建筑装饰行业专题报告:施工迎旺季、基建提预期.docx
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1、建筑装饰行业专题报告:施工迎旺季、基建提预期1.下游:基建投资增速趋缓,城投债维持高增1.1. 资金端:7 月专项债同比增加 3042.8 亿元、城投债同比高增 43.1%(1)人民币贷款余额 185.4 万亿元,M2 余额同比+8.3%,新增社融 1.06 万亿元7 月 M2 余额达 230.2 万亿元,同比+8.3%,增速较上月回落 0.3pct。7 月社融增量: 当月新增社融 1.06 万亿元,较上年同期减少 6328 亿元,其中政府债券净融资 1820 亿元, 同比减少 3639 亿元。存量方面:截至 7 月末,社融存量 302.5 万亿元,同比增长 10.7%, 其中,对实体经济发放
2、的人民币贷款余额为 185.4 万亿元,同比增长 12.4%。(2)专项债提速:7 月新增地方专项债 3391.5 亿元,同比增加 3042.8 亿元8 月前两周专项债发行 918.9 亿元。截至 8 月 15 日,专项债年度累计发行 14539 亿 元,同比-43.2%,净融资额 12224 亿元,累计同比-50.3%。按起息日期计,7 月新增地方专项债 3391.5 亿元,同比增加 3042.8 亿元,环比减少 1455.7 亿元;1-7 月新增地方专项债 13534.9 亿元,累计同比-40.3%。从债券资金投向看,除混合型外,棚户区改造、市政和产业园区基础设施、乡村振兴、 政府收费公路
3、分别获专项债资金 492.8、229.7、151.8、113.9 亿元,分别占比 14.5%、6.8%、 4.5%、3.4%,排名靠前。交通类项目包括政府收费公路、其他交通基础设施合计投资 218.3 亿元,占比 6.4%从发行省份看,7 月份,江苏、上海发行额分别为 746.6、446.6 亿元,分别占比 22%、 13.2%,领跑全国;新疆、河北、安徽、陕西发行额均超 200 亿元,合计占比 22.7%,其 余省份合计发行 1257.9 亿元,占比 37.1%。(3)城投债:发行规模看,7 月同比高增 43.1%,累计同比增加 23.1%7 月城投债发行额高增 43.1%,1-7 月累计同
4、比+23.1%。Wind 口径下:2021 年 7 月 份,全国共发行城投债 607 只,较去年同期增加 183 只;发行额合计 4508 亿元,同比增 加 43.1%;净融资额 1713 亿元,同比增加 93.3%。整体来看,1-7 月,全国共发行城投债 4536 只,发行额 3.34 万亿元,同比增加 23.1%,净融资额 1.21 万亿元,同比减少 12.7%。1.2. 投资端:固定资产投资累计同比+10.3%,基建投资 7 月单月同比-10.5%1-7 月,全国固定资产投资累计完成 30.3 万亿元,同比稳增 10.3%,两年平均增速 4.3%,环比-0.1pct。从三大主要领域来看,
5、房地产开发投资、基建/制造业固定资产投资累计同比分别 +12.7%、+4.6%、+17.3%,7 月单月同比分别+1.4%、-10.5%、+9.1%;两年平均增速方面, 地产、基建、制造业投资两年平均增长 8.0%,0.9%和 3.1%,分别较上月-0.2pct、-1.5pct、 +1.1pct。总体而言,地产、基建投资增速逐步放缓,而制造业投资修复速度快、后劲较强。(1)房地产:7 月单月,房地产开发投资同比+1.4%,房屋竣工面积高增 25.7%1-7 月,房地产开发投资完成额累计同比+12.7%,两年平均增速+8.0%;7 月单月投 资同比+1.4%,从各环节指标看:土地购置:购置面积累
6、计 8764 万平方米,同比-9.3%,两年平均增速-5.3%;7 月 单月购置面积同比+2.8%。新开工:新开工面积累计 11.9 亿平方米,同比-0.9%,两年平均增速-2.7%;7 月 单月新开工面积同比-21.5%。施工:房屋施工面积累计 89.2 亿平方米,同比+9.0%。两年平均增速+6.0%;7 月单月房屋施工面积同比-27.1%。竣工:房屋竣工面积 4.2 亿平方米,累计同比+25.7%,两年平均增速+5.8%;7 月单月房屋竣工面积同比+25.66%;其中住宅竣工面积 3.0 亿平方米,累计同比 +27.2%,两年平均增速+6.9%;7 月单月住宅竣工面积同比+28.8%。销
7、售:商品房累计销售 10.1 亿平方米,同比+21.5%,两年平均增速+7.0%,7 月 单月商品房销售面积同比-8.5%;销售金额累计同比+30.7%,两年平均增速 +13.1%,7 月单月商品房销售金额同比-7.1%;其中,住宅销售累计 9.1 亿平方 米,累计同比+22.7%,两年平均增速+7.9%,7 月单月住宅销售面积同比-9.5%; 销售金额累计同比+33.1%,两年平均增速+15.6%,7 月单月住宅销售金额同比 -7.2%。(2)基建:7 月基建投资(不含电力)单月同比-10.5%,投资力度趋缓1-7 月,狭义基建(不含电力)、广义基建累计同比分别+4.6%、+4.2%。受北方
8、洪水 和雨季影响,7 月单月同比分别-10.5%、-10.1%,从细分板块看:交运仓储邮政:交运仓储邮政业固定资产投资累计同比+5.9%,两年平均增速 +3.4%;7 月单月投资同比-6.9%。各子板块投资力度放缓:铁路、公路固定资 产投资累计同比分别-4.4%、+4.40%,两年平均增速分别+0.5%、+3.4%;6 月单 月投资同比分别-20.4%、-5.2%。水利环保市政:水利环保市政业固定资产投资累计同比+3.8%,两年平均增速0.1%;7 月单月投资同比-13.6%。各子板块投资力度放缓;水利、公共设施管 理业(大市政)固定资产投资累计同比分别+6.9%、+2.8%,两年平均增速分别
9、 +4.9%、-1.3%;6 月单月投资同比分别-12.1%、-13.7%。(3)工业:7 月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+9.1%、-3.7%1-7 月,制造业固定资产投资累计同比增长 17.3%,7 月单月投资同比+9.1%;采矿 业固定资产投资累计同比增长 8.9%,7 月单月投资同比-3.7%。1-6 月,工业企业利润总 额累计同比+66.9%,较 19 年同期两年平均增长+20.6%,增速回落 1.1pct;6 月,工业企 业利润总额同比增加 20.0%。7 月,国内 PMI 指数 50.4%,环比下降 0.5pct,其中生产指 数环比下降 0.9 个百分点至 51.0%,新订
10、单指数环比下降 0.6pct 至 50.9%。1.3. 需求端:建筑业 PMI 略有回落,重大项目投资额同比增长+12.2%(1)景气度:7 月建筑业 PMI 有所回落,从业人员指数环比上升1.8pct 7 月,建筑业商务活动指数 57.5%,较上月下降 2.6pct。其中新订单指数 50.0%,环 比回落1.2pct,企业新签订工程合同量有所下降;投入品价格指数57.1%,环比上升5.4pct; 从业人员指数 52.1%,环比上升 1.8pct,劳动力需求有所增长。(2)房建:截至 8.15,大中城市累计供应土地建面、纯住宅建面同比分别-18%、+1%截至 8 月 15 日,全国 100 大
11、中城市累计土地规划建筑面积 7.93 亿平方米,同比18%。从土地用途看:住宅类、商服类、工业类累计土地规划建筑面积同比分别-21%、- 27%、-13%,其中,纯住宅累计土地规划建筑面积相较 20 年同期增加 1%。(3)基建:重大项目建设:2021 年各省已披露重大项目投资额同比增长 12.2%截至 8 月 17 日,已有 26 省份发布 2021 年度重大项目投资金额,投资总额超 12.2 万 亿,可比省份投资总额同比增长 12.2%,我们认为“十四五”开局年基建投资力度料加 大。上述 26 个省份中,除陕西、内蒙古、新疆、湖北外,其余省份 2021 年度投资额均高 于 2020 年。存
12、量续建项目方面,15 个已披露具体数据省份中,有 10 个省份存量续建数 量占比超 50%,存量续建项目处于高位。从基建项目看,浙江、北京、上海、湖南、四 川、重庆、宁夏基建项目数量占比均超 30%(共 10 省份披露);从基建投资额看,浙江、 北京、江苏、上海、贵州、宁夏 21 年基建项目投资占比分别为 84%、24%、41%、42%、 26%、51%。2. 上游:水泥上行、玻璃回调,钢材趋稳7 月 PPI 环比+0.5%(前值+0.3%),从建材细分门类看,橡胶和塑料制品、非金属 矿物制品、黑色金属加工三个建材大类行业 PPI 环比分别+0.1%(前值+0.2%)、-1.1% (前值 0.
13、0%)、-0.2%(前值-0.7%),非金属矿物制品降幅扩大。建材综合指数方面,自 2 月中下旬起,建材价格持续上行,回到年初高点,3 月以来,供需缺口驱动上游价格向 中游价格传递,叠加“碳中和”背景下唐山、内蒙古等地陆续开展限产工作,建材价格指 数一路高歌猛进, 6 月中旬受雨季影响需求减弱回调,7 月份趋稳回弹。8 月 13 日,建 材综合指数 170.18 点,单月环比+2.3%,较 20 年同期上涨+22.7%。从建材零售数据看:7 月建筑及装潢材料类当月零售额 157.0 亿元,同比增加 11.6%; 7 月份累计零售额 1038.0 亿元,同比增加 29.2%。2.1. 非金属建材
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