《公司财务案例》PPT课件.ppt
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1、LOGO公司理财公司理财-美国美国E.G公司案例分析公司案例分析 一一 案例概述案例概述:美国 E.G公司主要由三个部门组成:消费品、饮食服务、家具。此外,公司还有物业开发公司、消费信贷公司和小报社等。1992年销售额为35亿美元,其产业运转基本良好,但股东收益率和股价现状不容乐观。新任总裁拉尔夫对公司的整体状况进行了分析,通过差距确认、内部改进、外在改进、金融工程、重组与整合等五个步骤,对公司进行部门重组和资源整合,希望进一步提升公司价值,使股东收益率达到甚至超过市场水平和可比公司水平。二二 案例的主要问题案例的主要问题 运用公司理财的相关知识,分析评价拉尔夫对E.G公司经营状况的改善措施;
2、并对案例提出推荐实施方案。三三 案例分析案例分析a案例背景分析 3 1案例专业分析21 案例背景分析利润图利润图销售图销售图2 案例专业分析案例专业分析1)投资:现金流量表 (从现金流量表可以看出,该公司从高资本回报的产业中拿出现金,用于低回报的产业,使得食品业利润额在增加,但是权益资本收益率却很低)2)融资:公司发行了5亿美元的债券,从AA级下降到BBB,并维持BBB级,通过杠杆原理给公司增加 2 亿美元的价值。(由公司理财知识可知,当公司的价值得到提升时,资本结构的变化对股东有利)3)财务内部控制:通过对各部门价值驱动因素的分析,分别为不同的部门制定相应的策略。2 案例专业分析案例专业分析
3、-(现金流量表现金流量表)总现金流量总投资额自由现金流量税前权益资本收益率EG公司9471008-6116%消费品67526241337%食品103257-15412%家具152416-2648%报社96415530%物业2625116%贷款1321114%公司总部-1185-123n.a.四四 案例的解决方案和评价案例的解决方案和评价23 13 33 5 4报社出售价值较小 裁员幅度过大,容易造成负面影响没有进行充分的市场调研职业经理人牺牲长期利益,追求短期利益 虽然拉尔夫的一系列措施,在公司价值评估和价值提升方面具有其合理性和科学性,但是还有不少地方值得商榷。制定策略时忽视了对风险的分析
4、四四 案例的解决方案和评价案例的解决方案和评价制定策略时忽视了对风险的分析 例如,拉尔夫 制定新增5亿负债的决策。首先,这一决策是基于MM理论,但是MM理论的假设前提是基于无摩擦,永续经营,0增长的,现实中的企业不可能处于这种理想化的环境之中;其次,拉尔夫没有考虑资本运营成本与风险分析,未考虑资本运营带来的市场交易成本、内部组织费用、筹资费用、磨合成本等成本费用是否大于其带来的经济效益。所以这一决策实际给公司带来的价值可能低于2亿美元。四四 案例的解决方案和评价案例的解决方案和评价裁员幅度过大,容易造成负面影响 (1)如此大幅度的裁员会使企业的人才大量流失,影响企业长远发展;(2)如此大幅度的
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