《外汇衍生交易》PPT课件.ppt
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1、第第三章三章外汇衍生交易外汇衍生交易FX Derivatives Transaction1案例导入案例导入n95年年2月月26日,新加坡巴林公司期货经理尼克日,新加坡巴林公司期货经理尼克.里森里森投资日经投资日经225股指期货失利,巴林银行遭受股指期货失利,巴林银行遭受14亿美亿美元的巨额损失,最终无力继续经营而宣布破产;元的巨额损失,最终无力继续经营而宣布破产;n2004年,中航油在新加坡石油衍生交易中损失年,中航油在新加坡石油衍生交易中损失5亿亿美金。美金。n四类外汇衍生交易:外汇远期四类外汇衍生交易:外汇远期(FX Forwards)外汇期货外汇期货(FX Futures)外汇期权外汇期
2、权(FX Options)外汇互换外汇互换(FX Swaps)2一、远期外汇交易一、远期外汇交易 远期外汇交易(远期外汇交易(FX Forward TransactionFX Forward Transaction),),又称期汇交易,是指外汇买卖成交后,当时并不交又称期汇交易,是指外汇买卖成交后,当时并不交割,而是根据合同的规定,在约定的日期按约定的割,而是根据合同的规定,在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。汇率办理交割的外汇交易方式。n本质上是一种预约买卖外汇的行为本质上是一种预约买卖外汇的行为n分为定期远期外汇交易和择期远期外汇交易(选择分为定期远期外汇交易和择期远期外汇交易
3、(选择权通常在客户或买入方银行)权通常在客户或买入方银行)n两种报价方法,完整报价法(瑞、日)和差价报价两种报价方法,完整报价法(瑞、日)和差价报价法(英、法、德、美)法(英、法、德、美)31、远期外汇交易的基本特征、远期外汇交易的基本特征n场外交易,无固定的交易场所场外交易,无固定的交易场所n交易要素由买卖双方议定,没有标准化的透明性的交易要素由买卖双方议定,没有标准化的透明性的条款条款n买卖双方可直接交易也可通过经纪人进行交易,不买卖双方可直接交易也可通过经纪人进行交易,不通过经纪人则无需交付手续费通过经纪人则无需交付手续费n无保证金规定,违约风险显著无保证金规定,违约风险显著n外汇远期交
4、易主要在银行间以及银行与大企业间进外汇远期交易主要在银行间以及银行与大企业间进行,个人和小公司参与买卖的情况很少行,个人和小公司参与买卖的情况很少42、利用远期外汇交易套期保值的例子、利用远期外汇交易套期保值的例子5432进口进口土豆土豆美国美国商人商人银行银行出口出口土豆土豆英国英国商人商人进口进口土豆土豆300万万英镑英镑远期英镑远期英镑多头合约多头合约300万万英镑英镑570万万美元美元按按照照合合约约约约定定价价格格1=$1.9从从银银 行行 买买 进进 300万英镑万英镑16300万万英镑英镑即期汇率即期汇率:5签订合约时:签订合约时:三个月后即期汇率:三个月后即期汇率:1=$2.0
5、 有利有利 1=$1.85 不利不利 1=$1.7 不利不利结论:远期外汇交易进行套期保值能使进口成本或结论:远期外汇交易进行套期保值能使进口成本或出口收益确定下来,但不一定是最优的结果。出口收益确定下来,但不一定是最优的结果。63、利用远期外汇交易进行投机的例子、利用远期外汇交易进行投机的例子 远期汇率上升:先买后卖远期汇率上升:先买后卖 远期汇率下降:先卖后买远期汇率下降:先卖后买 9月月18日,在伦敦外汇市场上,银行报出日,在伦敦外汇市场上,银行报出3个月的美元远期个月的美元远期汇率为汇率为GBP1$1.8245。一投机者判断美元在一个月后将升值,。一投机者判断美元在一个月后将升值,于是
6、于当天买入于是于当天买入100万万3个月的远期美元,交割日个月的远期美元,交割日12月月18日。一日。一个月后外汇市场上美元果然升值,个月后外汇市场上美元果然升值,10月月18日银行报出日银行报出2个月的个月的美元远期汇率为美元远期汇率为GBP1$1.8230,该投机者立即于当天卖出该投机者立即于当天卖出100万万2个月的远期美元,交割日也是个月的远期美元,交割日也是12月月18日。日。9月月18日:日:12月月18日买入日买入100万万$10月月18日:日:12月月18日卖出日卖出100万万$投机者从银行购进投机者从银行购进100万万$,支,支付给银行付给银行(100万万/1.8245)GB
7、P投机者卖投机者卖100万万$给银行,向银行给银行,向银行收取(收取(100万万/1.8230)GBP 差额结算:收取差额结算:收取451 GBP 两笔远期交易到期时(两笔远期交易到期时(12月月18日)该投机者的交割状况日)该投机者的交割状况 74、利用远期外汇交易防范套利中的汇率风、利用远期外汇交易防范套利中的汇率风 险的例子险的例子 2005年日本某投资者持有年日本某投资者持有1000万日元,日元年利率万日元,日元年利率4,美,美元年利率元年利率10;该投资者欲将日元换成美元,投资于;该投资者欲将日元换成美元,投资于1年期的美年期的美元定期存款,当时的即期汇率元定期存款,当时的即期汇率U
8、SD1=JPY 100。1年后存款到期年后存款到期时,投资者将美元本息换回成日元,此时外汇市场上美元的即时,投资者将美元本息换回成日元,此时外汇市场上美元的即期汇率有两种情况:期汇率有两种情况:USD1=JPY100或者或者USD1=JPY902006年年:USD1=JPY100 USD1=JPY90(1000万万/100)(110)11万万$;11万万100=1100万万JPY(1000万万/100)(110)11万万$;11万万90=990万万JPY方法:方法:05年将日元换成美元进行套利的同时,卖出年将日元换成美元进行套利的同时,卖出11万的万的1年期年期 远期美元,约定的交易价格为远期
9、美元,约定的交易价格为USD1=JPY98两种情况下的套利收益比较两种情况下的套利收益比较 8二、外汇期货交易二、外汇期货交易n外汇期货(外汇期货(Foreign exchange futures),又叫),又叫货币期货货币期货,指在,指在交易所交易所内买卖外汇期货内买卖外汇期货合约合约,以,以公公开叫价开叫价方式确定汇率,交易方式确定汇率,交易标准标准交割日期、标准交交割日期、标准交割数量的外汇割数量的外汇n1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场(IMM),完成首笔外汇期货交易完成首笔外汇期货交易91、主要特征、主要特征n交易合约标准化:外币数量、交割日
10、期交易合约标准化:外币数量、交割日期n集中交易和独立结算:各自与交易所交易、由清集中交易和独立结算:各自与交易所交易、由清 算机构为客户分别结算算机构为客户分别结算n市场流动性高市场流动性高n“公开竞价公开竞价”形成价格及价格波动限制形成价格及价格波动限制 例:例:6.25万英镑万英镑 11.75万万$0.0001$6.25$625$n保证金帐户实行保证金帐户实行“每日清算每日清算”制度制度 n投机性强投机性强10 英镑期货的保证金账户流量英镑期货的保证金账户流量 例:例:T0 买入买入 6.25万英镑万英镑 3个月个月时间时间交易所交易所报价报价合约价值合约价值保证金变保证金变动动追加追加(
11、)/提取提取()金额金额保证金保证金账户余额账户余额T0T1T2T3T4$1.4700/$1.4714/$1.4640/$1.4600/$1.4750/$91,875.0$91,962.5$91,500.0$91,250.0$92,187.50+$87.50-$462.50-$250.00+$937.50+$2,000.0000+$625.00-$937.50$2000.00$2087.50$1625.00$2000.00$2000.0011场内交易商场内交易商场内交易商场内交易商交易操作台交易操作台买入买入/卖出交易卖出交易交易台报价员交易台报价员报价板报价板行情报价网络行情报价网络清算所清
12、算所订单订单会员公司会员公司买方买方提交交易提交交易经经纪纪返返单单订单订单会员公司会员公司卖方卖方提交交易提交交易经经纪纪返返单单2、外汇期货交易程序、外汇期货交易程序12专栏专栏3-1:芝加哥英镑期货行情芝加哥英镑期货行情专栏专栏3-2:Futures Contracts and Forward Contracts133、利用外汇期货交易套期保值的例子、利用外汇期货交易套期保值的例子时间时间现货现货市市场场期期货货市市场场汇汇率率3月月20日日GBP1$1.6200GBP1$1.63009月月20日日GBP1$1.6325GBP1$1.6425交易交易过过程程3月月20日日不做任何交易不做
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