《财管营运资金管理》PPT课件.ppt
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1、第八章营运资本管理n n第一节 营运资本政策n n第二节 现金管理n n第三节 应收账款管理n n第四节 存货管理n n第五节 短期负债管理第一节 营运资本政策n n一、什么是营运资本n n1、广义定义:总营运资本或毛营运资本,即在生产经营活动中的短期资产n n2、狭义定义:净营运资本,是短期资产减去短期负债的差额n n二、营运资本的特点n n1.周转的短期性;2.数量的波动性;n n3.实物形态的异变性;4.资金来源的灵活性二、营运资本管理的内容、核心问题和管理目标n n(一)管理的内容(一)管理的内容 包括营运资本管理政策、短期资产管理和短期负债管包括营运资本管理政策、短期资产管理和短期负
2、债管理。理。n n(二)核心问题(二)核心问题 1 1、如何确定短期资产的最佳持有量【营运资本持有、如何确定短期资产的最佳持有量【营运资本持有政策】政策】2 2、如何筹措短期资金【营运资本筹集政策】、如何筹措短期资金【营运资本筹集政策】n n(三)管理目标(三)管理目标 对营运资本管理,既要保证有足够的资金满足企业生对营运资本管理,既要保证有足够的资金满足企业生产经营需要,又要保证企业能按时按量偿还各种到期产经营需要,又要保证企业能按时按量偿还各种到期债务。债务。三、营运资本管理政策n n1.1.营运资本管理政策(短期资产政策)营运资本管理政策(短期资产政策)n n(1)(1)解决的是流动资产
3、(短期资产)投资量(营运资本持有解决的是流动资产(短期资产)投资量(营运资本持有量)的问题量)的问题n n(2)(2)流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险,流动流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险,流动资产投资量的确定,就是在收益和风险之间进行权衡资产投资量的确定,就是在收益和风险之间进行权衡n n(3)(3)营运资本持有政策类型:可以分为三类:营运资本持有政策类型:可以分为三类:激进的激进的营运资营运资本持有政策、本持有政策、适中的适中的营运资本持有政策和营运资本持有政策和保守的保守的营运资本营运资本持有政策。持有政策。营运资本持有政策类型n n(1)激进的营运资本持有政策n n
4、(2)适中的营运资本持有政策(3)保守的营运资本持有政策四、营运资本筹集政策(短期筹资政策)n n1、解决的核心问题:流动资产与流动负债的匹配问题,即如何安排临时性流动资产与永久性流动资产的资金来源。n n2、需要了解的相关概念:自然性短期负债临时性短期负债临时性流动资产永久性流动资产 n n3、营运资本筹集影响着企业的收益和风险,营运资本筹集政策的确定,就是在收益和风险之间进行权衡n n4、营运资本筹集政策类型 根据企业对待风险的态度以及企业承受风险的能力,营运资本筹集政策可以分为三类:保守的筹资政策、激进的筹资政策和配合的筹资政策。营运资本筹集政策类型(1)保守的筹资政策(2)激进的筹资政
5、策(3)配合的筹资政策五、营运资本持有政策与筹集政策的配合 n n三种营运资本持有政策和三种营运资本筹资政策,三种营运资本持有政策和三种营运资本筹资政策,在营运资本管理中,并不是孤立的,营运资本持在营运资本管理中,并不是孤立的,营运资本持有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企业采用某一种营运资本持有政策时,必然要求其业采用某一种营运资本持有政策时,必然要求其选择与之相适应的营运资本筹集政策。选择与之相适应的营运资本筹集政策。第二节现金管理n n一、现金管理的目的与管理内容n n二、为什么持有现金n n三、持有现金的成本n n四、最佳现金持有量的确定
6、(存量管理)n n五、现金收支日常管理(流量管理)一、持有现金的动机n n 交易动机:为了满足日常业务的需要 n n 预防动机:为了预防意外紧急事项 n n 投机动机:为了用于不寻常的购买机会二、现金管理的目的与管理内容n n1、现金管理的目的在于如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择n n2、现金管理内容主要是现金存量管理和现金流量管理,具体来说包括编制现金收支计划,以便合理地估计未来的现金需求;对日常的现金收支进行控制,力求加速收款,延缓付款;用特定的方法确定最佳现金持有量;短缺或闲置现金的筹措或投资管理。三、持有现金的成本n n 管理成本n n 机会成本n n 转换成本n n 短缺成
7、本四、现金收支日常管理(流量管理)现金流量同步化合理估计现金浮游量加速收款控制现金支出五、最佳现金持有量的确定(存量管理)成本分析模型 存货模式 随机模式(米勒.欧尔现金管理模型)成本分析模型n n1、相关总成本:机会成本n n 短缺成本n n2、决策规则:相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量n n一个例子一个例子n n某企业有四种现金持有方案,各方案有关某企业有四种现金持有方案,各方案有关成本资料如下表:成本资料如下表:项 目甲 乙 丙 丁现金持有量 3000040000 5000060000机会成本率8%短 缺 成 本 30001000 500 0要求:计算该企业的最佳现金余额
8、。要求:计算该企业的最佳现金余额。参考答案参考答案由上表可知,乙方案的总成本最低,由上表可知,乙方案的总成本最低,因此企业最佳现金持有量为因此企业最佳现金持有量为40000元。元。方案方案 机会成本机会成本短缺成本短缺成本合计合计甲甲300008%=2400300008%=24003000300054005400乙乙400008%=3200400008%=32001000100042004200丙丙500008%=4000500008%=400050050045004500丁丁600008%=4800600008%=48000 048004800存货模型n n能能够够使使现现金金管管理理的的机
9、机会会成成本本与与转转换换成成本本之之和和保保持持最最低低的的现现金持有量,即为最佳现金持有量。金持有量,即为最佳现金持有量。n n1 1、前提假设:、前提假设:n n1)1)企企业业所所需需要要的的现现金金可可通通过过有有价价证证券券变变现现取取得得,且且证证券券变变现的不确定性很小;现的不确定性很小;n n2)2)企业预算期内现金需要总量可以预测;企业预算期内现金需要总量可以预测;n n3)3)现现金金的的支支出出过过程程比比较较稳稳定定、波波动动较较小小,而而且且每每当当现现金金余余额降至零时,均可通过部分证券变现得以补足;额降至零时,均可通过部分证券变现得以补足;n n4)4)证券的利
10、率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。n n2 2、最佳现金持有量。、最佳现金持有量。n n持持有有现现金金的的机机会会成成本本与与证证券券变变现现的的交交易易成成本本相相等等时时,现现金金管理的总成本最低,此时的现金持有量为最佳现金持有量,管理的总成本最低,此时的现金持有量为最佳现金持有量,n n现金管理总成本持有机会成本转换成本现金管理总成本持有机会成本转换成本n n原理:只考虑持有机会成本和转换成本,不考虑原理:只考虑持有机会成本和转换成本,不考虑原理:只考虑持有机会成本和转换成本,不考虑原理:只考虑持有机会成本和转换成本,不考虑短缺
11、成本,即现金管理总成本短缺成本,即现金管理总成本短缺成本,即现金管理总成本短缺成本,即现金管理总成本=持有机会成本持有机会成本持有机会成本持有机会成本+转换成本,转换成本,转换成本,转换成本,计算公式:计算公式:2、决策规则:相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量。【例【例8282】旭东公司全年需要现金】旭东公司全年需要现金60006000元,现金与元,现金与有价证券的转换成本为每次有价证券的转换成本为每次100100元,有价证券的利息元,有价证券的利息率为率为30%30%,则企业最佳现金余额是多少元?,则企业最佳现金余额是多少元?n n最佳现金持有量最佳现金持有量 元元n n全年的
12、转换成本全年的转换成本=元元n n全年的机会成本全年的机会成本=元元n n最佳现金持有量所对应的最低现金相关总成本最佳现金持有量所对应的最低现金相关总成本=300+300=600=300+300=600元元n n或:或:元元随机模式(米勒.欧尔现金管理模型)n n前提:现金需求量难以预知的情况下前提:现金需求量难以预知的情况下n n测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现测算出一个现金持有量的控制范围,即制定出现金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限金持有量的上限和下限,将现金量控制在上下限之内之内:上限上限H H 最优现金返还线最优现金返还线R R 下限下限L Ln n计算公式计算公式
13、 随机模式例题n n【例83】旭东公司的日现金余额标准差为5000元,每次证券交易的成本为500元,有价证券的日收益率为0.06%,公司每日最低现金需要量是2000元,旭东公司的最优现金返还线、现金存量的上限分别为多少?第三节应收账款管理n n一、应收账款管理的目标n n二、应收账款的成本n n三、应收账款信用政策的制定与选择n n四、应收账款日常管理一、应收账款管理的目标n n在利用赊销扩大企业销售收入的同时,尽量避免由于应收账款的存在而给企业带来的成本的增加。应收账款管理的目标,是要制定科学合理的应收账款信用政策。n n应收帐款的功能:n n1.增加功能;2.减少存货二、应收账款的成本n
14、n 机会成本n n 管理成本n n 坏账损失成本n n 现金折扣成本应收账款机会成本计算(1)n n应收账款机会成本=应收账款平均占用额*机会成本率n n应收账款平均占用额=应收账款平均余额=赊销收入净额/360*应收账款收现期=日赊销收入净额*应收账款收现期n n应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收账款收现期*机会成本率应收账款机会成本计算(2)n n应收账款机会成本=应收账款平均占用额*机会成本率n n应收账款平均占用额=应收账款平均余额*变动成本率=赊销收入净额/360*应收账款收现期*变动成本率=日赊销收入净额*应收账款收现期*变动成本率n n应收账款机会成本=日赊销收入净额*应收账
15、款收现期*变动成本率*机会成本率三、应收账款信用政策的制定与选择n n应收账款信用政策选择 信用标准:企业同意向顾客提供商业信用而企业同意向顾客提供商业信用而企业同意向顾客提供商业信用而企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求。通常用坏帐损失率来表示。提出的要求。通常用坏帐损失率来表示。提出的要求。通常用坏帐损失率来表示。提出的要求。通常用坏帐损失率来表示。信用期限信用期限信用期限信用期限信用条件 折扣期限折扣期限折扣期限折扣期限 现金折扣现金折扣现金折扣现金折扣收账政策:信用条件被违反时,企业采取的收信用条件被违反时,企业采取的收信用条件被违反时,企业采取的收信用条件被违反时,企业采取的收账策
16、略账策略账策略账策略。应收账款信用政策选择决策思路n n选择某项信用政策增加的收益与因选择该项信用政策增加的应收账款总成本的权衡,只有当所增加的收益超过运用此政策所增加的成本时,才能实施和推行使用这种信用政策。信用标准的制定与选择 n n信用标准是企业衡量客户是否有资格享受商业信用的标准,也是客户获得企业的交易信用所应具备的基本条件。如果企业的信用标准定得较为严格,将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被企业拒之门外,不利于扩大企业的销售量;如果企业的信用标准较为宽松,则有利于增加企业的销售量,但会相应增加应收账款机会成本和坏账损失成本。因此,企业应根据具体情况在成本与收益之间权衡,以确定适
17、宜的信用标准。信用期间的制定与选择 n n信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。通常,延长信用期限,可以在一定程度上扩大销售量,从而增加收益。但是,提供较为宽松的信用期间,会给企业带来额外的负担,引起成本的增加。n n例题:208页【8-4】现金折扣政策的制定与选择 n n现金折扣政策包括现金折扣期限和现金折扣率。其中,现金折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间;现金折扣率是在顾客提前付款时给予的优惠比率。如果客户享受现金折扣则可加速资金的回收,缩短平均收现期,减少占用在应收账款的资金,从而减少应收账款的机会成本和坏账损失成本,但增加了现金折扣成本,因此,企业是否给客户提
18、供现金折扣,确定怎样的现金折扣政策,要在降低的机会成本和坏账损失成本与增加的现金折扣成本之间相权衡。n n例题:209页【例8-5】收账政策的制定与选择n n企业如果采取较积极的收账政策,可能会减少赊销企业如果采取较积极的收账政策,可能会减少赊销收入,减少应收账款的机会成本,减少坏账损失,收入,减少应收账款的机会成本,减少坏账损失,但会增加收账成本。如果采用较消极的收账政策,但会增加收账成本。如果采用较消极的收账政策,则可能会增加赊销收入,增加应收账款的机会成本,则可能会增加赊销收入,增加应收账款的机会成本,增加坏账损失,但会减少收账成本。因此,在制定增加坏账损失,但会减少收账成本。因此,在制
19、定收账政策时,应在选择某项收账政策增加的收益与收账政策时,应在选择某项收账政策增加的收益与因选择该项政策而增加的应收账款总成本之间相权因选择该项政策而增加的应收账款总成本之间相权衡。如果收账政策不影响赊销收入,则在制定收账衡。如果收账政策不影响赊销收入,则在制定收账政策时,应权衡增加的收账成本与减少的应收账款政策时,应权衡增加的收账成本与减少的应收账款机会成本和坏账损失成本之间的得失。机会成本和坏账损失成本之间的得失。n n例题:例题:210210页【页【8-68-6】例:单一信用条件备选方案的评价n n、不同信用期方案的评价。、不同信用期方案的评价。n n例例题题:某某企企业业年年度度赊赊销
20、销收收入入净净额额为为12001200万万元元,信信用用期期为为3030天天,坏坏帐帐损损失失率率为为3%3%,收收账账费费用用为为1010万万元元,应应收收帐帐款款管管理理费费用用1010万万元元,变变动动成成本本率率为为6060,资资金金成成本本率率(或或有有价价证证券券利利息息率率)为为2020。目目前前企企业业尚尚有有剩剩余余生生产产能能力力,拟拟放放宽宽信信用用条条件件促促销销。有有甲甲、乙乙两两个个备备选选方方案案,其其中中,甲甲方方案案信信用用期期为为6060天天,预预计计销销售售收收入入增增加加400400万万元元,坏坏帐帐损损失失率率为为4%4%,应应收收帐帐款款管管理理费费
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