中国卷烟行业产量分析.docx
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1、中国卷烟行业产量分析 1、烟草行业去库存基本结束,卷烟销量有望提升 烟草行业去库存基本结束,卷烟产量回暖有望带动烟标行业景气度回升。2016年是烟草行业重整大年,三去一降一补(去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板)及受提税顺价同步推进,卷烟产销量自2016年大幅减少,同比下降11.7%,产销率下降至96.8%,工商库存量快速提升。经历行业整顿,2017年终端销售恢复正增长,在工商库存量开始逐步下降,2019 年全国烟草工作会议要求全年压缩卷烟工商库存 80-100万箱,据此估计2019年卷烟工商库存约为315335万箱, 达到2012年以来的最低值,去库存接近尾声,烟草行业景气度有望回升。2
2、019 年卷烟产量回升至2.36 万亿支,同比恢复正增长。烟草行业作为烟标行业的下游产业,其销量的变化与烟标业务收入具有高度相关性。随着烟草行业的业绩回暖,烟标企业也将迎来新的发展机遇。卷烟产、销量(万亿支)及YOY(%)2010-2019年卷烟产销率(%)变化卷烟库存(万箱) 2、卷烟产品结构持续优化,推动烟标行业市场集中度提升 烟草行业是国家垄断产业,其利税收入在国家财政收入中占有较大比重。 2019年烟草行业实现工商税利总额12056亿元,同比增长4.3%,上缴国家财政总额11770亿元,同比增长 17.7%, 税利总额和上缴财政总额创历史最高水平。2020年年初开始的新型冠状病毒肺炎疫
3、情延缓了国民经济增长速度,增加了国家财政支出的压力,烟草行业利税将在国家财政收入中占据更加突出的位臵。在宏观经济下行,财政收入增长压力变大以及控烟的双重趋势下,为提高烟草利税收入,推动卷烟产品优化升级势在必行。 卷烟产品结构持续优化。2019 年全国烟草工作会议要求烟草行业要持续优化结构,深化实施“三品”战略(增品种、提品质、创品牌),调优卷烟产品结构。为深化调整卷烟产品结构,国家烟草专卖局根据价格将卷烟划分为五类,将一、二类烟划分为高档,三类烟为中档,四、五类烟为低档。根据烟草在线数据显示,近年来一、二类卷烟销量占比持续增长,至 2018 年 9 月,一、二类卷烟销量合计占比 41.80%,
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