《风险管理》第一阶段导学金融风险管理589.docx
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1、风险管理第一阶段导学重点一、 本阶段学习习包含章节节: 第一一章金融风风险管理的的概述,第第二章:利利率风险管管理;第三章汇率风风险管理,第第四章:证证券投资组组合风险管管理二、 第一一章侧重概概念掌握;第二章侧侧重原理理理解、案例例计算。第第三章侧重重、第四章章均侧重原原理的思想想理解、简简单的案例例计算,复复杂的作为为了解。三、 课程程涉及衍生生品信息可可参考如下下网络资源源机构站点Websiite上海期货交交易所http:/wwww.shhfe.ccom.ccn中国金融期期货交易所所http:/中国期货业业协会http:/wwww.cffachiina.oorg华尔街见闻闻http:/w
2、aallsttreettcn.ccom/和讯期货http:/第一章 金金融风险管管理的概述述本章介绍金金融风险基基本概念和和背景知识识,介绍风风险,金融融风险的内内涵和特征征,追溯历历史,回顾顾金融风险险管理的发发展历程,了了解金融风风险管理的的演进过程程。第一节 金金融风险概概论一、风险(一一)风险定定义,经济活动动的不确定定性而导致致资金在筹筹措和运用用中遭受损损失的可能能性。按定定义分为,广义的风风险:强调调结果的不不确定性;狭义的风风险:强调调不确定性性带来的不不利后果。(二)风险险的特点:客观性、普遍性、复杂性、偶然性、必然性、可变性(三三)风险的的分类 1.按风险的的性质分为为两种
3、:纯粹粹风险:风风险承担者者遭受风险险损失而没没有获得任任何收益,后后果有两种种:损失/无损失。投投机风险:风险承担担者可能遭遭受损失也也可能获得得收益,后后果有三种种:损失无损失和和获利。案例辨别: 投投资者购买买一笔银行行发行的债债权,可能能会面临着着价值升高高或者降低低的风险,造造成这种风风险的原因因可能是因因为银行倒倒闭和市场场利率变化化,银行倒倒闭的风险险对于客户户来说是纯纯粹风险,市市场利率的的变动结果果并不确定定,利率降降低的情况况下客户获获得赢利,利利率升高的的情况下客客户遭受损损失,因此此是投机风风险。2.按风险险发生的原原因分为:客观风险险是实际的结结果与未来来的结果之之间
4、的相对对差异和变变动程度,变变动程度越越大,风险险越大;主观风风险是由于于精神和心心理状态所所引起的不不确定性,表表现在人们们对不确定定的主观忧忧虑。3.按操作作结果分为为:可分散风风险指的是是通过联合合协议或者者风险分担担协议使得得风险减小小;不可分分散风险:指的是通通过联合协协议,联合合参与者面面临的风险险没有减少少。案例:证券券市场中的的系统风险险和非系统统风险。 系系统风险是是整个市场场所承受的的风险,如如经济环境境,市场利利率的变化化,是由于于市场环境境发生而产产生的风险险,这种风风险是所有有市场主体体必须承受受的,在证证券组合中中无法抵消消;非系统统风险是指指企业所特特有的风险险,
5、如企业业面临经营营困境,工工人要求提提高工资,法法律诉讼等等,在市场场中不同企企业之间通通过资产组组合可以相相互抵消。这这样区分可可以验证资资产组合或或者风险分分散的效果果,有助于于风险管理理主体采取取相应的措措施。 44.按载体体分为财产产风险人人身风险责任风险险信用风风险。 55.按风险险的承受能能力分为可可承受风险险和不可承承受风险。 66.按损失失发生的根根源可以分分为自然风风险、社会会风险、经经济风险、政政治风险和和技术风险险。 77.按风险险的根源分分为经营风风险、战略略风险和财财务风险。 (四)其他他相关概念念1.风险因因素,指的是引引起风险事事故发生变变化的因素素。 (11)实
6、质风风险因素,指指的是增加加某一标的的风险发生生机会或者者损失严重重程度的直直接条件,属属于有形因因素;(2)道德德风险因素素,指的是是个人不诚诚实或不良良企图故意意促成风险险事件的发发生或者扩扩大已发生生的风险事事件的损失失程度的因因素,属于于无形因素素;(3)心理理风险因素素,指的是是由于人们们主观上的的疏忽或过过失,导致致风险事件件的发生或或者扩大损损失严重程程度的因素素,也属于于无形因素素。 2.风险险事故,将风险发发生的可能能最终变成成现实。 3.损失失,是非计划划、非预计计、非故意意的经济价价值的减少少。损失是是风险事故故的结果。损损失分为直直接损失和和间接损失失。直接损损失即实质
7、质性损失,间间接损失包包括额外费费用损失、收收入损失和和责任损失失。 4. 风险的测量量角度:包括风险险的数量和和风险发生生的可能性性。5. 风险成本:由于风险险的存在使使得市场参参与者承担担的成本称称为风险成成本。风险险成本分为为两类:一一是发生损损失的成本本,因为不不确定性造造成资本人员的损损害;二是是不确定性性自身成本本,这种成成本不是直直接与交易易相关,而而是对交易易者的心理理产生恐慌慌和不安,间间接地造成成资源配置置不合理,从从而使得成成本增加。二、 金融风险,指经济金金融条件的的变化给金金融参与者者造成的收收益或损失失的不确定定性。金融风险的的特征:11.隐蔽性性:由于信息息的不对
8、称称性;2.扩散散性:金融机构构连锁反映映;3.加速速性,挤兑现象象;4.不确确定性:时时间空间间,结果不不确定性;5.可管管理性,金金融市场工工具一定程程度上进行行管理。6.周期期性:经济济社会的周周期性金融风险的的分类:1.利率率变动风险;2.汇率率变动风险;3.流动动性风险:市场流动动性风险和和现金流动动性风险;4.信用用风险:由于交易易对方再履履约能力上上的变化导导致损失,违约信信用等级的的下降; 5.操操作风险:由于信息息系统报报告系统内部控制制系统失灵灵而导致的的风险;6.法律律风险;7.国家家风险第二节 金融风险管管理一、 金融风险管管理的发展展历程1.巴塞塞尔协议的的诞生 该协
9、协议通过对对不同类型型的资产规规定不同的的权重来测测量和评估估风险,是是对银行风风险比较笼笼统的一种种分析方法法,对于充充实银行资资本提高高其资本充充足率增增强其抵御御风险的能能力,以保保护银行资资产安全起起到了巨大大的作用。2.关注市市场风险20世纪990年代以以后,几起起震惊世界界的银行和和金融机构构危机大案案。例如,英国国历史最悠悠久的巴林林银行的破破产,日本本山一证券券公司100亿美元的的交易损失失,日本大大和银行的的巨额国债债的交易损损失,亚洲洲除日本之之外最大的的投资银行行香港百富富勒的倒闭闭以及美国国赫赫有名名的对冲基基金长期资资产管理公公司的巨额额损失一些主要的的国际性大大银行
10、开始始建立自己己的内部风风险测量和和资本配置置模型,以以弥补巴巴塞尔协议议有关规规定的不足足和缺陷。取得的主要要进展包括括:(1) 市场风险测测量的新方方法-Vallue aat Riisk (VaR, 受险价价值方法或或者在险价价值方法)。这一方方法最主要要的代表是是摩根银行行的“风险险矩阵系统统”(Riisk MMetriics);(2) 银行业绩衡衡量与资本本配置方法法-信孚银行行的“风险险调整地资资本收益率率“(Riisk AAdjussted Retuurn oon Caaptall; RAAROC)系系统。 3.重视信信用风险 其其中以J.P.摩根根的Creedit Metrric
11、s 系统和CCrediit Suuissee Finnanciial PProduucts (CSFFP)两套套信用风险险管理系统统最为引人人注目。这这一风险管管理系统是是第一个用用于测量和和评估信用用风险的内内部模型,可可以测量整整个银行的的合并信用用风险,并并提供另一一种VaRR报告。 4.全面面风险管理理一系列震惊惊世界金融融业的风险险事件出现现了一些新新特点,即即损失不再再是由单一一的风险因因素所造成成的,而是是由信用风风险和市场场风险等混混合因素造造成的。由于以前的的各种风险险测量和评评估模型是是针对单一一风险的,有有其自身的的局限性,由由此全面风风险管理模模式开始进进入了人们们的研
12、究视视野。 二、 金融风险险管理模式式上的变化化 (1)金金融机构将将风险管理理上升到发发展战略的的高度,董董事会直接接负责风险险管理政策策的制定。 (2)独立的风险管理部门出现,管理上出现日常化和制度化的趋势。 (3)风风险管理技技术趋于量量化,各种种风险管理理模型迅速速发展,使使得风险管管理的科学学性日益突突出。 (4)信用衍生产品和信用计量模型的产生和发展,正在从根本上改变发展相对滞后的信用风险管理的传统特征。 (5)现现代金融机机构更加重重视全面风风险管理。 (6)信信息管理系系统的作用用日益凸现现。三、 中国国金融业风风险的特征征 1.金金融风险的的复杂性。 2.金金融风险的的隐蔽
13、3.金金融风险边边界的模糊糊性。 4.主主权信用与与商业信用用的风险观观念错位。货货币风险是是一种主权权信用风险险,会对国国家经济安安全和国民民财富造成成不可估量量的损失。 对我国国的金融体体制在转轨轨的过程中中存在的诸诸多脆弱性性的根源: (1)正正处于转轨轨社会经济济体制,还还没有完全全摆脱计划划经济体制制的阴影。 (2)现现行的国有有产权制度度无法适应应市场经济济发展的需需要。 (3)金金融市场不不发达,资资本市场的的融资比例例偏低。 (4)金金融市场的的法律法规规建设很不不完善,金金融监管力力度不强,导导致金融秩秩序混乱,金金融风险观观念淡薄以以及金融腐腐败现象等等等。第二章 利利率风
14、险管管理本章节学习习需要弄清清楚如下几几个问题1. 利率风险的的意义2. 利率风险的的成因3. 利率风险的的类型:期期限不匹配配基本点点风险净净利息头寸寸风险隐隐含期权风风险和收益益曲线风险险。4.利率风风险的衡量量:期限结结构持续续期和凸性性。 5.利率风风险管理:缺口管理理持有期期管理远远期利率协协议利率率互换利利率期货和和利率期权权。利率风风险是各种种金融风险险中最基本本的风险,包包括期限不不匹配的风风险基本本点风险净利息头头寸风险隐含期权权和收益曲曲线风险。第一节利率率风险概述述 利率从从宏观经济济学意义上上讲,利率率是资金供供给总量达达到均衡时时的借贷价价格。从微微观经济学学角度来看
15、看,对于投投资者,它它代表投资资者在一定定时期可能能获得的利利益;对于于借款人,则则代表获取取资金的成成本。 利率风风险:利率率风险是指指由于利率率水平的变变化引起金金融资产价价格变动而而可能带来来的损失。 二、 利率风险的的成因分析析1. 利率水平的的预测和控控制具有很很大的不稳稳定性:与市场定定价的差异异;与实际利利率价格的的差异2. 金融机构的的资产负债债具有期限限结构的不不对称性 金金融机构通通常是以较较低成本的的中短期负负债来支持持收益较高高的中长期期资产,通通过两种水水平的差额额来取得收收益。但如贷款发发放以后,利利率水平上上升,金融融机构不得得不为以后后的存款付付出更高的的成本,
16、而而原来发放放的贷款利利率水平却却有可能很很低,使银银行入不敷敷出,经营营难以维持持。3. 为保持流动动性而导致致利率风险险4. 以防范信用用风险为目目标的利率率定价机制制存在缺陷陷三、 利率率风险的类类别(一)期限限不匹配风风险1.资产与与负债之间间的期限上上的不匹配配缺口:某一一时间内被被需要重新新设定利率率的那部分分资产与负负债之间的的差额。范例说明:情景一:固固定存贷差差 假定某某家银行只只有一种负负债,即1100万美美元,利率率为8%,期期限为900天的定期期存款,且且该银行将将这笔1000万美元元的存款已已10%的的固定利率率贷给客户户,至于贷贷款期限与与存款相同同。在这种种场合,
17、上上述的缺口口并不存在在,为期限限匹配的缺缺口头寸(mmatchhed ggap pposittion)。如果市场利利率在900天之内上上升了1000个基本本点,银行行在存款到到期后不得得不将存款款利率由原原来的8%重新设定定为9%。但但是由于银银行的固定定利率贷款款也于同一一天到期,它它的贷款利利率也将有有10%提提高到111%。因此此银行以百百分比表示示的净利差差(nett intteresst maarginn)仍和过过去一样,即即2%。 情景二:存存款利率不不变,贷款款利率浮动动 如如果银行间间共通过990天定期期存款取得得的资金以以浮动利率率形式贷放放出去,最最初利率为为10%,那那
18、么在900天期间内内,贷款利利率将会随随着利率调调整期的到到来而发生生变化,而而存款利率率维持不变变。由于银银行资产的的重新定价价(即调整整利率),在在这段时间间内要比银银行的负债债频繁,该该银行疏于于资产敏感感。当利率率趋于上升升时,资产产敏感的银银行将会获获得较多的的净利差,这这是因为最最初为100%的贷款款利率在990天期间间会提高,而而存款利率率则仍维持持在8%。反过来,当当利率趋于于下降时,资资产敏感的的缺口头寸寸将会是银银行的净利利差缩小,是是因为随着着利率的下下降,银行行的贷款收收入会逐步步减少,而而它的存款款成本仍保保持不变。情景三、存存款利率变变动,贷款款利率不变变 如如果银
19、行将将利率8%,期限为为90天的的100万万美元的定定期存款收收入全部投投资到利率率为10%,期限为为30年的的固定利率率抵押贷款款,则这笔笔抵押贷款款可以连续续获得100%的利息息收入,而而存款每隔隔90天就就要重新定定价一次。这这种情况属属于负债敏敏感, 对对于负债敏敏感的银行行来说,利利率变动对对其净利差差的影响与与上述资产产敏感的银银行正好相相反。如果果利率下降降,银行的的抵押贷款款在30年年期间仍可可继续获得得10%的的利息收入入;而它的的定期存款款利率每个个90天即即要在原先先8%的基基础上下调调一次,结结果银行的的净利差将将会不断扩扩大。 反反之,利率率上升将会会导致负债债敏感的
20、银银行减少他他的净利差差收入。抵抵押贷款在在30年期期间可以连连续获得110%的利利息收入,但但定期存款款利率每个个90天即即要在原先先为8%的的基础上向向上调整一一次,净利利差会逐渐渐减少直至至为零。如果市场上上90天的的存款利率率超过了银银行从抵押押贷款中获获得10%的利息收收入,该银银行的净利利差收入将将会出现负负数。缺口头寸的的局限: 资资产与负债债之间的期期限上的不不匹配只是是利率风险险的一种形形式。仅仅仅以期限不不匹配的程程度来衡量量一家银行行所承受的的利率风险险有可能导导致错误的的结论。 2. 期限完全匹匹配下的利率风风险情景一: 假假定某银行行在年初向向其存款户户发行面额额为1
21、000万美元,利利率为155%的一年年期定期存存单,也就就是说银行行除了在年年终该存单单到期日要要偿还存款款户1000万美元的的本金之外外,还要支支付15美美元的利息息,总计1115万美美元。 银银行将借入入的这笔1100万美美元以155%的年利利率贷给一一家公司,期期限也为一一年。但是是银行在合合同上规定定这笔贷款款的一半必必须在6个个月之后归归还,其余余的一半则则在年终偿偿还且半年年付息一次次。这里,贷贷款和存款款的期限都都是一年,但但银行因贷贷款本金偿偿还和付息息次数产生生的现金流流量却可能能由于这一一年期间市市场利率的的变动而大大于或者小小于因存款款产生的1115万美美元的现金金流量。
22、 银行在6个个月之后收收到借款公公司偿还的的50万美美元的贷款款本金及77.5万美美元的利息息,即它在在年中的现现金流量总总额为577.5万美美元。到了了年底,该该银行收到到第二笔贷贷款本金550万美元元计3.775万美元元的利息,加加上6个月月前收到的的57.55万美元为为贷款所获获得的收入入。如果利利率在整个个一年期间间没有发生生变化,这这笔在贷款款利息收入入就等于44.3122万美元。一年贷款的的现金流量量总额为1115.55625万万美元,超超过了银行行支付存款款本息而发发生的1115万美元元的现金流流量。情景二:基于情景一一的变化,现在假定市场利率从下半年开始由原来的15%下降到12
23、%。它所改变的是银行利用年中收到的57.5万美元的现金流量从事的再贷款所获得的收入。同原来的假定一年期间利率保持在15%的固定水平相比,现在银行的再贷款收入仅为3.45万美元,而不是4.3125万美元。这样,由一年贷款而产生的现金流量总额为114.7万美元,与银行在年底因存款而支付的115万美元的现金流量相比,亏损了0.3万美元。 风风险的来源源:由于贷贷款和存款款的实际发发生的现金金流量没有有完全匹配配,即银行行收到的与与贷款活动动有关的现现金流量平平均起来要要等于其支支付的与存存款活动有有关的现金金流量。(二)基本本点风险 基基本点风险险,不同种类类金融工具具价值因利利率变动而而变动时,银
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