经理股票期权的研究意义与运行机制分析(25页PPT).pptx
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1、经理股票期权在中国企业中的应用研究问题的提出及研究意义(绪论)经理股票期权的运行机制分析经理股票期权的国际经验及启示实施经理股票期权要解决的问题(结论)论 文 体 系2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究经理激励的特点经理人本身的特点:经理主导需求是尊重的需要和自我实现的需要;经理素质要求很高(创新、风险、决策、协调等);经理对企业效益负直接责任。面向经理的激励政策特点:要建立经理与股东的长期合作关系;要建立合理的报酬组合(年薪、津贴、股权等);要利用市场的竞争机制(经理市场、资本市场、商品市场);要建立合理的法人治理结构的约束。2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应
2、用研究经理股票期权激励特点经理股票期权作为一种激励模式、薪酬模式,能够有效解决企业的委托-代理关系问题,是一种“双赢”模式:解决所有者因信息不充分而难以有效约束、激励经营者的问题;可以有效地制止经营者可能出现的道德风险问题;能有效避免经营者的短期行为,解决经营者的长期激励问题;建立所有者与经营者的利益共同体,实现企业价值最大化和经营者效用的最大化。2001年3月11日本资料来源经理股票期权在中国企业中的应用研究经理股票期权与经理薪酬美国前150家大公司总裁的薪酬结构2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究经理股票期权的研究意义解决中国企业家长期激励不足问题;解决经营者价值被低估问
3、题,建立高级人力资本的定价机制;鼓励经营者不断创新,建立、维持企业核心竞争力;实现低成本激励;有利于吸引优秀人才,稳定高级管理层;提高经理层的团队精神;有利于企业建立开放式的股权结构。2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究经理股票期权的运行机制分析经理股票期权的运行机制经理股票期权的效用分析实施经理股票期权的条件2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究经理股票期权运行机制图2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究根据麦肯锡研究结果,对建立股票期权薪酬机制的美国38家大型公司的分析表明,在实施经理股票期权薪酬机制三年时间内,公司的业绩大幅提升,表现为资
4、本回报率三年平均增长率由2%上升至6%,资产回报率三年平均增长率由-4%上升至2%,每股收益三年平均增长率由9%上升至14%,人均创造利润三年平均增长率由6%上升至10%。经理股票期权的效用分析2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究实施经理股票期权的条件规范的公司治理结构;科学的业绩评价体系;强式、理性的股票市场;企业的高成长性;有效的经理市场;配套的政策法规。2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究经理股票期权的国际经验及启示基本情况介绍常见的股票期权类型美国国内税收法则有关规定期权价值测定与期权授予数量期权的执行价格和执行办法期权的股票来源存在的问题对中国的启
5、示2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究基本介绍美国高科技产业的突飞猛进的关键因素有两个:一是风险投资(VC,Venture Capital),另一个就是股票期权(SO,Stock Option)。国外的经理持股计划,一般通过两种方式实施,一是经理股票期权(ESO),二是授予绩效股权。其中ESO是最普遍、最重要的形式。全球前500位大工业企业中有90的企业已向其经营者或高级管理人员实行了股票期权报酬制度。2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究股票期权种类:激励股票期权(ISO,incentive stock option)股票增值权(SAR,stock appr
6、eciation right)虚拟股票期权(PSO,phantom stock option)指数期权(indexed stock option)限制股票期权(restricted stock option)换新期权(reload option)2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究期权价值测定与期权授予数量利用Black-Scholes模型测算出期权价值,再根据期权的价值推算出期权的份数。期权份数=期权薪酬价值/每份期权的价值。此公式已经得到金融市场的广泛验证,具有良好的可靠性。但是,影响期权价值的因素很多,包括期权赠与期
7、的股票价格、期权行权价格、年无风险连续复利率、期权可以行权的期限、股票的风险(以方差度量)等,因而实施起来较为复杂。2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究股票期权行权价:现值有利法(in-the-money),即行权价低于当前股价;等现值法(at-the-money),即行权价等于当前股价;现值不利法(out-of-money),即行权价高于当前股价。(美国一般实行现值有利法)股票期权行权办法:现金行权;无现金行权;无现金行权并出售。2001年3月11日经理股票期权在中国企业中的应用研究存在的问题:期权的调期与重新定价;虚增的企业利润;畸高的经理收入;泡沫经济。对中国的启示:创
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