课后作业题内容答案~经济.doc
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1、|第三章 练习题 1某公司拟购置一项设备,目前有A、B两种可供选择。设备的价格比 设备高50000元,但每年可节约维修保养费等费用10000元。假设A、B设备 的经济寿命均为6年,利率为8%,该公司在A、B两种设备中必须择一的情况 下,应选择哪一种设备? 答案: 如果选择A项目,则多支付投资额50000元,而可以每年节约保养费用 1000元, -3771 4.6229 10000 -50000 6 8% P/A 10000 50000 - ) , , ( 所以,A方案不可选。 2某人现在存入银行一笔现金,计划8年后每年年末从银行提取现金 6000元,连续提取10年,在利率为7%的情况下,现在应
2、存入银行多少元? 答案: 10 -10 ) 1 ( 1 i i) (1 - 1 6000 10 7% P/F 10 7% P/A 6000 i ) , , )( , , (41 . 24526 582 . 0 0236 . 7 6000 元 3某人5年后需用现金40000元,如果每年年末存款一次,在年利率为6%的 情况下,此人每年年末应存入现金多少元? 答案: 元 , , 7095.85 5 6% F/A 40000 A 4某企业集团准备对外投资,现有三家公司可供选择,分别为甲公司、乙 公司、丙公司,这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表3-4所示: 表3-4 某企业集团预期收益及其概率资料
3、 年预期收益(万元) 市场状况 概率 甲公司 乙公司 丙公司 良好 0.3 40 50 80 一般 0.5 20 20 -20 较差 0.2 5 -5 -30 要求:假定你是该企业集团的稳健型决策者,请依据风险与收益原理作出选择 答案:|23 0.2 5 0.5 20 0.3 40 E 甲 24 0.2 5 - 0.5 20 0.3 50 E ) ( 乙 8 0.2 30 - 0.5 20 - 0.3 80 E ) ( ) ( 丙 12.49 0.2 23 - 5 0.5 23 - 20 0.3 23 - 40 2 2 2 ) ( ) ( ) ( 甲 19.47 0.2 24 - 5 - 0.
4、5 24 - 20 0.3 24 - 50 2 2 2 ) ( ) ( ) ( 甲 0.543 23 12.49 甲 q 0.811 24 19.47 乙 q 选择甲方案。 第四章 练 习 题 某企业2007年度资产负债表如下: 公司资产负债表(2007年12月31日)万元 资产 金额 负债及所有者权益 金额 现金(包括银行存款) 应收账款 存货 固定资产净值 合计 40 60 300 600 1000 应付账款 应付费用 短期借款 实收资本 留存收益 合计 40 40 120 700 100 1000 该企业2007年的销售收入为1600万元,2008年该企业在不增加固定资产 的情况下,销售
5、收入预计将达到2000万元,若该企业2008年预计税后利润为 60万元,留用比例为30,请确定该企业2008年对外筹资数量。 答案: 预计资产负债表 资产 金额 比例 预计 负债及所有者 权益 金额 比例 预计|现金 应收账款 存货 固定资产 40 60 300 600 2.5% 3.75% 18.75% / 50 75 375 600 应付账款 应付费用 短期借款 实收资本 留存收益 40 40 120 700 100 2.5% 2.5% 7.5% / 50 50 150 700 118 合计 1000 1100 合计 1000 1068 留存收益E=E 0 +E=100+60*30%=11
6、8万元 外部筹资额=1100-1068=32万元 或者: 对外筹资额=4002.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%-7.5%-60*30%=50-18=32 第五章 练习题 1.某公司拟发行8年期债券进行筹资,债券票面金额为1000元,票面利率 为10%,当时市场利率为12%,计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多 少才是合适的。(1)单利计息,到期一次还本付息;(2)每年付息一次,到期一次还本。 答案: (1) 元 ) ( 727.02 0.4039 1800 12% 1 8 10% 1000 1000 P 8 (2) ) , , ( ) , ( 8 12% P/A 10
7、% 1000 12% P/F 1000 P 元 900.66 4.9676 100 0.4039 1000 2.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备,设备 价款为60000元,租期为10年,到期后设备归企业所有,租赁双方商定采用的 折现率为20,计算并回答下列问题:(1)计算每年年末等额支付的租金额;(2)如果租赁双方商定采用的折现率为18,计算每年年初等额支付的租 金额。 答案: (1) 元 ) , , ( 14311.27 4.1925 60000 10 20% P/A 60000 A |(2) 元 ) , , ( 11314 5.3030 60000 1 4.30
8、30 60000 1 9 18% P/A 60000 A 第六章 练习题 1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息, 到期还本的长期债券,发行价格为1100元,所得税率为25%。 要求:计算该债券的资本成本。 (1) 10.23% 1100 25% - 1 15% 1000 K ) ( (2) 8 8 1 ) 1 ( 1000 K 1 25% - 1 15% 1001100 K t t ) ( ) (% 42 . 9 K 2银行由于业务经营的需要,需借入三年期资金为150万元。银行要求其 维持15%的补偿性余额,借款年利率12%。假定所得税率为25%。 要求:(1
9、)公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要? (2)计算该笔借款的实际资本成本 答案: (1) 万元 47 . 176 %) 15 1 ( 15 (2) 15.128% 150 15.88 150 25% - 1 12% 176.47 K ) ( 3某公司拟筹集资本总额5000万元,其中:发行普通股1000万股,每股 面值1元,发行价格2.5元,筹资费用100万元,预计下一年每股股利0.4元, 以后每年增长5%;向银行长期借款1000万元,年利率10%,期限3年,手续费 率0.2%;按面值发行3年期债券1500万元,年利率12%,发行费用50万元, 所得税率为25%。 要求:计算该公司
10、的加权平均资本成本。 答案: 普通股 21.67% 5% 1000 100 - 2.5 0.4 K S 长期借款 7.5% 0.2% - 1 25% - 1 10% K D ) ( ) ( 债券 9.31% 50 - 1500 25% - 1 12% 1500 K B ) ( 加权平均资本成本 15.128% 30% 9.31% 20% 7.5% 50% 21.67% WACC |4. 某公司拥有长期资金500万元,其中长期借款200万元,普通股300万 元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金,并维持目前的 资本结构。预计随筹资额增加,各种资本成本的变化如下表: 资金种类 新筹
11、资额 资本成本 长期借款 50万元及以下 650万元以上 8 普通股 80万元及以下 1280万元以上 14 要求:计算各筹资总额突破点及相应各筹资范围的边际资本成本。 答案: 筹资总额突破点 125 40% 50 W 1 133 60% 80 W 2 筹资总额 资金种类 个别资本成本 边际资本成本 长期借款 6% 125 股票 12% 9.6% 长期借款 8% 125133 股票 12% 10.4% 长期借款 8% 133 股票 12% 11.6% 5某企业资本总额为250万元,负债比率为40%,负债利率为10%,该企 业年度销售额为320万元,固定成本为48万元,变动成本率为60%,所得税
12、率 为25%。 要求:(1)计算保本点的销售额。 (2)计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。 答案:(1) 万元 120 60% - 1 48 (2) 1.6 DOL 48 - 60% - 1 320 60% - 1 320 ) ( ) (1.14 DFL 0.1 0.4 250 - 48 - 60% - 1 320 48 - 60% - 1 320 ) ( ) (DTL=1.61.14=1.83 6.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的 债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后 公司每年息税前利润增加到200万元。现有两
13、个方案可供选择;按12%的利率|发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率25%。 要求:(1)计算两个方案的每股收益; (2)计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润; (3)计算两个方案的财务杠杆系数;(4)根据计算结果判断那个方案更好。 答案:(1) 500/20 10025% - 1 10% 400 - EBIT 100 25% - 1 12% 500 - 10% 400 - EBIT ) )( ( ) )( ( 万元 340 EBIT (2) 元 ) )( ( 0.75 100 25% - 1 12% 500 10% 400 - 200 EPS 1 元 )
14、 )( ( 0.96 125 25% - 1 10% 400 - 200 EPS 2 (3) 2 12% 500 - 10% 400 - 200 200DFL 1 1.25 10% 400 - 200 200DFL 2 (4)方案2好。理由略。 第七章 练习题 1某企业有一投资方案,该方案没有建设期,原始投资额为24 000元, 采用直线法提折旧,使用寿命5年,5年后有残值收入4 000元,5年内每年的 销售收入为10 000元,付现成本第一年为4 000元,以后每年逐年增加200元, 另需垫支营运资金3 000元。设所得税税率为40%。试计算该方案各年的现金 流量。 答案:初始现金流=-30
15、00-24000=-27000元 折旧=(24000-4000)/5=4000元 第一年营业现金流=(10000-4000)(1-40%)+400040%=5200元 第二年营业现金流=(10000-4200)(1-40%)+400040%=5080元 第三年营业现金流=(10000-4400)(1-40%)+400040%=4960元 第四年营业现金流=(10000-4600)(1-40%)+400040%=4840元 第五年营业现金流=(10000-4800)(1-40%)+400040%=4720元 终结现金流=4000+3000=7000元 2新星化工厂正在考虑用一台更高效率的新机器去
16、更换两台老机器。两台 老机器在二手市场上的价格为35 000元一台,其账面价值是60 000元每台,|剩余的折旧年限为8年,采用直线折旧法,期末无残值。新机器的购置及安装 成本为480 000元,可使用8年,预计期末残值为40 000万元,也采用直线法 折旧。由于新机器的效率更高,每年可节约运营成本120 000万元,该企业的 所得税税率为25。请计算该项目的增量现金流量。 答案:旧设备折旧 =120000/8=15000元 新设备折旧=(480000-40000)/8=55000元 差额初始投资=480000-70000-(70000-120000)25%=397500元 差额营业现金流1-
17、8年=收入(1-T)-付现成本(1-T)+折旧 T =12000(1-25%)+4000025%=100000元 差额终结现金流=残值流入40000元 3某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择: 甲方案需投资3万元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备 无残值,5年中每年销售收入为15 000元,每年的付现成本为5 000元。 乙方案需投资36 000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年 后有残值收入6 000元。5年中每年收入为17 000元,付现成本第一年为6 000元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费300元。 不管采用哪个方案,均需垫支营运资
18、本3 000元。假设所得税税率为 25,资本成本为10。要求: (1) 计算两个方案的净现金流量; (2) 计算两个方案的净现值; (3) 计算两个方案的现值指数; (4) 计算两个方案的内含报酬率; (5) 计算两个方案的静态投资回收期 答案:(1)计算两个方案的净现金流量; 方案甲折旧=30000/5=6000元 营业现金流1-5年=(15000-5000)(1-25%)+600025%=9000 项目(甲) 0 1 2 3 4 5 初始投资 -30000 营运资金垫 付 -3000 营业收入 15000 15000 15000 15000 15000 付现成本 5000 5000 500
19、0 5000 5000 折旧 6000 6000 6000 6000 6000 期末残值 0 营运资金 3000|现金流 -33000 9000 9000 9000 9000 12000 折旧=30000/5=6000元 营业现金流1-5年=(15000-5000)(1-25%)+600025%=9000 方案乙:折旧=(36000-6000)/5=6000元 营业现金流1年=(17000-6000)(1-25%)+600025%=9750 营业现金流2年=(17000-6300)(1-25%)+600025%=9525 营业现金流3年=(17000-6600)(1-25%)+600025%=
20、9300 营业现金流4年=(17000-6900)(1-25%)+600025%=9075 营业现金流5年=(17000-7200)(1-25%)+600025%=8850 终结现金流=8850+6000+3000=17850 项目(乙) 0 1 2 3 4 5 初始投资 -36000 营运资金垫 付 -3000 营业收入 17000 17000 17000 17000 17000 付现成本 6000 6300 6600 6900 7200 折旧 6000 6000 6000 6000 6000 期末残值 6000 营运资金 3000 现金流 -39000 9750 9525 9300 907
21、5 17850 (2) 计算两个方案的净现值; 元 , , 甲 2980.4 33000 - P/F 3000 P/A 9000 NPV 5 10% 5 10% 39000 - P/F 17850 P/F 9075 P/F 9300 P/F 9525 P/F 9750 NPV 5 10% 4 10% 3 10% 2 10% 1 10% , , , , , 乙 =2008.08元 (3) 计算两个方案的现值指数; 1.09 33000 2980.4 1 PI 甲 1.05 39000 2980.4 1 PI 乙 (4) 计算两个方案的内含报酬率; 33000 - P/F 3000 P/A 900
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- 课后 作业题 内容 答案 经济
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