第四章外汇风险管理.ppt
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1、第四章第四章 外汇风险管理外汇风险管理第一节第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素外汇风险的概念、种类和构成要素 一、外汇风险的概念和种类一、外汇风险的概念和种类1.1.外汇风险的概念外汇风险的概念风险:风险:损益的可能性或不确定性。损益的可能性或不确定性。外汇风险外汇风险(foreign exchange exposure):):一个组织、一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产与负债,因汇率的波经济实体或个人的以外币计价的资产与负债,因汇率的波动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风险动而引起其价值上涨或下降的可能即外汇风险 狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险。狭义外汇风险是指汇率风险和利
2、率风险。广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险,也包括信用风广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险,也包括信用风险、会计风险、国家风险等。险、会计风险、国家风险等。这里我们是从狭义的角度来讨论风险的。这里我们是从狭义的角度来讨论风险的。从国际外汇市场外汇买卖的角度来看,从国际外汇市场外汇买卖的角度来看,买卖盈亏未能抵消买卖盈亏未能抵消的那部分,的那部分,就面临着汇率变动的风险该部分面临外汇风就面临着汇率变动的风险该部分面临外汇风险的外币金额称为险的外币金额称为“受险部分受险部分”或或“外汇敞口外汇敞口”。2.2.外汇风险的种类外汇风险的种类 1 1、交易风险、交易风险(transaction ex
3、posure)(transaction exposure)亦称交易结算风险,是指亦称交易结算风险,是指由于汇率波动而引起的应收由于汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险。资产与应付债务价值变化的风险。这些交易包括:这些交易包括:(1 1)收支到期日之前的商品与服务贸易合同收支到期日之前的商品与服务贸易合同;(2 (2)未清偿的国际信贷合同未清偿的国际信贷合同;(3 (3)待交割的远期外汇合同待交割的远期外汇合同;(4 (4)其他用外币表示的所获得的资产或负债。其他用外币表示的所获得的资产或负债。美国某公司赊销美国某公司赊销l 300 000l 300 000日元的商品给日本某一家日元
4、的商品给日本某一家买主,买主,6060天后支付,汇率是天后支付,汇率是USD1=JPY130USD1=JPY130。美国卖主在收。美国卖主在收到贷款时,希望用到贷款时,希望用l 300 000l 300 000日元兑换日元兑换10 00010 000美元。美元。如果汇率变动为如果汇率变动为USDl=JPY140USDl=JPY140(美元汇率上升)(美元汇率上升),美,美国公司就只能收到国公司就只能收到9 2869 286美元美元(1 300 000(1 300 000140)140),比预期,比预期少收少收714714美元美元(10 000(10 0009 2869 286)。反之,反之,若
5、这时汇率变动为若这时汇率变动为USDlUSDlJPY120JPY120(美元汇率下(美元汇率下跌)跌),美国公司就可收到,美国公司就可收到10 83310 833美元,比预期增加美元,比预期增加833833美美元。元。可见,可见,汇率的变动汇率的变动使美国公司承担着收到的日元兑美使美国公司承担着收到的日元兑美元后不是元后不是10 00010 000美元的风险,要么少,要么多,交易风险美元的风险,要么少,要么多,交易风险也就这样产生了。也就这样产生了。2.2.外汇风险的种类外汇风险的种类 2、会计风险、会计风险(accounting exposure)亦称折算风险。它是指由于汇率的变化而引亦称折
6、算风险。它是指由于汇率的变化而引起起资产负债表资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。中某些外汇项目金额变动的风险。会计风险的特点是:会计风险的特点是:发生折算风险时,用外币计量的项目发生折算风险时,用外币计量的项目(资产、资产、负债、收入和费用负债、收入和费用)的发生额必须按本国货币重新的发生额必须按本国货币重新表述,且必须按母公司所在国的会计规定进行。表述,且必须按母公司所在国的会计规定进行。2 2、外汇风险的种类外汇风险的种类 假设美国某一公司在假设美国某一公司在英国银行持有银行往来账户英国银行持有银行往来账户余额余额100 000100 000英镑。英镑。如果如果开始开始时,每英镑值时
7、,每英镑值1 16060美元,美国母公司在英美元,美国母公司在英国银行的往来账户余额是国银行的往来账户余额是160 000160 000美元。美元。此后此后美元升值,英镑贬值,每英镑只值美元升值,英镑贬值,每英镑只值1.401.40美元,美元,使美国公司的英国银行往来帐户余额变为使美国公司的英国银行往来帐户余额变为140 000140 000美元。美元。在在两个折算日期两个折算日期,英镑余额价值降低了,英镑余额价值降低了20 00020 000美元美元(160 000(160 000140 000140 000)。2 2、外汇风险的种类外汇风险的种类 3 3、经济风险、经济风险(economi
8、c exposure)(economic exposure)是指由于突然的汇率变动,引起公司或企业的是指由于突然的汇率变动,引起公司或企业的未来一未来一定期间定期间的收益发生变化。它是一种潜在性的风险,其程度的收益发生变化。它是一种潜在性的风险,其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。经济风险的特点是:经济风险的特点是:(1)(1)它带有主观意识。它带有主观意识。(2)(2)它不包括预测的汇率变动。它不包括预测的汇率变动。(3)(3)其风险影响比交易风险和折算风险大。其风险影响比交易风险和折算风险大。二、外汇风险的构成因素二
9、、外汇风险的构成因素风险的构成要素:风险的构成要素:本币、外币、时间本币、外币、时间因此,外汇风险包括因此,外汇风险包括价值风险价值风险和和时间风险时间风险。三、外汇风险构成因素之间的相互关系三、外汇风险构成因素之间的相互关系符号与图示符号与图示 公司公司 外币流出外币流出 外币流入外币流入 另一种外币流出另一种外币流出 另一种外币流入另一种外币流入 本币流出本币流出 本币流入本币流入箭头上的天数表示若干天后将有货币流动箭头上的天数表示若干天后将有货币流动根据下列图示,请判断该公司是否存在外汇风险?根据下列图示,请判断该公司是否存在外汇风险?无外汇风险(支付本币)无外汇风险(支付本币)无外汇风
10、险(收取本币)无外汇风险(收取本币)无外汇风险(同种外币的流入与流出无外汇风险(同种外币的流入与流出金额相同、时间相同)金额相同、时间相同)时间风险(同种外币的流入与时间风险(同种外币的流入与流出金额相同、时间不同)流出金额相同、时间不同)1个月个月100 000欧元欧元1个月个月3个月个月100 000欧元欧元100 000欧元欧元根据下列图示,请判断该公司是否存在外汇风险?根据下列图示,请判断该公司是否存在外汇风险?外汇风险(两种外币的流入与流出外汇风险(两种外币的流入与流出时间相同)时间相同)1个月个月1个月个月外汇风险(收取外币,处于多外汇风险(收取外币,处于多头地位)头地位)1个月个
11、月外汇风险(支付外币,处于空外汇风险(支付外币,处于空头地位)头地位)第二节第二节 外汇风险管理的一般方法外汇风险管理的一般方法一、一、一、一、外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略外汇风险管理的策略 (一)完全抵补策略(一)完全抵补策略 即采取各种措施消除即采取各种措施消除全部外汇敞口额全部外汇敞口额、或固定成本,以、或固定成本,以达到避险的目的。对银行或企业来说,就是对持有的外汇头达到避险的目的。对银行或企业来说,就是对持有的外汇头寸进行寸进行全部抛补全部抛补。(二)部分抵补策略(二)部分抵补策略 即采取措施消除即采取措施消除部分敞口金额部分敞口金额,保留部分受险金额,保留
12、部分受险金额,试图留下部分赚钱的机会,当然也留下了部分赔钱的可能。试图留下部分赚钱的机会,当然也留下了部分赔钱的可能。(三)完全不抵补策略(三)完全不抵补策略 即任由即任由外汇敞口金额暴露外汇敞口金额暴露在外汇风险之中,这种情况在外汇风险之中,这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时,企业也容在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时,企业也容易选择这种策略。易选择这种策略。二、防止外汇风险的主要途径二、防止外汇风险的主要途径二、防止外汇风险的主要途径二、防止外汇风险的主要途径企业经营中的外汇风险管理企业经营中的外汇
13、风险管理 做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合 运用系列保值法运用系列保值法 根据实际情况选择结算方法根据实际情况选择结算方法 利用外汇与借贷投资业务利用外汇与借贷投资业务签订贸易协定,采取易货贸易以防止外汇风险签订贸易协定,采取易货贸易以防止外汇风险签订贸易协定,采取易货贸易以防止外汇风险签订贸易协定,采取易货贸易以防止外汇风险做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合 1.选择本币计价。选择本币计价。选择本币作为计价货币,选择本币作为计价货币,不涉及到货币的兑换,不涉及到货币的兑换,进出进出口商则没有外汇风险。口商则没有外汇风险。2.选择自由兑换货币计价。选择自由
14、兑换货币计价。选择自由兑换货币作为计价结算货币,选择自由兑换货币作为计价结算货币,便于外汇资金的便于外汇资金的调拨和运用,调拨和运用,一旦出现外汇风险可以立即兑换成另一种有一旦出现外汇风险可以立即兑换成另一种有利的货币。利的货币。3.选择有利的外币计价。选择有利的外币计价。注意货币汇率变化趋势,选择有利的货币注意货币汇率变化趋势,选择有利的货币作为计价结算货币,这是一种根本性的防范措施。作为计价结算货币,这是一种根本性的防范措施。一般的基本原则是一般的基本原则是“收硬付软收硬付软”。4.4.选用选用“一篮子一篮子”货币。货币。通过使用两种以上的货币计价来消除外汇汇通过使用两种以上的货币计价来消
15、除外汇汇率变动带来的风险。比较典型的率变动带来的风险。比较典型的“一篮子一篮子”货币货币有特别提款权(有特别提款权(SDRsSDRs)和欧元等。)和欧元等。做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合 5.5.软硬货币搭配。软硬货币搭配。软硬货币此降彼升,具有负相关性质。进行合理搭配,软硬货币此降彼升,具有负相关性质。进行合理搭配,能够减少汇率风险。能够减少汇率风险。交易双方在选择计价货币难以达成共交易双方在选择计价货币难以达成共识时识时,可采用这种折衷的方法。,可采用这种折衷的方法。对于机械设备的进出口贸易,由于时间长、金额大,对于机械设备的进出口贸易,由于时间长、金额大,也可以采用
16、这种方法。也可以采用这种方法。该法具体搭配有三种形式:该法具体搭配有三种形式:一是软硬货币对半;一是软硬货币对半;二是软或硬货币多些;二是软或硬货币多些;三是把软硬货币与介于软硬货币之间的另一种货币进三是把软硬货币与介于软硬货币之间的另一种货币进行组合,使三者各占一定的比例。行组合,使三者各占一定的比例。做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合 6.借款与应收账款币种一致,借款与用款币种一致。借款与应收账款币种一致,借款与用款币种一致。案情:案情:我国某企业在某年我国某企业在某年1月向外汇指定银行借用月向外汇指定银行借用100万美元的外万美元的外汇贷款,汇贷款,3个月后偿还,同时与
17、日本商人签订进口个月后偿还,同时与日本商人签订进口1.38亿日元亿日元设备的贸易合同,设备的贸易合同,2个月后支付货款。个月后支付货款。支付货款时由于日元兑美元汇率上升,使该企业多付出支付货款时由于日元兑美元汇率上升,使该企业多付出12.2万美元,还款时由于美元兑人民币汇率上升,使该企业多万美元,还款时由于美元兑人民币汇率上升,使该企业多付出付出5万元人民币,两笔共损失万元人民币,两笔共损失68.68万元人民币。万元人民币。7.提前收付或拖延收付法。提前收付或拖延收付法。出口:计价货币预计将贬值出口:计价货币预计将贬值 提前收款。提前收款。进口:计价货币预计将贬值进口:计价货币预计将贬值 推迟
18、付款。推迟付款。预计计价货币将升值,则,反之。预计计价货币将升值,则,反之。做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合 练习:课本练习:课本186页思考题第页思考题第2题题 8.平衡抵消法避险平衡抵消法避险 (1)1)平衡法,亦称配对法,指交易主体在一笔平衡法,亦称配对法,指交易主体在一笔交易发生时,再进行一笔与该笔交易在交易发生时,再进行一笔与该笔交易在货币、金货币、金额、收付额、收付日期上完全一致,但资金流向相反的交日期上完全一致,但资金流向相反的交易,使两笔交易面临的汇率变化影响易,使两笔交易面临的汇率变化影响抵消抵消。做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合 1个
19、月个月100 000英镑英镑 8.平衡抵消法避险平衡抵消法避险 (2)2)组对法,是指交易主体通过利用组对法,是指交易主体通过利用两种资金两种资金的流动的流动对冲来对冲来抵消或减少抵消或减少风险的方法。风险的方法。它与平衡法相比:它与平衡法相比:平衡法是基于同一种货币的对冲,而组对法则基于两平衡法是基于同一种货币的对冲,而组对法则基于两种货币的对冲种货币的对冲。组对法比较灵活,也易于运用,但若组对。组对法比较灵活,也易于运用,但若组对不当反而会产生新的风险。因此,必须注意组对货币的选不当反而会产生新的风险。因此,必须注意组对货币的选择。择。做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合
20、1个月个月100 000英镑英镑 9.调整价格法调整价格法 是指承担汇率风险的进出口商通过在贸易谈判中调整商品价是指承担汇率风险的进出口商通过在贸易谈判中调整商品价格,以减少使用外币结算给自己带来损失的汇率风险管理办法。格,以减少使用外币结算给自己带来损失的汇率风险管理办法。主要有加价保值和压价保值两种方法。主要有加价保值和压价保值两种方法。加价保值法。加价保值法。加价后商品单价加价前商品单价加价后商品单价加价前商品单价x(1预测货币贬值率)预测货币贬值率)例如:我国某厂家出口商品以例如:我国某厂家出口商品以美元美元计价结算,现在成交,计价结算,现在成交,1年年后后结汇结汇。美元为软货币。年贬
21、值率预计为。美元为软货币。年贬值率预计为5,每单位商品的原,每单位商品的原价格价格500美元,加价后的美元,加价后的商品价格商品价格为:为:500(l5)525美元美元 这样,出口商的利益得到了保证。这样,出口商的利益得到了保证。做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合 9.调整价格法调整价格法 压价保值法。压价保值法。压价后商品单价压价前商品单价压价后商品单价压价前商品单价x(1预测货币升值率)预测货币升值率)请问,加价或压价保值法可以消除汇率风险吗?请问,加价或压价保值法可以消除汇率风险吗?加价或压价后的进出口交易并不等于没有风险,实际上加价或压价后的进出口交易并不等于没有风险
22、,实际上汇率风险仍然存在,只不过风险程度相对减轻而已。汇率风险仍然存在,只不过风险程度相对减轻而已。此外,运用这种方法往往要与商品的购销意图、此外,运用这种方法往往要与商品的购销意图、市场需市场需求求、商品质量等因素结合起来考虑,如果出口商品是、商品质量等因素结合起来考虑,如果出口商品是滞销品滞销品,加价不易成交,出口企业就应该放弃加价或少加价;如果进加价不易成交,出口企业就应该放弃加价或少加价;如果进口商品是我方急需且是畅销的商品,进口企业则不应过分强口商品是我方急需且是畅销的商品,进口企业则不应过分强调压价或少压价。调压价或少压价。做好货币选择,优化货币组合做好货币选择,优化货币组合 黄金
23、保值条款黄金保值条款 在二战后的布雷顿森林体系下,汇率由各在二战后的布雷顿森林体系下,汇率由各国规定的货币名义上的含金量决定,只有货币含国规定的货币名义上的含金量决定,只有货币含金量发生变化,汇率才会变化,因此在贸易合同金量发生变化,汇率才会变化,因此在贸易合同中加列黄金保值条款,便可避免汇率风险。中加列黄金保值条款,便可避免汇率风险。在贸易合同中加列保值条款在贸易合同中加列保值条款 例如,例如,英国在英国在19671967年年1111月月1818日宣布,日宣布,每每1 1英镑的含英镑的含金量从金量从2.488282.48828克纯金,下降到克纯金,下降到2.132812.13281克纯金,贬
24、值克纯金,贬值14.3%14.3%。假如在英镑贬值前,美国某出口商与英国一进口假如在英镑贬值前,美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值商签订了一个价值100100万英镑的贸易合同,并规定以黄金万英镑的贸易合同,并规定以黄金保值。保值。请问,到期时应支付多少英镑?请问,到期时应支付多少英镑?签订合同时,该笔价值签订合同时,该笔价值100100万英镑的交易相当于万英镑的交易相当于248.828248.828万克黄金(万克黄金(2.488282.48828克克100100万)。英镑贬值后,万)。英镑贬值后,这笔交易仍然要支付相当于这笔交易仍然要支付相当于248.828248.828万克黄金的英镑,
25、万克黄金的英镑,即即116.67116.67万英镑万英镑(248.828248.828万万2.132812.13281),),如果没有加列如果没有加列黄金保值条款,就只能收付黄金保值条款,就只能收付100100万英镑。万英镑。(1)计价用硬币,支付用软币,支付时按计价货币与支)计价用硬币,支付用软币,支付时按计价货币与支付货币的现行牌价进行支付,以保证收入不致减少。付货币的现行牌价进行支付,以保证收入不致减少。(2)计价与支付都用软币,但签订合同时明确该货币与另)计价与支付都用软币,但签订合同时明确该货币与另一硬币的比价。如支付时这一比价发生变化,则货价按变动一硬币的比价。如支付时这一比价发生
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