蓝晓科技研究报告:技术驱动、厚积薄发;多线并进、加速成长.docx
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1、蓝晓科技研究报告:技术驱动、厚积薄发;多线并进、加速成长蓝晓科技:技术驱动的吸附分离解决方案龙头作为平台型技术的吸附分离解决方案提纯和除杂的需求极为广泛地分布在主要工业领域。几乎每个工业领域,都会有庞大的提纯和除杂需求, 也即从多个组分的混合物中提取出工业所需的、特定的组分,或者提取出不需要的杂质组分以使得主要组分纯 度更高。吸附分离树脂及其他相关吸附分离材料,技术高度相通,因此成为平台型技术。理论上讲,提纯和除杂可 以有很多的方法去实现。最简单通用的方法是简单地利用不同组分的物理、化学性质差异。比如炼油工艺中的 分馏,利用原油中不同组分的沸点不同将其分离;或者是直接在混合组分中加入特定化学物
2、质,与特定组分发 生化学反应产生沉淀或者气体。但是上述手段的适用性是有限的。当混合组分中的(1)想要提纯或者除去的组分浓度过低,或(2)想要 提纯或者除去的组分与其他组分性质过于接近时,就不再适用了。以盐湖提锂为例,南美等地盐湖锂离子浓度 高、镁锂比低,因此适用直接晾晒/化学沉淀法提锂,但国内盐湖往往锂离子浓度高、镁锂比高,就无法采用该 方法。吸附分离解决方案,就是一种专用于解决复杂、困难的提纯、除杂问题的工业解决方案。具体而言,吸附 分离解决方案即技术方(即蓝晓科技这样的企业)通过设计专门的吸附分离材料(通常是树脂)和系统装置, 实现包括化学工业、金属冶炼、生物医药、食品加工等各种领域提出的
3、纯化或除杂需求。吸附分离材料主要为吸附分离树脂,也包括部分其他材料。吸附分离树脂源于 1935 年酚醛树脂/苯胺甲醛 树脂,后经逐步演化为多种类型分离树脂;作为功能高分子材料的一种,可通过其自身具有的精确选择性,以 交换、吸附等功能实现浓缩、分离、精制、提纯、净化、脱色等物质分离及纯化的目的。吸附分离树脂既有吸 附能力,又有精确选择性,在于混合物接触时能够吸附其中的目标物而不吸附另一些物质,或者对不同的物质 具有不同的吸附力,从而在下游用户的生产工艺流程中发挥特殊的选择性吸附、分离和纯化等功能。不同下游应用领域竞争者具有差异,主要依托技术取胜。根据下游不同应用领域,公司的主要竞争者具有 差异,
4、大体分为两类:一种是国际厂商(如美国罗门哈斯、德国朗盛、日本三菱),具有较强的技术实力和优质 的国际品牌;另一种是国内厂商(如浙江争光、江苏苏青等),具有较高的技术实力和较大的业务规模。与国际 厂商相比,公司兼具产品性价比和服务精细化优势;与国内厂商相比,公司在产品性能、应用工艺和应用装置 技术等方面的综合技术实力相对较强。技术驱动、创新引领,公司业已成为吸附分离解决方案龙头历经 20 年发展,公司已实现多地多产业园布局,经营规模不断扩大。公司成立于 2001 年,成立之初便专 业从事吸附分离材料的研发、生产和销售,提供以特种吸附分离材料为核心的配套系统装置和整体解决方案。 总部位于西安高新区
5、蓝晓科技园,在西安、渭南、鹤壁、比利时等地建有吸附分离材料生产基地、系统设备及 集成装置生产区、危废资源化回收园区等。年吸附分离材料 5 万方,提供系统装置 100 余套,成长为国家重点 高新技术发展企业。截止 2021 年 6 月 30 日,公司注册资本 219,799,324 元,股份总数 219,779,324 股(每股面 值 1 元)。公司集团下属 4 家子公司,为 3 家全资子公司:高陵蓝晓科技新材料有限公司、蒲城蓝晓科技新材料 有限公司、蓝晓科技香港有限公司,1 家非全资子公司:鹤壁蓝赛环保技术有限公司(占股 60%);控股 1 家公 司:西安蓝朔新材料科技有限公司(占股 75%)
6、,合资 2 家公司:西安南大环保材料科技有限公司(占股 44%) 和线纯沃材料有限公司(40%)。材料/材料+设备一体化多模式发展,产能规模协同互补。公司近年来通过新建产能,形成多地、多功能产 业园互补协同格局,合计产能 4 万吨,包含高陵新材料产业园 2.5 万吨特种品系、蒲城新材料产业园 1.5 万吨大 应用品系、高陵系统工程园装置生产、鹤壁蓝赛资源化回收,兼顾产量和质量、覆盖几乎所有工艺单元,形成 科学合理的产能布局。此外,公司积极布局材料+设备一体化项目,在 2021 年第一季度,在盐湖提锂领域完成 了锦泰项目的全线建设,实现盐湖提锂领域的三大项目(藏格锂业 10000 吨吸附单元、锦
7、泰项目 3000 吨整线运 营、五矿项目 1000 吨技术改造)顺利投产运行。离子交换吸附树脂规模稳步扩大,系统装置和技术服务创收同步提升。2016 年公司营业收入 33,241 万元, 持续增长至 2019 年,2020 年受疫情和开工率影响略有下降,营收为 92,263 万元,年均复合增长率 31.80%。从 收入结构来看,2016 年离子交换吸附树脂收入 30,850 万元,2020年增长至59,103万元,年均复合增长率17.82%; 2016 年系统装置收入 1,946 万元,2020 年增长至 29,660 万元,年均复合增长率 136.31%;2016 年技术服务收入 435 万
8、元,2020 年增长至 3,249 万元,年均复合增长率 1516.82%;2016 年其他业务收入 9 万元,2020 年增长至 250 万元,年均复合增长率 280.75%。根据 2021 年半年报,公司离子交换吸附树脂、系统装置、技术服务和其 他业务收入分别为 40,254 万元、13,964 万元、1,208 万元、135 万元,收入占比分别为 72.45%、25.13%、2.17% 和 0.24%。盐湖提锂:盐湖资源大开发,公司引领产业化旺盛需求之下,盐湖提锂有望集中放量锂资源应用广泛,电池用锂迅猛增长。锂是自然界中最轻的金属,具有高比热、高电导率和化学活性强等 独特的物理化学特性,
9、有着广泛的用途。锂金属及其化合物在玻璃陶瓷、电解铝、润滑脂、空调制冷和有机合 成、冶金、医药、化工、试剂等传统工业领域的应用持续增长,在铝锂合金、锂电池和核聚变等民用工业、高 科技和军工领域的应用也得到了迅猛扩大。尤其是在锂电池方面的应用,被称为“21 世纪能源新贵”。电动车产业拉动锂资源需求量激增。在碳中和、全球能源结构优化背景下,政府出台政策鼓励新能源汽车 发展,新能源汽车销量大幅提升。2021 年 1-6 月,国内新能源汽车累计产量 128.4 万辆,同比增加 224%;1-6 月动力电池产量累计 74.7GWh,同比增长 217.5%。未来有望持续高速增长,带来未来锂资源需求的持续提升
10、。碳酸锂供不应求,价格持续走高。需求旺盛之下,我国碳酸锂产销量扩张速度跟不上需求增速速度近年来 均存在供给缺口,2020 年缺口为 2.46 万吨,国内现有产能及规划产能仍无法满足需求。2020Q2 以来,由于海 内外锂矿及盐湖供应受限,叠加新能源汽车电池带来的锂需求量激增,碳酸锂价格持续上涨,截至 2021 年 12 月 9 日已突破 20 万人民币/吨,年同比上涨 185.16%。高景气之下,锂资源企业有很强的扩产诉求。在双碳及能耗双控背景下,中国新能源汽车市场已实现从导 入期向成长期转变,驱动力也从单一“政策”驱动向“政策+市场”双驱动转变。在未来数年内,高速成长的动 力电池需求使得锂资
11、源方,及为锂资源方提供技术支持的企业(即提锂技术方)都将有长足发展。锂矿和盐湖卤水为锂原材料,我国盐湖卤水占比更高。锂在自然界主要有两种类型存在,一是以锂辉石、 锂云母、透锂长石等含锂矿石的形成存在于岩矿中,另一类是以锂离子形式存在于盐湖卤水、地下卤水和海水 中。全球锂资源探明储量中矿石类锂资源约为 3.5 亿吨(以 Li2CO3 计,即 LCE),占比约 36%,盐湖卤水锂资源 约 13 亿吨(LCE),占比约 64%,其中封闭盆地卤水占主要。我国锂资源中盐湖占比 82%,锂矿石占比 18%,盐 湖卤水作为最大锂储量载体,仍待大规模开发。因此,盐湖卤水提锂,即盐湖提锂,是未来我国锂资源开发非
12、 常重要的方向。盐湖提锂技术多样,针对不同应用场景各有优劣。常用盐湖提锂方法有盐田浓缩沉淀法、盐梯度太阳池法、 吸附法、萃取法、纳滤膜法、电渗析法、煅烧浸取法、电化学法、反应/分离耦合浸取法。其中盐田浓缩沉淀法 和盐梯度太阳池法适用于低镁锂比盐湖,其余方法均适用于高镁锂比盐湖。适用于高镁锂比盐湖的提锂技术对 应的设备中,久吾高科、南方汇通、三达膜和上海凯鑫等多家企业主要供应膜法相关的辅材设备;蓝科锂业、 蓝晓科技和容汇锂业重要供应吸附法相关的辅材设备;新华股份主要供应萃取法相关辅材设备。过去数年中,我国各条盐湖提锂技术路线均有相应实践,但项目达产达效比例并不多。我国绝大多数盐湖 资源主要分布在
13、青海和西藏地区,包含碳酸盐型、硫酸盐型和氯化物型盐湖,总储量约 2234 万吨(LCE),由于 青藏高原条件相对苛刻,锂资源的开发受到环境影响和技术壁垒的制约,现有总产能和规划产能约 24 万吨(LCE), 理论开采量仅 1%,仍有较大空间。近年来蓝科锂业、藏格锂业、锦泰锂业、五矿盐湖、盐湖比亚迪等企业纷纷 布局高镁锂比盐湖,各企业分别采取吸附法、纯膜法和萃取法等多条技术路线。几乎青海每个盐湖均已尝试过 不同技术方案,但众所周知,目前实际达产达效程度仍远不及预期。到 2020 年,青海盐湖提锂总产量仍远小于 规划产能。吸附法渐成盐湖提锂主导技术吸附法提锂,即使用吸附分离材料进行盐湖提锂的工艺。
14、吸附法本身是湿法冶金技术中的重要工艺之一。 吸附分离材料能从溶液中吸附、富集金属离子,并对混合金属离子具有不同选择性,因而特别适用于从低品位 矿物、尾矿和浸液或矿浆中提取分离金属。对比沉淀、萃取、煅烧等方法,吸附法的优点:(1)无需使用大量 酸碱溶剂,对环境友好。(2)自动化生产,时间段效率高。(3)高选择性,分离度高。(4)吸附剂可设计,改 良潜力大。主流工艺在采用吸附法实现锂镁分离的同时辅以膜法进行精制浓缩锂离子,有效提高碳酸锂的纯度。 整个工艺中卤水、吸附剂和沉淀母液均进行循环利用,最大限度节省成本,提高转化率,实现较高的经济效益。理论层面,吸附法兼顾经济效益与环境友好。沉淀法和太阳池法
15、转换率低,经济效益较差,而萃取法对环 境污染较为严重,吸附法和膜法是目前来讲的仅有的在经济性和环保型取得平衡的技术,兼顾锂离子的高回收 率与低环境污染。相比于膜法,吸附法又有能耗低、技术提升空间大等优势。采用吸附法的主要动机来源于两 方面,一是为了实现在高镁锂比盐湖提锂,适应低锂浓度;二是将吸附法提至生产钾盐之前,避免老卤生产过 程中锂大量损失,突破钾盐产能限制。实践层面,量产盐湖提锂基本以吸附法(或称吸附+膜法)为主。由于我国盐湖锂资源以高镁锂比为主,故 沉淀法和太阳池法均不适用。我国目前只有锂离子浓度较高、镁锂比较低的西藏扎布耶盐湖项目采用太阳池法, 但目前尚无产能放量。而青海地区盐湖而言
16、,目前形成成熟量产项目的仍以蓝科锂业、藏格矿业、锦泰锂业等 为主,均为吸附法技术。(报告来源:未来智库)公司有望持续引领盐湖提锂产业化进程公司作为吸附法盐湖提锂技术方,为仅有的实现产业化的技术方之一,商业模式成熟,建成+在手+储备项 目丰富,引领盐湖提锂产业化进程。公司向客户提供“材料+工艺+装置+运行”一体化的解决方案,是国内市场 上唯一的千吨级以上盐湖提利一体化服务供应商。国内方面,2021Q1 公司完成了锦泰项目的全线建设,公司盐 湖提锂三大项目(藏格项目、锦泰一期、五矿一里坪)均已顺利投产运行。锦泰二期、五矿技改项目稳步推进, 预计 2022 年后逐渐放量,2022 年 1 月,新收到
17、与金海锂业(青海)的“1 万吨碳酸锂 EPC 采购项目”签约通知 书,为业内首个卤水直提的产业化项目。除上述青海盐湖外,公司已经针对部分西藏盐湖卤水进行了小试。海 外方面,公司采集不同国家的卤水进行小试,针对南美、欧洲、北美等的盐湖,提供定制化的中试设备,截至 目前已采样测试及小试项目 9 个,在手合同中试项目 6 个,覆盖 SQM(智利)、Ansson(美国)和 Vulkan(欧洲) 等客户。如前文所述,目前国内盐湖提锂规划项目虽多,实际达产达效却很少。蓝晓科技、蓝科锂业计划是目前仅 有的有成熟落地项目的技术方。借锂价飙升、盐湖资源大开发的契机,未来数年有望成为公司盐湖提锂商业化 订单放量的
18、关键时间段。生物制药:新产品持续突破,搭乘行业发展快车生物制药市场快速增长为上游产业链带来发展机遇生物制药蓬勃发展,为上游产业链带来发展机遇。生物制药是指运用微生物学、生物学、医学、生物化学 等研究成果,从生物体、生物组织、细胞、细胞、器官、体液等,综合利用微生物学、化学、生物化学、生物 技术、药学等科学的原理和方法制造的一类用于预防、治疗和诊断的制品。生物药市场处于快速发展阶段,预 计 2030 年全球和我国生物药市场空间将分别达到 7738 亿美元和 13198 亿元,2021-2030 年的 CAGR 均在 10% 以上,根据 Research and Markets、Markets a
19、nd Markets 等机构测算,全球生物制药耗材市场规模约 108 亿美元。 据我们测算,2021 年国内生物制药上游耗材市场规模约 127 亿元,2025 年将达到约 265 亿元,年均复合增速 超过 20%。公司和纳微科技均在生物制药耗材板块有较大的布局,近年来顺应生物制药行业的发展潮流,生物 医药板块收入增长较快。色谱填料/层析介质市场空间广阔、盈利潜力极高色谱(层析)纯化技术是现代工业重要的分离技术。分离条件温和、分离效果好、广泛适用于具有复杂组 分的混合物分离,是生物制药分离纯化环节的关键技术。色谱(层析)纯化过程中,流动相的混合溶液从色谱 柱/层析柱一端进入、另一端流出,各组分由
20、于物理或化学性质差异,与固定相的色谱填料/层析介质之间的作 用力不同,导致滞留时间不同,因此会按照先后次序一次流出,实现物质的分离纯化。色谱填料/层析介质是分离纯化过程中的核心耗材。色谱柱与层析柱是纯化设备的核心组件,色谱填料与层 析介质是色谱柱与层析柱的核心材料,色谱填料是指分离纯化中使用的有机聚合物微球、硅胶微球,因其材质 较硬、刚性好,被称为硬胶,而层析介质是指分离纯化中使用的琼脂糖微球、纤维素微球,因其材质较软,刚 性较差,被称为软胶。色谱填料与层析介质广泛应用于生物制药纯化领域,其分离性能和质量直接影响分离纯 化的效果,在生物制药生产环节,下游需通过分离纯化提高产品的纯度和收率,保障
21、产品质量和稳定性,分离 纯化环节也占据了整个生物制药生产环节的主要成本。因此,生物制药生产效率的提高与生产成本的降低,与 填料的工艺发展紧密相关。全球市场稳健增长,国内市场潜力巨大。MarketsandMarkets 数据统计,2018 年色谱填料/层析介质行业全 球市场规模为 19.78 亿美元,预计 2019 年-2024 年的年均复合增长率为 7.16%,2024 年全球市场规模将达到 29.93 亿美元。未来几年,其市场增长将主要由下游生物制药及食品行业日益增长的需求推动。从国内市场来看,2016 年 10 月推出的“健康中国 2030”规划纲要明确提出要促进医药产业发展,近年来国内生
22、物制药行业迅速发 展,据统计,中国已有包括 100 余个生物类似药项目、20 余个 ADC 项目、15 个以上 BsAb 项目与 15 个以上 CAR-T 项目在内的大量临床项目处于研发过程中。生物药的快速发展将导致国内对色谱填料的需求快速增长,根据 MarketsandMarkets 的数据,预计中国色谱填料与层析介质市场将在 2024 年达到 2.13 亿美元,2019 年-2024 年 的年均复合增长率可达 11.30%。全球色谱填料与层析介质市场集中度较高,国内市场由外资大厂主导。根据 MarketsandMarkets 的数据, 在全球色谱填料与层析介质市场上,GE Healthca
23、re 具备完整丰富的产品线,销售网络深植北美、欧洲和亚洲, 2018 年全球市场占有率高达 35%,位居第一;日本东曹(Tosoh)在亚太地区具有较高的市占率,在全球范围市 占率约为 8%;Bio-Rad 在美国具有较高的市占率,目前全球市占率约为 7%,目前三者共同占有率全球 50%的市 场份额,整体上看全球色谱填料与层析介质市场具有较高的集中度。国内填料市场由外资大厂主导,GE Healthcare 国内市占率约为 70%-80%,其他外企如默克、赛诺菲、东曹等市占率合计约 15%,国内企业如纳微、 博格隆、蓝晓等市占率合计约 5%。疫情为色谱填料与层析介质行业带来机遇。色谱填料与层析介质
24、是生物制药分离纯化过程必不可 少的材料,其性能、质量以及供应稳定性直接影响到药品的纯度和质量,因此生物制药行业是对上游装备替换 非常保守的行业,但此次新冠疫情为国内厂商进口替代提供了很好的契机:一方面大批量新冠疫苗的生产中所 需的耗材数量庞大,而国外厂商的生产活动也受到疫情的冲击。在供需的巨大缺口下,生物制药企业不得不使 用国产耗材,一旦跨过试用门槛,加之国内耗材的品质也已经十分成熟、性价比更高、供应更稳定,国产化进 程将加速;另一方面随着国家药品集采政策逐步落地,生物制药下游药企对成本的敏感性提升,性价比更高的 国产填料将更多的进入下游药企的视野,国内色谱填料头部企业将面临极好的发展机遇。生
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