资金营运管理.ppt
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1、第五章第五章 营运资金管理营运资金管理现金管理现金管理应收账款管理应收账款管理存货管理存货管理流动负债管理流动负债管理本章分析本章分析【考情分析】【考情分析】本章主要讲述营运资金管理,涉及流动资本章主要讲述营运资金管理,涉及流动资产(现金、应收账款、存货)和流动负债(短产(现金、应收账款、存货)和流动负债(短期借款、短期融资券、商业信用)的管理。期借款、短期融资券、商业信用)的管理。从历年的考试情况来看,各种题型都有可从历年的考试情况来看,各种题型都有可能出现。除了客观题外,还可能出计算题,预能出现。除了客观题外,还可能出计算题,预计平均考分在计平均考分在10分左右。分左右。本章分析本章分析题
2、题型型20102010年年20092009年年20082008年年单选单选5 5题题5 5分分 3 3题题3 3分分1 1题题1 1分分多多选选1 1题题2 2分分 1 1题题2 2分分 判断判断2 2题题2 2分分计计算算1 1题题5 5分分 1 1题题5 5分分合合计计1414分分5 5分分6 6分分【注】【注】本章主观题主要考核应收账款信用政策与最佳存货量的本章主观题主要考核应收账款信用政策与最佳存货量的确定。确定。本章分析本章分析【本章大纲要求】【本章大纲要求】(一)掌握现金管理的目标、持有动机、目标现金余额(一)掌握现金管理的目标、持有动机、目标现金余额的计算及现金收支管理方法的计算
3、及现金收支管理方法(二)掌握应收账款的功能与成本、信用政策及其决策(二)掌握应收账款的功能与成本、信用政策及其决策方法、应收账款的监控与日常管理方法、应收账款的监控与日常管理(三)掌握存货的功能与成本、最佳存货量的决策方法、(三)掌握存货的功能与成本、最佳存货量的决策方法、存货控制系统存货控制系统(四)熟悉营运资金的定义与特点、营运资金管理战略(四)熟悉营运资金的定义与特点、营运资金管理战略(五)了解各种流动负债管理(五)了解各种流动负债管理第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述营运资金的概念和特点营运资金的概念和特点营运资金的管理原则营运资金的管理原则主主要要内内容容营运资金战略营运
4、资金战略n(一)营运资金的概念(一)营运资金的概念营运资金是指营运资金是指流动资产流动资产减去减去流动负债流动负债后的余额。后的余额。n1.流动资产:流动资产:流动资产是指可以在一年以内或超过一年的营业周期内流动资产是指可以在一年以内或超过一年的营业周期内变现或运用的资产。企业拥有较多的流动资产,可在一定程度上降低变现或运用的资产。企业拥有较多的流动资产,可在一定程度上降低财务风险。财务风险。n(1)流动资产的特点:)流动资产的特点:流动资产具有占用时间短、周转快、易变现流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。等特点。n(2)流动资产的分类流动资产的分类n按占用形态不同分:按占用形态不同
5、分:现金、短期投资、应收及预付款项和存货。现金、短期投资、应收及预付款项和存货。n按在生产经营过程中所处的环节不同分:按在生产经营过程中所处的环节不同分:生产领域中的流动资生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以及其他领域中的流动资产。产、流通领域中的流动资产以及其他领域中的流动资产。【知识点一】营运资金的概念和特点【知识点一】营运资金的概念和特点 (熟悉)(熟悉)n2、流动负债:、流动负债:需在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务需在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务n(1)流动负债的特点:)流动负债的特点:成本低、偿还期短。成本低、偿还期短。n(2)流动负债的分类:)流动
6、负债的分类:n以应付金额是否确定为标准分:以应付金额是否确定为标准分:应付金额确定的流动负债(应应付金额确定的流动负债(应付账款)和应付金额不确定的流动负债(预计负债)付账款)和应付金额不确定的流动负债(预计负债)n以流动负债的形成情况为标准分:以流动负债的形成情况为标准分:自然性流动负债和人为性流自然性流动负债和人为性流动负债。动负债。q自然性流动负债是指不需要正式安排,由于结算程序或有关自然性流动负债是指不需要正式安排,由于结算程序或有关法律法规的要求等原因而自然形成的流动负债。(商业信用、法律法规的要求等原因而自然形成的流动负债。(商业信用、应付账款等)应付账款等)q人为性流动负债,是指
7、由财务人员根据企业对短期资金的需人为性流动负债,是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况,通过人为安排所形成的流动负债。(短期借款)求情况,通过人为安排所形成的流动负债。(短期借款)n以是否支付利息为标准分:以是否支付利息为标准分:有息流动负债(短期借款)和无息有息流动负债(短期借款)和无息流动负债(应付账款等)。流动负债(应付账款等)。n【知识点一】营运资金的概念和特点【知识点一】营运资金的概念和特点 (熟悉)(熟悉)n(二)营运资金的特点(二)营运资金的特点n1.营运资金的来源具有灵活多样性:营运资金的来源具有灵活多样性:有多种内外部融资方有多种内外部融资方式(短期融资券、票据贴现、应交
8、税金等)式(短期融资券、票据贴现、应交税金等)n2.营运资金的数量具有波动性:营运资金的数量具有波动性:随企业内外条件的变化而随企业内外条件的变化而变化,时高时低(季节性企业和非季节性企业都具波动性)变化,时高时低(季节性企业和非季节性企业都具波动性)n3.营运资金周转具有短期性:营运资金周转具有短期性:通常会在一年或一个营业周通常会在一年或一个营业周期内收回(营运资金通常用短期筹资方式解决)期内收回(营运资金通常用短期筹资方式解决)n4.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性营运资金的实物形态具有变动性和易变现性(现金(现金-材料材料-成品成品-应收账款应收账款-现金)(易变现的资产:短期投
9、资、应收现金)(易变现的资产:短期投资、应收账款、存货)账款、存货)【知识点一】营运资金的概念和特点【知识点一】营运资金的概念和特点 (熟悉)(熟悉)n【2009年单选题】下列各项中,可用于计算营运资金的算年单选题】下列各项中,可用于计算营运资金的算式是()。式是()。A.资产总额负债总额资产总额负债总额B.流动资产总额负债总额流动资产总额负债总额C.流动资产总额流动负债总额流动资产总额流动负债总额D.速动资产总额流动负债总额速动资产总额流动负债总额n正确答案正确答案C考点二考点二 营运资金的管理原则营运资金的管理原则n(一)保证合理流动的资金需求。(一)保证合理流动的资金需求。n营运资金的管
10、理必须把满足正常合理的资金需求作为营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。首要任务。n企业营运资金的需求数量与企业生产经营活动有直接关系。企业营运资金的需求数量与企业生产经营活动有直接关系。n(二)提高资金使用效率。(二)提高资金使用效率。n加速资金周转是提高资金使用效率的加速资金周转是提高资金使用效率的主要手段主要手段之一。之一。n提高营运资金使用效率的关键是缩短营业周期,加速变现过程(存货、应收账款)提高营运资金使用效率的关键是缩短营业周期,加速变现过程(存货、应收账款)n(三)节约资金使用成本。(三)节约资金使用成本。n在营运资金管理中,必须正确处理保证生产经营需要和节约
11、资金使用成本二者之在营运资金管理中,必须正确处理保证生产经营需要和节约资金使用成本二者之间的关系。间的关系。n一要挖掘资金潜力,盘活全部资金,精打细算地使用资金;一要挖掘资金潜力,盘活全部资金,精打细算地使用资金;n二要积极拓展融资渠道,合理配置资源,筹措低成本资金,服务于生产经营。二要积极拓展融资渠道,合理配置资源,筹措低成本资金,服务于生产经营。n(四)保持足够的短期偿债能力。(四)保持足够的短期偿债能力。n偿债能力的高低是企业偿债能力的高低是企业财务风险高低财务风险高低的标志之一。的标志之一。n合理安排流动资产与流动负债的比例关系,保持流动资产结构与流动负债结构的合理安排流动资产与流动负
12、债的比例关系,保持流动资产结构与流动负债结构的适配性,保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。适配性,保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一。n如果一个企业的流动资产比较多,流动负债比较少,说明企业的短期偿债能力较如果一个企业的流动资产比较多,流动负债比较少,说明企业的短期偿债能力较强;但如果企业的流动资产太多,流动负债太少,也不正常,这可能是因流动资强;但如果企业的流动资产太多,流动负债太少,也不正常,这可能是因流动资产闲置或流动负债利用不足所致。产闲置或流动负债利用不足所致。n根据惯例,流动资产是流动负债的根据惯例,流动资产是流动负债的两倍两倍是比较合理
13、的。是比较合理的。考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n(一)流动资产的投资战略(核心:流动资产与销售收入比率)(一)流动资产的投资战略(核心:流动资产与销售收入比率)n1、流动资产与销售收入的比率的影响因素、流动资产与销售收入的比率的影响因素n(1)企业不确定性:)企业不确定性:n销售额越不稳定,越不可预测的企业销售额越不稳定,越不可预测的企业(如石油和天然气开采业以及(如石油和天然气开采业以及许多建筑业企业),投资于流动资产的资金就越多,维持较高的流动许多建筑业企业),投资于流动资产的资金就越多,维持较高的流动资产与销售收入比率。资产与销售收入比率。n即使销售额不是稳定的,但即
14、使销售额不是稳定的,但可以预测可以预测,如属于季节性变化,那么将,如属于季节性变化,那么将没有显著的风险。没有显著的风险。n如果如果销售既稳定又可预测销售既稳定又可预测,则只需维持较低的流动资产投资水平。,则只需维持较低的流动资产投资水平。n(2)风险忍受的程度:)风险忍受的程度:n如果企业管理政策如果企业管理政策趋于保守趋于保守,就会选择较高的流动资产水平,保证,就会选择较高的流动资产水平,保证更高的流动性(安全性),但盈利能力也更低;更高的流动性(安全性),但盈利能力也更低;n如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险,那么它将如果管理者偏向于为了产生更高的盈利能力而承担风险,那么它
15、将以一个以一个低水平低水平的流动资产与销售收入比率来运营。的流动资产与销售收入比率来运营。n2、类型:、类型:n(1)紧缩的紧缩的流动资产投资战略流动资产投资战略n(2)宽松的宽松的流动资产投资战略流动资产投资战略考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n3、紧缩的流动资产投资战略、紧缩的流动资产投资战略n(1)维持)维持较低的流动资产较低的流动资产销售收入比率销售收入比率(高收益、高风险)(高收益、高风险)n(2)表现:表现:原材料紧缩、应收账款及现金余额保持最低水平、原材料紧缩、应收账款及现金余额保持最低水平、更紧的信用和存货管理更紧的信用和存货管理n(3)只要不可预见事件没有损害
16、公司的流动性而导致严重的问)只要不可预见事件没有损害公司的流动性而导致严重的问题发生,紧缩的流动资产投资战略就会提高企业题发生,紧缩的流动资产投资战略就会提高企业收益。收益。n(4)紧缩的流动资产投资战略可能伴随着更高)紧缩的流动资产投资战略可能伴随着更高风险风险,可能影响,可能影响企业的销售。企业的销售。n4、宽松的流动资产投资战略、宽松的流动资产投资战略n(1)维持)维持较高的流动资产较高的流动资产销售收入比率销售收入比率(低收益、低风险)(低收益、低风险)n(2)对流动资产的高投资可能导致)对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率较低的投资收益率n(3)由于较大的流动性,企业的)由于较
17、大的流动性,企业的运营风险较小运营风险较小。考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n5、选择流动资产投资战略考虑的因素、选择流动资产投资战略考虑的因素n(1)企业对风险和收益的权衡)企业对风险和收益的权衡n银行和其他债权人银行和其他债权人对企业流动性水平非常重视对企业流动性水平非常重视n受受产业因素产业因素的影响:销售边际毛利较高的企业,宽松的的影响:销售边际毛利较高的企业,宽松的投资战略能带来可观的收益投资战略能带来可观的收益n(2)企业政策的决策者对企业的影响力)企业政策的决策者对企业的影响力(运营经理、销(运营经理、销售经理还是财务管理者)售经理还是财务管理者)n运营经理运营经
18、理喜欢高水平的原材料存货和部分产成品喜欢高水平的原材料存货和部分产成品n销售经理销售经理喜欢高水平的产成品存货和宽松的信用政策喜欢高水平的产成品存货和宽松的信用政策n财务管理人员财务管理人员喜欢存货和应收账款最小化,使流动资产喜欢存货和应收账款最小化,使流动资产融资的成本最小。融资的成本最小。考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n(二)流动资产的融资战略(二)流动资产的融资战略n1、影响融资选择因素、影响融资选择因素n(1)主要取决于管理的风险导向;)主要取决于管理的风险导向;n(2)还受到利率在短期、中期、长期负债之间的差异)还受到利率在短期、中期、长期负债之间的差异(即收益曲线
19、的形状)的影响。(即收益曲线的形状)的影响。n【提示】收益曲线显示了具有不同特定日期的到期日的同【提示】收益曲线显示了具有不同特定日期的到期日的同一证券在到期日的收益率。一般情况下,收益曲线是向上一证券在到期日的收益率。一般情况下,收益曲线是向上倾斜(短期利率低于长期利率),收益曲线也可能向下倾倾斜(短期利率低于长期利率),收益曲线也可能向下倾斜(短期利率高于长期利率)。斜(短期利率高于长期利率)。考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n(二)流动资产的融资战略(二)流动资产的融资战略n2、流动资产的分类:永久性部分和波动性部分。、流动资产的分类:永久性部分和波动性部分。n(1)永久
20、性流动资产:)永久性流动资产:销售处于最低水平也要保持的流动资产销售处于最低水平也要保持的流动资产(如现金的最低保留余额)(如现金的最低保留余额)q流动资产的永久性水平具有相对稳定性,是一种长期资金需流动资产的永久性水平具有相对稳定性,是一种长期资金需求,需要通过长期负债融资或权益性资金解决求,需要通过长期负债融资或权益性资金解决n(2)波动性流动资产:)波动性流动资产:随季节性变化而变化的流动资产(如季随季节性变化而变化的流动资产(如季节性存货、旺季的应收账款等)节性存货、旺季的应收账款等)q波动性部分的融资则相对灵活,最经济的办法是通过低成本波动性部分的融资则相对灵活,最经济的办法是通过低
21、成本的短期融资解决其资金需求。的短期融资解决其资金需求。资产资产流动资产流动资产固定资产固定资产波动性流动资产波动性流动资产永久性流动资产永久性流动资产负债负债所有者权益所有者权益流动负债流动负债长期负债长期负债长期需求的资产长期需求的资产长期资金来源长期资金来源考点三考点三 营运资金管理战略营运资金管理战略 n(二)流动资产的融资战略(二)流动资产的融资战略n3、期限匹配融资战略:(收益和风险居中)、期限匹配融资战略:(收益和风险居中)n永久性流动资产和固定资产以长期融资方式(负债或权益)永久性流动资产和固定资产以长期融资方式(负债或权益)来融通,波动性流动资产用短期来源融通。来融通,波动性
22、流动资产用短期来源融通。n波动性流动资产波动性流动资产=短期融资;短期融资;n固定资产固定资产+永久性流动资产永久性流动资产=长期融资长期融资流动资产流动资产波动性流动资产波动性流动资产流动负债流动负债负债负债永久性流动资产永久性流动资产长期负债长期负债固定资产固定资产所有者权益所有者权益流动资产流动资产波动性流动资产波动性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定资产固定资产流动负债流动负债负债负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益n(二)流动资产的融资战略(二)流动资产的融资战略n4、保守融资战略战略、保守融资战略战略(使用长期融资多)(使用长期融资多)(收益和风险较低)(收益和风险较低)
23、n波动性流动资产短期融资;波动性流动资产短期融资;n固定资产固定资产+永久性流动资产长期融资永久性流动资产长期融资n长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。资产。n公司通常以长期融资来源为波动性流动资产的平均水平融资公司通常以长期融资来源为波动性流动资产的平均水平融资n往往比其他途径具有较高的融资成本。往往比其他途径具有较高的融资成本。流动资产流动资产波动性流动资产波动性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定资产固定资产流动负债流动负债负债负债长期负债长期负债所有者权益所有者权益n(二)流动资产的融资战略(二)流动资产的融
24、资战略n5、激进融资战略战略(使用短期融资多)(收益和风险、激进融资战略战略(使用短期融资多)(收益和风险较高)较高)n波动性流动资产波动性流动资产长期融资长期融资n短期融资方式支持所有的波动性流动资产和部分永久性流短期融资方式支持所有的波动性流动资产和部分永久性流动资产。动资产。n短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本。短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本。n【2010年判断】年判断】根据期限匹配融资战略,固定资产比重根据期限匹配融资战略,固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。()()n参考答案:参考
25、答案:答案解析:答案解析:在期限匹配融资战略中,永久性流动资产和固在期限匹配融资战略中,永久性流动资产和固定资产以长期融资方式(负债或权益)来融通,波动性流定资产以长期融资方式(负债或权益)来融通,波动性流动资产用短期来源融通。动资产用短期来源融通。第二节第二节 现金管理现金管理持有现金的动机持有现金的动机目标现金余额的确定目标现金余额的确定主主要要内内容容现金管理模式现金管理模式现金收支管理现金收支管理【考点一】持有现金的动机(掌握)n现金现金是变现能力最强的资产,是唯一的不创造价值的资产。是变现能力最强的资产,是唯一的不创造价值的资产。n广义的现金(本章)广义的现金(本章)是指在生产经营过
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