中级财务管理试题4上课讲义.doc
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1、Good is good, but better carries it.精益求精,善益求善。中级财务管理试题4-1、已知某公司当前资金结构如下:筹资方式金额(万元)长期债券(年利率8)普通股(4500万股)留存收益100045002000合计7500因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33。(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润;(2)计算处于每股利润无差别点
2、时乙方案的财务杠杆系数;(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案;(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案;(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。1、(1)计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润:(EBIT-10008%)(1-33%)/(4500+1000)=EBIT-(10008%+250010%)(1-33%)/4500EBIT=1455(万元)或:甲方案年利息=10008%=80(万元)乙方案年利息=10008%+250010%=330(万元)(EBIT-80
3、)(1-33%)/(4500+1000)=(EBIT-330)(1-33%)/4500EBIT=1455(万元)(2)乙方案财务杠杆系数=1455/1455-(10008%+250010%)=1455/(1455-330)=1.29(3)因为:预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元所以:应采用乙方案(或发行公司债券)(5)每股利润增长率=1.2910%=12.9%2.华明公司于2001年1月1日购入设备一台,设备价款1500万元,预计使用3年,预计期末无残值,采用直线法3年计提折旧(均符合税法规定)。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来3年的销售收入分别增长1200万元、20
4、00万元和1500万元,经营成本分别增加400万元,1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措,债券面值为1500元,票面年利率为8%,每年年末付息,债券按面值发行,发行费率为2。该公司适用的所得税税率为33,要求的投资收益率为10%,有关复利现值系数和年金现值系数如下表。利率1元复利现值系数(P/F,i,n)1元年金现值系数(P/A,i,n)期数10.92590.90910.92590.909120.85730.82641.78331.735530.75380.75132.57712.4869要求:(l)计算债券资金成本率;(2)计算设备每年折旧额;(3)预测公司未来
5、三年增加的净利润;(4)预测该项目各年经营净现金流量;(5)计算该项目的净现值。(1)计算债券资金成本率债券资金成本率=15008%(133%)1500(12%)=5.47%(2)计算设备每年折旧额每年折旧额=15003=500(万元)(3)预测公司未来三年增加的净利润2001年:(120040050015008%)*(133%)=120.6(万元)2002年:(2000100050015008%)*(133%)=254.6(万元2003年:(150060050015008%)*(133%)=187.6(万元)(4)预测该项目各年经营净现金流量2001年净现金流量=120.650015008%
6、=740.6(万元)2002年净现金流量=254.650015008%=874.6(万元)2003年净现金流量=187.650015008%=807.6(万元)(5)计算该项目的净现值净现值=-1500740.60.9091874.60.826407.60.7513=502.80(万元)3.C公司是一家冰箱生产企业,全年需要压缩机360000台,均衡耗用。全年生产时间为360天,每次的订货费用为160元,每台压缩机持有费率为80元,每台压缩机的进价为900元。根据经验,压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需要5天,保险储备量为2000台。(1)计算经济订货批量。(2)计算全年最佳定货次数。(3
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