《国际金融》教学片》PPT课件.ppt
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1、第九章第九章 跨国财务管理跨国财务管理 教学要点教学要点o 跨国公司和跨国财务管理跨国公司和跨国财务管理o 国国 际际 融融 资资 o 国际资金管理国际资金管理 o 跨国风险管理跨国风险管理 第一节 跨国公司和跨国财务管理o一、跨国公司海外直接投资的形式一、跨国公司海外直接投资的形式o 跨国公司海外投资形式可以从其投资跨国公司海外投资形式可以从其投资方向、部门和形式三方面分析。方向、部门和形式三方面分析。o 从投资方向看,在发达国家的投资在从投资方向看,在发达国家的投资在海外直接投资总额中占的比重大,在发展海外直接投资总额中占的比重大,在发展中国家占的比重小。中国家占的比重小。跨国公司和跨国财
2、务管理v 从投资部门看,制造业是跨国公司最从投资部门看,制造业是跨国公司最热门的投资对象,其次是服务和采掘业。热门的投资对象,其次是服务和采掘业。近几年,服务业有不断上升的趋势。近几年,服务业有不断上升的趋势。v 从投资形式看,除了建立传统的子公从投资形式看,除了建立传统的子公司或设立分支机构,购买外国企业股权等司或设立分支机构,购买外国企业股权等资本参与形式外,还兴起了非股权资本参资本参与形式外,还兴起了非股权资本参与,包括许可证协议,管理合同、劳务合与,包括许可证协议,管理合同、劳务合同、销售协议等形式。同、销售协议等形式。跨国公司和跨国财务管理o 二、跨国公司对外直接投资的理论二、跨国公
3、司对外直接投资的理论 n产业结构论产业结构论n(Industrial Organization ApproachIndustrial Organization Approach)n生产内在化论生产内在化论n(Internalization ApproachInternalization Approach)n生产综合论生产综合论n(An Eclectic ApproachAn Eclectic Approach)n产品生命周期论产品生命周期论n(Product Cycle TheoryProduct Cycle Theory)产业结构论o 跨跨国国公公司司和和直直接接投投资资产产生生于于市市场场
4、的的不不完善(完善(ImperfectionImperfection)或不完全竞争。或不完全竞争。o 是是国国际际生生产产内内在在化化论论和和综综合合论论的的理理论论基基础。础。生产内在化论o 海海外外直直接接投投资资产产生生于于企企业业以以内内部部交交换换取代外部市场交易的过程取代外部市场交易的过程 。生产综合论o 以以市市场场不不完完善善为为前前提提,将将产产业业结结构构论论、生生产产内内在在化化论论和和传传统统的的区区位位优优势势论论综综合合起起来。来。o 企企业业要要从从事事海海外外直直接接投投资资必必须须具具备备三三方方面面的的条条件件:其其一一,使使公公司司所所从从事事的的活活动动
5、具具有有竞竞争争优优势势的的公公司司专专门门化化要要素素;其其二二,区位专门化要素;第三,内部化优势区位专门化要素;第三,内部化优势 。o 这这种种理理论论地地解解释释近近1010年年来来发发展展中中国国家家对外直接投资的迅速发展具有现实意义对外直接投资的迅速发展具有现实意义 产品生命周期论o 企企业业对对外外直直接接投投资资是是产产品品从从研研究究开开发发到到成成熟熟,再再到到标标准准化化,最最终终过过时时这这一一过过程程中的一个自然阶段。中的一个自然阶段。o 产产品品的的生生命命周周期期论论也也是是动动态态的的国国际际直直接接投投资资理理论论、推推论论很很严严谨谨,能能够够充充分分解解释释
6、某某些些跨跨国国公公司司对对发发展展中中国国家家的的直直接接投投资资现现象。象。三、跨国财务管理三、跨国财务管理o 跨跨国国公公司司财财务务管管理理的的研研究究对对象象:研研究究跨跨国国公司对外金融活动的一些基本原则和操作技巧。公司对外金融活动的一些基本原则和操作技巧。o 跨跨国国公公司司财财务务管管理理的的主主要要目目标标:是是使使股股东东权益最大化。权益最大化。o 国国际际金金融融管管理理领领域域的的主主要要内内容容:国国际际融融资资管管理理、国国际际投投资资管管理理、国国际际企企业业营营运运资资本本管管理理和和风风险险管管理理(包包括括外外汇汇风风险险、利利率率风风险险和和国国家家风险管
7、理)等。风险管理)等。第二节第二节 国国 际际 融融 资资 一、内部融资一、内部融资o 跨跨国国公公司司在在母母公公司司与与各各子子公公司司及及各各子子公司相互之间进行资金融通。公司相互之间进行资金融通。对跨国公司而言对跨国公司而言,内部融资就是指企内部融资就是指企业内部在母公司和各子公司之间以及各国业内部在母公司和各子公司之间以及各国子公司之间调剂资金余缺子公司之间调剂资金余缺,以达到整个跨以达到整个跨国公司内部资金的优化配置国公司内部资金的优化配置,进而为公司进而为公司总体目标的实现奠定基础的资金融通。总体目标的实现奠定基础的资金融通。内部融资内部融资 1、跨国公司选择内部融资的原因:、跨
8、国公司选择内部融资的原因:o降低成本,提高融资效率;降低成本,提高融资效率;o充分发挥公司内部各企业的比较优势;充分发挥公司内部各企业的比较优势;o实现对子公司的有效管理实现对子公司的有效管理o东道国限制东道国限制内部融资内部融资 2、内部融资方案的选择:、内部融资方案的选择:o内部贷款内部贷款o内部定价内部定价内部融资内部融资 3、公司内部贷款的形式、公司内部贷款的形式o(一一)直接贷款(直接贷款(Direct LoansDirect Loans)o(二二)平行贷款(平行贷款(Parallel LoansParallel Loans)o(三三)信贷互换信贷互换(Credit Swaps)Cr
9、edit Swaps)二、外部融资二、外部融资o 对于跨国公司而言。外部融资是企业对于跨国公司而言。外部融资是企业在公司外部得到资金融通,即通过银行贷在公司外部得到资金融通,即通过银行贷款,发行债券及股票等形式取得公司生产款,发行债券及股票等形式取得公司生产了经营所需的资金。了经营所需的资金。外部融资外部融资o当企业作出外部融资决策后,它同样有两当企业作出外部融资决策后,它同样有两种融资方案可供其选择:种融资方案可供其选择:o国内外部融资国内外部融资o国际外部融资国际外部融资外部融资外部融资o1、选择国际融资的原因;、选择国际融资的原因;o降低外汇风险降低外汇风险o降低融资成本降低融资成本 2
10、 2、外部融资的形式外部融资的形式o (1 1)股权融资)股权融资 (Equity FinancingEquity Financing)o 好处:好处:n第一,突破本国资金市场的限制。第一,突破本国资金市场的限制。n第二,取得股本融资多样化的利益。第二,取得股本融资多样化的利益。n第三,降低发行成本,提高股票市价。第三,降低发行成本,提高股票市价。n第四,扩大在国际上的知名度。第四,扩大在国际上的知名度。o 跨跨国国公公司司可可以以通通过过海海外外发发行行上上市市的的方方法法筹集资金。筹集资金。o 海海外外发发行行上上市市分分直直接接和和间间接接两两种种,它它们们是是国国内内公公司司在在国国际
11、际金金融融市市场场筹筹资资的的一一条条重重要要途径。途径。o 直接挂牌;直接挂牌;存托凭证;存托凭证;第二上市第二上市o 2.2.间接上市间接上市(买壳上市买壳上市)股权融资股权融资(2 2)债券融资()债券融资(Bond FinancingBond Financing)o 发发行行国国际际债债券券是是信信誉誉卓卓著著的的大大公公司司筹筹措措长长期期资资金金的的另另一一种种融融资资方方式式。欧欧州州债债券券在在国国际际债债券券发发行行总总额额中中已已远远远远超超过过了了外外国国债券而占统治地位。债券而占统治地位。o 跨跨国国公公司司在在选选择择通通过过发发行行债债券券进进行行融融资时应考虑以下
12、几个因素:资时应考虑以下几个因素:o 1.1.外汇风险。外汇风险。o 2.2.税收因素。税收因素。o 3.3.发行现模。发行现模。(3 3)银行融资()银行融资(Bank FinancingBank Financing)o目前常用方式主要有下列几种:目前常用方式主要有下列几种:n应收帐款融资应收帐款融资(Accounts Receivable FinancingAccounts Receivable Financing)即商业信用融资;即商业信用融资;n福费廷业务福费廷业务(ForfaitingForfaiting););n信用证(信用证(L/CL/C););n银行承兑汇票银行承兑汇票n(Ba
13、nkers AcceptanceBankers Acceptance););n保付代理保付代理(FactoringFactoring););n短期银行贷款短期银行贷款(Short Term LoansShort Term Loans););n对等贸易。对等贸易。第三节第三节 国际资金管理国际资金管理o 一、跨国公司直接投资的资本预算一、跨国公司直接投资的资本预算o 资本预算是指跨国公司对未来的投资选择资本预算是指跨国公司对未来的投资选择和优选方案的资金使用进行评估。和优选方案的资金使用进行评估。(一)国内投资的资本预算方法n对于国内投资的资本预算方法主要有对于国内投资的资本预算方法主要有n 投
14、资成本回收期法、内部收益率法投资成本回收期法、内部收益率法n 净现值法、净现值指数法。净现值法、净现值指数法。o 调整现在值分析法调整现在值分析法 (AdjustedPresentValue,APVAdjustedPresentValue,APV)o 跨跨国国公公司司在在作作海海外外投投资资项项目目资资金金预预算算时时,要要对对NPVNPV法法加加以以修修正正或或调调整整,即即采采用用“调整现在值调整现在值”分析法。分析法。回收期法o 回回收收期期法法(PPPP)是是指指根根据据回回收收原原始始投投资资额额所所需需时时间间的的长长短短来来进进行行投投资资决决策策的的方方法。法。o 回回收收期期
15、法法的的优优点点:简简单单易易算算,成成本本不不高而使用起来又很方便。高而使用起来又很方便。o 缺缺点点:没没有有考考虑虑货货币币的的时时间间价价值值,将将投投资资方方案案在在回回收收期期后后所所产产生生的的现现金金流流量量略略而不顾,是一种静态分析法。而不顾,是一种静态分析法。内部收益率法o 内内部部收收益益率率法法的的优优点点是是:不不需需要要事事先先确确定定标标准准折折现率;用百分比表示,直观形象。现率;用百分比表示,直观形象。o 缺缺点点是是:计计算算比比较较复复杂杂,而而且且对对于于一一个个非非典典型型的的投投资资项项目目,即即在在未未来来收收入入流流量量于于某某阶阶段段为为负负数数
16、时时,内内部收益率的解可能不是唯一的。部收益率的解可能不是唯一的。净现值法o 对对于于国国内内的的投投资资项项目目,最最常常用用的的资资金金预预算算法法是是净净现现值值(Net Net Present Present Value.Value.NPVNPV)分分析析法法。即即将将企企业业投投资资项项目目预预期期的的未未来来现现金金流流量量,以以加加权权平平均均资资金金成成本本作作为为贴贴现现率率,折折合合成成现现今今的的价价值值,并并将将其其与与项项目目投投资资成成本本作作比比较较,如如果果净净现现值值(NPVNPV)为为正正,即即投投资资收收益益大大于于投投资资成成本本,说说明明项目是盈利的。
17、项目是盈利的。净现值指数法o 净净现现值值是是一一个个绝绝对对数数,只只能能反反映映投投资资获获利利的的数数量量,而而未未能能反反映映出出资资金金的的利利用用效效率率,因因此此,为为了了进进一一步步比比较较与与分分析析投投资资方方案案,还还可可以以计计算算净净现现值指数(值指数(PIPI)这个指标。这个指标。附录:调整现值法(APV)的计算公式 二、跨国营运资本管理二、跨国营运资本管理o 营运资本是指企业投资于流动资产方营运资本是指企业投资于流动资产方面的资金。营运资产管理的主要目标是现面的资金。营运资产管理的主要目标是现金,有价证券、应收帐款与存货这四种流金,有价证券、应收帐款与存货这四种流
18、动资产投资最优化。动资产投资最优化。o 现金管理(现金管理(Cash ManagementCash Management)是跨是跨国公司流动资产管理的最重要内容,所以国公司流动资产管理的最重要内容,所以我们将以现金管理为重点说明跨国公司营我们将以现金管理为重点说明跨国公司营运资本的管理。运资本的管理。现金管理现金管理o 现金管理的目标:现金管理的目标:o (1)(1)在全球范围内迅速而有效地控制在全球范围内迅速而有效地控制公司全部的现金;公司全部的现金;o (2)(2)使这些现金的保存和运用达到最使这些现金的保存和运用达到最佳状态。佳状态。(一)(一)现金的集中化管理 (Centralized
19、 International Cash ManagementCentralized International Cash Management)o 现金的集中化管理是指信息、报告、现金的集中化管理是指信息、报告、分析,尤其是现金流动、转移与投资的决分析,尤其是现金流动、转移与投资的决策过程的集中化。策过程的集中化。o 1 1 建立公司资金库建立公司资金库(Pooling)Pooling)o 优势:可以在保证满足公司内部所有优势:可以在保证满足公司内部所有现金需要的同一置信水平上现金需要的同一置信水平上o 不利:导致国外子公司坐失赚取较高不利:导致国外子公司坐失赚取较高投资收益的机会。投资收益的
20、机会。现金的集中化管理o 2 2 实行净额结算(实行净额结算(NettingNetting)o 优势:优势:o 第一,可以取消许多不必要的货币转换和转移,第一,可以取消许多不必要的货币转换和转移,从而降低交易成本,节约外汇兑换成本和资金转移成从而降低交易成本,节约外汇兑换成本和资金转移成本;本;o 第二,减少运程中的资金数额,这等于相对增加第二,减少运程中的资金数额,这等于相对增加了公司可用于投资的资金,从而增加公司的投资收益;了公司可用于投资的资金,从而增加公司的投资收益;o 第三,公司内部现金结算还有助于现金管理中心第三,公司内部现金结算还有助于现金管理中心监督各子公司的现金状况,实现最佳
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