投资人怎样看项目.ppt
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1、CONFIDENTIAL 投资人怎样看项目 Still waters run deep.流静水深流静水深,人静心深人静心深 Where there is life,there is hope。有生命必有希望。有生命必有希望CONFIDENTIAL 内容提要内容提要一、风险投资的基本概念一、风险投资的基本概念二、风险投资的主要业务流程二、风险投资的主要业务流程选项和培育选项和培育三、三、风险投资眼中的好项目风险投资眼中的好项目四、风险投资实例分析四、风险投资实例分析五、创业者如何与风险投资合作五、创业者如何与风险投资合作2CONFIDENTIAL 内容提要内容提要一、风险投资的基本概念一、风险投
2、资的基本概念二、风险投资的主要业务流程二、风险投资的主要业务流程选项和培育选项和培育三、三、风险投资眼中的好项目风险投资眼中的好项目四、四、风险投资实例分析风险投资实例分析五、创业者如何与风险投资合作五、创业者如何与风险投资合作3CONFIDENTIAL 什么是风险投资什么是风险投资权益资本的集合,用于投资新的风险企业权益资本的集合,用于投资新的风险企业很有耐心的投资很有耐心的投资源起于源起于1946年的美国研究与发展公司(年的美国研究与发展公司(ARD)4CONFIDENTIAL 风险投资的类型风险投资的类型私人风险投资公司私人风险投资公司-股权基金由有限合伙人投资,而由一般合伙人管理股权基
3、金由有限合伙人投资,而由一般合伙人管理小企业投资公司(小企业投资公司(SBIC)-私人和政府资金混合的公司私人和政府资金混合的公司大公司风险投资大公司风险投资-大公司、银行等机构的风险投资部门大公司、银行等机构的风险投资部门政府资助的风险投资政府资助的风险投资-各级政府建立的基金,以促进地区经济各级政府建立的基金,以促进地区经济5CONFIDENTIAL 风险投资的组织结构风险投资的组织结构 一般合伙人一般合伙人寻找投资项目寻找投资项目 谈判交易谈判交易 筛选投资机会筛选投资机会 监控和顾问监控和顾问收获投资结果收获投资结果风险投资基金风险投资基金70-80的利润的利润99资本资本有限合伙人有
4、限合伙人 养老金计划养老金计划 大公司大公司 捐赠基金捐赠基金 个人个人 人寿保险公司人寿保险公司 年度管理费年度管理费2-3 20-30的利润的利润尽力管理和尽力管理和1%的资本的资本投资回报权投资回报权资本投资和尽力辅助资本投资和尽力辅助投资组合公司投资组合公司 价值创造价值创造6CONFIDENTIAL 有限合伙制有限合伙制一般合伙人一般合伙人 为投资于新的风险企业进行融资为投资于新的风险企业进行融资 对合伙企业的法律行为承担无限责任对合伙企业的法律行为承担无限责任 通常在风险投资基金中出资通常在风险投资基金中出资1的份额的份额 有权获得有权获得20的利润的利润 每年对所管理的资金提取每
5、年对所管理的资金提取23的管理费的管理费有限合伙人有限合伙人仅以所投资的资金数量承担有限负债责任仅以所投资的资金数量承担有限负债责任有权获得有权获得80的利润的利润7CONFIDENTIAL 风险投资的投资步骤风险投资的投资步骤实施建立基金的想法实施建立基金的想法得到投资人投资承诺得到投资人投资承诺寻找投资项目寻找投资项目募资完毕募资完毕 关闭基金关闭基金第一次注资通知第一次注资通知选项流程选项流程 14步步价值创造及其监控价值创造及其监控增值服务的主要内容增值服务的主要内容 15项项收获投资成果收获投资成果上市上市/杠杆收收购杠杆收收购/清算清算分配收益分配收益现金现金/其它其它/公共股份公
6、共股份2-3年 选4-5年 育2-3年 退 融 8CONFIDENTIAL 基金期限基金期限十年十年投资项目得以成熟和变现投资项目得以成熟和变现可以最长延长可以最长延长2年年有限合伙人可以终止投资在事先约定的特殊情况发生时有限合伙人可以终止投资在事先约定的特殊情况发生时未能按期对基金进行投资的有限合伙人可能丧失已投资金未能按期对基金进行投资的有限合伙人可能丧失已投资金通过有限合伙人的多数决议,可以替换一般合伙人通过有限合伙人的多数决议,可以替换一般合伙人9CONFIDENTIAL 风险投资资金流风险投资资金流其它其它18%捐款基金捐款基金 国外国外 等等大公司大公司11%个人个人11%养老金养
7、老金60%天使投资人天使投资人/孵化器孵化器风险投资家风险投资家种子期种子期后期阶段后期阶段扩张阶段扩张阶段早期阶段早期阶段上市上市/出售出售1%29%45%25%10CONFIDENTIAL 风险投资人寻求什么样的收益率?风险投资人寻求什么样的收益率?期期 望望阶段阶段 年收益率年收益率 持有年限持有年限 种子和启动期种子和启动期 50100 8以上以上第一阶段第一阶段 4060 58第二阶段第二阶段 3040 35后期和上市前期后期和上市前期 2030 2311CONFIDENTIAL 风险投资投资组合收益风险投资投资组合收益10个只有个只有1-2个个10个中有个中有4个个10个中有个中有
8、2-3个个10个中有个中有2个个10X或或60收益率收益率5X或或30收益率收益率0X或或5收益率收益率失败失败完全损失完全损失12CONFIDENTIAL S S公司公司成立于成立于20012001年年4 4月,目前在美国和月,目前在美国和中国的上海、北京、深圳等地设有分公中国的上海、北京、深圳等地设有分公司和研发中心。司和研发中心。致力于无线通信及多媒体终端的核心芯致力于无线通信及多媒体终端的核心芯片、专用软件和参考设计平台的开发。片、专用软件和参考设计平台的开发。2001年年种子期融资种子期融资$6.5m公司价值公司价值$14m每股价值每股价值1.35美元美元2002年年A轮融资轮融资$
9、20m公司价值公司价值$46m每股价值每股价值2.25美元美元联想投资入资联想投资入资$0.75m2004年年B轮融资轮融资$35m公司价值公司价值$111m每股价格每股价格3.1美元美元联想投资入资联想投资入资$3.22m2006年年2007年年C轮融资轮融资$20m公司价值公司价值$320m每股价格每股价格8.22美元美元联想入资联想入资0.5m纳斯达克上市融资纳斯达克上市融资$126m发行价每股发行价每股$14,市值市值$628m净收入净收入 百万美元百万美元净利润净利润 百万美元百万美元2003年年2005年年典型的风险投资案例典型的风险投资案例S公司公司 13CONFIDENTIAL
10、 总总 结结VC所投资的项目必然有一定比例的失败率,基金管理者都是通过多个项目所投资的项目必然有一定比例的失败率,基金管理者都是通过多个项目的投资组合来达到控制风险的目的的投资组合来达到控制风险的目的VC不是简单的低买高卖,而是享受企业成长过程所获得的权益资本增值,不是简单的低买高卖,而是享受企业成长过程所获得的权益资本增值,并通过公开的资本市场放大从而获得高溢价退出并通过公开的资本市场放大从而获得高溢价退出为了扩大高质量项目的来源,在美国为了扩大高质量项目的来源,在美国VC与创新技术的发源机构(如大学、与创新技术的发源机构(如大学、研究所等)有着非常成熟的合作模式研究所等)有着非常成熟的合作
11、模式14CONFIDENTIAL 内容提要内容提要一、风险投资的基本概念一、风险投资的基本概念二、风险投资的主要业务流程二、风险投资的主要业务流程选项和培育选项和培育三、三、风险投资眼中的好项目风险投资眼中的好项目四、风险投资实例分析四、风险投资实例分析五、创业者如何与风险投资合作五、创业者如何与风险投资合作15CONFIDENTIAL 选项的四个步骤选项的四个步骤工作步骤工作步骤行业分析和扫描行业分析和扫描项目锁定及成筛项目锁定及成筛尽职调查及谈判尽职调查及谈判投资与决策投资与决策工作内容工作内容研究报告分析研究报告分析请教专家建立人脉关系请教专家建立人脉关系/企业访谈企业访谈审阅审阅BP/
12、考察公司考察公司外围调研外围调研/关键投资条款关键投资条款签订签订/创业团队与合伙人创业团队与合伙人的全体见面的全体见面企业内外部调查企业内外部调查/合伙人表决意见形成决策合伙人表决意见形成决策/可能的再次谈判可能的再次谈判/法律文件签订法律文件签订16CONFIDENTIAL 行业分析和扫描行业分析和扫描进行行业分析和扫描主要是回答三个问题进行行业分析和扫描主要是回答三个问题 是否存在技术断层的机会是否存在技术断层的机会 是否面临市场需求的临爆点是否面临市场需求的临爆点 产业链是否已经构成或将如何构成产业链是否已经构成或将如何构成17CONFIDENTIAL 项目锁定及筛选项目锁定及筛选项目
13、锁定及筛选是非常重要的环节,此时负责该项目的主要合伙人已经深项目锁定及筛选是非常重要的环节,此时负责该项目的主要合伙人已经深入的介入,并做出重要判断入的介入,并做出重要判断该阶段关注的要点包括:该阶段关注的要点包括:客户需求客户需求 产品的可替代性产品的可替代性 市场规模与成长性市场规模与成长性 团队的经验团队的经验 竞争状况竞争状况 CEO 产品和服务优势产品和服务优势 未来资金的需求未来资金的需求 研发的进度研发的进度 可能的退出计划可能的退出计划18CONFIDENTIAL 尽职调查与谈判尽职调查与谈判尽职调查与谈判阶段的目的是依据较充分的事实和信息达成合理的投资条件尽职调查与谈判阶段的
14、目的是依据较充分的事实和信息达成合理的投资条件价值评估的方法:价值评估的方法:DCF PE 尽管有科学的手段来帮助,价值评估在风险投资看来仍是一门艺术尽管有科学的手段来帮助,价值评估在风险投资看来仍是一门艺术对投资人的保护性条件对投资人的保护性条件 优先股条款优先股条款 业绩绑定业绩绑定 反稀释反稀释 在董事会中的否决权在董事会中的否决权19CONFIDENTIAL 决策与投资决策与投资风险投资的决策机制的难点:风险投资的决策机制的难点:充分表达不同意见;充分尊重权威意见充分表达不同意见;充分尊重权威意见在联想投资发展过程中决策机制的演变在联想投资发展过程中决策机制的演变少数服从多数少数服从多
15、数计分制计分制一票否决制一票否决制更准确反应每位更准确反应每位合伙人意见合伙人意见具有高度合伙人具有高度合伙人默契的决策默契的决策20CONFIDENTIAL 18积极主动的增值服务积极主动的增值服务CEOCEOCEOCEO、团队、文化和机制、团队、文化和机制、团队、文化和机制、团队、文化和机制个性为主个性+共性共性为主业务能力业务能力营运能力营运能力行业调研及分析;业务网络及核心客户拓展;政府关系及媒体资源建立;并购扩张中的人脉资源支持;资本运作及上市支持;战略规划及预算管理咨询;业务流程梳理、规范建议;IT信息系统建设咨询;重组中的法律意见支持;财务管理规范建立的方法支持;考核、激励等HR
16、体系建设咨询;对CEO的辅导;核心团队规则建设及高管招聘;企业文化建设指导;优化公司治理结构;21CONFIDENTIAL 服务的主要工作内容服务的主要工作内容董事会及公司治理结构的规范董事会及公司治理结构的规范公司发展战略制定公司发展战略制定考核和评估考核和评估CEO 人力资源服务,高级管理人员和专业人员的招聘人力资源服务,高级管理人员和专业人员的招聘 业务开展和公司品牌建设的帮助业务开展和公司品牌建设的帮助后续融资后续融资22CONFIDENTIAL 内容提要内容提要一、风险投资的基本概念一、风险投资的基本概念二、风险投资的主要业务流程二、风险投资的主要业务流程选项和培育选项和培育三、三、
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