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1、正文目录:“媒体+社区+电商”模式打造垂直类医美领先平台42 .医美行业:开展进入快车道,行业痛点中下游集中52.1. 痛点一:医美机构鱼龙混杂,服务质量良莠不齐 62.2. 痛点二:获客本钱高企,营销同质化较强且效率低下72.3. 痛点三:信息不对称,消费者决策用时较长9.新氧:垂直类医美平台龙头,精准打击行业痛点112.4. 商业模式:“媒体+社区+电商”助力新氧精细化运作 112.5. 成功之匙:精准打击行业痛点,低本钱消除信息不对称 172.6. 财务数据表现:高增长趋势有望恢复,结构改善付费客户比例提升19.结语213 .风险提示21图表目录图1:新氧收入及增速(亿元,%) 4图2:
2、新氧净利润及增速(亿元,%) 4图3:新氧股权结构图5图4:医美行业产业链分布6图5: 2020年中国医美用户选择机构的考虑因素 6图6: 2020年中国医美用户关注信息6图7:我国医疗整形美容机构数量(个)7图8: 2019年中国医美市场竞争格局7图9:医美行业获客本钱及增速情况8图10:线上&线下获客本钱变化情况8图11:医美机构销售费用率() 8图12:医美机构管理费用率() 8图13:医美线下广告宣传方式展示88989图14:百度搜索医美整形医院结果展示图15: 2018年各国每千人接受医美疗程数情况图16:二三线城市年轻人群医美消费渗透率9图17:医美消费决策周期 9图18: 201
3、8年中国医美正规市场与黑市的规模与增速10图19: 2019年中国医美行业医师数量10图20: 2019年中国医美行业针剂合法比例情况10图21: 2019年中国医美机构设备情况10图22:新氧的商业模式11图23:新氧的线上平台和媒体矩阵情况12图24:新氧美丽日记内容展示123.新氧:垂直类医美平台龙头,精准打击行业痛点31商业模式:“媒体+社区+电商”助力新氧精细化运作作为国内做大的线上垂直类医美平台,医新氧的商业模式主要由三局部的交互构成: 1 )原创、专业、可信的媒体内容。2 )以用户创作为特色的高参与度社区。3 )便捷的线 上医美预约服务。在新氧的线上平台上,消费者通过海量的原创、
4、专业、可信内容以及 丰富的社交功能,提升对于医美工程、服务、产品的认识,并对医美机构进行了解、对 比以及服务预约。根据弗假设斯特沙利文数据,2018年新氧在媒体内容、社区、电商预约 都做到了国内线上医美行业的第一名。图22:新氧的商业模式Our Business Model数据来源:新氧招股说明书, 媒体内容:新氧建立了完整的线上平台系统和丰富的媒体矩阵。新氧打造了包括新氧APP、新氧微 信小程序、公司网站在内的全面线上平台。同时,新氧的新媒体矩阵包括6个微信公众号、 20个微博账号以及15个视频专栏。丰富的媒体平台有效的保证了媒体内容的宣传推广,根据 披露,新氧在2018年四季度创下了媒体内
5、容月均约2.4亿次的浏览记录。高品质原创内容提升客户转化率。新氧致力于通过高质量、广覆盖的原创医美媒体内容, 为消费者消除信息不对称,提升线上用户向医美服务行业的转化率。新氧内部拥有大批的专 业编辑人员,负责孵化、创造媒体内容,并通过医美机构、专业医师的指导,不断提升媒体 内容的专业性。宣传模式多样化,美丽日记打破行业传统信息推广模式。新氧推出了美丽日记、评分& 点评系统、短视频、直播、精选文章等多种形式的媒体宣传形式,通过自己的线上平台系统 以及媒体矩阵进行广泛推广宣传。其中,创新性的推出了美丽日记,打破了行业传统的宣传 模式。美丽日记鼓励用户进行医美后在线提供所选机构、服务价格、治疗体验、
6、以及术前术 后比照照片等具体内容,把患者医美前后的真实体验展现在线上平台,其他用户也可以在日 记中进行留言提问,与患者互动。同时,新氧通过大数据整合,为用户提供各种医美工程的 恢复日历和准备资料,极大程度上为用户消除了信息不对称。根据统计,截至2018年底新氧总共发布了超过200万篇美丽日记。图23:新氧的线上平台和媒体矩阵情况图24:新氧美丽日记内容展示医生达人(ax)an正售年有 |*v-uaa 。下15叫,,何?。我是在七月二十四,下午在长沙市华X关房 。日落航的反砂,加今天硼好海一周,正好 可CUS各位小帽好仃提供一下程的后陵沪JfiflX曲与天做完后.皮肤红簿嚣厉富.asstcer
7、四五十分密的冰境,蠹拜医兼的句候w上的红其 实是收口无鱼酒包.(9是后来哨到火后,大面松 的ti已收消了,但皮的甜点处还很不 过冕二天总宗之后.破皮处都已经结籁. 医美社区:新氧打造国内规模最大医美社区,官网及移动端客户数呈现高增长趋势。根据弗假设斯特 沙利文数据,新氧在2018年中国线上医美服务行业中客户每日使用时间占比排名第一。近年 来,随着医美关注度的提升,新氧用户数也呈现出飞速的增长趋势。2019年新氧网站月均UV 为1190万人,16-19年复合增速高达60%o 2020Q4新氧移动端MAU高达890万人,较19Q4 同比提升了 142.3%。2020年受疫情影响,一方面人均手机使用
8、时间增加,另一方面出行减少 时期也比拟适合医美术后恢复,刺激潜在需求,新氧客户端MAU爆发式增长,前三季度均呈 现翻倍的增长趋势。图25:新氧月均UV及增速情况图26:新氧移动端MAU及增速情况monthly UV(7j A) 增速1000900800700600500400300200100I mobile MAU(万人)增速数据来源:公司招股说明书,公司年报,数据来源:公司招股说明书,公司年报,大批医疗机构及医师入驻,社区资源丰富。新氧深耕医美社区,大量引入用户的同时, 加强与医美机构和医生的合作。根据披露,2019年新氧平台共拥有8700家医疗服务机构,其 中包括6100家医美机构和26
9、00家保健机构。医疗机构的入驻也带来了大量的医师资源,新 氧推出医生现在面诊功能,用户在线即可预约进行初诊咨询。图28:新氧APP医生面诊图27:新氧医疗服务机构(医美+保健)数量及构成情况医美机构医美机构保健机构1500270026006100ED (3名医大哪一对一面五一足不出户安心变美一“美学设计,病症答疑”术后指导”推荐医生5000名医在线F5 5分钟回复3秒响应100%接通轻松填资料咨询无压力免费视频面诊免费图文面诊201720182019数据来源:公司招股说明书,公司年报,数据来源:新氧APP,精细化运营,打造用户闭环管理。为了实现用户闭环管理,新氧推出了亿元补贴变美计 划。一方面
10、,为了留存住医美术后用户,新氧对用户术后通过美丽日记提供进行返现奖励。 另一方面,为了识别线上引流客户,新氧对线上到店客户发放优惠买单补贴。新氧还推出黑 卡会员服务,给予黑卡会员更多的优惠和权益,绑定深度用户。同时,针对消费者分层,新 氧还推出了管家式定制服务一尺颜。图29:新氧亿元补贴变美计划介绍图30:新氧黑卡权益介绍及价格亿元扑贴变美计划r亿元补贴j介绍贴H一:写仪员内容.享遑现朴贴讨日叱(,4)-(用子彻买邦庭 行体餐始】没行即侯)优誉朴达之朝:II 卡会员 叫“享量仃牛耐;作力本次濡 价返现泊联金上,力 Q:,八.(!仅与2),通用户 可以11口食urr柞力本次诙 我覆上力OOH.
11、订,仅灯一次 B2iTABeXK8.M玛奈做优记蕾机含口密以下箕於89文日 13舄黄国助;0 元.程/日记收内物管KK生/奥8 /弘, X8 坦金.一体”魅见活动记那么I亿元扑贴变美计划r亿元补贴j介绍贴H一:写仪员内容.享遑现朴贴讨日叱(,4)-(用子彻买邦庭 行体餐始】没行即侯)优誉朴达之朝:II 卡会员 叫“享量仃牛耐;作力本次濡 价返现泊联金上,力 Q:,八.(!仅与2),通用户 可以11口食urr柞力本次诙 我覆上力OOH. 订,仅灯一次 B2iTABeXK8.M玛奈做优记蕾机含口密以下箕於89文日 13舄黄国助;0 元.程/日记收内物管KK生/奥8 /弘, X8 坦金.一体”魅见活
12、动记那么I的日母(!)通ttQBS(内EUR遑领)SS 9M田式忠;i met内日的就义在于1(19包.篦发观内日力W. 芍马迪抵襟为8字台有线“需遗亿元朴贴变美计划外贴H二:到店买单.任宓制后0革忐美展目眼为时.送W煲邑,优具 j功的即可疑悔订洞劣金的RJttt屈.,总展朴Mtt例:n 唯会员:,。纨口Jtiste的比例为au买j砧 支付仃金II的不” 意灯讣贴上图.泌天 2) 阐尸:4立的比例内优买)新 文内灯金第的仃朴15上m修与活动的操作澹程优买的件历程:在电石店体总星黄工程题多讨.造博便用伏买 ,即可谀律订金联优总1) 士会员可享b M外贴,为iSVO天2),i用户可享72及;图.方
13、式8元优履原他誉勤日记案口返理操作及相:停分日记(彳。)-技比倒诋段1)含员near). 1且。得r欢殴上鼠力 1000k2)eaM尸收订总的电行建现,亚现上鼠力新箝黑卡 电方112587也.(SnB A )sir &eM 县m*29 *89 v139 299cnuants士今典用零夕.WWMeS 方 KW FK3t.*nnfiaasB不烫内。方梅。&优方式 下届贵,价.tto. ixoaa句 电商预约:一站式预约服务提升消费者转化率。为了方便消费者决策,新氧为用户提供“一站 式”线上预约服务。消费者提前支付定金,剩余的工程尾款可以到院后线下支付;新氧也会 向线下机构收取约为10%的中介费。同
14、时,预约服务功能也能向机构提供更加全面、真实的 市场风向信息,帮助机构提升运营效率。根据披露,2018年通过新氧预约促成的医美工程整 体市场规模高达21亿元,占国内医美市场线上预约总规模的331%。从收入结构来看,近年 来,预约服务费占比总收入为25%左右。图32:新氧预约服务订单展示图33:新氧预约服务及信息服务收入占比CB 99元开通黑卡会员本单高可忧思 410 O sa*9800 V931c CBfMltO【防形矫正】隐形矫正正嘴牙齿矫正慢价比 X凸/牙管不齐/地色天/牙另9美日4航遇日中”的* *1960 忖77840加入的物军立m的实手机号传妁缸,19603V7S4QOO信息服务预约
15、服务数据来源:新氧APP,数据来源:新氧APP,数据来源:WIND,公司财报,推出美次卡,变向实现机构连锁化。针对消费者存在消费1-2次后,由于满意度或便 利性等原因更换医美机构的需求,新氧推出了美次卡,消费者可以在全城范围内跨店按次消 费,变向实现机构“连锁化”。美次卡精选平台TOP10护肤工程,仪器、药品价格透明,无隐 形消费。新氧严格监督机构药品、仪器,通过用户反应或神秘人探店机制推进正品保障,并 结合口碑、规模、品质等多项指标选择机构,统一培训和流程监督,确保服务质量。同时, 消费者享受平台闪电退、过期退、余额退等保障政策。当前已经实现全国头部11城200+优质机构的覆盖,城市包括北京
16、、上海、重庆、南京、杭州、长沙、广州、深圳、成都等。图34:美次卡工程及价格情况图35:新氯美次卡服务流程情况1350上海)1350上海)*2460侬附RTM22*6次(分了欣2460 *1350 心注无夫M22崛以的事可)服务流程1350曲用心蜗以QH激 丽)羽睇铁1次0次由证BE在口光子(M22哂6次(英次卡fil S=1100爱副班6次(其次比照绰)仅仅6步,从下单到变美轻松实现。Step 3 线上/ 预约Step 6 上服务评分er w数据来源:新氧网站,数据来源:新氧微信小程序,我们将新氧、美团、更美、百度、阿里健康等线上平台的情况进行比照。垂直平台的特 征及优势明显。MAU及医美业
17、务侧重:新氧在垂直领域线上平台月活数优势明显;美团、阿里健康等综 合性流量平台更侧重轻医美业务,新氧、更美等垂直领域线上平台及传统玩家百度更侧重整 形业务。获客本钱:传统广告平台获客本钱较高,百度进店本钱高达4000-6000元/人;新氧、更 美相对较低,其中新氧获客本钱300-500元/人。获客方式:新氧、更美等垂直领域平台侧重专业性,通过整形业务建立口碑,自上而下 的辐射轻医美业务;群众点评、阿里健康侧重导流,从下沉的美甲、美发市场自下而上的延 伸至整形业务;传统广告平台百度主要靠客户主动搜索及线上客服。工程标准化:天猫医美推出了假设干标准化产品,培养消费者先选标准产品再选门店;曲 氧推出
18、了美次卡,消费者购买对应工程的美次卡,可在所在城市的不同医美机构享受同质量、 同标准的医美服务,变向连锁化的同时,有利于预约服务业务的增长。医生评级体系:新氧、更美等垂直领域平台都推出了医生评级体系,有助于消除医生端 的信息不对称;综合性平台及传统平台缺少对医生的评级体系。内容:新氧、更美等垂直领域平台都推出了日记产品,详细的展示术前术后情况,比照 美团等点评式反应,互动的持续性、参考性更强;传统平台机构宣传内容同质化严重。服务方式:新氧、美团、更美等新兴平台均引入了视频面诊、AI面诊等多样化服务方式, 传统平台仍采用搜索、在线客服费的服务方式。监管合规:新氧、更美等垂直领域平台均对机构及医师
19、资质要求严格且透明,监管强度 要大于综合性平台及传统平台。表4:线上医美平台比照情况美团美团更美百度阿里健康新氧美团Bmi於百度AliHealth阿里健康开展医美业务时间2013年进入美业(2015年)-进2016年布局医美, 军医美(2017年)-单独2013年-2019年发力天猫医设立医美事业部(2018美“焕新计划” 年)MAU890 万(2020)2019年年活跃用户2400万(2019年平均)1.9亿GMV36.41 亿(2019 年)2020. 6. 18 期间实现21. 7亿,同比+223. 88%收入为1.28亿元(不仅限于医美),同比2019财年消费医疗+275. 5%201
20、9年9月宣布计医美机构数量(个)合作8700+ (截至2019),付费 4746 (截至 2020)11000 (截至 2020 年)8000+ (截至 2019年Q1)划孵化100家业绩突 破1000万的机构机构入驻天猫开设轻医美开展战略,联动上旗舰店,提供全流程开展战略“媒体+社区+电商”模式下游医美+AT+AR竞价排名的标准化运营和营销服务“自上而下”:通过整形类业“自下而上,高频低手淘天猫、支付宝、务(整形日记提供、专家视频价”:从下沉的美甲、美高德以及阿里本地获客方式面诊等)建立口碑及专、也度,发等领域延展到轻医美与新氧类似搜索,线上客服生活(饿了么)等平向下辐射轻医美服务乃至于整形
21、类业务台导流高(进店本钱4000-6000获客本钱较低,300-500元/人低较低元/人)低美次卡:消费者购买对应工程可采用先选工程再的美次卡,可在所在城市的不选机构的搜索机制,工程标准化同医美机构享受同质量、同标一一进行医美产品标品准的医美服务。化的尝试美丽日记:以时间线的形式,评价内容较为分散,通常完美日记(类似新医疗机构广告,同质化内容池展示术前及术后恢复过程,全包括机构位置,环境,医氧美丽日记)严重面、深度展现整形手术效果生,服务,效果等2020年新推出AT人脸智能诊断分以图文咨询为主,2020. 4服务方式建立了完善的视频面诊、语音面诊机制,对口医师专业。析,AI人脸智能形引入公立医
22、院医生进行在线客服、留言等方式变模拟等,助力消视频面诊与方案设计费者智慧定制医美方案医生评级体系推出绿宝石医生榜单尚未有完善的评级体系推出年度名医大赏榜单监管合规联动上游医美药品品牌严格的医疗机构+医师资格审商和经销机构共同发起机构+医师资格审核,可在APP内查询执业许可 成立“正品联盟”;上海核信息市长宁区卫健委与美团点评签约加强合作机构审核2018年和艾尔建合作,通过阿里健康医美平台可查询医美药品真伪等整形类医美业务优势明显,自特色优势特色优势上而言渗透轻医美。势建立内容池壁垒(百万篇真人整形美容日记),标准化美次卡+视频问诊+绿宝石医生评级打造出轻医美业务方面具有优势。通过“吃喝玩乐”的
23、客户基础建立消费黏性,高频辐射低频,获客本钱AI结合运营,为用传统获客渠道,仍受部 户提供全套解决方案的平台分大机构青睐强大电商基底目前最为专业,受信赖的医美平台资料来源:各公司官网,图36:在线医美平台竞争格局情况中国在线医美平台竞争格局数据来源:艾媒研究院,32,成功之匙:精准打击行业痛点,低本钱消除信息不对称医美机构及医师资质严格把关,绿宝石榜单医师权威推荐。新氧对入驻机构资质证件、 法人信息进行严格的把关、审核;对医师认证要求医生提供医师资格证以及医生执业证;对 护肤、美妆、药械品牌厂家进行认证,需要厂家提供营业执照、商标证、医疗器械注册证、 生产许可证、授权书等有效证件信息。用户可以
24、随时通过新氧APP查询医美机构以及医师的 执业许可信息。同时,新氧推出了 “绿宝石医生榜单”,榜单将对医生进行技术、审美和服务 三大维度、101项细那么进行严苛筛选,为消费者推荐权威、放心医生。图37:新氧医院机构&医生认证信息披露情况图38:新氧推出绿宝石医生榜单CEJ3医疗执业许可 t*新氧认证新氧认证:北京华韩医疗美容医院外科专业副主任 医师正品保图YVOIRE 0*M伊快(ROD) M (08产)淘百M 0D. X执业证书编号执业证书埸号:EMERALD绿宝后万里挑医为美臻选20201118m 正式上线: ruM教接专ar23ZIZh1O交叉评审. 匿名”、匕邑g 华永道执行高定程序传
25、统广告导流运作方式 花费占比 适用机构 获客效果 局限性 案例传统媒体、户外、搜索引擎60%-90%大型连锁:美莱、伊美尔、艺星提升机构曝光投入产出比逐年降低,受疫情影响 机场、电梯LED、百度竞价图39:付费医疗服务机构数量及增速情况数据来源:公司财报,图40:付费mobileMAU数量及增速情况数据来源:公司财报,数据来源:新氧APP,数据来源:新氧APP,数据来源:新氧官网,有效降低医美终端机构获客本钱,付费机构及付费MAU高速增长。近年来,以新美大 为代表的互联网医美平台成为了医美机构更加青睐的引流渠道。根据艾瑞咨询数据,传统广 告(户外、梯媒、地铁广告、搜索引擎)以及渠道获客(美容院
26、或其他异业方式引流)引流 本钱在60%-90%/30%-70%不等,新美大引流本钱那么在10%-40%之间,且ROI更高。从新氧 的付费机构/付费MAU数量变化来看,近年来均呈现稳步提升的趋势,16-19年复合增速为 50%/105%, 2020Q4付费机构高到4746家,同比增长40.5%,付费MAU为19.48万人。表5:传统广告和互联网平台导流比照互联网平台导流医美APP、自媒体、信息流、转诊平台10%-40%直客类中小型医院、门诊部、诊所等机构;近期大型机构也在尝试 营销形式多样,可打造明星IP医生或旗舰店人群覆盖有限,目前多为年轻人群新氧、悦美、微博、小红书、微信公众号、知乎、美呗资
27、料来源:艾瑞咨询,消除信息不对称性,缩短用户决策时间并增加用户粘性。新氧丰富的媒体内容以及专业 的医美社区为用户在短时间内收集了海量的医美相关信息,并且通过大数据加以整合,极大程度上缩减了消费者的决策时间。医美机构选择方面,消费者不仅可以直接看到特定机构的 相关服务人次、服务日记、案例展示等详细资料,还可以直接与其他机构进行评价数据、基 本信息、医疗团队等指标比照,供用户参考决策。医师选择方面,用户可以直接查询到各机 构的医师具体擅长领域,通过医生的案例、日记、服务信息有一个初步了解,再通过视频面 诊、语音面诊直接与医生进行问诊,大大提升了医师与用户的沟通效率。图41:新氧APP机构PK功能展
28、示机构PK北京华医疗H容 医院图42:新氧APP医师信息展示 *.96 用人次 1W1 SM136*1 4 .第4 3勺44.2 5票4 9真情.A王,J书4139542.4k务人次BiIMH基本信息2004-06-23;4个C 2每 ( 4 38VI,人次?M *9138q陈igm C3.7 努收咯问诊方式Gj WilA9Kl 。不可中历 0 SlfVkiflF医院人气848 包邮1835关注入。1&19余恩旭ccmn自5 a tfweee私信咨询血荻取底价北豪华林医疗詈8国双北京市北京ubw*廉市北iMMeaw.数据来源:新氧APP,数据来源:新氧APP,3.3.财务数据表现:高增长趋势有
29、望恢复,结构改善付费客户比例提升疫情影响消退,新氧有望恢复高增长趋势。从单季度财务数据来看,19年公司收入端维 持了较好的增长趋势;20年受疫情影响较大,Q1收入出现明显下滑,目前已恢复正常增长趋 势,20Q4较19Q4收入水平同比增长19%;盈利也出现明显回暖,20Q4实现净利润0.38亿 元。随着疫情控制的好转,居民生产消费活动逐渐恢复,公司的收入与业绩有有望持续修复。 通过比照限额以上化妆品类单季度零售总额增速情况,与公司收入增速趋势呈现出较高的同 步性。随着社零数据的修复,我们认为,公司收入及盈利状况有望回归正常水平。图44:单季度净利润情况图43:单季度收入及增速情况一 单季度收入(
30、亿元) 同比增速化妆总社皆增速一 单季度收入(亿元) 同比增速化妆总社皆增速数据来源:公司财报,一尔去冲ZW亿“比比谏数据来源:公司财报,信息服务业务享受行业增长红利,付费机构及客户比例持续提升。分产品来看,信息服 务增速明显高于预约服务增速,营收占比接近七成。以新美大为代表的互联网平台有效的改 善了机构获客本钱,医美机构的引流渠道也将更加向互联网平台倾斜,信息服务业务将持续 受益。同时.,信息服务的高增长后续也将有效带动预约服务。从客户结构上来看,付费MAU 及付费机构占比也都在持续提升。新氧受益于医美行业高增长红利的同时,有望迎来收入结 构改善。图45:分业务营收及增速情况数据来源:WIN
31、D,图46:付费医疗机构及mobile MAU占比情况数据来源:公司年报,销售费用占比拟高,主要用于市场营销及获客支出。公司产品主要为信息服务模式,营 业本钱占比相对较低且较为稳定,占比约为17%o期间费用方面,销售费用率相对较高,20 年高达56%;管理费用率和研发费用率基本稳定,20年分别录得14%和18%o高销售费用率要 是由于医美渗透率仍然较低,需要大量的广告投入来增加曝光度。具体拆分来看,销售费用 主要用于市场营销及获客支出,17/18/19年占比分别为36.4%/37.8%/30.2%o图47:营业本钱占比及期间费用率情况图47:营业本钱占比及期间费用率情况图48:销售费用率拆分情
32、况营业本钱占比 销售费川率管理贾川率研发贽川率120%100%80%60%40%20%0%13%11%49%17%701715%14%14%56%41%16市场营销及获客支出工资 其他60% 50%40%30%20%10%0%9.8%37.8%8.4%30.2%201720182019数据来源:公司年报,数据来源:公司年报,我们也选取了几个领域的垂直类平台公司进行比照:盈利能力:新氧毛利率水平相对较高。从可比公司情况来看,新氧毛利率位于可比公司 中游水平。2020年汽车之家、新氧、携程网毛利率分别为89%/83%/78%o同时,17-19年新 氧净利率水平相对稳定,20年受疫情影响较大。从可比
33、公司情况来看,新氧、携程网净利率 低于汽车之家毛利率水平。图25:新氧月均UV及增速情况12图26:新氧移动端MAU及增速情况 12图27:新氧医疗服务机构(医美+保健)数量及构成情况 13图28:新氧APP医生面诊13图29:新氧亿元补贴变美计划介绍13图30:新氧黑卡权益介绍及价格13图31:新氧旗下尺颜服务流程情况14图32:新氧预约服务订单展示14图33:新氧预约服务及信息服务收入占比14图34:美次卡工程及价格情况15图35:新氧美次卡服务流程情况15图36:在线医美平台竞争格局情况17图37:新氧医院机构&医生认证信息披露情况18图38:新氧推出绿宝石医生榜单18图39:付费医疗服
34、务机构数量及增速情况18图40:付费mobileMAU数量及增速情况18图41:新氧APP机构PK功能展示19图42:新氧APP医师信息展示 19图43:单季度收入及增速情况19图44:单季度净利润情况19图45:分业务营收及增速情况20图46:付费医疗机构及mobile MAU占比情况202020图47:营业本钱占比及期间费用率情况 图48:销售费用率拆分情况图49:可比公司毛利率对情况21图50:可比公司净利率情况21图51:可比公司销售费用率情况21图52:可比公司研发费用率情况21表1:新氧开展历程4表2:新氧融资情况5表3:政策趋严,医美行业逐渐走向规范化7表4:线上医美平台比照情况
35、16表5:传统广告和互联网平台导流比照18图49:可比公司毛利率对情况图50:可比公司净利率情况100% r50%新疆一携程网汽乍之家押联招聘40% 90167017701701Q2rpe新他 携程网汽乍之家 科联招聘40%30%20%10%0%-10%-20% -30%-40%数据来源:WIND,图51:可比公司销售费用率情况图52:可比公司研发费用率情况数据来源:WIND,期间费用:由于医美行业仍处于开展初期,公司以扩张为主要策略,新氧销售费用显著 高于其他可比公司,2020年,新氧、汽车之家、携程的销售费用率分别为56%/37%/24%;研 发费用相对稳定,由于业务模式相对简单,新氧和汽
36、车之家研发费用显著低于携程网,2019 年,携程,新氧、汽车之家的销售费用率分别为42%/18%/16%。新代 携程网汽乍之家45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%901fi7017?O1R7MQ7070数据来源:WIND,新依携程网汽乍之家 科联招聘70167017201R2019?0700%140%120%100%80%60%40%20%数据来源:WIND,4 .结语从行业背景来看,医美行业未来5年市场增速有望维持在20%左右,医美广告市场空 间或与医美耗材市场空间接近;根据测算,我们预测2024年广告费用市场空间约为600亿 元。新氧作为垂直类医美平台龙头将受益于行业开
37、展的高增速,信息服务业务及预订服务业 务均有望维持高速增长趋势。5 .风险提示I)疫情或其他影响消费环境事件发生的风险;2)行业竞争加剧的风险; 3)平台机构发生医疗事故的风险。表1:新氧开展历程时间2013年11月2014年4月2014年5月2014年7月2015 年2017 年2018年12月2019年5月1 .公司概览:“媒体+社区+电商”模式打造垂直类医美领先平台新氧是国内最大的线上垂直类医美平台。公司成立于2013年11月,并于2019年5月在 美国纳斯达克上市。新氧建立了 “媒体+社区+电商”的商业模式:通过原创内容的新媒体宣 传方式,打造专业的线上医美社区;通过用户的医美体验提供
38、,帮助消费者进行消费决策; 通过便捷的线上诊前体验、预约,实现线上到线下的消费者引流。2020年,新氧营业收入规模到达12.95亿元,同比增长12%, 16-20年CAGR高达127%; 公司在2017年即实现盈利,随后业绩进入爆发增长期,18、19连续两年净利润增速超过220%, 2020年疫情影响下行业经营情况受到一定冲击,一季度出现明显亏损,公司全年实现净利润 0.06亿元。北京新氧科技成立注册新氧开曼公司作为海外控股公司在香港成立全资子公司香港公司在中国设立全资子公司新氧发布年度医美白皮书,分析行业开展趋势公司首次实现盈利事件新氧与宜采建立合作,平台活跃用户突破1000万,公布的美丽日
39、记超过200万篇美国纳斯达克上市资料来源:公司公告、公司官网、股权结构清晰,医美独角兽备受资金关注。公司创始人兼CEO金星持有公司15.83%的 股份以及84.1%的投票权,ATCG Holdings Limited持有19.14%的股份以及3.7%的投票权,经 纬中国持有14.57%的股份和2.8%的投票权,兰馨亚洲持有12.12%的股份和2.2%的投票权, 挚信资本持有11.73%的股份和2.2%的投票权。图3:新氧股权结构图数据来源:公司公告,作为中国医美行业独角兽,新氧自成立以来备受资金关注。从13年成立到19年上市, 短短的6年时间里,新氧受到了资本市场资金的青睐。公司在2018年9
40、月完成了 E轮融资, 累计融资超过15亿人民币,资金主要用于服务提升、业务拓展、供应链效率提升以及团队人 员扩充。表2:新氧融资情况资料来源:投资界、融资阶段融资时间参与机构融资金额天使轮2013优翔国际金额未透露A轮2014/1/1经纬中国数百万美兀B轮2014/12/29经纬中国2000万美元C轮2016/3/14优壹品5000万美元D1轮2017/12/23安佰深、鼎晖投资、经纬中国、挚信资本4亿人民币D2轮2018/3/15兰馨亚洲、经纬中国、挚信资本2亿人民币E轮2018/9/4经纬中国、兰馨亚洲、中银国际投资、中俄投资基金7000万美元2.医美行业:开展进入快车道,行业痛点中下游集
41、中当前医美行业痛点主要集中在中、下游。从产业链的开展进度来看,上游生产商进入门 槛较高且研发认证周期较长,利润较为丰厚。中游市场高度分散导致机构质量良莠不齐,存 在大量的黑诊所,行业亟待规范。下游营销同质化较强,信息不对称导致消费者决策时间较 长。图4:医美行业产业链分布上游生产商 医用耗材:埋植线材、假体、齿科种植体等 原料药品、针剂:玻尿酸、肉毒素、水光针、美白针、胶原蛋白、果酸等 医疗设备:激光诊疗仪、射频治疗仪、吸脂系统等中游医美机构 公立医院:八大处、北京协和医院、南方医科大学南方医院等 私立医疗机构:美莱、艺星、联合丽格、伊美尔、华韩整形等下游获客平台线上垂直类平台:新氧、更美、悦美等线上综合类平台:美团、群众点评等线下传统渠道:户外广告、电梯、SPA会所等数据来源:2.1.痛点一:医美机构鱼龙混杂,服务质量良莠不齐需求端:平安性效用性,消费者青睐合规化、资质佳的医美品牌机构。从需求端看,随 医美行业的不断规范,合规化程度高、资质佳、品牌知名度高的医美终端机构将成为消费者的 头号选择。据艾瑞咨询调查,平安性已超过医美整体效果、花费、维持时间等考量,成为2020 年医美消费者最为关注的信息;机构资质和品牌知名度/口碑也已成为消费者选择医美终端机 构时最重要的考虑因素。图5: 2020年中国医美用户选择机构的考虑因素图6: 2020年中国医美用户关注信息使用的产品/药品
限制150内