ch06利率的风险结构和期限结构.ppt
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1、chapter 6利率的风险结构和期限结构利率的风险结构和期限结构TM 6-2主要内容主要内容多种债券之间的比较多种债券之间的比较到期时间一样的债券为什么有不同的利率?到期时间一样的债券为什么有不同的利率?不同期限的债券为什么具有不同的利率?不同期限的债券为什么具有不同的利率?TM 6-3Risk Structure of Long Bonds in the United StatesTM 6-4违约风险违约风险违约风险:违约风险:风险溢价风险溢价TM 6-5Increase in Default Risk on Corporate BondsTM 6-6结论结论具有违约风险的债券的风险溢价总
2、为正,且风险具有违约风险的债券的风险溢价总为正,且风险溢价随着违约风险的上升而增加。溢价随着违约风险的上升而增加。由于违约风险对于风险溢价的大小十分重要,因由于违约风险对于风险溢价的大小十分重要,因此债券投资者需要了解公司是否对其发行的债券此债券投资者需要了解公司是否对其发行的债券违约。债券信用评级机构违约。债券信用评级机构/中诚信国际信用评级有中诚信国际信用评级有限公司限公司 http:/ TM 6-7TM 6-8应用应用1:TM 6-9应用应用2:安然:安然TM 6-10流动性流动性公司债券较差的流动性扩大了它与国债的利差公司债券较差的流动性扩大了它与国债的利差TM 6-11所得税因素所得
3、税因素TM 6-12总结总结债券的风险溢价随着其违约风险的增加而增大。债券的风险溢价随着其违约风险的增加而增大。国债较强的流动性也可以解释其利率低于流动性国债较强的流动性也可以解释其利率低于流动性较差的债券的原因较差的债券的原因如果某一债券的利息支付有较强的税收优势,它如果某一债券的利息支付有较强的税收优势,它的利率也会降低。的利率也会降低。应用:政府削减所得税对债券利率的影响应用:政府削减所得税对债券利率的影响TM 6-13利率的期限结构利率的期限结构具有相同风险、流动性和税收特征的债券,由于具有相同风险、流动性和税收特征的债券,由于距离到期日的时间不同,其利率也有所差异。距离到期日的时间不
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