第十三章其他长期筹资qyb.docx
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1、第十三章其他他长期筹资第一节租赁一、租赁的主要要概念租赁是指资产的的所有者(出出租人)授予予另一方(承承租人)使用用资产的专用用权并获取租租金报酬的一一种合约。(一)租赁的类类型分类标准类型特点当事人之间的关关系直接租赁该租赁是指出租租方(租赁公公司或生产厂厂商)直接向向承租人提供供租赁资产的的租赁形式。直直接租赁只涉涉及出租人和和承租人两方方。杠杆租赁出租人引入资产产时只支付引引入所需款项项(如购买资资产的货款)的的一部分(通通常为资产价价值的2040),其其余款项则以以引入的资产产或出租权等等为抵押,向向另外的贷款款者借入;资资产租出后,出出租人以收取取的租金向债债权人还贷。【提示】在这种
2、种形式下出租租人身份有了了变化,既是是资产的出租租者,同时又又是款项的借借入人。因此此杠杆租赁是是一种涉及三三方面关系人人的租赁形式式。售后租回该种租赁是指承承租人先将某某资产卖给出出租人,再将将该资产租回回的一种租赁赁形式。租赁期的长短短期租赁短期租赁的时间间明显少于租租赁资产的经经济寿命。长期租赁长期租赁的时间间接近租赁资资产的经济寿寿命。全部租金是否超超过资产的成成本不完全补偿租赁赁是指租金不足以以补偿租赁资资产的全部成成本的租赁。完全补偿租赁是指租金超过资资产全部成本本的租赁。承租人是否可以以随时解除租租赁可以撤销租赁是指合同中注明明承租人可以以随时解除租租赁。通常,提提前终止合同同,
3、承租人要要支付一定的的赔偿额。不可撤销租赁是指合同到期前前不可单方面面解除的租赁赁。如果经出出租人同意或或者承租人支支付一笔足够够大的额外款款项,不可撤撤销租赁也可可以提前终止止。出租人是否负责责租赁资产的的维护(维修修、保险和财财产税等)毛租赁指由出租人负责责资产维护的的租赁。净租赁指由承租人负责责维护的租赁赁。(二)租赁费用用的报价形式式租赁费用的报价价形式租金包括的内容容合同分别约定租租金、利息和和手续费租赁资产的购置置成本合同分别约定租租金和手续费费(1)租赁资产产的购置成本本;(2)相相关的利息。合同只约定一项项综合租金,没没有分项的价价格(1)租赁资产产的购置成本本;(2)相相关的
4、利息;(3)营业业成本;(44)出租人的的利润二、经营租赁和和融资租赁PP339项目特征风险承担者经营租赁典型的经营租赁赁是指短期的的、不完全补补偿的、可撤撤销的毛租赁赁。经营租赁是短期期租赁,出租租者承担与租租赁资产有关关的主要风险险融资租赁典型的融资租赁赁是指长期的的、完全补偿偿的、不可撤撤销的净租赁赁。融资租赁是长期期租赁,与租租赁资产有关关的风险已经经转移给承租租人。三、租赁的会计计处理按照我国的会计计准则,满足足以下一项或或数项标准的的租赁属于融融资租赁:(1)在租赁期期届满时,租租赁资产的所所有权转移给给承租人;(2)承租人有有购买租赁资资产的选择权权,所订立的的购价预计将将远低于
5、行使使选择权租赁赁资产的公允允价值,因而而在租赁开始始日就可以合合理确定承租租人将会行使使这种选择权权;(3)租赁期占占租赁资产可可使用年限的的大部分(通通常解释为等等于或大于775%);(4)租赁开始始日最低租赁赁付款额的现现值几乎相当当于(通常解解释为等于或或大于90%)租赁开始始日租赁资产产原账面价值值;(5)租赁资产产性质特殊,如如果不做重新新改制,只有有承租人才能能使用;除融资租赁以外外的租赁,全全部归入经营营租赁。从会计角度看,区区分经营租赁赁和融资租赁赁的主要目的的是分别规定定计入损益的的方式,准确确说是费用化化租赁和资本本化租赁的区区分。四、租赁的税务务处理税务上采用会计计准则
6、对于融融资租赁(资资本化租赁)和和经营租赁(费费用化租赁)的的分类方法和和确认标准,会会计的资本化化租赁就是税务的不可可直接抵扣租租赁,会计的的费用化租赁赁就是税务的的可直接抵扣扣租赁。【提示】我国22008年生生效的所得税税法,使税务务的租赁分类类与会计的分分类一致起来来,但是与财财务上的分类类仍可能不一一致。一项租租赁合同,只只要是长期的的、不可撤销销租赁,在财财务上都属于于融资租赁,需需要采用融资资租赁的决策策分析方法,而而不管它在会会计上是否需需要资本化,也也不管它在税税务上是否可可以直接扣除除。五、经营租赁决决策分析【提示】财务管管理中的经营营租赁是指短短期的可撤销销的租赁。(一)基
7、本原理理假设拟使用资产产已经通过投投资评估,在在此基础上比比较自行购置置和租赁取得得的成本,选选择平均年成成本小的方案案为优。方案年平均成本(税税后)自行购置经营租赁税后年租金【理解】自行购购置的平均年年成本可以理理解为税后租租金的上限,也也被称为损益益平衡租金。(二)损益平衡衡租金1.承租人的损损益平衡租金金相关现金流量的的确定自行购置初始流量:-购购置设备支出出 税后后设备运营成成本=-营运成本(1T) 运营期流量折旧抵税=折旧旧T终结点流量:回回收期末资产产变现流量=期末变现价价值+变现损失抵抵税或=期末变现价价值-变现收益纳纳税短期可撤销租赁赁租赁期流量=税税后租金支出出=-租金(1T
8、)【提示】设备的的营运成本是是指设备的维维修、保险费费和资产管理理成本,在短短期可撤销的的租赁前提下下,设备的维修、保保险费和资产产管理成本通通常应由租赁赁公司承担,承承租人不承担担。计算原理对于承租人来说说,损益平衡衡租金就是其其自行购置租租赁资产的平平均年成本计算公式税前损益平衡租租金=税后损损益平衡租金金(1-税率率)其中,r是项目目的资本成本本,n是拟使使用资产的年年数决策原则对于承租人来说说,损益平衡衡租金是其可可以接受的最最高租金。租金低于损益平平衡租金,企企业才会接受受租赁方案,否否则选择购买买。【例13-1】AA公司是一个个制造企业,为为增加产品产产量决定添置置一台设备,预预计
9、该设备将将使用2年。公公司正在研究究应通过自行行购置还是租租赁取得。有有关资料如下下:(1)如果自行行购置该设备备,预计购置置成本1 2260万元。该该项固定资产产的税法折旧旧年限为5年年,残值率为为购置成本的的5。2年年后该设备的的变现价值预预计为7566万元。(2)营运成本本(包括维修修费、保险费费和资产管理理成本等)每每年66.667万元。(3)已知A公公司的所得税税税率为255,投资项项目的资本成成本为12。【补充要求】计计算A公司的的损益平衡租租金。表13-1 经营租赁承租租人的损益平平衡租金 单位位:万元年份(期末)0122购买方案:设备成本-1260(折旧)239.40 239.
10、40 折旧抵税额(225%)59.85 59.85 税后营运成本-50.00 -50.00 残值变现756.00 (残值账面价值值)781.20 (残值变现损益益)-25.20 残值损失减税6.30 购买方案现金流流量9.85 9.85 762.30 折现系数(122%)0.892866 0.797199 0.7971994 各年现金流量现现值16.647 8.794644 7.852366 期末资产现值607.7011607.7011支出总现值-635.6552 普通年金现值系系数(12%)1.690055 税后平均年成本本-376.1114 -376.1114 税前平均年成本本-501.4
11、8853-501.488532.出租人的损损益平衡租金金计算原理计算资产持有期期的平均年成成本决策原则对于出租人来说说,损益平衡衡租金是其可可以接受的最最低租金。只只有约定的租租金高于损益益平衡租金,出出租方案才会会可行。续【例13-11】:假设出租租人购置该设设备的成本为为1 2000万元,预计计该资产5年年后变现价值值为零;营运运成本(税前前)每年64万元;所所得税税率为为25,投投资项目的资资本成本为112。表13-3 出租租人的损益平平衡租金 单单位:万元年份(期末)0123455购置设备现金支支出 -1200折旧抵税57.00 57.00 57.00 57.00 57.00 税后营运
12、成本-48.00 -48.00 -48.00 -48.00 -48.00 余值变现0.00 (账面余值)60.00 (余值变现损失失)-60.00 余值变现减税15 租赁期现金流量量9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 15 折现系数(122%)0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.567433 租赁期现金流量量现值32.443228.03617.17486.40625.71955.1066期末资产余值现现值8.5114558.511455租赁净现值-1159.00454 年金现值系数(112%)3.6048税后租金-321.52283 -321
13、.52283 -321.52283 -321.52283 -321.52283 税前租金-428.70044 -428.70044 -428.70044 -428.70044 -428.70044 租赁双方对于租租金的谈判,将将在501.48534228.70444万元之间间展开。【理解】P3442:自行购购置的平均年年成本可以理理解为税后租租金的上限,或或者说是租赁赁方案净现值值为零的租金金,也被称为为损益平衡租租金。六、融资租赁决决策分析一项租赁合同,只只要是长期的的、不可撤销销租赁,在财财务上都属于于融资租赁。(一) 决策方方法:净现值值法(二) 折现率率的确定种类确定方法租赁期现金流量
14、量折现率租赁期现金流量量折现率应采采用有担保债债券的税后成成本。期末资产的折现现率P347通常,资产期末末余值的折现现率根据项目目的必要报酬酬率确定,即即根据全权益益筹资时的资资金机会成本本确定。 (三)现金流流量的确定1.如果租赁合合同符合税法法关于承租人人租金直接抵抵税的要求(税税法的经营租租赁、可抵扣扣租赁)(1)承租人现现金流量(租租赁相比自行行购买的差量量净现金流量量)当事人现金流量承租人(1)若合同约约定设备日常常维护保养等等营运成本由由承租人承担担初始流量:避免免购置设备支支出(+) 税后后租金支付=-租金(1-T) 租赁期流量: 丧失的折旧抵税税=-折旧T终结点流量:丧丧失的期
15、末资资产变现流量量=-(期末变变现价值+变现损失抵抵税)或=-(期末变变现价值-变现收益纳纳税)【提示】若合同同约定设备日日常维护保养养等营运成本本由承租人承承担,营运成成本是非相关关流量。(2)若合同约约定设备日常常维护保养等等营运成本由由出租人承担担初始流量:避免免购置设备支支出(+) 税后后租金支付=-租金(1-T) 租赁期流量: 丧失的折旧旧抵税=-折旧T 避免承担担的税后设备备营运成本(+)终结点流量:丧丧失的期末资资产变现流量量=-(期末变变现价值变变现损失抵税税)或=-(期末变变现价值变变现收益纳税税)【例13-2】AA公司是一个个制造企业,拟拟添置一台设设备,有关资资料如下:(
16、1)如果自行行购置该设备备,预计购置置成本1 2260万元;税法折旧年年限为7年,残残值率为购置置成本的5。预计该设设备可以降低低生产成本(税税后)2500万元/年,至至少可以持续续5年。预计计该设备5年年后的变现价价值为3500万元。(2)B租赁公公司表示可以以为此项目提提供融资,并并提供了以下下租赁方案:每年租金2298.888万元,在每每年末支付;租期5年,租租赁期内不得得撤租;租赁赁期满时设备备所有权不转转让。(3)A公司的的所得税税率率为30,税税前借款(有有担保)利率率为10%,项项目的资本成成本为12。首先,对该项投投资进行评估估,计算分析析过程如表113-5所示示。表13-5
17、设设备投资的评评估 单位:万万元时间(年末)0123455设备成本-1260.000 降低税后成本250.00 250.00 250.00 250.00 250.00 折旧抵税额51.30 51.30 51.30 51.30 51.30 资产余值变现350.00 资产余值账面价价值405.00 资产余值变现损损失-55.00 资产余值变现损损失减税-16.50 购买方案现金流流量301.30 301.30 301.30 301.30 301.30 366.50 折现系数(122%)0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5674 各年现金流量现现值1294.0
18、88 269.02 240.19 214.46 191.48 170.97 207.96 投资净现值34.08 该项目有正的净净现值34.08万元,具具有投资价值值。接下来的问题是是分析租赁是是否更有利:因为税法对经营营租赁和融资资租赁的划分分没有十分明明确的规定,所所以应根据会会计准则的规规定,判别租租赁的税务性性质:该项租赁在期期满时资产所所有权不转让让;租赁期比资产产使用年限=57=71%,低于准则则规定的755%;租赁最低付款款额的现值=298.888(P/A,110%,5)=298.8883.79008=11332.99(万万元),低于于租赁资产的的公允价值的的90%(11260万元
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