铁矿石期货合约和制度设计.pptx
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1、铁矿石期货合约及制度设计,大连商品交易所2013.6,提纲,一、国际铁矿石衍生品发展现状二、铁矿石期货合约设计方案三、提货单交割制度介绍,第一部分 国际铁矿石衍生品现状,在国际市场相继推出铁矿石指数期货后,尽快推出我国铁矿石期货尤为必要和紧迫,一、国际铁矿石衍生品概况,种类丰富多样,发展势头强劲,(1)掉期:新加坡市场占有率90%,其次CME市场。2008年5月德意志银行推出首张掉期合约,2009年4月SGX推出首张场内清算的掉期。(2)期货:印度市场(2011上市,截止到共成交2700万吨),新加坡和美国市场(2013)。(3)期权:以掉期为蓝本的场外掉期期权。2011年3月CME率先推出掉
2、期期权,2012年9月SGX推出,8个月成交12584手。,美国和新加坡掉期合约对比,美国和新加坡掉期期权对比,印度铁矿石期货合约,美国和新加坡铁矿石期货合约对比,期货、期权、掉期的区别:,期货:集中竞价,集中清算,场内,标准化高;掉期:英文与互换(Swap)相同,很多互换交易也被称之为掉期,是指交易双方约定在未来某一时期互换他们认为具有相等价值资产或现金流的形式。最早出现在外汇市场。铁矿石掉期:实际类似套期保值,功能与期货市场类似,但交易多为场外一对一,流动性不足,风险远大于场内的期货。,期货、期权、掉期的区别:,期权:是在期货基础上产生金融工具,本质是将权利和义务分开,即买方向卖方支付一定
3、权利金,从而拥有在未来某段时间内(美式期权)或某一时间节点(欧式期权),按约定好 的价格购买(看涨期权)或卖出(看跌期权)一定数量的特定标的物的权利。买方负有不必须买进或卖出的义务,如买方要求行权,卖方必须执行。铁矿石掉期期权:场外交易,都是欧式期权,风险大于场内。,国际铁矿石指数期货的推出,推出场内交易的原因:美国CFTC监管新规为什么是指数:因为没有现货。我们如何应对: 中国没有场外OTC市场,要想形成影响力,必须推场内的期货; 指数or实物:国内有没有成熟的被市场公认的指数?国际指数是否合理?指数样本的采集范围是否广泛,样本是否真实有效?如何确保指数运行的公正性?如何与期货对接?这些在铁
4、矿石指数市场均不成熟。 需要尽快上成熟 的实物期货。,推出实物期货,会改变现货物流吗? 所有期货合约的设计都必须基于现货物流特点,顺应现货物流,硬性改变的是失败的合约。 实物交割是确保期货拉近现货的有效手段,如果没有这个环节,期货价格无法真实的反映现货的供需关系,但实际交割的量很小。产业客户利用期货市场主要是套期保值,只有在具有价格比较优势时才会当成现货使用,但这个环节恰恰是促使期货价格回归的必要手段。所以,不会成为现货囤积炒作的平台。,推出实物期货,可行吗? 我国拥有强有力的现货市场基础。 研究深入、论证充分:可标准化,风险可控,交割成本可控。 我们有丰富的经验,焦炭、焦煤。,第二部分 铁矿
5、石期货合约设计方案,标准化、交割地点、风险控制,交易标的:粉矿,我国消费、贸易的主流品种;市场风险最大;价格代表性最强;物流流向最清晰;可标准化,由于混矿对特定矿种依赖性低,交割标准:,原则,简单化尽量使客户接货目标清晰化影响价值评价的尽量全面,参照现货贸易和国际指数设计:七个指标,Fe: 主要价值指标P、S: 有害元素,P影响冷脆性,S影响热脆性Si、Al: 负价元素,增加能耗、增加焦比水分: 扣重指标,干基计价粒度: 区分粉矿、精粉、块矿,充分考虑供方品质和需方使用,兼顾与国际市场接轨,升贴水设置,水扣重指标,干基计价,从供方角度,1738份指标统计,从需方角度,技术影响,兼顾贸易习惯,F
6、e:提高1%,焦比下降1.5%,生铁产量提升2%;Si:提高1%,炉渣增加10.5%,而100kg渣量将影响3.5%的焦比,根据1.6吨铁矿石、0.4吨焦炭生产1吨生铁,1吨生铁大约360kg炉渣,以及目前焦炭每吨1600元、生铁3000元,我们推算,二氧化硅提高1%,将增加焦炭成本大约是8块钱;Al:与Si类似,太高影响炉渣流速;S:提高1%,焦比增大5%,与P类似;P:不好去除,现货0.01%,扣罚5美分,升贴水验证,交割地点的设置,环渤海区:连云港、日照、青岛、天津、京唐港、曹妃甸、大连港,内陆厂库?大连地区贴水?进口矿价差30-40元,国产矿价格低点。,主要港口接卸量,主要港口库存量,
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