IPO财务造假案例分析(45页PPT).pptx
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1、胜景山河胜景山河IPOIPO财务造假案例分析财务造假案例分析20142014级级MPACC MPACC 王伊兰王伊兰 钟玉娇钟玉娇 李小兰李小兰2案例回顾案例回顾造假手段造假手段财务分析财务分析造假动因造假动因审计手段审计手段相关责任及改进相关责任及改进分析概览分析概览3案例分析案例分析胜景山河简介图胜景山河简介图湖南胜景山湖南胜景山河生物科技河生物科技股份有限公股份有限公司司胜景山河(002525.SZ)姚胜酿酒行业生产新型黄酒4案例回顾案例回顾 在成功发行1700万股,圈得5.8亿元后,湖南胜景山河生物科技股份有限公司(简称“胜景山河”原计划于2010年12月17日登陆深圳中小板。然而就在
2、上市前一天,各大媒体突然爆出其涉嫌一系列造假,证监会火速介入调查,深交所于17日紧急暂缓期上市5案例回顾案例回顾事件进程事件进程6案例回顾案例回顾事件进程事件进程7案例回顾案例回顾事件处理事件处理 胜景山河项目中收到处罚的并不仅仅是投行一家,其会计师和律师事胜景山河项目中收到处罚的并不仅仅是投行一家,其会计师和律师事务所也受到了处罚,其中中审国际会计师事务所和湖南启源律师事务所务所也受到了处罚,其中中审国际会计师事务所和湖南启源律师事务所被采取出具警示函的监管措施;签字会计师姚运海、吴淳被出具警示函被采取出具警示函的监管措施;签字会计师姚运海、吴淳被出具警示函并在并在36个月内不被受理其出具的
3、文件;签字律师刘长河、张劲宇也被出具警示函个月内不被受理其出具的文件;签字律师刘长河、张劲宇也被出具警示函并在并在12个月内不被受理其出具的文件。个月内不被受理其出具的文件。8造假手段分析造假手段分析真实的胜景山河真实的胜景山河VSVS9造假方式之一造假方式之一(一)涉嫌销售收入虚增(一)涉嫌销售收入虚增胜景山河实际空泛的销售情况与虚高的盈利能力矛盾甚多,胜景山河可能利用了一些常见的手胜景山河实际空泛的销售情况与虚高的盈利能力矛盾甚多,胜景山河可能利用了一些常见的手段虚增收入。段虚增收入。第一,在实际缺乏销售渠道、最大经销商在市场上无处可寻的情况下,胜景山河可能违反法律恶意造假,如伪第一,在实
4、际缺乏销售渠道、最大经销商在市场上无处可寻的情况下,胜景山河可能违反法律恶意造假,如伪造会计原始凭证(订货单、发运凭证等)、伪造销售合同(购买方的销售补充协议等),虚增收入。造会计原始凭证(订货单、发运凭证等)、伪造销售合同(购买方的销售补充协议等),虚增收入。第二,不符合会计准则处理如可能有操纵收入的认定时点提前从而确认本应分期确认的销售收入、白第二,不符合会计准则处理如可能有操纵收入的认定时点提前从而确认本应分期确认的销售收入、白条出库作销售入账、对开发票确认收入等创造虚无收入。条出库作销售入账、对开发票确认收入等创造虚无收入。10造假方式之二造假方式之二(二)掩盖造假行为(二)掩盖造假行
5、为 胜景山河的胜景山河的IPOIPO造假之所以没有被保荐人发现,其中一种可能就是在其使用多种会计造假手段造假之所以没有被保荐人发现,其中一种可能就是在其使用多种会计造假手段之后又使用了多种手段进行掩盖,使得在会计资料上没有出现大的漏洞。根据复式簿记原理,虚假之后又使用了多种手段进行掩盖,使得在会计资料上没有出现大的漏洞。根据复式簿记原理,虚假的收入必定带来不实的应收账款和银行存款。如果说伪造、变造订单和发运单是收入造假行为,那的收入必定带来不实的应收账款和银行存款。如果说伪造、变造订单和发运单是收入造假行为,那么,篡改应收账款和银行存款记录,就是收人造假后续的掩盖行为。根据常见的掩盖造假方法,
6、可么,篡改应收账款和银行存款记录,就是收人造假后续的掩盖行为。根据常见的掩盖造假方法,可能有以下几点:能有以下几点:1 1、用公司的资金冒充虚构销售的回款。这里面也可以涉及有未如实披露的关联方交易。、用公司的资金冒充虚构销售的回款。这里面也可以涉及有未如实披露的关联方交易。2 2、为了掩盖虚构销售收入的事实,自己垫款、为了掩盖虚构销售收入的事实,自己垫款“收回收回”虚构的应收账款。虚构的应收账款。3 3、篡改银行对账单和报表,编造不实交易充当虚构应收账款的收回。、篡改银行对账单和报表,编造不实交易充当虚构应收账款的收回。4 4、伪造应收账款和银行存款询证回函,误导并欺骗注册会计师。、伪造应收账
7、款和银行存款询证回函,误导并欺骗注册会计师。11造假方式之三造假方式之三(三)信息披露不实(三)信息披露不实 经证监会核查,招股说明书未按要求披露胜景山河与一主要客户间的关联方关系和关联经证监会核查,招股说明书未按要求披露胜景山河与一主要客户间的关联方关系和关联交易以及三家均超过第五大客户采购金额的直销客户的采购情况。众所周知,利用关联交易交易以及三家均超过第五大客户采购金额的直销客户的采购情况。众所周知,利用关联交易安排销售,易操纵利润形成业绩虚胖。此外,胜景山河还存在隐瞒自然人股东一事,以上信安排销售,易操纵利润形成业绩虚胖。此外,胜景山河还存在隐瞒自然人股东一事,以上信息披露的不完整可能
8、是胜景山河息披露的不完整可能是胜景山河IPOIPO造假的关键因素。造假的关键因素。12造假方式之四造假方式之四(四)多层监管不力(四)多层监管不力 胜景山河上市前保荐机构与湖南当地税务部门沟通,确定该公司的资金往来都系胜景山河上市前保荐机构与湖南当地税务部门沟通,确定该公司的资金往来都系银行转账并无现金销售,而当地税务部门也查到该公司的收入都已纳税。若胜景山银行转账并无现金销售,而当地税务部门也查到该公司的收入都已纳税。若胜景山河销售数据有假,除了保荐机构要负责是否尽职调查的责任,会计师事务所也要承河销售数据有假,除了保荐机构要负责是否尽职调查的责任,会计师事务所也要承担较大责任,因为每笔账单
9、都需要会计师事务所发函确认。在证监会抽查审计工作担较大责任,因为每笔账单都需要会计师事务所发函确认。在证监会抽查审计工作底稿中发现,胜景山河未对报告期末存放在防空洞的原酒实施盘点,对该部分重要底稿中发现,胜景山河未对报告期末存放在防空洞的原酒实施盘点,对该部分重要存货未获取充分、适当的审计证据。会计师亦未实施监盘等审计程序,存货未获取充分、适当的审计证据。会计师亦未实施监盘等审计程序,违反了注册违反了注册会计师审计准则的相关规定。保荐代表人、签字会计师应对其招股说明书内容的真会计师审计准则的相关规定。保荐代表人、签字会计师应对其招股说明书内容的真实性和完整性应当负责,在胜景山河实性和完整性应当
10、负责,在胜景山河IPOIPO造假中保荐机构与会计师事务所的监管不力具有不可推造假中保荐机构与会计师事务所的监管不力具有不可推卸的责任。卸的责任。13财务分析财务分析-资产结构资产结构从图中可以看出从图中可以看出,流动资产流动资产在胜景山河的资产结构中占很大比重在胜景山河的资产结构中占很大比重,约为约为66.34%66.34%至至82.04%82.04%之间之间,并且呈并且呈上升趋势上升趋势;而而固定资产与在建工程固定资产与在建工程所占比重为所占比重为28.10%28.10%至至13.88%,13.88%,而且呈而且呈下下降趋势降趋势,这说明胜景山河规模在逐渐缩小这说明胜景山河规模在逐渐缩小,而
11、不是在逐渐扩张而不是在逐渐扩张;无形资产及递延资产无形资产及递延资产所所占比重较小占比重较小,也呈也呈下降趋势下降趋势。胜景山河的流动资产所占比例明显偏高。胜景山河的流动资产所占比例明显偏高,固定资产和固定资产和在建工程所占比例偏低在建工程所占比例偏低,无论是从其固定资产的绝对数还是相对数来看无论是从其固定资产的绝对数还是相对数来看,显而易见其不是在扩大规模显而易见其不是在扩大规模,而是而是规模在不断缩小规模在不断缩小。胜景山河胜景山河2007-2010年资产结构趋势图年资产结构趋势图14财务分析财务分析-资产质量资产质量胜景山河胜景山河货币资金货币资金所占比重非常低,日常资金运营可能会有困难
12、。应收账款、预收款项、其他应所占比重非常低,日常资金运营可能会有困难。应收账款、预收款项、其他应收款等流动资产所占比例不高,且呈收款等流动资产所占比例不高,且呈下降趋势下降趋势。进一步说明其。进一步说明其流动资产的匮乏流动资产的匮乏。胜景山河的流动资产中,胜景山河的流动资产中,存货存货占了绝大部分,比重为占了绝大部分,比重为74.49%74.49%至至91.86%91.86%之间。平均存货比重为之间。平均存货比重为86.51%86.51%,所占比例很高,且呈不断上升趋势。,所占比例很高,且呈不断上升趋势。总体来说,胜景山河的总体来说,胜景山河的流动资产结构不合理流动资产结构不合理,日常运营可能
13、有一定的困难。,日常运营可能有一定的困难。胜景山河胜景山河2007-2010年流动资产结构趋势表年流动资产结构趋势表15财务分析财务分析-主营业务收入主营业务收入胜景山河的上述指标都基本呈上升趋势,尤其是营业收入。从胜景山河的上述指标都基本呈上升趋势,尤其是营业收入。从20072007年到年到20092009年绝对值年绝对值翻了近一倍,截至到翻了近一倍,截至到20102010年年9 9月,其营业收入高达月,其营业收入高达14129.3814129.38万元,也比行业平均水平万元,也比行业平均水平80008000多万多万元高出元高出60006000多万。多万。但胜景山河的但胜景山河的产品销量非常
14、有限产品销量非常有限,在批发市场、大型超市、酒楼饭店等很难看到胜景山河的产,在批发市场、大型超市、酒楼饭店等很难看到胜景山河的产品,实地考察结果与报表上的品,实地考察结果与报表上的“华丽华丽”天壤之别。公司的巨额销量令人质疑,天壤之别。公司的巨额销量令人质疑,涉嫌虚增收入涉嫌虚增收入。胜景山河胜景山河2007-2010年度利润表趋势图年度利润表趋势图16财务分析财务分析-营业成本及期间费用营业成本及期间费用从图中可以看出从图中可以看出,胜景山河的营业成本和期间费用都是呈胜景山河的营业成本和期间费用都是呈上升趋势上升趋势的的,胜景山河的经营费用增加来自于业务规模的扩张胜景山河的经营费用增加来自于
15、业务规模的扩张,但之前对胜景山河资产结构的分析可知公司规但之前对胜景山河资产结构的分析可知公司规模在缩小模在缩小,所以所以经营费用的大幅增加经营费用的大幅增加令人费解。令人费解。该公司的销售方式主要是经销商经销和公司直销方式该公司的销售方式主要是经销商经销和公司直销方式,广告宣传很少广告宣传很少,既然这样既然这样,那么那么高额的营销费用高额的营销费用又去了哪里呢又去了哪里呢?鉴于此公司鉴于此公司经营费用和管理费用异常经营费用和管理费用异常,不能不质疑。不能不质疑。胜景山河胜景山河2007-2009年度营业成本及期间费用趋势图年度营业成本及期间费用趋势图17财务分析财务分析-现金流量现金流量胜景
16、山河的胜景山河的经营活动现金净流量经营活动现金净流量除了除了20092009年是略呈正数年是略呈正数,其余年份都是呈其余年份都是呈负值负值,说明其经说明其经营活动购销失衡营活动购销失衡,销售商品收到的现金远不如购入材料或接受劳务所支付的现金销售商品收到的现金远不如购入材料或接受劳务所支付的现金,也说明其也说明其经营经营活动的创现能力不强活动的创现能力不强。前面分析显示前面分析显示,胜景山河的营业收入比较高胜景山河的营业收入比较高,且呈高幅增长且呈高幅增长,这里不得不对其产生质疑这里不得不对其产生质疑:既然既然营业收入那么高营业收入那么高,为何为何资金回收却是负值资金回收却是负值?如果真是如此的
17、话如果真是如此的话,该公司依靠什么活动来支撑现金流该公司依靠什么活动来支撑现金流从而满足正常生产运转呢从而满足正常生产运转呢?胜景山河胜景山河2007-2010年现金流量情况表年现金流量情况表18财务分析财务分析-偿债能力偿债能力胜景山河的胜景山河的资产负债率资产负债率比行业均值高出比行业均值高出20%20%,表明胜景山河具有较高的财务风险。,表明胜景山河具有较高的财务风险。速动比率速动比率,行业平均速动比率为,行业平均速动比率为1.60,1.60,而胜景山河的速动比率为而胜景山河的速动比率为0.180.18,行业速动比率是胜景山河,行业速动比率是胜景山河的的8 8倍之多倍之多,同样说明胜景山
18、河有较高的财务风险。同样说明胜景山河有较高的财务风险。胜景山河的胜景山河的利息保障倍数利息保障倍数为为5.98,5.98,同行业均值为同行业均值为2.97,2.97,胜景山河的利息保障倍数是同行业的胜景山河的利息保障倍数是同行业的2 2倍倍,企业靠筹资获得现金流量支撑企业日常经营与投资所需现金流量企业靠筹资获得现金流量支撑企业日常经营与投资所需现金流量,那么相应的应支付的利息较多那么相应的应支付的利息较多,在这在这种情况下胜景山河的利息保障倍数还能是同行业的种情况下胜景山河的利息保障倍数还能是同行业的2 2倍之多倍之多,足见分子之大足见分子之大,也即是胜景山河的经营也即是胜景山河的经营所得足够
19、大。从这一点上也印证了胜景山河的所得足够大。从这一点上也印证了胜景山河的盈利能力奇高盈利能力奇高,有不合理之嫌有不合理之嫌。胜景山河和洒类行业偿债能力指标对比表胜景山河和洒类行业偿债能力指标对比表19动因分析动因分析-内部因素内部因素发行新股融资角度发行新股融资角度企业上市后可以企业上市后可以获得投资者的直接投资获得投资者的直接投资,降低了企业融资成本降低了企业融资成本,增强金融机构对企业的增强金融机构对企业的信心信心,为企业进一步发展壮大提供了资金来源。为企业进一步发展壮大提供了资金来源。其次其次IPOIPO可以可以打开公开资本市场上融资的通道打开公开资本市场上融资的通道,增加借贷能力增加借
20、贷能力。所以为了能是企业。所以为了能是企业IPOIPO顺利顺利,为了能使为了能使IPOIPO募集到更多的资金募集到更多的资金,企业就要有吸引人的投资潜力和盈利能力企业就要有吸引人的投资潜力和盈利能力,这就促使这就促使企业在企业在IPOIPO股票过程中股票过程中,有目的性的去采用一些违规手段有目的性的去采用一些违规手段让自己的报表显得更为华丽让自己的报表显得更为华丽和美观。和美观。20动因分析动因分析-内部因素内部因素财富角度财富角度IPOIPO股票一旦成功可以股票一旦成功可以使企业股东的财富急剧增值使企业股东的财富急剧增值。企业上市前的股东原始投入相对较低企业上市前的股东原始投入相对较低,上市
21、后股票价值通过上市后股票价值通过市值市值计算计算,如果上市后企如果上市后企业的经营业绩良好和发展潜力良好业的经营业绩良好和发展潜力良好,那么股东的股票价值将获得数倍乃至数十倍的那么股东的股票价值将获得数倍乃至数十倍的巨大增值巨大增值,为企业股东带来财富。为企业股东带来财富。21动因分析动因分析-内部因素内部因素竞争角度竞争角度企业公开上市可以企业公开上市可以强化公司的稳定性以及竞争地位强化公司的稳定性以及竞争地位,加强加强了顾客、供应商、贷款人以及了顾客、供应商、贷款人以及投资者对公司的投资者对公司的信心信心。公开上市还可以公开上市还可以提高公司声誉提高公司声誉,企业在发行上市过程中企业在发行
22、上市过程中,通过市场推介活动向资本市场通过市场推介活动向资本市场及广大投资者展现自身综合实力及广大投资者展现自身综合实力,挂牌交易及持续的信息披露也可以源源不断地展示挂牌交易及持续的信息披露也可以源源不断地展示企业形象企业形象,提高了公司的市场地位和影响。提高了公司的市场地位和影响。IPOIPO能给拟上市公司带来这么多的好处能给拟上市公司带来这么多的好处,拟上市公司为了上市拟上市公司为了上市,当自身的财务会计条当自身的财务会计条件达不到件达不到证券法证券法、公司法公司法和证监会公布的和证监会公布的首次公开发行股票并上市管理办法首次公开发行股票并上市管理办法时时,就会有财务造假的动机就会有财务造
23、假的动机。22动因分析动因分析-外部因素外部因素保荐人责任缺失,协助造假保荐人责任缺失,协助造假在企业上市的过程中,保荐人的作用非常重要。因此在企业上市的过程中,保荐人的作用非常重要。因此,如果保荐人一旦出现问题如果保荐人一旦出现问题,那么该企业那么该企业的上市就要打上很大的问号。的上市就要打上很大的问号。根据胜景山河的发行保荐工作报告根据胜景山河的发行保荐工作报告,保荐机构平安证券保荐机构平安证券20082008年年1 1月月3030日就己介入胜景山河的日就己介入胜景山河的IPOIPO工作工作,主要负责人是林辉。在报告中主要负责人是林辉。在报告中,平安证券声称平安证券声称:“:“保荐机构对发
24、行人首次公开发保荐机构对发行人首次公开发行股票并上市项目履行了严格的内部审核流程行股票并上市项目履行了严格的内部审核流程;保荐代表人对发行人进行了全面尽职调保荐代表人对发行人进行了全面尽职调杳杳,尤其要査看发行人主要生产部门尤其要査看发行人主要生产部门,确认发行人的主要业务及相关资产的真实性确认发行人的主要业务及相关资产的真实性和演变情况等。和演变情况等。”但是但是,在有关胜景山河事件的资料屮在有关胜景山河事件的资料屮,我们可以看到胜景山河对多项数据造假我们可以看到胜景山河对多项数据造假,林辉的承诺显得不堪林辉的承诺显得不堪一击。这也可以看到保荐人林辉在其工作中一击。这也可以看到保荐人林辉在其
25、工作中不但没有做好本职的工作不但没有做好本职的工作,责任缺失责任缺失,反而协助企业反而协助企业编造了谎言。编造了谎言。保荐人的责任缺失和协助造假保荐人的责任缺失和协助造假,而不是责令上市公司改正而不是责令上市公司改正,这也为胜景山河这也为胜景山河IPOIPO造假制造了机会。造假制造了机会。23动因分析动因分析-外部因素外部因素监管制度缺失监管制度缺失由于我国监管制度不够完善由于我国监管制度不够完善,经常是睁一只眼闭一只眼经常是睁一只眼闭一只眼,而且造假的成本很低而且造假的成本很低,处罚力处罚力度不够度不够,因此诸多企业才会大胆违反市场规则因此诸多企业才会大胆违反市场规则,使得企业造假上市事件屡
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