香雪制药:关于2014年配股募集资金使用的可行性分析报告.PDF
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1、 1 广州市香雪制药股份有限公司广州市香雪制药股份有限公司 关于关于2014年配股募集资金使用的可行性分析报告年配股募集资金使用的可行性分析报告 近年来,公司以发展现代中药产业为核心,坚持内生增长和外延扩张并举的发展路径,积极完善“中药大健康产业链”的战略布局,各项业务得到快速发展。随着公司经营规模的不断扩大,单纯依靠公司的内部积累难以满足持续、快速的业务增长。因此,公司拟以配股方式实施再融资计划,配股预计募集资金总额不超过16亿元,扣除发行费用后,将全部用于偿还银行贷款和补充流动资金,其中不超过6亿元用于偿还银行贷款,其余全部用于补充流动资金。本次配股融资能为公司未来发展提供流动资金保障,是
2、促进公司健康发展、提升股东长远价值的必要举措,具备充分的必要性与可行性。一、补充流动资金的必要性分析一、补充流动资金的必要性分析(一)核心业务的持续增长需要充足的流动资金作为保障(一)核心业务的持续增长需要充足的流动资金作为保障 1、核心业务持续稳定增长需要流动资金的支持、核心业务持续稳定增长需要流动资金的支持 受我国居民人均收入增加、城镇化持续推进、社会老龄化程度提高的影响,以及在新医改政策下医疗保障体系不断完善、潜在医疗保健需求有效释放、政府卫生投入大幅增加的背景下,我国医药行业发展势头良好,医药制造企业面临良好的发展机遇。抗病毒口服液和板蓝根颗粒是公司的传统核心产品,系广东市场排名领先的
3、感冒类中成药。近年来,公司充分把握行业发展契机,在稳固广东市场的基础上,积极发展省外营销网络,并利用核心产品进入多个省份增补基药目录的机会,进一步加强全国市场开拓。报告期内,公司核心产品抗病毒口服液、板蓝根颗粒销售收入呈稳定增长态势:2011年、2012年、2013年,公司抗病毒口服液销售收入分别为3.57亿元、4.35亿元、4.90亿元,复合增长率达17.16%;同期公司板蓝根颗粒销售收入分别为0.77亿元、0.87亿元、1.01亿元,复合增长率达14.53%:2 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 2007年2008年2009年2010年2011年20
4、12年2013年-20%0%20%40%60%80%100%公司传统核心产品销售收入呈稳定增长态势12,73518,17025,11332,80435,73443,47148,9544,0314,8317,7118,6217,7268,74110,074抗病毒口服液(万元)板蓝根(万元)抗病毒口服液同比增长(%)板蓝根同比增长(%)随着公司营销网络的不断完善、“板蓝根复兴计划”等战略的实施,公司抗病毒口服液、板蓝根颗粒销售收入预计仍将保持持续增长态势。在当前宏观经济运行低迷、部分原材料价格上升的背景下,上述核心业务的持续稳步发展对公司生产能力、存货管理、市场拓展等提出了更高的要求,公司需准备充
5、足的资金以满足核心业务增长所带来的流动资金需求。2、进一步扩充产能将增加流动资金的需求、进一步扩充产能将增加流动资金的需求 随着抗病毒口服液市场需求的快速增长,公司生产规模不断扩大,产能利用率一直保持在较高水平:2012年、2013年,公司产能利用率分别为129.63%、126.93%。2013年,公司首发上市募投项目之一“现代中药制剂技术改造项目”投产后仍不能满足公司持续发展的需要:项目项目 2013年年 2012年年 增长率增长率 产能(万支/年)36,960 31,680-总产量(万支/年)46,912 41,066 14.24%销量(万支/年)44,331 41,014 8.09%产能
6、利用率 126.93%129.63%-产销率 94.50%99.87%-在此背景下,公司需扩充抗病毒口服液产能以满足产品销量快速增长的需要,最大程度地降低供货风险。而公司产能的扩充及后续运营需要充足的流动资金作为保障,公司在此时点进行融资,是促进公司长足发展的必要举措。3(二)已有并购投资业务对流动资金的需求(二)已有并购投资业务对流动资金的需求 1、上市以来主要的并购投资情况、上市以来主要的并购投资情况 在确保公司核心业务稳定增长的同时,公司积极实施外延式发展战略,通过并购方式获取优质资源,进一步扩充产品线,积极完善“中药大健康产业链”布局。自上市以来,公司先后通过控股收购、参股收购等进行的
7、重要投资如下:序序号号 产业布局产业布局 公司名称公司名称 时间时间 投资方式投资方式 1 保健品 广东九极生物科技有限公司 2011年4月 100%股权 2011年12月 增资 广东九极日用保健品有限公司 2012年8月 100%股权(注1)2 橘红系列产品 广东化州中药厂制药有限公司 2011年4月 100%股权 广东清平制药有限公司 2011年4月 购买部分资产 3 中药饮片 亳州市沪谯药业有限公司 2013年6月 70%股权 湖南春光九汇现代中药有限公司 2012年12月 7.98%股权 4 医药流通 山西新亿群药业有限公司 2012年12月 52%股权(注2)5 医疗器械 广州白云医
8、用胶有限公司 2012年5月 45%股权 6 天然产物及其 延伸物质对照品 中山优诺生物科技发展有限公司 2011年11月 90%股权 增资 7 生物医药 广州纳泰生物医药科技有限公司 2013年3月 25%股权 8 中药饮片及医疗产业并购整合 长城神农资产管理计划 2014年1月 投资劣后级,占比16.67%(注3)9 中药材种植 宁夏隆德县六盘山中药资源开发有限公司 2013年3月 投资设立,持股70%云南香格里拉健康产业发展有限公司 2012年10月 投资设立,持股50%四川香雪制药有限公司 2012年8月 投资设立,持股100%注1:由子公司广东九极生物科技有限公司实施本次股权收购;注
9、2:全资子公司广东香雪药业有限公司对山西新亿群进行增资,获取其52%股权;注3:香雪制药和控股子公司广东神农资本管理有限公司共同作为劣后级投资人,中国长城资产管理公司作为次优先级投资人,并对外募集优先级资金,比例为1:2:3;截至2014年3月31日,公司尚未完成对该资产管理计划注资。2、已有并购投资业务的整合、运营均需要流动资金的支持、已有并购投资业务的整合、运营均需要流动资金的支持 上述收购、投资完成后,公司新增橘红产品、中药饮片及保健品产品线,同时进入保健品直销领域、医药流通领域,产业链得到延伸。目前上述并购投资项目已部分实现协同效应,但公司仍需准备充足的流动资金以满足后续整合和营运的需
10、要。4(1)橘红系列产业整合效果显著,未来进一步发展仍需持续的资金投入 2011年4月,公司完成化州中药厂100%股权的收购,新增橘红系列产品。公司后续对橘红系列进行了积极的销售渠道整合:一方面,公司将橘红系列产品作为重点推广品种并入母公司渠道进行销售,提高原有渠道经济利用价值;另一方面,公司加大省外市场投入,将橘红系列产品和抗病毒口服液共同作为主力品种在省外进行推广。借助“香雪”品牌优势、营销渠道优势、资金优势及管理优势,报告期内公司橘红系列产品取得显著的市场突破:2011、2012、2013年,公司橘红系列产品销售收入分别为3,831.57万元、8,553.46万元、12,216.60万元
11、,占公司主营业务收入的比例分别为6.24%、10.84%、9.71%,已成为公司仅次于抗病毒口服液的第二大中成药品种:-2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002011年2012年2013年橘红系列已超越板蓝根颗粒成为公司第二大中成药产品7,7268,74110,0743,8328,55312,217板蓝根颗粒销售收入(万元)橘红系列销售收入(万元)注:因公司于2011年4月收购化州中药厂并后续将其纳入合并报表,上述橘红系列2011年收入系2011年4月后并入合并报表的收入数据。为进一步挖掘橘红系列产品的市场潜力,公司未来将继续加强其在既有及新建销售渠道的推
12、广,并加大在生产管理、产能扩充、品牌建设、既有药品二次开发等方面的投入。公司对橘红系列产品的持续整合投入将需要充足的流动资金作为保障。(2)依托沪谯药业实现对中药饮片业务的整合 沪谯药业70%股权的收购完成后,公司与沪谯药业在营销、生产、物流和团队等多方面实现资源共享和整合,已产生明显的协同效应:沪谯药业2013年中药饮片实现销售收入31,938.46万元,同比增长29.14%。中药饮片业务已成为公司产 5 品体系的重要一环,也是公司重要的战略发展领域。未来,公司将依托沪谯药业这一重要平台,进一步深化在中药饮片生产、营销、物流等领域的产业整合:序号序号 项目项目 对中药饮片业务整合的具体措施对
13、中药饮片业务整合的具体措施 1 生产领域 公司拟在中药材重镇亳州投资建设中药饮片产业园,建成中药材初加工与全系列中药饮片生产基地,进一步扩大产能,增强现代化生产能力、新剂型开发能力 2 营销领域 公司将积极整合传统渠道与新型营销渠道。沪谯药业可利用公司已有华南地区及OTC渠道优势,进一步提升市场份额;此外,沪谯药业已成立合资公司构建中药饮片电子商务交易平台,推进线上交易的创新业务模式 3 物流领域 公司拟在亳州建设中药饮片及相关产品的物流配送中心,结合电子商务平台的建设,共同形成现代化交易和服务平台 4 产业整合 公司已发起设立专门为中药饮片及医疗产业并购整合服务的资产管理计划,拟依托产业和资
14、本优势,进一步推进中药饮片领域的优质资源整合,加速做强中药饮片产业(3)对已有并购项目实施技术改造 目前,公司拟实施的技术改造项目包括化州中药厂和沪谯药业的新版GMP改造项目,广东九极生物科技有限公司的直销网络改造项目以及山西新亿群药业有限公司的GSP改造项目。对收购项目进行生产工序、市场渠道等方面的技术改造将有效提高并购项目运营效率、提升盈利水平:序号序号 技术改造目的技术改造目的 背景及必要性背景及必要性 1 适应现代化中药企业的发展需求 近年来,国内大力推进对医药制造企业的新版GMP认证工作,部分地区已将新版GMP认证作为项目招投标的准入条件。在此背景下,对并购项目实施新版GMP技术改造
15、显得尤为重要 2 提升生产力,增强企业竞争力 橘红系列、中药饮片也已成为公司的主导产品,市场需求旺盛、销售收入增长较快,亟需进一步提高生产能力与生产效率。技改项目的实施将为公司充分满足市场需求、提高市场份额打下坚实的基础,有利于公司进一步巩固市场优势和市场地位 3 完善直销网络建设 2013年,公司全资子公司九极生物获得了商务部批准的直销经营许可和对直销经营业务服务网点的核查备案,首批获批广东28个区为直销区域,5种保健品为直销产品。保健品是朝阳产业,也是公司未来的重点发展领域;保健品直销牌照是价值较高的业务资质,有利于公司加速推进保健品业务的发展 4 顺利推进医药流通领域业务的发展 2012
16、年12月,公司通过增资取得了新亿群药业的控股权,进一步拓展医药流通业务领域。近年来,国家通过实行药品经营许可证制度、GSP强制认证制度等对医药流通行业实施严格监管。公司需对山西新亿群实施新版GSP技术改造,以满足国家的政策监管要求,为公司的医药流通业务的顺利推进提供保障(4)中药材种植基地的运营管理对流动资金的需求 6 中药材是中药饮片及中成药的主要原材料,药材质量关系到下游药品的安全性和疗效,因此中药材种植是既是中药全产业链的源头,也是关键的基础环节。中药材的种植受自然资源和生长周期限制,其供应数量及价格波动较大,且中药材具有明显的道地属性,其质量与产地密切相关,道地药材的疗效显著,药用价值
17、高于一般药材。公司通过布局道地中药材种植基地,掌握优质药材资源,有利于公司从源头上加强产品质量的把控,打造高品质中药产品,同时也可降低中药材供应不足或价格大幅波动给公司生产经营带来的风险。目前公司已在宁夏、云南、四川分别设立了以中药种植为核心业务的子公司,专门负责隆德县农业(中药材)科技园区项目、迪庆州大香格里拉高原药用植物产业园等项目的统筹规划、设施建设及投资运营等相关事宜:项目项目 设立时间设立时间 持股比例持股比例 经营范围经营范围 投资金额投资金额 宁夏隆德县六盘山中药资源开发有限公司 2013年3月 70%中药材种植、仓储、收购、生产加工及销售 700万元 云南香格里拉健康产业发展有
18、限公司 2012年10月 50%中药材种植、购销;产品研究开发 2,000万元 四川香雪制药有限公司 2012年8月 100%中药材种植和销售、收购、仓储及技术服务 6,800万元 合计合计 9,500万元万元 此外,为严格保证中药材质量,公司将坚持按照GAP药材种植生产质量管理规范,对中药材的良种选育、良种繁育、生产栽培、采收与加工、包装、运输、储运等中药材生产全过程进行规范化管理。上述种植基地建成后的日常运营需要流动资金的支持。未来,公司将持续深化对已有并购投资项目在市场、产品、技术和人才等多方面的资源整合,进一步促进产业链价值效益的体现,而该等产业整合需要较大规模的流动资金作为保障。(三
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