工具化产品研究系列(16):地产板块政策反转价值重估仍在途-20221124-开源证券-16正式版.doc
《工具化产品研究系列(16):地产板块政策反转价值重估仍在途-20221124-开源证券-16正式版.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《工具化产品研究系列(16):地产板块政策反转价值重估仍在途-20221124-开源证券-16正式版.doc(16页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、金金融工程专题融工2022 年 11 月 24 日地产板块政策反转,价值重估仍在途程研究金融工程研究团队工具化产品研究系列(16)魏建榕(首席分析师)魏建榕(分析师)齐东(分析师)证书编号:S0790519120001weijianrongqidong证书编号:S0790519120001证书编号:S0790522010002张翔(分析师)证书编号:S0790520110001金融傅开波(分析师)工证书编号:S0790520090003程专题高鹏(分析师)证书编号:S0790520090002苏俊豪(分析师)证书编号:S0790522020001胡亮勇(分析师)证书编号:S0790522030
2、001王志豪(分析师)证书编号:S0790522070003开源证盛少成(研究员)券证书编号:S0790121070009证券苏良(研究员)研证书编号:S0790121070008究报告何申昊(研究员)证书编号:S0790122080094相关研究报告信创板块优选的量化解决方案开源量化评论(65)-2022.11.12否极泰来:港股通互联网扬帆起航 工具化产品研究系列( 15 )-2022.11.910 月整体产品业绩较弱,选基因子20 组合全年录得 5.2%超额收益基金产品月报(2022 年 10 月)-2022.11.7l 地产板块政策面:中央地方齐发力,宽松政策频出房地产纾困政策密集推出
3、,保交楼不断推进。自 7 月 28 日中央政治局会议明确提出“压实地方政府责任,保交楼、稳民生”后,各地政府密集出台相关政策推进项目层面保交付。购房者按揭利率大幅调降,支持居民刚性和改善性需求。9 月 29 日,人民银行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府,可自主决定在 2022 年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。“第二支箭”持续推进,民营房企发债融资获支持。11 月 8 日,交易商协会持续推进并扩大民企债券融资工具,由人民银行再贷款提供资金支持,委托专业机构按照市场化、法治化原则,通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式,支持
4、民营企业发债融资。央行发布十六条措施,多方面支持房地产行业稳定发展。优质房企出具保函置换预售监管资金,保障企业层面保交付。地方需求端放松政策往高能级城市推进。9-10 月全国有超 160 省市出台政策超230 条,政策主要涉及优化限购、降低首付比例、降低房贷利率、提高公积金贷款额度、发放购房补贴、降低限售年限等方面。l 地产板块估值面:各细分赛道估值均位于历史底部房地产板块下设三个子行业:房地产开发、房地产服务、房地产经营公司。截至20221122,房地产开发板块估值水平:市净率 0.89,处在 0.36%历史分位;市盈率 10,处在 53.49%历史分位。房地产服务板块估值水平:市净率 1.
5、45,处在 17.95%历史分位;市盈率 12.4,处在 22.09%历史分位。房地产经营公司板块估值水平:市净率 1.55,处在 8.47%历史分位;市盈率 16.3,处在 15.12%历史分位。l 地产板块资金面:机构资金和南向资金均看好地产板块地产板块资金面:机构资金和南向资金均看好地产板块。截至 20221117,11 月份机构资金买入 A 股地产公司,机构专用席位出现在多只地产股的龙虎榜上。截至 20221121,11 月份南向资金净流入港股地产板块,平均增持比例为 0.48%。l 华夏中证全指房地产 ETF:深度追踪地产板块价值重估中证全指房地产指数:估值处于历史低位。中证全指房地
6、产指数是追踪 A 股房地产行业的常用指数。截至 20221121,中证全指房地产指数 PB 估值为 0.9 倍,估值水平处于历史低位。华夏中证全指房地产 ETF(代码:515060.SH)投资价值分析。基金追踪中证全指房地产指数,成立于 2019 年 11 月 28 日。基金收益表现较优,11 月份以来反弹明显。当前基金由基金经理李俊先生管理,李俊先生在管基金产品共计 17 只,合计规模为 288.5 亿元,均为被动指数型基金产品,产品覆盖各大热门行业赛道。l 风险提示:指数表现基于历史数据,市场未来可能发生变化。对基金产品和管理人研究分析结论不能保证未来的可持续性,不构成对该产品的推荐投资建
7、议。请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1 / 16金融工程专题目录1、 地产板块政策面:中央地方齐发力,宽松政策频出31.1、 房地产纾困政策密集推出,保交楼不断推进31.2、 购房者按揭利率大幅调降,支持居民刚性和改善性需求41.3、 “第二支箭”持续推进,民营房企发债融资获支持61.4、 央行发布十六条措施,多方面支持房地产行业稳定发展61.5、 优质房企出具保函置换预售监管资金,保障企业层面保交付71.6、 地方需求端放松政策往高能级城市推进82、 地产板块估值面:各细分赛道估值均位于历史底部92.1、 房地产开发板块估值水平:市净率 0.89,市盈率 1092.2、 房地产服务板块
8、估值水平:市净率 1.45,市盈率 12.4102.3、 房地产经营公司板块估值水平:市净率 1.55,市盈率 16.3103、 地产板块资金面:机构资金和南向资金均看好地产板块114、 华夏中证全指房地产 ETF:深度追踪地产板块价值重估125、 风险提示14图表目录图 1: 郑州针对保交楼行动采取母子基金方式运作4图 2: 2022 年一年期和五年期 LPR 均多次下调4图 3: 住房贷款利率走势(左轴)与住宅销售面积同比(右轴)负相关5图 4: 50 个重点城市按揭利率(左轴)和放款周期(右轴)自 2022 年以来不断下降5图 5: 重点房企受限监管资金占比较高8图 6: 2022 年
9、4 月以来地方月度政策发布次数维持高位9图 7: 11 月 22 日房地产开发板块市净率 0.899图 8: 11 月 22 日房地产开发板块 PE 估值 10.09图 9: 11 月 22 日房地产服务板块市净率 1.4510图 10: 11 月 22 日房地产服务板块 PE 估值 12.410图 11: 11 月 22 日房地产经营板块市净率 1.5510图 12: 11 月 22 日房地产经营板块 PE 估值 16.310图 13: 11 月份南向资金净流入港股地产:港股地产股持股比例变化11图 14: 中证全指房地产指数 PB-band:指数估值处于历史低位12图 15: 华夏中证全指
10、房地产 ETF 相对基准有一定超额收益13表 6: 11 月份以来机构资金买入 A 股地产公司11表 7: 11 月份南向资金增持地产公司12表 8: 华夏中证全指房地产 ETF 基本信息13表 9: 基金经理李俊先生在管理被动指数型产品方面经验丰富13请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2 / 16金融工程专题1、 地产板块政策面:中央地方齐发力,宽松政策频出2022 年 11 月以来,在央行、银保监会多项新政的影响下,A 股和港股房地产板块反弹幅度较大,涨幅居前。房地产作为关乎国计民生的重要产业,居民刚性和改善性需求长期存在。目前在供给与需求双端政策持续改善的情况下,市场复苏前景明朗,板
11、块仍然具备较好的投资机会。1.1、 房地产纾困政策密集推出,保交楼不断推进2021 年后,房地产企业不断出现信用危机,部分房企出现项目烂尾情况,损害了购房者利益,也挫伤了居民的购房信心。自 7 月 28 日中央政治局会议明确提出“压实地方政府责任,保交楼、稳民生”后,各地政府密集出台相关政策推进项目层面保交付。郑州、南宁、绍兴等地成立保交楼纾困基金,通过政府牵头及基金运作,围绕停工项目开展合作。国开行已于 9 月底向沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款,同时 9 月建行公告拟出资 300 亿设立住房租赁基金,将收购房企存量资产,改造为租赁住房。在全国性保交楼专项借款和地方纾困基金的推动下,已有
12、多个省市的停工项目逐步复工,保交楼行动取得初步成效。表1:各地政府密集出台相关政策推进项目层面保交付时间区域发起主体基金规模形式郑州国家中心城市产业发展基政府牵头设立纾困专项基金,规模暂定 100 亿元,采用母2022 年 8 月河南郑州金股份有限公司、郑州地产集团100 亿元子基金方式运作,再由各区县吸引不同类型社会资本共同有限公司出资设立子基金。2022 年 8 月湖北湖北省资产管理有限公司、浙商50 亿元加大对全省不良资产的收购、处置力度,服务“保交楼、资产管理有限公司保民生、保稳定”南宁轨道地产集团、南宁交通投 基金首期规由南宁轨道地产集团、南宁交通投资集团、南宁威宁房地2022 年
13、8 月广西南宁产公司、江苏言睿产业投资基金作为管理人,聚焦于住房资集团、南宁威宁房地产公司模 30 亿元类房地产问题项目浙江房协、浙商资产管理有限公成立了“并购重组专项基金”,后续将用于推动危困房企2022 年 6 月浙江100 亿元项目并购重组,化解房地产行业金融风险,确保问题项目司顺利完工。2022 年 4 月陕西陕建地产集团、中国信达100 亿元共同设立并购重整基金,发挥各自优势,以市场为导向,积极围绕危困房企并购开展合作。2022 年 8 月浙江杭州杭州市房地产开发集团有限公基金首期规司模 20 亿元江苏资产或其指定主体拟与中南控股或其指定主体共同设2022 年 8 月江苏江苏资产管理
14、有限公司20 亿元立规模人民币 20 亿元、存续期 3 年的基金,用于中南控股及关联方投资的项目合作,包括不限于存量债务重组、现有项目续建等。绍兴市稳保基金将继续围绕绍兴“保交楼”工作目标,推2022 年 9 月浙江绍兴绍兴市稳保基金基金首期规 动“盘活一个、激活一批”的杠杆撬动效应,确保稳保纾模 7 亿元困项目实质性、持续性完成“保交楼”,进一步推进绍兴房地产市场平稳健康发展。资料来源:新京报、新浪财经、中南建设公告、风财讯、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3 / 16nMpMnNoQwPvNtNpPnOqRmObRbPbRtRrRnPnPlOqRqRlOsQmQ7NpO
15、rPvPnMoRvPmOsP金融工程专题图1:郑州针对保交楼行动采取母子基金方式运作资料来源:新京报、郑州市房地产纾困基金设立运作方案、开源证券研究所1.2、 购房者按揭利率大幅调降,支持居民刚性和改善性需求2022 年 9 月 29 日,人民银行、银保监会发布通知,决定阶段性调整差别化住房信贷政策。符合条件的城市政府,可自主决定在 2022 年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。9 月 30 日,央行下调首套个人住房公积金贷款利率 15BPs。图2:2022 年一年期和五年期 LPR 均多次下调5.004.804.604.404.204.003.803.603.403.
16、203.002019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-01贷款市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年数据来源:Wind、开源证券研究所表2:2022 年央行等多部多次下调房贷利率时间政策方向涉及限贷的内容中国人民银行 中国银
17、行保险监央行、银保监会将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不2022 年 5 月 督管理委员会关于调整差别化住房放松低于相应期限贷款市场报价利率(LPR)减 20 个基点。信贷政策有关问题的通知人民银行、银保监会阶段性放宽央行、银保监会阶段性调整差别化住房信贷政策。对于 2022 年 6-82022 年 9 月放松月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市,在 2022部分城市首套住房贷款利率下限年底前,阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。中国人民银行决定下调首套个人央行自 2022 年 10 月 1 日起,下调首套个人住房公积金贷款利率 0.152022 年 9 月放
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 工具 产品 研究 系列 16 地产 板块 政策 反转 价值 重估 在途 20221124 证券 正式版
链接地址:https://www.deliwenku.com/p-69162827.html
限制150内