第3讲 汇率决定理论与模型(3-2).ppt
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1、第第3 3讲讲 汇率决定理论与模型(汇率决定理论与模型(3-3-2 2)3.2 货币、利率与汇率货币、利率与汇率 一、货币市场均衡和均衡利率一、货币市场均衡和均衡利率 二、短期货币供给和汇率二、短期货币供给和汇率 三、长期货币、价格水平和汇率三、长期货币、价格水平和汇率 四、通货膨胀和汇率四、通货膨胀和汇率 五、利率和汇率关系的进一步分析:利五、利率和汇率关系的进一步分析:利率平价理论率平价理论 一、货币市场均衡和均衡利率一、货币市场均衡和均衡利率 1货币市场均衡与均衡利率货币市场均衡与均衡利率 假设Ms、Md分别为货币供给和货币需求,则货币市场均衡条件为:Ms=Md 在两边同时除以价格水平,
2、可以得出以实际货币需求来表示的货币市场均衡条件:Ms/P=L(R,Y)假设价格水平和产出不变,则均衡利率为实际货币总需求与实际货币总供给相等时的利率。如图3-1所示。图3-1 均衡利率的决定2货币供给与利率货币供给与利率 如图3-2所示。图3-2 货币供给增加对利率的影响3产出与利率产出与利率 如图3-3所示。图3-3 实际收入增加对利率的影响二、短期货币供给和汇率二、短期货币供给和汇率 在价格水平(及实际产出)和预期汇率不变假定下,可以得出基本结论:一国货币供给的增加将使该国货币在外汇市场上贬值;而货币供给减少,则会使该国货币升值。1货币、利率与汇率的联系货币、利率与汇率的联系 (1)美国货
3、币市场和外汇市场的同时均衡 如图3-4所示。图3-4 美国货币市场与外汇市场的同时均衡(2)货币市场和汇率的联系 如图3-5所示。图3-5 货币市场与汇率的关系2美国货币供给和美元美国货币供给和美元/欧元汇率欧元汇率 美国货币供给的增加将使该国货币在外汇市场上贬值;而货币供给减少,则会使该国货币升值。如图3-6所示。图3-6 美国货币供给增加对美元/欧元汇率和美元利率的影响3欧欧洲洲货货币币供供给给和和美美元元/欧欧元元汇汇率率 欧洲货币供给的增加将使欧元贬值;而欧洲货币供给的减少,则会使欧元升值。如图3-7所示。图3-7 欧洲货币供给增加对美元/欧元汇率的影响三、长期货币、价格水平和汇率三、
4、长期货币、价格水平和汇率 1长期均衡长期均衡 当所有的工资、价格都有足够时间调整到市场出清水平后所能保持的一种均衡。2货币与货币价格货币与货币价格 根 据 货 币 供 求 均 衡 条 件Ms/P=L(R,Y),可以得到:P=Ms/L(R,Y)这一式子表明了价格水平是如何由利率、实际产出和国内货币供给所决定的。当其他条件不变时,一国货币供给的增加,将使该国价格水平同比例提高。3货币供给变动的长期影响货币供给变动的长期影响 长期利率和实际产出并不取决于货币供给,即货币供给的变化并不改变资源的长期配置,而仅仅是改变了价格的绝对水平。因此,可以得出结论:货币供给的永久性增加,将使价格水平的长期值相应地
5、增加。尤其是当经济最初处于充分就业状态,货币供给的永久性增加,最终将使价格水平同比例上升。4长期中的货币与汇率长期中的货币与汇率 当其他条件相同时,一国货币供给的永久性增加,使该国货币相对于外国货币在长期内产生相同比例的贬值。同样,一国货币供给的永久性减少,使该国货币相对于外国货币在长期内产生相同比例的升值。四、通货膨胀和汇率四、通货膨胀和汇率 1短短期期价价格格刚刚性性和和长长期期价价格格灵灵活性活性2永久性货币供给变动与汇率永久性货币供给变动与汇率 如图3-8所示。图3-8 美国货币供给增加的短期和长期影响(假定实际产出不变)3汇率超调汇率超调 当货币供给增加之后,汇率的最初贬值大于汇率的
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