法律实务(金融证券法律实务)私募股权基金的募集与运作讲义.doc
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1、私募股私募股权权基金的募集与运作基金的募集与运作什么是私募股权基金什么是私募股权基金 私募股权基金(PrivateEquity,PE),是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金,主要向未上市企业进行的权益性投资,最终通过被投资企业上市、并购或管理层回购等方式退出而获利的一类投资基金。 狭义的私募股权基金主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资,也称 Pre-IPO 期间的私募股权投资。 广义的私募股权基金则涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO 各个时期的企业所进行的投资。 相关资本按照投资
2、阶段,可划分为:创业投资、成长型投资、并购型投资、Pre-IPO 型投资等等。私募股权基金的特征私募股权基金的特征 在资金募集上,私募股权基金向特定机构和个人募集,通常这些机构包括:银行、社保基金、保险公司、上市公司以及未上市大型集团公司等。 在投资上,私募股权基金多采取权益型投资方式,如:通过投资取得普通股或可转让优先股或可转债等金融工具。 在投资期限上,一般为 3 年至 5 年,或更长,属于中长期投资。 在退出机制上,是“以退为进,为卖而买”。在中国基金走向的一个历程在中国基金走向的一个历程国际上第一个私募股权基金的诞生是在美国的研究与发展公司,为了向小企业提供资金。启蒙期(1986 年1
3、996 年):主要是有一些政策性的规定。发展期(1997 年2000 年):有一些发展。主要是一些政府类的公司,陆续诞生了。海外市场开始进入中国进行投资。低谷期(2001 年2005 年):与美国互联网连接在一起。对于中国,也是经历了五年的雄市。二级市场不活跃。包括美国互联网泡沫的破裂。其间,又有两个重要的规定诞生了,即 2003 年外商投资创业投资企业管理规定与 2005 年创业投资企业管理暂行规定。高潮期(2006 年现在):由于股权分制的改革。PEPE 市场格局市场格局1.国际上一线投资基金机构,譬如凯雷、黑石、高盛、红杉等。2.官办政策性投资基金。3.官办创投集团,譬如上海创投、中信创
4、投、深创新投。4.境外投资,譬如联创、鼎晖等。5.大企业附属达成资金,譬如大成、雅戈尔。创业投资基金(创业投资基金(VCVC) 创业投资基金(Venture Capital)主要是指对尚未形成规模和未产生现金流的企业的投资,属于种子期和初创期阶段的投资。 投资对象大多是快速成长的高科技企业,也有市场前景广阔的传统行业、具有新的商业模式的零售业或某些特殊的消费品行业。 创业投资基金主要以并购或出售股权退出为目的,但也不排除通过 IPO 退出。私募股权基金的组织形式私募股权基金的组织形式私募股权基金自 20 世纪中叶开始发生、发展,到目前为止主流的组织形式有三种: 公司制; 信托制(契约制); 有
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