度信息率率到保价值值信息率22310.5 增值熵熵作为效用用函数用于
14、于博弈22810.6 关于信信息经济学学23010.7 有效市市场理论有有用吗?为巴菲菲特辩护23310.8 电子信信息理论和和经济信息息理论的统统一23811.从从增值熵看看进化论24311.1 生物进进化和资本本增值类比比24311.2 基于热热力学熵和和增值熵的的宇宙观245参考文献247引言:我为为什么要写写这本书投资组合也也就是英文文所说的pportffolioo,porttfoliio通常被被译为“证券组合合”,但是它它更确切的的译法应该该是“资产组合合”,因为组组合的内容容不仅限于于证券。我我们把“资产组合合”改为“投资组合合”,为的是是使含义更更明确。用用“投资组合合”而不是“
15、组合投资资”也是为了了使它和pportffolioo原意更相相近。信息息价值指的的是由信息息带来的效效用的增量量。本书的的信息价值值理论建立立在本人的的广义信息息理论115 和本书的的投资组合合熵理论之之上。预测和决策策几乎是所所有行业都都会遇到的的两个基本本问题。要要想在风险险投资领域域生存和发发展,好的的预测和好好的决策缺缺一不可。对对于投资来来说,决策策主要就是是选取投资资对象和控控制投资比比例。投资资组合理论论讲的是投投资决策问问题,但是是其中的基基本结论对对于商业、军军事等方面面的决策也也有一定意意义。促使我写这这本书的原原因之一是是完善广义义信息理论论155的需要要。我所著著的广义
16、义信息论4中关于信息价值的讨论并不理想,而基于新的投资组合理论的信息价值理论正好可以弥补广义信息论的不足。我一直认为,信息论应该走出而且也能够走出电子通信编码的圈子,进入日常信息交流比如经济信息交流领域,由于我的广义信息论在信息价值问题上的不足,使得它更像是哲学理论(解释世界),而不像是能够切实应用的理论。有了新的投资组合和信息价值理论,可以期望我的广义信息论能在经济领域有很好的应用,期望它能成为沟通电子信息研究和经济信息研究的桥梁。原因之二是是我耳闻目目睹许多人人遭遇的本本可以避免免的惨痛失失败,希望望我的研究究成果有助助于国人避避免重蹈覆覆辙。原因因之三是想想向美国一一些权威挑挑战。意外的
17、发现现从信息息熵到增值值熵我的专著广广义信息论论在完成成之后一段段时间里找找不到愿意意正常出书书的出版社社。为了弄弄到包销资资金,我开开始炒起股股票(那是19993年初)。可幸的的是后来中中国科大出出版社慧眼眼识金,不不仅按正常常方式出了了那本书,还还帮我把版版权卖到了了台湾。但但是笔者炒炒股票也没没有因此而而终止。意意外的是,炒炒股票时的的思考导致致我发现了了一种可以以用于优化化投资组合合的数学公公式增值熵熵公式66。基于于增值熵公公式的信息息价值公式式又反过来来使广义信信息理论更更加完善。熵概念来自自热力学,1864年由德国的克劳修斯(Clausius)提出,它反映系统的微观混乱程度。18
18、82年,玻尔兹曼(Boltzmann)发展了熵理论,并把熵解释为“失去的信息”。1948年美国人仙农(Shannon)使用熵函数建立了通信的数学理论(经典信息论以它为核心)7,熵的概念和方法从此被越来越广泛地应用。在中国,由自然辩证法研究会组织的“熵和交叉科学研讨会”已开过5次(每两年一次)。我所建立的广义信息论中就采用了几种广义熵函数它们是Shannon熵函数的推广,增值熵也可以说是广义熵中的一种。炒过股票的的人都知道道,如果你你总是将所所有的资金金买入股票票,先赚550% 再再亏50%;或者先先亏后赚,这这样一来,你你会发现,你你的资金变变少了(变成0.551.5=0.755倍)。这说明明
19、避免大比比例亏损特特别重要。由由于我刚从从广义信息息论研究的的云雾中钻钻出来,满满头脑的广广义熵公式式,于是自自然想起用用对数表示示盈亏的效效用,进而而用熵函数数表示资金金的平均增增值速度。新的优化方方法的优势势只能通过过统计显示示出来。为为了检验理理论,我于于19955年初投身身期货市场场。因为和和股票市场场相比,期期货市场投投资周期短短,杠杆比比例大(即保证金金比例小),不同品品种之间收收益的相关关性复杂不同于于股市的同同涨同跌,投投资组合技技术更容易易发挥作用用。从19995年6月开始,我我在南方某某基金管理理部门干了了一年(任高级研研究员),继续从从事股票和和期货的分分析和交易易。关于
20、投投资组合和和风险控制制,我又增增加了不少少见识。我我曾做多沪沪市3277、337国债债,做空大大连19995年11月玉米米,买过海海南19995年5月咖啡,同同时抛空77月咖啡赚了;也也曾做空广广东19996年1月豆粕,做做多上海11996年5月大豆亏了。但但总的说来来盈多亏少少。我不靠靠技术分析析,也不靠靠内幕消息息,靠的只只是基本面面分析和投投资比例控控制技巧。图1.Error! Bookmark not defined. 熵理论论指导下的的投资业绩绩和深沪指指数比较1996年年6月,我回回到长沙,一一边继续理理论研究并并写作本书书从19966年8月开始至至19977年7月完稿一边继续续
21、管理一个个亲戚朋友友投资的合合作帐户(模拟开放放基金)。正是因因为有新的的数学理论论指导决策策,我才有有幸成为不不多的同在在股市和期期市赚钱的的赢家之一一,所管理理的合作帐帐户由19993年5月的1元,到19997年7月(我修改本本节内容时时)已变为111元多,涨涨了10倍;而而同期深圳圳股市上涨涨不到1倍,上海股市市上涨不到到0.5倍(比较见图图1.1)。实实践显示了了新理论确确有优势。适者生存残酷的的市场我读过里森森的自传我我如何弄跨跨巴林银行行,也知知道住友期期铜惨败事事件。我目目睹了19995年美元元的大跌大大涨,听说说中国的一一些银行机机构为此损损失惨重。我我亲眼目睹睹了国债期期货3
22、277事件疯狂狂悲壮的一一幕,了解解到广东11995年11月籼米米期货多头头主力如何何覆灭的过过程;体会会到了玉米米、天然胶胶、豆粕、胶胶合板期货货的大起大大落带来的的大悲大喜喜有散户如如兔如羊死了(输光了);有机构构如虎如狼狼也死了了。我知道19993年以来来,许多股股民损失惨惨重,一些些股民因为为透支或借借贷炒股而而弄得倾家家荡产。我我更目睹了了96年1112月新股股民入市的的激情,看看到了他们们在12月16日开始始的连跌停停板面前如如何目瞪口口呆,不知知所措。大大跌前,有有几位新老老股民情愿愿听信股评评家(可能是机机构放风者者)的话买100元1股的湘中中意,而不不愿听我之之言买业绩绩好1
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