甲醇月度报告.PDF
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1、 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H HTTP:/WWW.CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 table_main 金融衍生品跟踪报告模板 甲醇月 度报告: 2018 年 9 月 3 日 利空因素叠加,郑醇承压下行 摘要: 目前经济下行压力较大,内外价差收敛,国内甲醇受进口价格支撑减弱,甲醇上下游开工率分化仍然存在,甲醇库存仍在上升,因此甲醇价格上方压力较大。但是,库存上升延续性存疑,人民币贬值压力仍在,原油价格存在较大波动性,未来输入性通胀预期仍旧存在。因此,短期内甲醇承压下跌,但下方在 300-3100 附近将获得一定支撑,不宜过分看
2、空。 操作策略: 01 合约空单可考虑继续持有, 3100 以下考虑逐步止盈,300-3050 区间考虑布局多单,跌破 3000 考虑止损 。 不确 定性风险 : 较 多 装置 意 外大修 , 下 游需求超预期 。 甲醇月度报告 table_invest 作者姓名:李彦杰 邮箱: LIY 电话: 023-81157293 投资咨询 号 : Z0010942 发布 日期: 2018 年 9 月 3 日 1 甲醇月度 报告 table_page 甲醇 研究 研究 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、行情回顾 . 2 二、价格影响因素分析 . 3 1、宏观数据 /事件 . 3 2、上游原料 . 4
3、3、装置与开工率 . 5 4、库存情 况 . 6 5、甲醇及下游生产利润 . 7 6、价差分析 . 7 三、行情展望与投资策略 . 8 图目录 图 1: MA1809 盘面走势(日 K 线) . 2 图 2: MA1901 盘面走势(日 K 线) . 2 图 3:内地甲醇价格走势 . 2 图 4:港口地区甲醇价格 . 2 图 5:中国工业增加值 . 4 图 6:人民币汇率走势 . 4 图 7:国内煤价 . 4 图 8:天然气价格 . 4 图 9:国内甲醇开工率 . 6 图 10:甲醇下游行 业开工率 . 6 图 11:国内江苏与宁波港口库存 . 7 图 12:广东与福建地区库存 . 7 图 1
4、3:山东煤制甲醇利润走势图 . 7 图 14:甲醇部分下游行业利润走势图 . 7 图 15:甲醇主力合约基差 . 8 图 16:甲醇 09 与 01 合约价差变化 . 8 图 17:国内各地区间价差 . 8 图 18:国内外价差 . 8 表目录 表 1:正在检修以及计划检修的甲醇装置 . 5 2 甲醇月度 报告 table_page 甲醇 研究 研究 请参阅最后一页的重要声明 一、行情回顾 8 月郑醇延续 4 月以来的上涨趋势 ,月累计上涨 7.27%,最高触及 3520 元 /吨 。 截止 9 月 3 日 下午 收盘 ,MA1809 收于 3135 元 /吨, 较 7 月底 上涨 6.13%
5、; MA1901 收于 3212,较 7 月底上涨 5.62%。 整体来看, 8 月甲醇期货呈冲高回落之势 , 8 月上旬强势上涨,中旬高位震荡,下旬承压回调 。 图 1: MA1809 盘面走势 (日 K 线 ) 图 2: MA1901 盘面走势 (日 K 线 ) 数据来 源: 文华 财经 , 中信建投期货 数据来源: 文华 财经 , 中信建投期货 图 3: 内地甲醇价格走势 图 4: 港口地区甲醇价格 数据来源: Wind, 中信建投期货 数据来源: Wind, 中信建投期货 8 月全国甲醇市场延续 7 月以来的反弹趋势 ,各地甲醇价格涨幅 在 200-300 元 /吨 。 截止 8 月
6、31 日, 内蒙地区 甲醇价格 2650 元 /吨, 较 7 月底上涨 300 元 /吨左右; 西南地区涨 幅在 320 元 /吨,山东地区涨 幅 250 元 /吨; 江苏地区 甲醇价格 3340 元 /吨,涨幅 240 元 /吨;浙江地区 3390 元 /吨,涨幅 240 元 /吨;广东地区现价 3360元 /吨,涨幅 160 元 /吨。整体上, 内地甲醇涨幅高于沿海地区,表明产地供应偏紧,而需求端紧张程度不及产地 。 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000内蒙 山东南部 山东中部 西南地区1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500
7、江苏 浙江 广东3 甲醇月度 报告 table_page 甲醇 研究 研究 请参阅最后一页的重要声明 二、 价格影响因素 分析 1、宏观数据 /事件 8 月,全球宏观经济仍是美国一枝独秀,新兴市场发展信心进一步受挫,中美贸易谈判不见成效,美总统遭遇弹劾危机,中方经济政策导向已现转机。 过去一个月 , 土耳其里 拉暴跌 , 阿根廷比索暴跌 , 中国人民币亦一度濒临破 7。在美国经济一枝独秀,利率回升,新兴市场遭遇资本外流,债务危机爆发。中国由于高储蓄率,以及本身较为坚韧的经济环境,表现优于其他经济体。不仅新兴市场受挫,欧元区 8 月 PMI 创 21 个月新低 。众多现象表明,全球经济走势分化加
8、剧,长期看美国难以保持另类的高速增长,全球经济拐点或将到来。 8 月下旬 , 中美之间再次举行贸易谈判 , 但不见成效 。 本次谈判瘦小甚微基本符合预期 。 中美贸易摩擦并非简单的贸易问题 , 非旷日持久的谈判与磨合不能解决 。 由于此前贸易商抢出口 , 贸易摩擦的负面影响尚未 真正发生 ,后期仍是一个风险点。但是,考虑到国内经济体谅足够大,中美即使完全停止贸易,对中国经济的绝对影响量亦相对有限,投资者不必过度担忧。另一方面,由于特朗普竞选团队成员的认罪,特朗普遭遇上任以来最大危机。据有关美媒报道,在抽样调查中,近半数人认为应该弹劾特朗普,超过持否决意见的比例。尽管此事或影响特朗普施政,甚至导
9、致其下台,但我们仍旧认为,即使特朗普下台,中美之间的问题仍旧无法在短期的得到解决。换言之,中美贸易摩擦将在较长时期内影响我国经济发展。 在内忧外患的关键时期 , 国内经济政策的转向亦有明显迹象 。 基建 补短板方面 , 长春率先恢复地铁项目审批 。 房地产调控趋严 , 长春取消棚改货币安置奖励措施 , 呼市全面停止房地产去库存调控措施 。 目前国内经济挑战颇多 :房地产泡沫风险积聚,居民负债率高企,资金传导效率低下等等,不一而足。作为佐证, 8 月官方PMI 环比略升 , 但新订单 、 原材料库存 、 供应商配送 、 新出口订单 、 进口等数据均出现下滑 。 值得注意的是 ,这部分更具有前瞻性
10、 , 表明未来经济压力或较大 。 在经济承压的背景下 , 稳经济与改革需要双管齐下 , 房地产调控日趋严格是为了防止泡沫破裂 , 同时也是为了减少其对社会资源的过度占用 , 基建则是为了避免 “短 痛”过于剧烈,起到经济“托底”作用。 综合来看 , 全球经济形势的未来难言乐观 ,而我国经济形势更是内忧外患,中长期承受较大下行压力。但是,“ 不破不立”,压力之下的刮骨疗毒将为更长久的经济繁荣打下坚实基础 。 4 甲醇月度 报告 table_page 甲醇 研究 研究 请参阅最后一页的重要声明 图 5: 中 国 工业 增加值 图 6: 人 民币汇率走势 数据来源: wind, 中信建投期货 数据来
11、源: wind, 中信建投期货 2、 上游 原料 从整体来看, 8 月煤炭价格维 持震荡走势 。 秦皇岛 5500 动力末煤平仓价 8 月 31 日为 622 元 /吨, 平均价格613 元 /吨,震荡幅度约在 15 个点 。 月末煤价 较 7 月底累计小幅上涨 17 元 /吨 。在 高库存、日耗不及预期影响下,市场煤未来将 承压 下跌 。 天然气价格方面, 8 月部分省份气温逐渐回落 , 天然气消费需求下降 , 价格呈回落态势 。截至月末,价格在 3600 元 水平。未来,随着美国制裁伊朗,全球原油供应减少, 能源产品价格或将上涨,但考虑到国内进口天然气加速,国内供需情况有望改善, 天燃气价
12、格 有望与国际价格水平趋于一致 。 图 7: 国 内煤价 图 8: 天然气价格 数据来源: wind, 中信建投期货 数据来源: wind, 中信建投期货 -505101520253035工业增加值当月同比 工业增加值累计同比6.07.08.09.010.011.012.05.56.06.57.07.5美元兑人民币中间价(左) 欧元兑人民币中间价(右)300350400450500550600650700动力煤 (5500):秦皇岛市场价 动力煤 (5300):内蒙古车板价020004000600080001000012000液化天然气 :众源绿能 液化天然气 :内蒙时泰5 甲醇月度 报告 t
13、able_page 甲醇 研究 研究 请参阅最后一页的重要声明 3、 装 置与开 工率 表 1: 正在 检修以及计划检修 的 甲醇 装置 厂家 产能(万吨) 装置动态 青海桂鲁 80 其甲醇装置目前负荷略低 青海盐湖 140 其 20 万吨 /年甲醇装置恢复时间待定;其 120 万吨 /年甲醇装置仍未开车 神华新疆 180 其甲醇装置于 8 月 7 日 附近停车,预计月底恢复 新疆新业 50 其甲醇装置于 8 月 23 日恢复运行,负荷略低,后续仍存停车可能 巴州东辰 48 其 18 万吨 /年天然气甲醇装置目前运行稳定;其 30 万吨 /年煤制甲醇重启待定 神华宁煤 352 其 100 万吨
14、 /年甲醇装置于 8 月 1 日检修,目前仍在检修中 和宁化学 30 其甲醇装置计划 9 月 15 日停车检修,计划检修 25 天 神华包头 180 其甲醇装置计划 9 月 1 日开始检修 25 天 苏里格 35 其甲醇装置于 8 月 24 日产出精醇,目前负荷略低 新奥达旗 120 其 1 期 60 万吨 /年甲醇装置目前满负荷运行;其 2 期装置于 8 月 28 日晚产出产品,负荷逐步提升中 世林化工 30 其甲醇装置于 8 月 25 日产出产品,目前运行正常 中煤榆林 180 其甲醇装置于 8 月 21 日开始检修 20 多天 兖矿榆林 60 其甲醇装置 9 月底存检修计划 神木化学 6
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