新点软件研究报告:三马齐奔_平台升级.docx
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1、新点软件研究报告:三马齐奔_平台升级新点软件:高产品化率政企信息化领军新点软件成立于 1998 年,总部位于江苏省张家港市。公司以建筑造价软件起家,借助 工程造价和政府招采的紧密关系以及张家港市政府政务信息化的契机,切入政务市场中 的智慧招采市场。招采平台获得巨大成功之后,公司在政务服务、政务大数据、公安、 住建等领域进行扩张,如今形成了智慧招采、智慧政务、数字建筑三大业务。具备高利润率优势的全国性智慧城市方案提供商立足苏南,覆盖全国。截至 2021 年底,公司共有 7483 名员工,在张家港、南京、苏州 等地设立了六大资源中心,18 大区域运营中心,在全国成立 27 个分公司,基本实现销 售
2、与服务网络的全覆盖。公司专注为智慧城市中智慧招采、智慧政务及数字建筑三个细 分领域提供以软件为核心的智慧化整体解决方案。国资背景,股权结构稳定。公司具有国资背景,最大股东国泰国贸由张家港人民政府全 资控股,目前持有公司 18.81%的股份。曹立斌为公司董事长,直接持有新点软件 10.73% 的股权,总经理黄素龙和常务副总经理李强分别直接持有新点软件 9.54%和 6.56%的股 份(此处未考虑各高管通过其他持股平台等间接持有的公司股份)。管理层由黄素龙、李 强、朱斌、朱明华、何永龙、戴静蕾和季琦 7 人组成,7 人加入新点软件均已超过 15 年,管理层结构稳定。 员工持股占比较大,股权激励充分
3、。公司管理层和员工持有股份占比超过 40%,员工与 管理层持股较多。根据新点软件招股说明书,共有 341 名核心员工(国泰新点 1 号资 管计划)参与上市配售,占 IPO 发行股数 8.48%。公司与员工利益机制绑定较好,股权 激励充足。营收利润稳定增长。2017-2021 年,公司营业收入分别为 8.47/11.88/15.27/21.24/27.94 亿元,年复合增长率为 34.79%;公司分别实现归母净利润 1.46/2.16/2.63/4.10/5.04 亿 元,年复合增长率 36.28%。公司整体保持业绩快速增长。利润率高于可比公司,盈利能力强大。2018-2021 年,公司销售净利
4、润率分别为 18.18%/17.25%/19.32%/18.04%,显著高于同行业可比公司。公司软件平台毛利率稳定 在 74%左右,显著高于可比公司水平,表现出强大的盈利能力。高速扩张,“人”“效”双升公司员工数和薪资大幅提升的背景下,人均创收、创利保持稳定增长,管理能力优异。 2017-2021 年,公司员工数年复合增长率 19.82%,2021 年达到 7483 人,2018-2021 年,公司的人均薪酬年复合增长率也达到 11.17%,同时公司的人均创收与人均创利都 能保持 13.87%和 13.58%年复合增长率,体现公司强大的管理能力和员工利用率。三驾马车,共驱成长围绕智慧城市大方向
5、,软件平台衍生多项服务。2018 年以来,公司营收由软件平台、 平台运营、维护服务、智能化设备和智能化工程五部分构成,其余四大业务都是软件平 台的衍生服务。公司软件平台有智慧招采、智慧政务、数字建筑三大板块,三者围绕智 慧城市大方向,为政府、央企、建筑、金融、电信等领域客户提供整体解决方案。智慧招采:顺应统一大市场,行业龙头受益更大公司市占率业内领先,招采平台直接获益于国家政策国家政策明确,助力行业加速。国务院 2022 年 4 月 10 日发布关于加快建设全国统 一大市场的意见,其中“市场设施高标准联通”被重点提及。意见明确提及推动交 易平台优化升级,电子采招平台建设有望持续加速。市场规模增
6、长迅速,“智慧化”潜力巨大。近年来,国家出台关于深化公共资源交易平 台整合共享指导意见等政策,推动公共资源交易行业朝着平台整合全覆盖、互联互通 资源共享、智慧监管体系等方向发展。据中国招标投标公共服务平台 2021 年统计,招 标采购公告发布标段 184.8 万个,累计公布成交金额 7.4 万亿元。据中研普华测算,到 2025 年我国电子招投标行业市场规模有望达到 42.6 亿元,年复合增速预计 11.6%,市 场存在持续快速增长的潜力。公司在智慧招采行业处于领先地位。2021 年公司智慧招采业务收入约 10.63 亿元(年 报仅披露智慧招采软件平台收入,其余增值服务按往年等比例推算,其余业务
7、处理同上), 结合中国电子招投标市场规模(2021 年市场规模 28.3 亿元)可测算市占率约为 37.6%。 截至 2020 年,公司累计覆盖省级公共资源交易平台 21 个,省会城市公共资源交易平 台 18 个,地市以下级公共资源交易平台超过 1000 多个,在公共资源招投标平台市场 具有明显优势。政府、企业双侧发力,SaaS 化后劲十足政府端实现全流程信息化,三大子系统数据统一交换。智慧交易系统服务、智慧服务系 统、智慧监管系统是三大系统全面融合,共同构筑完整的智慧公共资源交易信息化体系。 根据公司 2021 年年报,公司 2021 年完成上海市公共资源交易平台综合交易系统、河 南省公共资
8、源“智慧交易”平台改造提升工程等行业标杆项目的建设;中标辽宁省公共 资源交易一张网平台、上海市公共资源交易“一网三平台”深化建设项目、陕西省公共 资源监督平台、长沙公共资源交易中心数字见证系统等具有行业影响力项目。企业端具备采购全流程管理能力,央企项目承接经验丰富。智慧企业招采平台主要提供 给企业的招标采购交易执行者和内部监督管理者使用,用户对象包括采购发起方、实施 方、供应商、评审方、决策方、监督方等。对内可以对接企业内部系统,对外预留可接 入互联网电商的外部接口,并实现招标数据与公共服务平台共享,满足监管要求。据 2021 年报,公司 2021 年完成中国国际航空股份有限公司采购管理平台项
9、目、上海宝华 智慧招标共享平台功能拓展及优化项目等行业标杆项目建设;中标中国通用技术集团采 购管理信息化服务平台、鞍钢招标信息系统完善和提升项目等具有行业影响力项目。截 至 2021 年底,公司累计承建 40 多家大型央企、国企的企业招标采购平台。平台运营毛利率高,SaaS化转型市场广阔。智慧招采业务收入中约40%为软件类收入, 约 30%来自于毛利率较高的平台运营收入。根据新点软件招股书,公司平台运营客户尚 有一部分免费客户,同时客户多元化需求尚未被完全满足。投标人服务方面,截至 2021 年,公司标证通产品已在 21 个省成功推广,接入专区数量同比增长超 3.5 倍,注册用 户数同比增长超
10、 10 倍,实际发证数量同比增长超 3.5 倍。招标人服务方面,公司进一 步加大 SaaS 化招采平台投入,根据公司 2021 年报,2021 年公司 SaaS 化招采平台 新开专区数量同比增长超过 50%,交易业务量同比增长 85%。智慧政务:切中行业痛点,市场份额稳步提升行业集中度低,公司市占率稳步增长智慧政务红利政策涌现,市场空间广阔。近年来,我国政务服务线上化速度明显加快, 网民线上办事使用率显著提升,政务服务向智能化、精细化发展并向县域下沉。近年来, 政务服务线上化、智能化不断成为政策关注点。市场集中度较低,公司市场份额稳步提升。由于不同政府部门以及地区之间的壁垒,导 致智慧政务市场
11、集中度较低。总体来看,新点软件、浪潮软件、南威软件、万达信息、 榕基软件及科创信息等企业市占率相对较高,但均未到 0.5%,因而业务成长空间可期。 新点软件得益于产品线及地域的双双高速扩张,2018-2021 年公司市场份额持续提升。广地域、多部门覆盖,新产品切中行业痛点较早布局全国销售网络,抢占先机。智慧政务软件平台最早从经济发达地区及一线城市 的政府部门开始建设并使用。公司早期抢占竞争先机,较早重视销售网络的全国性布局, 截至 2021 年 6 月,公司陆续在华东、华南、华北、华中、东北、西北、西南等区域设 立了 18 大区域运营中心,并相继在全国成立 27 个分公司,基本实现销售与服务网
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