-论公司现金持有量及其经营业绩的关系.doc
《-论公司现金持有量及其经营业绩的关系.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《-论公司现金持有量及其经营业绩的关系.doc(15页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、On the relationship between cash holdings and operating performanceAbstract: Cash is an important part of enterprise assets. Holding cash is an important part of the companys financial management. It is not only related to the companys daily transactions and business activities, but also affects the
2、 companys other financial decisions, such as business behavior, investment, financing and other aspects of behavior. The size of cash holdings will have a great impact on the companys operating performance, so it is an important issue for the company to maintain a reasonable cash holdings. And the c
3、ompany s cash holdings are affected by many factors, the company needs to consider factors comprehensively to control the size of cash holdings, so as to promote the improvement of operating performance. Due to the immature development of Chinas capital market, the financing channels of enterprises
4、are narrow and limited, but at the same time, they are facing more and more investment and expansion opportunities. This paper puts forward some suggestions on the relevant cash holding management, combining with the optimization of corporate governance, starting from the optimization of corporate g
5、overnance to improve the quality of cash management and use, so as to promote the improvement of business performance. This paper enriches the relevant theories of cash holding, explains the unique phenomena and consequences of cash holding of Chinese Listed Companies in combination with the special
6、 circumstances of Chinese listed companies, and finally puts forward relevant suggestions, which is also conducive to improving the decision-making level of cash holding of Chinese companies in practice.Key words: cash holdings operating performance corporate governance 目 录第1章 绪 论11.1研究背景和意义11.1.1选题
7、的目的以及背景分析11.1.2 本课题研究的意义21.2 文献综述21.2.1 国内研究21.2.2 国外研究31.3 课题研究方法和内容31.3.1 研究方法31.3.2 研究内容4第2章 概念和相关理论分析42.1现金持有量的基本概念42.2 静态权衡理论5第3章 公司治理对现金持有量与经营业绩关系的影响63.1公司治理结构63.2 公司治理特征带来的影响63.2.1 董事会规模影响63.2.2 独立董事比例影响63.2.3 国家股比例影响73.2.4 第一大股东影响73.3 现金持有量现状分析7第4章 结论和建议84.1研究结论94.2相关建议10参考文献:11致谢12第1章 绪 论1.
8、1研究背景和意义1.1.1选题的目的及其背景分析在企业所有的资产里现金占着一个重要的地位,其流动性最强但其盈利性最低。控制现金持有量是一项很重要的内容对于一个公司的财务管理,会对企业的经营行为、不同投资和筹资等各方面的行为产生影响,并对企业的经营和业绩也产生较大的影响。所以企业必须面对的一个重要事项就是:如何合理的保持现金持有量。对于持有过多或者过少的现金的企业都是有较多不利的,如持有的现金过多企业,且并不能为其带来如何投资方面的收益。由于不能及时为企业带来任何投资收益的现金持有,也将会大大降低企业的对于现金在资金方面的使用效率,从而降低企业的收益和市场价值。另一方面,如果企业持有的现金过少,
9、不能应付日常业务开支,不能如期支付到期的应付账款,也将会损害到企业的商业信誉,使企业未来在采购和贷款等活动中遇到更多困难或陷入财务困境。另外,当企业面对有利的投资机会时会由于缺乏足够的资金而难以把握机会。所以企业必须综合考虑各种因素,对于现金带来的利弊需要有所权衡,现金持有量的合理性把握,并在流动性和盈利性这两者之间做出的更佳选择。由于中国的资本市场发展尚未成熟,企业融资渠道较窄且限制较多,但同时也将面临着越来越多的投资和扩张机会。另一反面,相关制度规定尚未完善,对上市公司大股东和经营者的监督约束的执行往往也不到位。总之中国的上市公司面临着较为特殊的经济环境和制度环境,其治理特征方面也存在特殊
10、性。在现有的这种情况下,上市公司的现金持有行为具有怎样的特征;上市公司持有的现金又会对公司的经营业绩产生怎样的影响。如何通过优化公司治理从而持有现金得到有效的管理和使用,这些问题都很有必要通过深入研究来找到答案。1.1.2本课题研究意义关于本课题研究具有理论意义和实践意义,理论意义包括有:对于企业现金持有达到了一个完善和丰富,并对现有的现金持有理论有所相关的评价,并结合公司的治理结构和其特征,深入探讨了现金持有量与经营业绩间的关系。实践意义表现在:随着我国资本市场的快速发展,企业财务管理中现金持有的意义也越来越广泛,备受投资者的关注的关于上市公司资金使用方面的效率。本文的研究对象以中国企业现金
11、持有量作为一个主题,对于产生原因和经济效果的现金持有有助于解释上市公司的现象,给予决策提供可靠依据有关于公司的现金持有量。并为投资者提供了宝贵经验,还有助于政府管理部门针对性的制定出科学合理的政策从而规范现金持有行为,对提高公司资金使用效率,提升企业价值都将具有积极作用。1.2文献综述1.2.1国内研究关于企业现金持有的研究在国内学术的起步较晚,对于现有目前研究的成果并不多主要集中于企业现金持有量的影响因素分析方面,不少研究也借鉴和学习了国外学者的研究方法和理论。杨兴全、孙杰从对金持有量的影响对于公司的董事会特征、股权研究的涉及因素进行了研究,并得出结论:国家股比例与现金持有量负相关、法人股比
12、例同现金持有量呈正相关。董事会规模和结构、控股股东、经营者持股比例等公司治理特征与现金持有量的相关性并不显著(杨兴全等,2006)张人冀,刘春江以中国上市公司2000年的相关数据为样本,对股东保护程度与现金持有量间的关系进行了实证研究,该研究表明:对上司公司的股权性质和第一大股东持股比例的不同,造成了股东保护程度的差异,股东保护程度的差异又进而对现金持有量产生了很多影响。最终结论是:股东保护程度越大,公司的现金持有量越低(张人冀等,2005)辛宇、徐莉萍定义了公司的超额现金持有量,并研究了公司治理制度同超额现金持有量的关系。结果表明:公司的治理机制越良好,其现金持有量偏离正常水平的程度越小,即
13、超额现金持有量越小(辛宇等,2006) 关于现金持有量与公司经营业绩方面的研究,目前国内学者较少涉及。吴荷青选取连续5年持续性持有高额现金的公司作为研究样本,采用多元回归的方法分析得出结论:超额现金持有量与公司经营业绩显著负相关,超额现金持有量越大,越有可能引发公司经营者对现金的滥用行为(吴荷青,2009)苏晓玲选取了中国887家上市公司2000至2004年共4435组面板数据,通过单变量检验、多元回归分析等方法分析了公司的财务因素和治理因素对其现金持有量的影响,并得出结论:现金流量,增长机会、公司规模,债务结构、现金股利、流通股比例与现金持有量正相关,现金替代物、银行负债、财务杠杆、国家股比
14、例、股东保护程度与现金持有量呈负相关(苏晓玲,2005)1.2.2国外研究Kunsadi研究了新加坡的上市公司,得出结论:资本性支出,市净率、董事会人数与公司的现金持有量呈正相关,非管理层人员的持股比例与现金持有量负相关,该研究主要围绕公司治理特征展开,认为公司治理特征会对公司的现金持有量产生很大影响(Kunsadi,2003) 根据上述对于国内外相关研究的总结可以发现:目前现金持有量的影响因素方面研究已经比较全面和系统化,成果丰富。学者们采用的研究方法不断改进,数据的选取也越来越科学和多元化,包括面板数据等。现有研究涵盖了公司财务层面和公司治理层面的各因素,对这些因素的多种组合并进行实证研究
15、构成了现金持有量研究的主要内容。但由于不同学者在进行研究时在不同国家和地区的制度,经济环境,行业状况等存在差异,致使选取的样本性质存在差异而且各种研究采用的变量,分析方法等也存在差异,造成部分研究结论互不一致。另外,关于现金持有量与公司经营业绩的关系方面的研究,目前还比较少并且研究也不够深入,研究得出的结论存在较大差异。而且现有的研究一般都是单方面分析超额现金持有量对于公司经营业绩的影响,而缺少考虑当引入公司治理特征的情况下,公司治理情况的好坏会对现金持有量与经营业绩间的关系产生怎样的影响。1.3课题研究方法和内容1.3.1研究方法一、文献研究方法,本人阅读了一些学术期刊文章,博士硕士的论文。
16、查阅国内外的关于现金持有量相关理论和实践。其次,对我国企业现金持有量与经营业绩间的成因及对策运用理论知识进行深一步的研究,为论文做出准备。二、理论分析法,结合我国具体现状,理论说明了企业现金持有量问题的成因及解决问题的对策分析。三、对比分析法,通过分析国内地区企业现金持有量与经营业绩中产生的问题和对策,分析借鉴,对现金持有量与经营业绩间的关系提出建议,意在为优化解决提升企业的现金管理的质量。1.3.2研究内容本论文以我国企业面临着特殊的制度环境和经济环境,把中国上市公司现金持有的现状、原因和造成的影响作为出发点,结合目前为止关于企业现金持有的理论。并在这些问题的基础之上,提出具体的建议和措施来
17、改善当下绝大多数企业业的现金持有量所产生与经营业绩间的关系,管理中存在的问题,立足于我国的实际情况,同时借鉴国际经验,切实解决这一问题。第2章 概念和相关理论分析2.1现金持有量的基本概念企业资产的重要部分是由现金组成,货币形态占用项目的总称是广义的现金,广义的现金内容包括库存现金、银行存款以及银行本票、银行汇票等。交易性动机、预防性动机和投机性动机是企业持有现金的动机的主要三个方面。(keynes,1936) (1)交易性动机是指持有现金可以方便满足企业日常支付的需要,如购买原材料、支付工资、缴纳税款、支付股利等。会使得现金可能出现耗尽的情况即企业持有现金不足时,企业需要满足日常经营业务的现
18、金支付需要也可以通过出售有价证券、减少股利和投资等方式。(2)预防性动机是指企业持有现金是为了避免现金流量的不确定性和潜在的财务困境等引发的未来资金需求或融资能力风险,即公司需要持有现金满足盈利性投资项目和对应某些意外事件如自然灾害、生产事故和坏账损失等的发生对现金的需求。(3)投机性动机,指持有现金以便当证券价格剧烈波动时,从事投机活动,从中获得收益。所以,持有一定量的现金可以保障企业如期支付到期款项,对降低企业的财务风险、增强企业资金的流动性、保障企业能够及时把握良好的投资机会等都具有重大意义,如果企业过量持有现金,就会降低它的收益也会降低企业的资金使用率,现金不仅可获得存款利息外,而且也
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司 现金 持有 及其 经营 业绩 关系
限制150内