第7章-证券投资管理优秀PPT.ppt
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1、 证券投资管理证券投资管理一、债券投资一、债券投资二、二、股票投资股票投资三、三、证券投资组合证券投资组合一、债券投资一、债券投资(一)债券投资的概念及特点(一)债券投资的概念及特点概念:企业通过证券市场购买各种债券所概念:企业通过证券市场购买各种债券所进行的投资。进行的投资。特点:特点:1、属于债权性投资;、属于债权性投资;2、投资风险小;、投资风险小;3、投资收益较稳定;、投资收益较稳定;4、价格波动性较小;、价格波动性较小;5、市场流淌性好。、市场流淌性好。(二)债券投资价格的确定(二)债券投资价格的确定、确定债券的投资价值、确定债券的投资价值 依据时间价值原理依据时间价值原理,债券的价
2、值是指依据确债券的价值是指依据确定的贴现率对将来的利息收入及收回的本金进行定的贴现率对将来的利息收入及收回的本金进行贴现的价值贴现的价值.基本模型基本模型:1、确定债券的投资价值(1)分期付息,到期一次还本。债券价值为每)分期付息,到期一次还本。债券价值为每期债券利息的现值与到期一次偿还本金的现值期债券利息的现值与到期一次偿还本金的现值之和。(安静债券)之和。(安静债券)(2)到期一次还本付息条件下,债券价值为)到期一次还本付息条件下,债券价值为到期一次还本付息现值之和。到期一次还本付息现值之和。决策原则:对债券投资者而言,只有债券价值决策原则:对债券投资者而言,只有债券价值大于投资时的债券市
3、场价格,并达到投资者期大于投资时的债券市场价格,并达到投资者期望酬劳率时,才值得购买。望酬劳率时,才值得购买。1、确定债券的投资价值2、债券价值与必要酬劳率、到期时间、债券价值与必要酬劳率、到期时间(1)投资者必要酬劳率高于票面利率,债券价值)投资者必要酬劳率高于票面利率,债券价值低于票面价值;投资者必要酬劳率低于票面利率,低于票面价值;投资者必要酬劳率低于票面利率,债券价值高于票面价值;投资者必要酬劳率等于债券价值高于票面价值;投资者必要酬劳率等于票面利率,债券价值等于票面价值。票面利率,债券价值等于票面价值。(2)在必要酬劳率保持不变的状况下,随到期时)在必要酬劳率保持不变的状况下,随到期
4、时间的缩短,债券价值渐渐向债券面值靠近。间的缩短,债券价值渐渐向债券面值靠近。(三)债券投资的收益评价(三)债券投资的收益评价1、债券的投资收益:转让价差和利息收入。、债券的投资收益:转让价差和利息收入。2、债券投资收益率是确定时期内债券投资收益与投资额债券投资收益率是确定时期内债券投资收益与投资额的比率,是衡量债券投资是否可行的重要指标。的比率,是衡量债券投资是否可行的重要指标。(1)单利计息的附息债券投资收益率的计算:)单利计息的附息债券投资收益率的计算:(二)债券投资的收益评价(二)债券投资的收益评价(2)贴现债券投资收益率)贴现债券投资收益率(三)债券投资风险(三)债券投资风险1、违约
5、风险:债务人无法按时足额支付本息的风险、违约风险:债务人无法按时足额支付本息的风险2、利率风险:利率变动使投资者遭遇损失的风险、利率风险:利率变动使投资者遭遇损失的风险3、购买力风险:通货膨胀使货币购买力下降的风险、购买力风险:通货膨胀使货币购买力下降的风险4、变现力风险:无法在短期内以合理价格来卖掉资、变现力风险:无法在短期内以合理价格来卖掉资产的风险产的风险5、再投资风险:购买短期债券不购买、再投资风险:购买短期债券不购买长期债券,存在到期找不到合适的投资长期债券,存在到期找不到合适的投资机会的风险。机会的风险。利率风险利率风险某企业某企业95年初购入年初购入100万元,票面利率为万元,票
6、面利率为14%,三年期一次还本付息的债券。买价为三年期一次还本付息的债券。买价为100万元。假万元。假如如96年同样债券的利率升为年同样债券的利率升为24%则:则:假如接着持有该债券,则其机会成本为假如接着持有该债券,则其机会成本为24%,会,会有收益损失有收益损失假如想通过卖掉债券,用其卖入资本再投资的话,假如想通过卖掉债券,用其卖入资本再投资的话,同样会遭遇损失:同样会遭遇损失:利率风险利率风险到到96年年初为止本利和为:年年初为止本利和为:100*(1+14%)=114,其,其卖价为:卖价为:其损失为:其损失为:114-92.35=21.56即:假如利率上升,则投资者会遭遇损失即:假如利
7、率上升,则投资者会遭遇损失再投资风险再投资风险长期债券:长期债券:短期债券:短期债券:再投资时:再投资时:则不如当时购买长期则不如当时购买长期债券债券5年10年5年期利率12%10年期利率14%5年期利率12%5年期利率10%或者更低8%二、股票投资二、股票投资(一)股票投资特点:(一)股票投资特点:(二)(二)股票投资价格的确定股票投资价格的确定(三)(三)股票投资收益股票投资收益(四)(四)股票投资风险股票投资风险(一)股票投资的特点(一)股票投资的特点1、股票投资是股权性投资;、股票投资是股权性投资;2、投资风险大:、投资风险大:3、投资收益高;、投资收益高;4、收益不稳定;、收益不稳定
8、;5、股价的波动大、股价的波动大(二)股票投资价格的确定(二)股票投资价格的确定股票价格分为开盘价、收盘价、最高价、最低价,投资人在股票价格分为开盘价、收盘价、最高价、最低价,投资人在进行股票估价时主要运用收盘价。进行股票估价时主要运用收盘价。股票价值是指预期的将来现金流入的现值。股票价值是指预期的将来现金流入的现值。贴现现金流量模型(威廉斯公式)贴现现金流量模型(威廉斯公式)股票估价的基本模型:股票估价的基本模型:股票估价的扩展模型股票估价的扩展模型1、长期持有,股利稳定不变、长期持有,股利稳定不变2、长期持有,股利固定增长、长期持有,股利固定增长3、短期持有,将来准备出售、短期持有,将来准
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