财务4讲课讲稿.ppt
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1、财务管理4二、投资分类二、投资分类1.1.与企业生产经营关系:直接投资与间接投资与企业生产经营关系:直接投资与间接投资2.2.时间长短:长期投资与短期投资时间长短:长期投资与短期投资3.3.投资方向:对内投资与对外投资投资方向:对内投资与对外投资三、基本原则三、基本原则1.1.认真进行市场调查,及时捕捉投资机会认真进行市场调查,及时捕捉投资机会2.2.建立科学的投资决策程序,认真进行投资项目的建立科学的投资决策程序,认真进行投资项目的可行性分析可行性分析3.3.及时足额的筹集资金,保证投资项目的资金供应及时足额的筹集资金,保证投资项目的资金供应4.4.认真分析风险和收益的关系,适当控制企业的投
2、认真分析风险和收益的关系,适当控制企业的投资风险资风险四、投资管理程序:四、投资管理程序:投资项目的提出投资项目的提出 评价评价 决策决策 执行执行 再评价再评价 第二节第二节 项目投资管理项目投资管理一、一、项目投资管理概述项目投资管理概述 项目投资是以特定建设项目为对象,直接项目投资是以特定建设项目为对象,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为资行为 投资数额大、影响时间长、发生频率低、投资数额大、影响时间长、发生频率低、变现能力差、投资风险大变现能力差、投资风险大项目计算期项目计算期=建设期建设期+运营期运营期建设期是指项目资金正式投入开始到项
3、目建建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间成投产为止所需要的时间建设期第一年初为建设起点,最后一年末为建设期第一年初为建设起点,最后一年末为投产日。投产日。项目计算期的最后一年年末为终结点,投产项目计算期的最后一年年末为终结点,投产日到终结点之间的间隔为运营期。日到终结点之间的间隔为运营期。二、现金流量分析二、现金流量分析指在一定时期内,因投资引起的现金流入量和流指在一定时期内,因投资引起的现金流入量和流出量出量这里的现金是广义的,包括各种货币资金及与投这里的现金是广义的,包括各种货币资金及与投资项目有关的非货币资产的变现价值。资项目有关的非货币资产的变现价值。现金流量构
4、成:现金流量构成:(1)初始现金流量:指开始投资时发生的现金流)初始现金流量:指开始投资时发生的现金流量量 包括固定资产上的投资、流动资产上的投资、包括固定资产上的投资、流动资产上的投资、其他投资费用、原有固定资产的变价收入其他投资费用、原有固定资产的变价收入(2 2)营业现金流量:指投资项目投入使用后,)营业现金流量:指投资项目投入使用后,在其寿命周期内由于生产经营所带来的现在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量金流入和流出的数量 每年净现金流量每年净现金流量NCF=NCF=每年营业收入每年营业收入-付付现成本现成本-所得税所得税=净利净利+折旧折旧(3 3)终结现金流量:指
5、投资项目完结时所发)终结现金流量:指投资项目完结时所发生的现金流量生的现金流量 包括固定资产的残值收入或变价收入、包括固定资产的残值收入或变价收入、原来垫支在各种流动资产上的资金的收回原来垫支在各种流动资产上的资金的收回等等 例:某公司准备购入一设备以扩充生产能力。例:某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案须投资现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案须投资20000元,使用寿命为元,使用寿命为5年,采用直线法计提折年,采用直线法计提折旧,旧,5年后设备无残值。年后设备无残值。5年中每年销售收入为年中每年销售收入为8000元,每年的付现成本为元,每年的付现成本为300
6、0元。乙方案需元。乙方案需投资投资24000元,采用直线法计提折旧,使用寿元,采用直线法计提折旧,使用寿命为命为5年,年,5年后有残值收入年后有残值收入4000元。元。5年中每年中每年销售收入为年销售收入为10000元,付现成本第一年为元,付现成本第一年为4000元,以后随着设备折旧,逐年将增加修理元,以后随着设备折旧,逐年将增加修理费费200元,另须垫支营运资金元,另须垫支营运资金3000元。假定所元。假定所得税率得税率40%。计算各方案净现金流量。计算各方案净现金流量。1.计算两个方案每年的折旧额计算两个方案每年的折旧额甲方案每年折旧额甲方案每年折旧额=20000/5=4000元元乙方案每
7、年折旧额乙方案每年折旧额=(24000-4000)/5 =4000元元计算过程计算过程2.甲方案营业现金流量甲方案营业现金流量t t t t1 1 1 12 2 2 23 3 3 34 4 4 45 5 5 5销售收入销售收入销售收入销售收入付现成本付现成本付现成本付现成本折旧折旧折旧折旧税前净利税前净利税前净利税前净利所得税所得税所得税所得税税后净利税后净利税后净利税后净利营业净现金流量营业净现金流量营业净现金流量营业净现金流量80008000800080003000300030003000400040004000400010001000100010004004004004006006006
8、006004600460046004600800080008000800030003000300030004000400040004000100010001000100040040040040060060060060046004600460046008000800080008000300030003000300040004000400040001000100010001000400400400400600600600600460046004600460080008000800080003000300030003000400040004000400010001000100010004004004
9、004006006006006004600460046004600800080008000800030003000300030004000400040004000100010001000100040040040040060060060060046004600460046003.3.乙方案营业现金流量乙方案营业现金流量t t t t1 1 1 12 2 2 23 3 3 34 4 4 45 5 5 5销售收入销售收入销售收入销售收入付现成本付现成本付现成本付现成本折旧折旧折旧折旧税前净利税前净利税前净利税前净利所得税所得税所得税所得税税后净利税后净利税后净利税后净利营业净现金营业净现金营业净现金
10、营业净现金流量流量流量流量10000100001000010000400040004000400040004000400040002000200020002000800800800800120012001200120052005200520052001000010000100001000042004200420042004000400040004000180018001800180072072072072010801080108010805080508050805080100001000010000100004400440044004400400040004000400016001600160
11、0160064064064064096096096096049604960496049601000010000100001000046004600460046004000400040004000140014001400140056056056056084084084084048404840484048401000010000100001000048004800480048004000400040004000120012001200120048048048048072072072072047204720472047204.4.甲方案的净现金流量甲方案的净现金流量t t t t0 0 0 01 1
12、 1 12 2 2 23 3 3 34 4 4 45 5 5 5甲方案:甲方案:甲方案:甲方案:固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资营业现金流量营业现金流量营业现金流量营业现金流量-20000-20000-20000-2000046004600460046004600460046004600 46004600460046004600460046004600 4600460046004600净现金流量净现金流量净现金流量净现金流量-20000-20000-20000-20000 46004600460046004600460046004600 46004600460046004600
13、460046004600 46004600460046005.5.乙方案净现金流量乙方案净现金流量t t t t0 0 0 01 1 1 12 2 2 23 3 3 34 4 4 45 5 5 5固定资产投资固定资产投资固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营运资金垫支营运资金垫支营业现金流量营业现金流量营业现金流量营业现金流量固定资产残值固定资产残值固定资产残值固定资产残值营运资金回收营运资金回收营运资金回收营运资金回收-24000-24000-24000-24000-3000-3000-3000-300052005200520052005080508050805080496049
14、60496049604840484048404840472047204720472040004000400040003000300030003000现金净流量现金净流量现金净流量现金净流量-27000-27000-27000-27000520052005200520050805080508050804960496049604960484048404840484011720117201172011720练习 某公司为扩充生产能力购买一设备,设备投某公司为扩充生产能力购买一设备,设备投资资1200012000元,采用直线法计提折旧,使用寿元,采用直线法计提折旧,使用寿命为命为5 5年,期满设备有残
15、值收入年,期满设备有残值收入20002000元,元,5 5年中每年的销售收入为年中每年的销售收入为80008000元,付现成本元,付现成本第一年为第一年为30003000元,以后随着设备日益陈旧,元,以后随着设备日益陈旧,将逐年增加修理费将逐年增加修理费400400元,另需垫支运营资元,另需垫支运营资金金30003000元,在设备报废时收回,假设所得元,在设备报废时收回,假设所得税率为税率为40%40%,计算该项目各年的净现金流量,计算该项目各年的净现金流量每年的折旧额=(12000-2000)/5=2000NCF0=-12000-3000=-15000NCF1=(8000-3000-2000
16、)(1-40%)+2000=3800NCF2=(8000-3400-2000)(1-40%)+2000=3560NCF3=(8000-3800-2000)(1-40%)+2000=3320NCF4=(8000-4200-2000)(1-40%)+2000=3080NCF5=(8000-4600-2000)(1-40%)+2000+3000+2000=7840三、投资评价的基本方法三、投资评价的基本方法(一)非贴现指标分析方法(一)非贴现指标分析方法指不考虑资金时间价值的各种指标指不考虑资金时间价值的各种指标1.静态投资回收期静态投资回收期 Payback Period,PP 含义:投资项目经营
17、净现金流量抵偿原始总投资所含义:投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。需要的全部时间。公式:假定建设期为公式:假定建设期为0 0,当营业净现金流量各年相等,当营业净现金流量各年相等时,则:回收期时,则:回收期=原始投资额原始投资额/净现金流量;净现金流量;当各年营业净现金流量不相等时,则累计现金净流当各年营业净现金流量不相等时,则累计现金净流量数等于原投资额的合计数时所需的年限为该方案量数等于原投资额的合计数时所需的年限为该方案的投资回收期的投资回收期年份年份0 01 12 23 34 45 5每年现金净流量每年现金净流量-100-10020203030404050504040
18、累计现金流量累计现金流量202050509090140140180180回收期=3+10/50=3.2 判定原则:项目投资回收期小于基准投资判定原则:项目投资回收期小于基准投资回收期,说明该项目可行;如果存在若干回收期,说明该项目可行;如果存在若干项目,则应选择投资回收期最小的方案。项目,则应选择投资回收期最小的方案。优点:容易被理解,计算简单优点:容易被理解,计算简单 缺点:没有考虑资金时间价值;没考虑回缺点:没有考虑资金时间价值;没考虑回收期满后继续发生的现金流量的变化。收期满后继续发生的现金流量的变化。2.2.会计收益率法会计收益率法 生产期正常年度利润或年均利润占生产期正常年度利润或年
19、均利润占投资总额的百分比。投资总额的百分比。会计收益率会计收益率=年平均收益年平均收益/投资总额投资总额 注意:注意:1 1)当每年利润相等时,年平)当每年利润相等时,年平均利润就为年利润;均利润就为年利润;2 2)当每年利润不相等时,年平均利)当每年利润不相等时,年平均利润润=全部利润总额全部利润总额/经营年数经营年数判定原则:该项目的会计收益率率大于判定原则:该项目的会计收益率率大于平均报酬水平时,该项目可以选择;若平均报酬水平时,该项目可以选择;若是给定的几个方案,则应选择会计收益是给定的几个方案,则应选择会计收益率最大的方案。率最大的方案。优点:简单、明了;反映方案的收益水优点:简单、
20、明了;反映方案的收益水平;建设期、投资方式、回收额大小和平;建设期、投资方式、回收额大小和净现金流量的大小都不予考虑。净现金流量的大小都不予考虑。缺点:没考虑资金时间价值;指标的计缺点:没考虑资金时间价值;指标的计算口径不一致;没有利用净现金流量。算口径不一致;没有利用净现金流量。(二)贴现现金流量指标(二)贴现现金流量指标(折现评价指标)(折现评价指标)1.1.净现值净现值 投资项目投入使用后的净现金流投资项目投入使用后的净现金流量,按资本成本或企业要求达到量,按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额,叫净现值投资以后的余额,叫净现值NP
21、V 判定原则:净现值应大于零;如果判定原则:净现值应大于零;如果存在多个方案,则应选择净现值最存在多个方案,则应选择净现值最大的方案。大的方案。优点:考虑了资金的时间价值,能反优点:考虑了资金的时间价值,能反映各种投资方案的净收益映各种投资方案的净收益 缺点:不能揭示各个方案本身可能缺点:不能揭示各个方案本身可能达到的实际报酬率是多少达到的实际报酬率是多少2.净现值率 净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。净现值率是项目净现值与全部投资现值之比。判定原则:净现值率应大于零;如果存在多个方判定原则:净现值率应大于零;如果存在多个方案,则应选择净现值率最大的方案。案,则应选择净现值率最大的方案。
22、优点:考虑了资金的时间价值,能反映项目投资优点:考虑了资金的时间价值,能反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系的资金投入与净产出之间的关系 缺点:不能揭示各个方案本身可能达到的实际报缺点:不能揭示各个方案本身可能达到的实际报酬率是多少酬率是多少3.3.现值指数现值指数PIPI PI是经营期各年净现金流量的现值合计与原始是经营期各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。投资的现值合计之比。判定原则:现值指数应大于判定原则:现值指数应大于1;现值指数越大,;现值指数越大,方案就越好。方案就越好。优点:考虑了资金的时间价值,有利于在初始优点:考虑了资金的时间价值,有利于在初始投资额不同的投
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