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1、泓域/杀虫剂项目收益与利润估算分析杀虫剂项目收益与利润估算分析目录一、 产业环境分析3二、 行业竞争情况5三、 必要性分析6四、 项目简介7五、 无形资产投资估算与评估11六、 项目固定资产投资评估15七、 资金使用规划评估22八、 资金成本计算与筹资方案的选择24九、 项目销售收入估算28十、 税费及附加的估算29十一、 经济效益分析36营业收入、税金及附加和增值税估算表36综合总成本费用估算表38利润及利润分配表40项目投资现金流量表42借款还本付息计划表44十二、 项目投资分析45建设投资估算表47建设期利息估算表48流动资金估算表49总投资及构成一览表51项目投资计划与资金筹措一览表5
2、2一、 产业环境分析未来五年,国际环境更趋复杂,我国经济发展进入新常态,我省既面临重大战略机遇,也面临诸多风险挑战。总体上,有基础有条件在全面建成小康社会进程中走在全国前列。和平与发展仍是时代主题。世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展。世界经济在深度调整中曲折复苏,新一轮科技革命和产业变革蓄势待发。同时,国际金融危机深层次影响在相当长时间内依然存在,不稳定、不确定因素增多。全球产业结构深度调整,劳动密集型产业特别是低端制造环节加速向低收入国家转移,一些中高端制造业向发达国家回流,对我国发展形成双重挤压。围绕贸易、投资和服务的博弈更加激烈,经贸摩擦政治化倾向抬头,为深度融入全球
3、经济带来新的压力。国内经济发展长期向好的基本面没有变。作为世界第二大经济体,我国综合实力大幅提升,物质基础雄厚,人力资源丰富,市场空间广阔,发展潜力巨大,国际影响力持续增强。经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变,经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变,经济结构调整优化的前进态势没有变。改革红利加速释放,区域合作发展深入推进,经济发展方式加快转变,新的增长动力正在深刻形成,新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。同时,多年积累的结构性和体制机制性矛盾需要调整,发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出。我省进入经济文化强省建设的关键时期。现阶段具备了实现由大到强战略性转变的有利条
4、件。为未来发展提供了良好的政策保障和体制机制保障。我省经济体量大,要素资源丰富,产业体系完备,支撑能力不断增强,为提质增效升级提供了坚实的经济基础和物质条件。发展呈现新的阶段特征,产业升级提速、城乡区域一体、陆海统筹联动、生产力水平的多层次性,将为我省经济提供更大的发展空间。同时,我省发展也面临一些深层次矛盾和问题。经过几十年的快速发展,原有的粗放型发展模式已难以为继,资源环境承载力接近饱和;传统优势正在减弱,发展新兴产业、形成新的发展模式、加快新旧动力转换需要一定过程;科研成果转化和激励机制不完善,人才特别是高端人才不能满足转型发展需要,创新驱动的引擎作用尚未得到充分发挥;重点领域改革攻坚难
5、度加大,对外开放广度和深度有待进一步拓展;人口老龄化趋势明显,劳动适龄人口数量下降,潜在产出能力逐步降低;基本公共服务还不够均衡,消除贫困任务艰巨;社会治理难度加大,安全生产形势严峻;群众利益诉求更加复杂多元,社会成员基本素质和文明程度有待提高。对此,必须保持清醒认识,坚持目标导向和问题导向,准确把握战略机遇期内涵的深刻变化,更加有效地应对各种风险和挑战,不断开拓发展新境界,加快实现由大到强战略性转变,推动综合实力和竞争力再上一个新台阶。二、 行业竞争情况1、国际市场竞争格局长期以来,全球农药市场由巴斯夫、拜耳、先正达、孟山都、陶氏和杜邦六大跨国农药巨头掌控,其市场占有率处于领先地位。2015
6、年之后,各大跨国农药巨头的发展压力逐步增大,为了减少竞争、整合资源实现优势互补,跨国农药巨头相继启动行业整合,形成了目前的拜耳(收购孟山都)、先正达(整合先正达、扬农化工、安道麦)、巴斯夫(收购部分拜耳业务)和科迪华(陶氏、杜邦业务合并)四大跨国农药巨头,全球市场集中度进一步提升。根据PhillipsMcDougall统计,2019年全球四大跨国农药巨头农药制剂产品合计占据全球超过50%的市场份额,并凭借其雄厚的资本和强大的研发能力,把控具有较高利润水平的前端创新化合物研发和终端农药制剂业务。2、国内市场竞争格局我国目前是全球最大的农药生产国,行业内部分工较为明确,大部分产能集中在农药中间体与
7、原药生产环节,主要生产仿制药或已过专利保护期的原药,原药企业的竞争主要围绕产品质量与成本展开,具备稳定质量且成本优势明显的企业方可从竞争中脱颖而出。相比于全球四大跨国农药巨头,我国农药制剂企业的规模普遍较小,市场集中度仍较低,收入规模仍有一定差距。中国农药工业协会发布的农药制剂百强排行榜显示,2020年中国农药制剂百强企业销售总额为388.06亿元,诺普信以27.84亿元销售额位居榜首,年销售额10亿元以上的企业仅有8家,整体集中度较小。三、 必要性分析1、现有产能已无法满足公司业务发展需求作为行业的领先企业,公司已建立良好的品牌形象和较高的市场知名度,产品销售形势良好,产销率超过 100%。
8、预计未来几年公司的销售规模仍将保持快速增长。随着业务发展,公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段,不断挖掘产能潜力,但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设,公司将有效克服产能不足对公司发展的制约,为公司把握市场机遇奠定基础。2、公司产品结构升级的需要随着制造业智能化、自动化产业升级,公司产品的性能也需要不断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动,不断研发新产品,提升产品精密化程度,将产品质量水平提升到同类产品的领先水准,提高生产的灵活性和适应性,契合关键零部件国产化的需求,才能在与国外企业的竞争中获得优势,保持公司在领域的国
9、内领先地位。四、 项目简介(一)项目单位项目单位:xxx集团有限公司(二)项目建设地点本期项目选址位于xxx(待定),占地面积约32.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。(三)建设规模该项目总占地面积21333.00(折合约32.00亩),预计场区规划总建筑面积38358.79。其中:主体工程23273.89,仓储工程8341.64,行政办公及生活服务设施4651.77,公共工程2091.49。(四)项目建设进度结合该项目建设的实际工作情况,xxx集团有限公司将项目工程的建设周期确定为24个月,其工作内容包括:项目前期
10、准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。(五)项目提出的理由1、不断提升技术研发实力是巩固行业地位的必要措施公司长期积累已取得了较丰富的研发成果。随着研究领域的不断扩大,公司产品不断往精密化、智能化方向发展,投资项目的建设,将支持公司在相关领域投入更多的人力、物力和财力,进一步提升公司研发实力,加快产品开发速度,持续优化产品结构,满足行业发展和市场竞争的需求,巩固并增强公司在行业内的优势竞争地位,为建设国际一流的研发平台提供充实保障。2、公司行业地位突出,项目具备实施基础公司自成立之日起就专注于行业领域,已形成了包括自主研发、品牌、质量、管理等在内的一系列核心竞
11、争优势,行业地位突出,为项目的实施提供了良好的条件。在生产方面,公司拥有良好生产管理基础,并且拥有国际先进的生产、检测设备;在技术研发方面,公司系国家高新技术企业,拥有省级企业技术中心,并与科研院所、高校保持着长期的合作关系,已形成了完善的研发体系和创新机制,具备进一步升级改造的条件;在营销网络建设方面,公司通过多年发展已建立了良好的营销服务体系,营销网络拓展具备可复制性。我国作为拥有14亿人口的世界人口第一大国,始终把农业作为国民经济建设和发展的基础产业,坚持立足国内实现粮食基本自给,以不到世界7%的耕地面积养活占世界22%的人口,粮食安全问题至关重要。农药作为农业生产的必备物资,持续保持着
12、较大的市场需求规模。近二十年来,我国每年的农药使用量均超过百万吨,2013年达到峰值180.77万吨。近年来,国家有关部委及行业协会陆续出台政策,倡导生产并使用高效、绿色农药,在用药时倡导精准施药等。因此,自2013年以来我国农药使用量有所回落,但2019年我国农药使用量仍然达到145.60万吨,仍为世界第三大农药消费国。(六)建设投资估算1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资13313.71万元,其中:建设投资10243.17万元,占项目总投资的76.94%;建设期利息291.61万元,占项目总投资的2.19%;流动资金2778.
13、93万元,占项目总投资的20.87%。2、建设投资构成本期项目建设投资10243.17万元,包括工程费用、工程建设其他费用和预备费,其中:工程费用8695.89万元,工程建设其他费用1256.00万元,预备费291.28万元。(七)项目主要技术经济指标1、财务效益分析根据谨慎财务测算,项目达产后每年营业收入30500.00万元,综合总成本费用26132.11万元,纳税总额2227.76万元,净利润3182.14万元,财务内部收益率16.50%,财务净现值1739.71万元,全部投资回收期6.52年。2、主要数据及技术指标表主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积21333.00约32.
14、00亩1.1总建筑面积38358.79容积率1.801.2基底面积12159.81建筑系数57.00%1.3投资强度万元/亩303.572总投资万元13313.712.1建设投资万元10243.172.1.1工程费用万元8695.892.1.2工程建设其他费用万元1256.002.1.3预备费万元291.282.2建设期利息万元291.612.3流动资金万元2778.933资金筹措万元13313.713.1自筹资金万元7362.303.2银行贷款万元5951.414营业收入万元30500.00正常运营年份5总成本费用万元26132.116利润总额万元4242.857净利润万元3182.148所
15、得税万元1060.719增值税万元1042.0110税金及附加万元125.0411纳税总额万元2227.7612工业增加值万元7789.7713盈亏平衡点万元14381.43产值14回收期年6.52含建设期24个月15财务内部收益率16.50%所得税后16财务净现值万元1739.71所得税后五、 无形资产投资估算与评估(一)无形资产的概念无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。无形资产主要包括专利权、专有技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权等。专利权是指政府有关部门向发明人授予的在一定期限内生产、销售或以其他方式使用发明的排他权利。专利分为发明、实用新型和外观设计三
16、种。专有技术又称秘密技术或技术诀窍,是指从事生产、管理和财务等活动领域的一切符合法律规定条件的秘密知识、经验和技能,其中包括工艺流程、公式、配方、技术规范、管理和销售的技巧与经验等。商标权是商标专用权的简称,是指商标使用人依法对所使用的商标享有的专用权利,是商标注册人依法支配其注册商标并禁止他人侵害的权利,包括商标注册人对其注册商标的排他使用权、收益权、处分权、续展权和禁止他人侵害的权利。著作权是指文学、艺术、科学作品的作者依法对他的作品享有的一系列的专有权。著作权是一种特殊的民事权利,与工业产权构成知识产权的主要内容。在广义上,它也包括法律赋予表演者、音像制作者、广播电台、电视台或出版者对其
17、表演活动、音像制品、广播电视节目或版式设计的与著作权有关的权利。根据我国的著作权制度,著作权是一种包含若干特殊的人身权和财产权的混合权利,行使著作权中的财产权往往涉及其中的人身权。例如,作者将他的作品首次交给出版社出版时,不仅是在行使出版权,往往也是在行使发表权。土地使用权是指国家机关、企事业单位、农民集体和公民个人,以及三资企业,凡具备法定条件者,依照法定程序或依约定对国有土地或农民集体土地所享有的占有、利用、收益和有限处分的权利。土地使用权是外延比较大的概念,这里的土地包括农用地、建设用地、未利用地。特许权指由政府部门授予或通过协议由一方授予另一方行使某一特定功能或销售某一产品的权利。专营
18、权包括专卖和专买权。政府授予的专营主要是具有垄断性质的服务或某些特殊权利,如邮电等公用事业、烟草专卖、进口权等特许经营权。常见的公司间的专营权是公司授予另一公司使用商标、专利、专有技术,如饮食业的肯德基、旅馆业的假日饭店。(二)无形资产投资估算的意义无形资产投资估算可以培养品牌意识和加强品牌维护。市场经济下,知识就是财富,知识产权就是财富,客观上的评价标准之一就是其市场化的价值。在市场经济的作用下,各行各业都在想方设法对自身现有的无形资产进行挖掘、开发、整合,通过评估将各种附加值体现出来。品牌已经成为主体宣传自己,开展竞争的有力武器。另外,品牌的维护比创建更加重要,对无形资产进行价值评估可以在
19、客观上说明评估对象的市场价值,但如果缺乏对其内涵的维护,就会出现品牌的市场价值和其需求背道而驰的情况。无形资产的价值也不是一成不变的,会随着市场因素发生起伏。当前,无形资产交易越来越广泛,促成无形资产交易成功的不仅仅是其技术水平和应用后创造的经济效益,公正的交易价格也是极为重要的因素之一。无形资产的交易不像有形资产那样有可参考的市场价格,作为中介的无形资产评估机构可以依据无形资产的综合因素,合理公正地做出评估,为无形资产经营交易提供价格依据。无形资产的价格如果能够很好地与其所带来的经济效益和社会效益相适应,就会促进无形资产经营的进行,这样就可以促进知识产品向现实生产力转化,提高无形资产运用效果
20、。(三)无形资产投资估算的方法1、市场价值法市场价值法根据市场交易确定无形资产的价值,适用于专利、商标和版权等,一般是根据交易双方达成的协定以收入的百分比计算上述无形资产的许可使用费。该方法存在的主要问题是:首先,大多数无形资产并不具有市场价格,有些无形资产是独一无二的,难以确定交易价格;其次,无形资产一般都是与其他资产一起交易,很难单独分离其价值。2、收益法收益法根据无形资产的经济利益或未来现金流量的现值计算无形资产价值,如商誉、特许代理等。使用此方法的关键是确定适当的折现率或资本化率。这种方法同样存在难以分离某种无形资产的经济收益问题。此外,当某种技术尚处于早期开发阶段时,其无形资产可能不
21、存在经济收益,因此不能应用此方法进行计算。3、成本法成本法是计算替代或重建某类无形资产所需的成本,适用于那些能被替代的无形资产的价值计算,也可估算无形资产使生产成本下降,原材料消耗减少或价格降低,浪费减少和更有效利用设备等所带来的经济收益,从而评估这部分无形资产的价值。但受无形资产获得替代技术或开发替代技术的能力及产品生命周期等因素的影响,无形资产的经济收益很难被确定,此法在应用上受到限制。六、 项目固定资产投资评估(一)固定资产投资评估的目的与意义固定资产投资是项目的重要投入和项目成本的重要组成部分,具有内容复杂、数量大、投入集中等特点。在项目评估中,固定资产投资是直接计算项目经济效益的重要
22、因素,也是估算产品生产成本、规划资金来源和估算贷款还本付息等财务费用的主要依据。因此,准确地估算固定资产投资,对于保证项目其他财务数据的正确估算,真实地反映项目的经济效果,避免投资决失误有着重要的作用。固定资产投资的估算与评价,必须在生产建设条件和项目设计方案评估的基础上进行,项目采用的生产设备和技术达到适用、可靠和先进的要求,项目构成和平面布置合理,这时评估投资支出才具有实际意义。(二)固定资产投资的估算方法固定资产投资的估算方法有很多,有概略估算和详细估算两类。国外常用的单位生产能力投资估算法、生产规模指数法、分项按比例估算法等都属于概略估算法。编制概算就是一种详细估算方法。编制概算的方法
23、是以单项工程为对象,利用各种概算指标精确地估算固定资产的一种方法,编制过程较复杂,但估算的精确度较高。下面分别介绍几种常用的概略投资估算方法。1、单位生产能力投资估算法单位生产能力投资估算法是指根据同类项目单位生产能力所耗费的固定资产投资额估算拟建项目固定资产投资额的一种方法,单位生产能力投资是指每单位的设计生产能力所需要的建设投资。该方法简单地将同类项目的固定资产投资额与其生产能力的关系视为线性关系,与实际情况的差距较大。运用该方法时,我们应当注意拟建项目与同类项目的可比性,尽量减少误差,一般是据行业设计部门或主管部门提供的资料,以已建成的可比建设项目的单位生产能力投资额,近似估算拟建项目固
24、定资产投资额。单位生产能力投资估算法是把建设项目的生产能力和建设投资额看作简单的线性关系,一般适用于拟建项目与同类项目的生产能力比较接近的情况。否则,误差较大。另外,我们要根据拟建项目与同类项目时间、装备水平的差异进行调整,不能简单套用。因为单位生产能力投资要受劳动生产率和市场物价变动的影响,所以不同地点、不同时间、不同装备水平也会对投资产生很大影响。2、生产规模指数法生产规模指数法又称指数估算法,是指根据已建成的、性质类似的建设项目的投资额和生产能力与拟建项目的生产能力估算拟建项目的投资额的方法。计算公式为上式表明造价与规模呈非线性关系,且单位造价随工程规模的增大而减小。运用这种方法估算项目
25、投资的条件是要有合理的生产能力指数,不同生产率水平的国家和不同性质的项目中,生产能力指数是不相同的。若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大,生产规模比值为0.52,则指数n的取值近似1;若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差较大,但不大于50倍,且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时,n取值为0.60.7;若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差较大,但不大于50倍,且项目规模的扩大靠增加相同规格设备的数量时,n取值为0.80.9。生产规模指数法与单位生产能力估算法相比精确度略高,其误差可控制在20%20%,尽管估价误差仍较大,但它有独特的好处:这种估价方法不需要详细的工程设计资
26、料,只知道工艺流程及规模就可以;对于总承包工程而言,可作为估价的旁证,在总承包工程报价时,承包商大都采用这种方法估价。但要求类似工程的资料可靠,条件基本相同,否则误差就会增大。生产能力指数法主要应用于拟建装置或项目与用来参考的已知装置或项目的规模不同的场合。采用生产能力指数法时,要求类似项目的资料可靠,条件与拟建项目基本相同,否则误差就会增大。本方法不适用于已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差大于50倍的情况。单位生产能力投资估算法是把固定资产投资与其生产能力视作线性关系,然而,在一般的情况下固定资产投资与生产能力的增加并非完全线性关系,生产能力指数法就是考虑了二者的增长关系,以两个类似项目
27、或设备生产能力增长的比例为参照,用指数的乘方来调整其投资增长比例,以此估算拟建项目所需的投资就比较客观些。生产能力指数一般是根据行业的经验数据而定,国内没有统一取值标准,一般根据工程项目规模的扩大方式不同而有所区别。3、比例估算法比例法要先进行调查分析,找出主要设备投资或主要生产车间投资占整个项目建设总投资的比例,作为投资估算的基础,然后比较细致地计算拟建项目中主要设备或主要生产车间的投资数,以此推算拟建项目的总投资额。4、系数法系数法是以拟建项目的主体工程费或主要设备购置费为基数,以其他工程费与主体工程费的百分比为系数估算项目的静态投资的方法。这种方法简单易行,但是精度较低,一般用于项目建议
28、书阶段。系数估算法的种类很多,在我国常用的方法有设备系数法和主体专业系数法,朗格系数法是世界银行项目投资估算常用的方法。(1)设备系数法。设备系数法以拟建项目的设备购置费为基数,根据已建成的同类项目的建筑安装费和其他工程费等与设备价值的百分比,求出拟建项目建筑安装工程费和其他工程费,进而求出项目的静态投资。(2)主体专业系数法。主体专业系数法以拟建项目中投资比重较大,并与生产能力直接相关的工艺设备投资为基数,根据已建同类项目的有关统计资料,计算拟建项目各专业工程(总图、土建、采暖、给排水、管道、电气、自控等)与工艺设备投资的百分比,据以求出拟建项目各专业投资额,然后加总即为拟建项目的静态投资。
29、(3)朗格系数法。朗格系数法是以设备购置费为基数,乘以适当系数推算项目的静态投资。这种方法在国内不常见,是世行项目投资估算常采用的方法。该方法的基本原理是分别计算项目建设的总成本费用中的直接成本和间接成本,再合为项目的静态投资。5、分项类比估算法分项类比估算法是比例估算法与分项估算法结合运用的一种方法。它是通过分项类比已有类似项目各组成部分的实际投资指标,对拟建项目建设投资进行估算。先分别计算出已有同类项目土建工程费和其他基建费占设备费用的比例,估算拟建项目设备费,再分别将求出的已有同类项目的有关比例乘以拟建项目设备费、拟建项目的土建工程费和其他基建费的估算值,然后将三部分的总和乘以预备费系数
30、,得出拟建项目固定资产投资的估算值。分项类比估算法充分考虑了项目内容的组成情况,估算精度较高。但确定项目固定资产投资的关键在于正确地选定工程项目各部分投资的百分比。而估算方法中的百分比是随企业的性质和具体条件而变化的,目前国内各行业还没有规范的标准数据,各部门和行业往往根据实际经验确定百分比。6、单项工程投资估算法单项工程投资估算法是将一个综合项目划分为多个单项工程,分别计算各单项工程建设费用,最后将各单项工程的建设投资相加所得总额就是该项目建设投资总额。项目单项工程建设投资,一般包括以下几个方面的内容:(1)建筑工程投资。它是指项目单项工程建造中所必须投资的建筑物和构筑物,如房屋、水电、道路
31、、通信等土建工程设施所需要的费用投资。(2)设备、工具、仪器等购置费用投资,如加工机械、运输机械、测量仪器等所需的费用投资。(3)设备安装费用。它是指安装各种设备、仪器、机械所需的费用投资。(4)其他基建投资。它主要包括土地征用和补偿、勘察设计、筹建管理、生产准备、项目区域绿化、人员培训、技术转让和专利购置等费用。(5)不可预见费用。不可预见费用是指由于在估算时对某些工程内容、费用开支及项目执行期物价上涨,事先很难估计的支出费用。(三)固定资产投资的评价第一,项目固定资产投资估算的内容是否完整,项目的投资构成是否符合设计和有关部门的规定要求,有无漏项或重复计算,估算的价值是否准确无误。第二,对
32、项目固定资产投资的各项工程费用估算的方法和依据,是否符合工程概预算规定和要求,各项费用计算是否符合财税部门和其他有关部门的规定。例如,对涨价预备费的审查分析,要考察物价上涨指数选用得是否合适,是否切合国内物价水平的实际;汇率的选用是否考虑外汇汇率的变动与通货膨胀的因素等。第三,对建筑工程投资的评价,应参照同类项目建筑物和构筑物的建筑面积造价,结合项目的工艺技术要求,分析建筑工程设计方案中所提出的各项建筑物和构筑物的面积和结构是否合理,是否符合工艺技术和设备的操作要求,然后,用近期各类建筑物、构筑物的单位面积造价指标测算其造价是否合适。在评估造价时,应考虑建筑材料和人工费用的价格变化情况。第四,
33、对安装工程投资费用的评价主要审查其估算依据是否合理可靠,而后再审查其安装费用是否估算得正确。第五,对固定资产投资方向调节税的审查分析主要考察调节税率、税目和调节税的计算方法是否符合国家规定及投资方向调节税额的计算是否准确无误。第六,对建设期利息的考察分析,首先应审查利息的计算期是否与项目建设期一致,利息的计算基数是否与分年投资用款计划一致;其次再考察分析利率的选用是否与投资的来源和贷款的种类相吻合,以及贷款利息的计算方法是否正确。七、 资金使用规划评估(一)资金使用计划编制依据资金使用计划应根据项目实施进度与资金来源渠道进行编制,合理安排资金的使用,保证投入的资金与需要完成的工作量相符,使其衔
34、接,保证在资金使用过程中能满足项目实施的进度。在编制资金使用计划时我们需要注意各项投资支出,应根据项目设计方案和其他有关数据资料,经过分析、审查和调整后,结合项目的实施规划确定分年支出额。投资需用外汇支付各种款项时,各年的投资支付应分别以外汇与人民币计算,便于确定不同货币的资金来源和计算外汇投资效益。流动资金支出,应根据投产后的年产量计算,并随产量的增加,分年度安排流动资金增加额,以尽量减少资金的占用和流动资金的贷款利息支出。(二)资金平衡表资金平衡表由“资金米源”“资金使用”“资金结余”和“累计资金结余”四项组成。上年的累计资金结余,不作为本年资金来源中的项目。若累计资金结余为正时,则项目有
35、盈利;若其为负值时,则项目亏损,当某些年份累计资金结余出现负值时,则表明收入不足,难以支付费用,此时,企业必须筹集资金弥补缺口,直到该年累计资金结余不为负值。否则,即使全部累计资金结余为正,项目投资效益很好,也是无法实施的,在财务上是不可行的。编制资金平衡表时也需要注意一些问题。有时某年度会出现资金不足,即使加上上年累计资金结余也仍不足,通过短期贷款可弥补资金缺口,累计资金结余全部等于或大于零,财务上方可行。注意不能将销售收入的全部作为资金来源,而只能将折旧和利润作为资金来源。同理在资金使用项中,也没有出现经营成本、流动资金贷款利息,这样就简化了分析。此外,我们还可编制外汇平衡表,反映项目外汇
36、平衡能力,即项目在计算期内以其外汇收入抵消偿付外汇支出的能力。(三)资金使用规划方案的分析评估对项目资金使用规划方案的分析与评价,应重点考虑项目的实施进度规划是否能与筹资规划相吻合,有无调整和修改的建议;资金使用规划能否与项目的实施进度规划相衔接;各项资金来源的使用是否合理,是否符合国家政策规定,资金的使用特别是外汇的使用要考虑未来的偿还和还贷安排;投资使用规划的安排是否科学合理,是否能保证项目顺利实施和达到资金的最佳利用目的。八、 资金成本计算与筹资方案的选择(一)资金成本的含义和作用企业筹资需付出一定代价,资金成本就是企业使用资金所需支付的费用,包括资金占用费和资金的筹集费用。资金占用费用
37、包括股息、利息、资金占用税等;资金筹集费用是指资金筹措过程中所发生的费用,包括注册费、代办费、手续费、承诺费等。资金成本又称资金成本率,是企业使用资金所负担的费用与筹集资金的净额之比率。资金成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹资费,是市场经济条件下资金所有权和使用权分离的产物。资金成本是企业的耗费,企业使用资金要付出代价,但这种代价最终要作为企业收益的扣除额得到补偿。首先,资金成本是确定项目基准收益率的重要因素,而项目基准收益率是评价方案取舍的标准,只有当方案的预期收益足以弥补资金成本时,方案才可以被接受,因此资金成本是影响项目可行性的重要经济参数;其次,资金成本是选择资金来源
38、,拟定筹资方案的依据,不同的筹资方式,其资金成本各不相同,分析比较各种资金来源的成本,合理调整资本结构,就可以达到以最低的综合资金成本筹集项目所需资金的目的。(二)资金成本计算资金成本是企业或项目业主为取得和使用各种来源的资金需要付出的综合费用,即各种单项来源资金成本的加权平均值。由于现实条件的制约,企业不可能只从某一种资金成本较低的来源中筹集全部资金,一般都是从多种来源取得资金以形成各种筹资方式的组合。因此,为了筹资决策,企业首先应广开财源,计算各种资金筹措方式的单项资金成本率,其次计算各个资金筹措方案的综合资金成本率,最后通过比较各方案的综合资金成本率选出最佳筹资方案。下面简略介绍西方企业
39、计算资金成本的几个常用公式:1、借贷资金成本借贷资金一般采取银行借款、公司债券等形式,但无论哪种形式都要按照契约利率(借据或债券上所注明的利率)向资金借出者支付报酬,借贷资金的成本主要来自利息的支出。但是,契约利率不一定就是实际的资金成本率,资金成本率应该是借债企业支付的实际利率。实际利率是根据具体情况对契约利率进行调整、修正后的利率。调整、修正的因素包括:债券的折价或溢价发行的影响、债券不同类型的影响、借款契约的限定条件及所得税、资金筹集费的影响。税法规定应征所得税额为应纳税收入所得税率乘以应纳税收入,是公司部分收入扣除规定支出项目后的净收入。在所得税率一定的条件下,应纳税收入越少,应纳税额
40、越少。公司为借贷资金支付的利息属于应扣除的支出项目,把它从总收入中扣除后,必然要减少应纳税收入,并带来税金的节约。借贷资金的成本率,即公司为借贷资金支付的实际利率。2、股票筹资的成本当企业通过发行股票筹资时,股东将以股票形式投资,并以股利形式获得报酬,所以股利是计算股票筹资成本的基础。股票的种类虽多,但主要可分为优先股与普通股。优先股是享有优先权的股票。优先股的股东对公司资产、利润分配等享有优先权,其风险较小。但是优先股股东对公司事务无表决权。优先股股东没有选举及被选举权,一般来说对公司的经营没有参与权,优先股股东不能退股,只能通过优先股的赎回条款被公司赎回,但是能稳定分红。普通股是享有普通权
41、利、承担普通义务的股份,是公司股份的最基本形式。普通股的股东对公司的管理、收益享有平等权利,根据公司经营效益分红,风险较大。在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后,对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础,是股票的一种基本形式,也是发行量最大,最为重要的股票。3、保留盈余的成本保留盈余是指企业从税后利润总额中扣除股利之后的剩余部分。它是企业经营的直接成果,属于企业主或股东。使用保留利润的资金成本的计算,要根据机会成本原则。在资金总额有限的条件下投资人往往不得不放弃一部分有利的投资机会及与之相应的利润,故可认为企
42、业所采纳的投资项目是以放弃其他项目的盈利机会为代价的,一般把这种代价称为机会成本。故机会成本率等于企业所放弃的最有利的投资机会的利润率,所以,从机会成本的观点来看,即使项目使用的是自有资金,也是付出了代价的,故也应计算其成本。站在股东立场分析,公司用于固定资产投资的那一部分保留利润也可作为股利支付给股东,并由他们自行进行其他有利的投资。可见企业保留利润是以股东放弃上述盈利机会为前提的,因此,我们应按照机会成本原则确定保留利润的成本。4、综合资金成本的计算综合资金成本率,即筹资方案中各种资金筹措方式的单项资金成本率的加权平均值。筹资方案的优化选择,就是从诸多筹资方案中寻求综合资金成本率最低的筹资
43、方案。其步骤如下:其一,计算各种资金筹措方式的单项资金成本率。其二,分别计算每个筹资方案的各种筹资方式筹集资金占各方案全部资金的比重。其三,通过加权求和,计算各个资金筹措方案的加权平均资金成本率(方案的综合资金成本率)。其四,比较各方案的综合资金成本率,选取最小者为最佳筹资方案。九、 项目销售收入估算项目销售收入估算是指测算拟建项目投产后,出售各种产品和副产品或提供劳务所能获得的货币收入。销售收入的预测是评估项目经济效益的前提。销售税金的测算和贷款偿还期的预测,都要以预测的销售收入为基本数据。准确地预测销售收入取决于正确地确定各类产品的销售数量与销售价格。确定销售量首先要确定拟建项目达到设计能
44、力的时间。项目建成投产后通常并不能立即达到设计的生产能力,技术设备的调试、生产技艺的熟练和管理经验的积累等都要经历一定的时日。投资项目评估式中,产品销售单价一般是经过测算的不变价格,也可根据需要采用不同的价格,如现行价格产品销售量等于年产量,这样年销售收入等于年产值,在现实的经济生活中产值不一定等于销售收入。但在项目评估中,一般运用这种假设,可以根据投产后各年的生产负荷确定销售量。如果项目的产品比较单一,用产品的单价乘以产量可以得到每年的销售收入;如果项目的产品品种比较多,要根据销售收入和销售税金及附加估算表进行估算,即首先计算每一种产品的销售收入,然后再汇总到一起,求出项目生产期的各年销售收
45、入。如果产品部分销往外国,应计算外汇收入,并按外汇牌价折算成人民币,然后再计入项目的年销售收入总额中。十、 税费及附加的估算税费及附加值在项目评价时需按规定计入项目投资,从成本或效益中直接扣除的税金、费用及附加费,根据我国税制改革实施方案,一般计征的税费及附加包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、资源税、环境保护税、土地增值税、房产税、城镇土地增值税、车船税、印花税、耕地占用税、契税、车辆购置税等。(一)增值税1、增值税定义增值税是以商品(含应税劳务)在流转过程中产生的增值额作为计税依据而征收的一种流转税。增值税是对销售商品或者劳务过程中实现的增值额征收的一种税。它是我国现阶段税收收入规模最
46、大的税种。2、增值税征税范围增值税的征税范围包括在中华人民共和国境内销售货物和提供加工、修理修配劳务和进口货物。下面主要列出六种常用的征税范围。(1)销售货物。在中国境内销售货物,是指销售货物的起运地或者所在地在中国境内。销售货物是指有偿转让货物的所有权。货物是指有形动产,包括电力、热力、气,体在内。有偿是指从购买方取得货币、货物或者其他经济利益。(2)销售劳务。在中国境内销售劳务,是指提供的劳务发生地在中国境内。销售劳务是指有偿提供加工、修理修配劳务。单位或者个体工商户聘用的员工为本单位或者雇主提供加工、修理修配劳务不包括在内。加工是指受托加工货物,即委托方提供原料及主要材料,受托方按照委托
47、方的要求,制造货物并收取加工费的业务;修理修配是指受托对损伤和丧失功能的货物进行修复,使其恢复原状和功能的业务。(3)销售服务。销售服务是指提供交通运输服务、邮政服务、电信服务、建筑服务、金融服务、现代服务、生活服务。交通运输服务是指利用运输工具将货物或者旅客送达目的地,使其空间位置得到转移的业务活动,包括陆路运输服务、水路运输服务、航空运输服务和管道运输服务。邮政服务是指中国邮政集团公司及其所属邮政企业提供邮件寄递、邮政汇兑和机要通信等邮政基本服务的业务活动,包括邮政普遍服务、邮政特殊服务和其他邮政服务。电信服务是指利用有线、无线的电磁系统或者光电系统等各种通信网络资源,提供语音通话服务,传送、发射、接收或者应用图像、短信等电子数据和信息的业务活动,包括基础电信服务和增值电信服务。建筑服务是指各类建筑物、构筑物及其附属设施的建造、修缮、装饰,线路、管道、设备、设施等的安装及其他工程作业的业务活动,包括工程服务、安装服务、修缮服务、装饰服务和其他建筑服务。金融服务是指经营金融保险的业务活动,包括贷款服务、直接收费金融服务、保险服务和金融商品转让。现代服务是指围绕制造业、文化产业、现代物流产业等提供技术性、知识性服务的
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