《状态偏好理论》PPT课件.ppt
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1、 3、Arrow-Debreu经济经济Idea l该方法首先由美国经济学家Arrow(1964)、Debreu(1959)提出,其目的是用一种简单的方法来分析资产定价问题,得出了一些普适性的结论.该方法或模型虽然简单,但得出的结论非常具有代表性。l考虑一种有限状态、有限证券情形,在此情形下从市场交易证券中抽象出几个基本证券,从而对其它证券进行定价。1、不确定性和若干状态、不确定性和若干状态l在该模型中,一个证券就是各种可能的收益集合,每种可能都发生在互斥的自然状态之下。一旦不确定状态得到确定,证券的收益也就确定下来。l原则上,存在无限多种自然状态,从而与之相应的风险性证券的期末收益也有无限多种
2、。这一状态集必须满足相互排斥且没有遗漏的基本特征。l投资者具有状态独立的效用函数。2、纯证券的定义、纯证券的定义l纯证券也叫ArrowDebreu证券、状态证券:定义:只在某个特定状态下支付为一个单位,其它状态下的支付为零的证券称为纯证券。表示:0 0 1 状态 0 例子:假如未来只有三种状态,则市场上只有三类纯证券:1 0 0 0 1 0 0 0 1 lArrow-Debreu证券市场 包含所有纯证券的市场称为A-D证券市场。l相应的市场结构3、纯证券价格、纯证券价格状态价格状态价格l含义:每个纯证券的期初价格 记为:l图示:0期 1期 0 0 1 状态i 0l价格的确定的例子:假如市场上有
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