中国非金融类上市公司财务安全评估报告(DOC 78)54945.docx
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1、中国非金融类上市公司财务安全评估报告 2013年春季中华人民共和国商务部研究院信用评级与认证中心 121中国非金融上市市公司财务安安全评估报告(2013年春春季) 内容提要自1987年TThemiss纯定量异常常值评级模型型发明以来,经经过对全球数数十万家企业业评级验证,其其对发达国家企业财务安安全提前一年年以上预警准确确率为92%左右,是目前预警警准确率最高高的评级模型型之一。该模型是以1100%量化化分析为基础础的预测型模模型,创造了了新的信用评评估标准。除可以对微观观企业财务风险险进行揭示外外,基于大量量数据分析,该该模型还能够够较为准确地地预测行业财财务风险和宏宏观经济运行行风险(提前
2、前一年)。国际金融危机爆爆发后,世界界经济陷入谷谷底,至今尚未走走出阴影。受受内外因素影影响,近年来我国经济也出现了波动和下滑滑,尤其是22012年以以来我国宏观经济济系统性风险险加大,需要要引起我们高高度重视。为了给我国宏观经济济决策提供科学学数据支持,为广大投资者提供价值投资、安全投资指导,摒弃短期炒作和投机行为,我部门采用Themis技术,根据2008年2012年全部中国非金融上市公司财务数据,系统分析了近5年来我国实体经济上市公司整体、分行业(地区)财务安全状况和微观企业财务安全状况,并撰写了本报告,内容包括财务安全评级主要结论和详细数据分析。评级的价值在于于揭示风险、预预测未来。本本
3、报告在对所所有中国非金融上上市公司多年年度评级结果果统计分析的的基础上,对对我国20133年度实体经经济财务安全全状况进行了预测。报告告认为,20013年我国国非金融上市市公司总体财财务安全状况况下降,是自自2008年年国际金融危危机以来总体体财务安全最最差的一年,超过1/4(25.88%)的非金融上市公司财务状况出现风险或高风险,主板、中小板、创业板三个分市场均出现不同程度下降;第二产业财务安全下滑严重,10个门类行业财务安全评级下降,多个行业在债权债务、借款、实物性资产周转、成本、资产系数等方面出现异常,应引起有关方面高度关注。报告还对目前多个热点行业和我国重点区域的企业财务安全状况进行分
4、析和预测,最后部分对我国上市公司的个体财务安全状况进行分析,并揭示上市公司财务报表粉饰情况。附件部分是2013年上市公司财务安全各种排名。除春季评估报告告外,我们将将在每季度上市公司司财报发布后后,随后发布布各季度财务务安全评估报报告,并在半年报报分析基础上上发布秋季报报告,季报评估和秋季报告是对春季季报告年度预测测的调整和修正正。 第一章 中国非金融融类上市公司总总体财务安全全状况分析一、中国非金融融类上市公司总体体财务安全状状况分析(一)中国非金金融类上市公司财务务安全总指数(Finnanciaal seccurityy indeex,简称FFSI总指数数)分析本报告分析的中中国非金融类类
5、上市公司样样本总数为2230家家。从2008年以以来,中国非非金融上市公公司FSI总指数数呈现先升后后降态势,2010年年FSI总指数数达到最高值值后,FSI总指数数连续3年呈现下降趋趋势。2013年,中中国上市公司司总体财务安安全状况是近近5年中最差的的一年。20012年中国国上市公司总体体财务安全状状况下降幅度度较大(-11.79%),2013年FSI总指数仍将下降,说明上市公司的整体财务安全状况进一步下滑,中国上市公司财务安全形势将更为严峻。2013年总体FSI为5248.49点,较上年度下降了57.66个基点,降幅为1.09%。从2013年FFSI总指数的下降降幅度上看,22013年降
6、降幅小于20012年,说说明我国上市公司司整体财务安全全虽然继续下降,但下降降幅度趋缓。通过多期连续分分析,中国上上市公司FSSI指数走势势与GDP增增长率走势呈呈现正相关关关系,根据FFSI总指数数变化情况分分析,预计22013年我我国GDP增增长率将在22012年基基础上略有下下降,预计为为7.3%-7.6%。2009年度-2013年年度中国非金融类类上市公司FSSI总指数如下:分析年度FSI总指数涨跌幅2009年度5380.899-2010年度5418.7330.7%2011年度5402.722-0.29%2012年度5306.155-1.79%2013年度(预预测值)5248.499-
7、1.09%2009年度-2013年年度中国非金金融类上市公司FFSI总指数走势图图如下:(二)中国非金金融类上市公司总总体财务安全全指标分析指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期期(月)4.949699966.248199237.82786601赊购债务周转期期(月)6.8571883968.966888820.4158875周转期(月)-1.9074422-62.71887-12.588809周转期变化量(月月)1.59110031-60.453329-7.9538857借款对月营销比比率(月)6.491144811.17022813.0266612借款变化不健全全度(月
8、)1.25520018-11.981121-57.463381存货周转变化度度(比值)3.04914486.435688572.70014424固定资产周转变变化度(比值值)8.42843351.736388912.31408871投资效率(比值值)3.75850067104.15446423.4824492无形资产变化度度(比值)43573.885352746.336718.178553经常收支比率(%)108.335585107.305568109.324451三年平均经常收收支比率(%)141.74005111.292293111.232215赊销债权异常系系数(比值)-0.036778
9、-0.1481152-109.88816赊购债务异常系系数(比值)-0.0608848-0.1664434-29.500065异常系数(比值值)0.386500670.78381112139.798853可支配资本与月月销售额比率率(比值)21.1958803-44.9366845.50598883年销售额与总资资产比(比值值)0.689911030.73481130.81238869成本体系(%)1.815766231.285544320.95557779资产系数(比值值)2.781122114.342800944.06443389从中国非金融类类上市公司总总体财务安全全指标分析,中中国上市
10、公司司整体财务安全全状况存在以以下特征:1. 相对整体体营业规模,我我国上市公司司的总体资产产规模较大,资资产存在一定定泡沫化。这这种现象在22010年和和2011年更更为突出,目目前正在趋于于好转。资产产泡沫化是发发生系统性风风险的重要参参考指标,从从这个指标看看,我国上市市公司总体资资产泡沫化正正在好转。2. 从成本指指标看,我国国上市公司总总体成本上升升速度较快,成成本成为吞噬噬企业利润的的主要原因。3. 实物性资资产周转仍然然存在异常。其其中,固定资资产周转变化化度更为异常常,说明固定定资产投资过过大,同时固固定资产投资资回报率很低低。4. 借款效率率普遍低下。大大量上市公司司借款对销
11、售售的贡献度很很小,借款被被用于各种不能产生生销售的无效效环节中。总体结论和20013年预测: 近3年年来,中国非金融类上市公司FSSI总指数一直呈现现下降趋势,尤尤其20133年中国上市公公司FSI总总指数降至近55年来新低,反映出20013年中国国宏观经济将将面临调整,实体经济出出现的经营和和财务困难不不容忽视,企企业财务风险险进一步加大大,应引起国家和和有关部门的的重视。总体上我国国上市公司财财务安全状况况尚在可控范范围,预计不不会出现重大大系统性财务务风险。2013年,中中国上市公司司优秀企业的的总体数量减减少,同时,存存在风险的上上市公司数量量正在增加,鉴于中国证券监管机构已经大力推
12、动退市制度,已有财务风险的上市公司将面临更为严格的审查,可以预计,中国上市公司退市数量和比例将在今后数年快速增加。二、分市场财务务安全状况分分析(一)主板上市市公司财务安安全分析本报告分析的主主板市场上市市公司样本总总数12722家。1. 上市公司司财务安全主主板指数(简称FFSI主板指数)分析2009年-22012年,非金融上市市公司FSII主板指数基本处于持平平或上升状态态,这说明22008年世世界经济危机机爆发后,特特别是我国22009年经经济和金融刺激政政策实施以来来,主板上市市公司并未受受到经济危机机影响,在FSI总总指数连年下降的情情况下,FSSI主板指数数2011年年和20122
13、年连续两年逆势势上升,说明明主板上市公公司是我国经经济刺激政策策的主要受益益者,20009年以后经经济和金融刺刺激政策红利利主要给予了主板的的大型国有企企业。但2013年 FSI主板指数同比比下降了544.19个基基点,降幅为为-1.099%,与上市公公司FSI总总指数降幅持持平。这说明主板板上市公司独独享的政策红利已已经走到尽头头,20133年主板上市市公司财务安安全状况也开始下滑。2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI主板板指数如下:分析年度FSI主板指数数涨跌幅2009年度4844.1-2010年度4835.511-0.18%2011年度5010.4333.62%201
14、2年度5034.6990.48%2013年度(预预测值)4980.5-1.09%2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI主板板指数走势图图如下:2. 主板上市市公司财务安安全财务安全全指标(Thhemis财财务异常值)分分析主板上市公司的的总体财务安安全指标如下下:指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期期(月)4.7272 7.3635 9.5561 赊购债务周转期期(月)9.4401 119.02223 29.62911 周转期(月)-4.71299 -111.65587 -20.07331 周转期变化量(月月)2.2521 -107.24484 -13.
15、20882 借款对月营销比比率(月)8.9616 17.67799 16.54199 借款变化不健全全度(月)1.3190 -21.50117 -102.05547 存货周转变化度度(比值)4.2023 7.8412 3.5742 固定资产周转变变化度(比值值)13.47722 1.8284 1.4083 投资效率(比值值)7.5207 181.81667 41.14133 无形资产变化度度(比值)1.815555381.351822 1.7855 经常收支比率(%)106.10888 107.77009 109.26226 三年平均经常收收支比率(%)167.40003 112.62881
16、109.52770 赊销债权异常系系数(比值)-0.08555 -0.28488 -195.10025 赊购债务异常系系数(比值)-0.09477 -0.25611 -52.37222 异常系数(比值值)0.5583 1.2317 248.02661 可支配资本与月月销售额比率率(比值)20.09855 -95.81552 12.10144 年销售额与总资资产比(比值值)0.7512 0.7949 0.8092 成本体系(%)2.2057 1.4803 1.0836 资产系数(比值值)3.1862 6.0291 5.4670 主板上市公司财财务安全特征征如下:1) 资产系数指标是是三个分市场场
17、中最为异常常的。说明近近年来我国经经济刺激政策策的大量货币资本主要流向向了主板企业,造成主主板资产泡沫沫化非常严重重,本期得到一定定缓解。2) 成本上升速度过过快,企业利利润被成本严严重吞噬。主主板上市公司司的总体成本本上升幅度远远远超过其它它分市场,应应引起高度重重视。3) 无形资产存在高高估现象,许许多企业通过过高估无形资资产达到虚增增企业规模的的目的。4) 运营环节中债权权债务周转严重恶化化。在加快回回收债权的同同时,偿还债债务的速度较慢。这这必将引起中中小供应商的的资金压力,造造成中小供应应商的资金短短缺、危机甚甚至破产。5) 借款使用效率非非常低下。主主板上市公司司的总体借款效率远远
18、远低于中小板板和创业板上上市公司,其其大量借款被被用于无效环环节。6) 实物性资产周转转异常。主要结论和20013年预测测: 主板上上市公司的财财务安全指数数下降,同时,近5年来上市公公司FSI主板指数低于同期期FSI总指数数,说明主板板上市公司的的总体财务安安全状况低于于中小板和创业业板,这与监监管当局和投投资者普遍认认为的主板上上市公司经营营状况和财务务状况好于中中小板和创业板、主板上市市公司更安全全的观念相反反。从主板上市市公司财务安安全指标来看看,主板上市市公司的财务务风险高于中中小企业板和创业板。(二)中小板上上市公司财务务安全分析本报告分析的中中小板市场上上市公司样本本总数为659
19、家。1.中小板上市市公司财务安安全指数(简称FFSI中小板板指数)分析长期以来,中小小板上市公司司的财务安全全状况一直远远远领先于主主板和创业板板。但是近55年来FSII中小板指数一直快速速下降。这说说明20088年国际金融危机爆爆发后,中小小板上市公司司受到的冲击击较大,总体体财务安全逐年年下降。2013年,FFSI中小板板指数同比下降降了113个基点点,降幅为-1.93%,高于FSSI总指数降降幅。2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI中小小板指数如下:分析年度FSI中小板指指数涨跌幅2009年度6498-2010年度6319-2.75%2011年度6129-3.01%2
20、012年度5857-4.44%2013年度(预预测值)5744-1.93%2009年度-2013年年度中国非金金融上市公司司FSI中小小板指数走势势图如下:3. 中小板上上市公司财务务安全财务安安全指标(TThemiss财务异常值值)分析中小板上市公司司的总体财务安安全指标如下下:指标名称2012年度2011年度2010年度赊销债权周转期期(月)4.7230 4.3845 3.9549 赊购债务周转期期(月)3.5519 3.2634 3.2837 周转期(月)1.1713 1.1210 0.6711 周转期变化量(月月)0.5041 0.8895 0.5804 借款对月营销比比率(月)3.7
21、483 3.0232 2.9456 借款变化不健全全度(月)1.3608 0.6694 0.6851 存货周转变化度度(比值)1.4904 1.2843 1.2011 固定资产周转变变化度(比值值)1.5525 1.4634 1.4385 投资效率(比值值)-1.81044 2.9090 1.0227 无形资产变化度度(比值)4.2487 5.3935 2.7032 经常收支比率(%)110.88227 106.20552 107.36441 三年平均经常收收支比率(%)106.62999 107.71888 111.25885 赊销债权异常系系数(比值)0.0240 0.0297 0.020
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