期货交易3.ppt
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1、第三章第三章 期货交易的组织机构与流程期货交易的组织机构与流程期货交易的组织机构期货交易的组织机构期货交易的流程期货交易的流程1/31/20231期货交易原理与实务之二期期货货市市场场期货交易所期货交易所期货交易者期货交易者期货经纪公司期货经纪公司期货结算所期货结算所第一节第一节 期货交易的组织机构期货交易的组织机构1/31/20232期货交易原理与实务之三(一)定义(一)定义是期货交易运作的载体,是专门进行标是期货交易运作的载体,是专门进行标准化合约买卖的场所。按其章程实行自准化合约买卖的场所。按其章程实行自律管理,以其全部财产承担民事责任。律管理,以其全部财产承担民事责任。一、期货交易所一
2、、期货交易所1/31/20233期货交易原理与实务之二(二)、期货交易所的功能(二)、期货交易所的功能1 1、提供交易场所、设施和服务;、提供交易场所、设施和服务;2 2、制定实施业务规则;、制定实施业务规则;3 3、设计标准化合约,并安排合约上市;、设计标准化合约,并安排合约上市;4 4、组织和监督期货交易、结算和交割;、组织和监督期货交易、结算和交割;5 5、保证合约履行;、保证合约履行;6 6、监控市场风险;、监控市场风险;7 7、提供信息服务;、提供信息服务;1/31/20234期货交易原理与实务之二会员制会员制公司制公司制组组织织形形式式(三)、组织形式(三)、组织形式1/31/20
3、235期货交易原理与实务之二1.1.会员制期货交易所会员制期货交易所实行自律性管理的非盈利实行自律性管理的非盈利性会员法人,以全体会员性会员法人,以全体会员缴纳的一定会员资格费作缴纳的一定会员资格费作为注册资本对其债务承担为注册资本对其债务承担有限责任,其权力机构是有限责任,其权力机构是由全体会员组成的会员大由全体会员组成的会员大会(常设机构理事会)会(常设机构理事会)1/31/20236期货交易原理与实务之二会员制证券交易所的结构会员制证券交易所的结构1/31/20237期货交易原理与实务之二会员构成会员构成1/31/20238期货交易原理与实务之二全权会员与普通会员区别:全权会员与普通会员
4、区别:全权会员不仅在期货交易所为自己从事期全权会员不仅在期货交易所为自己从事期货交易,也能接受非会员单位委托,还可货交易,也能接受非会员单位委托,还可委托全权代表代理自己或他人在期货交易委托全权代表代理自己或他人在期货交易所内从事期货交易。而普通会员则不行,所内从事期货交易。而普通会员则不行,只能从事与自身生产经营业务有关的买卖只能从事与自身生产经营业务有关的买卖活动。活动。1/31/20239期货交易原理与实务之二2.2.公司制期货交易所公司制期货交易所由若干股东共同出资组建,由若干股东共同出资组建,以营利为目的,交易所每年以营利为目的,交易所每年的营业盈余可以按照每个股的营业盈余可以按照每
5、个股东所持有的股份大小在股东东所持有的股份大小在股东之间进行分配。之间进行分配。1/31/202310期货交易原理与实务之二股股东东大大会会公司制期货交易所的结构公司制期货交易所的结构1/31/202311期货交易原理与实务之二3.3.会员制和公司制期货交易所的区别与联系会员制和公司制期货交易所的区别与联系(1 1)设立的目的不同;)设立的目的不同;(2 2)承担的法律责任不同;)承担的法律责任不同;(3 3)适用法律不同;)适用法律不同;(4 4)资金来源不同;)资金来源不同;1/31/202312期货交易原理与实务之二(一)定义(一)定义又称期货清算所,主要负责期货交易的又称期货清算所,主
6、要负责期货交易的结算,包括到期合约的平仓,并承担每结算,包括到期合约的平仓,并承担每笔交易的清算和期货合约到期履约等责笔交易的清算和期货合约到期履约等责任。任。二、期货结算所二、期货结算所1/31/202313期货交易原理与实务之二(二)、期货结算所的功能(二)、期货结算所的功能1.1.计算期货交易的盈亏;计算期货交易的盈亏;2.2.充当交易对手,担保交易履约;充当交易对手,担保交易履约;3.3.控制市场风险;控制市场风险;1/31/202314期货交易原理与实务之二(三)期货结算所的管理制度(三)期货结算所的管理制度1.1.保证金制度;保证金制度;2.2.每日无负债结算制度;每日无负债结算制
7、度;3.3.最大合约持有量制度;最大合约持有量制度;4.4.风险处置制度;风险处置制度;1/31/202315期货交易原理与实务之二保证金类型保证金类型1.1.结算保证金结算保证金2.2.履约保证金履约保证金3.3.追加保证金追加保证金初始保证金初始保证金(Original Margin)(Original Margin)维持保证金(维持保证金(Variation Margin)Variation Margin)追加保证金追加保证金(Call Margin)(Call Margin)1/31/202316期货交易原理与实务之二结算保证金结算保证金:又称基础保证金、开户保证又称基础保证金、开户保
8、证金。指在交易行为发生之前,期货交易金。指在交易行为发生之前,期货交易公司(或交易所会员)存入交易所给其公司(或交易所会员)存入交易所给其设立的交易账户的资金,或是期货经纪设立的交易账户的资金,或是期货经纪公司客户存入给其设立的交易账户的资公司客户存入给其设立的交易账户的资金。金。1/31/202317期货交易原理与实务之二履约保证金:指为买入或卖出一定数额的期货合履约保证金:指为买入或卖出一定数额的期货合约而必须从结算保证金中扣除的那部分资金。约而必须从结算保证金中扣除的那部分资金。初始保证金:交易客户在开始执行买卖期货指令时必须存入初始保证金:交易客户在开始执行买卖期货指令时必须存入保证金
9、账户的一笔款项。保证金账户的一笔款项。维持保证金:为了保证履约和控制风险,期货交易规定,交维持保证金:为了保证履约和控制风险,期货交易规定,交易账户中的资金必须不能低于某一规定的最低余额。易账户中的资金必须不能低于某一规定的最低余额。追加保证金:如浮动亏损使账户中资金的余额低于维持保证追加保证金:如浮动亏损使账户中资金的余额低于维持保证金水平时,客户在规定时间内追加的资金。金水平时,客户在规定时间内追加的资金。1/31/202318期货交易原理与实务之二案例案例某投资者为了进行期货交易选择了一家期货经纪公司作为他的代理机某投资者为了进行期货交易选择了一家期货经纪公司作为他的代理机构,在签署了有
10、关合同文件之后,把构,在签署了有关合同文件之后,把1010万元的资金存入这家公司开设万元的资金存入这家公司开设的交易账户,这的交易账户,这1010万元资金就是履约保证金。某日,该投资者以万元资金就是履约保证金。某日,该投资者以1650016500元元/吨的价格买入吨的价格买入2020手上海期铜的多头合约,占用的全额为手上海期铜的多头合约,占用的全额为9900099000元元 即即(1650016500元元/吨吨*5 5吨吨*6%6%)*2020手手,这,这9900099000元就是履约保证金中的初始元就是履约保证金中的初始保证金,若维持保证金定为初始保证金的保证金,若维持保证金定为初始保证金的
11、75%75%,那么维持保证金应为,那么维持保证金应为99000*75%=7425099000*75%=74250元。两天后,期铜的结算价下跌了元。两天后,期铜的结算价下跌了200200点,这时该客点,这时该客户的交易账户中的余额为户的交易账户中的余额为8000080000元(不包括手续费),但还是大于元(不包括手续费),但还是大于7425074250元的维持保证金。如果第二天价格又继续下跌,该日结算下跌至元的维持保证金。如果第二天价格又继续下跌,该日结算下跌至1600016000元元/吨,这时,该投资者的账户出现的浮动亏损为吨,这时,该投资者的账户出现的浮动亏损为5000050000元元 即即
12、(16000-1650016000-16500)*5 5吨吨*2020手手,这时,该投资者的交易账户只剩下,这时,该投资者的交易账户只剩下5000050000元了(不计手续费),这时已低于元了(不计手续费),这时已低于7425074250元的维持保证金,据此元的维持保证金,据此期货经纪公司的结算部门就会向某投资者发出追加保证金的通知,要期货经纪公司的结算部门就会向某投资者发出追加保证金的通知,要求他追加至初始保证金水平,即追加的资金为求他追加至初始保证金水平,即追加的资金为99000-50000=4900099000-50000=49000元。元。这这4900049000元就是追加保证金。如果
13、由于出现浮动亏损致使客户的资金余元就是追加保证金。如果由于出现浮动亏损致使客户的资金余额已低于维持保证金水平,这时期货经纪公司就要向客户发出追加保额已低于维持保证金水平,这时期货经纪公司就要向客户发出追加保证金的通知。由于某种原因,客户不能或不愿在规定的时间内向其保证金的通知。由于某种原因,客户不能或不愿在规定的时间内向其保证金账户中存入追加的保证金,在这种情况下,期货公司有权对客户证金账户中存入追加的保证金,在这种情况下,期货公司有权对客户的期货部位进行强制平仓。的期货部位进行强制平仓。1/31/202319期货交易原理与实务之二风险处置制度风险处置制度1.1.把该交易客户所有合约对销、转让
14、或套现;把该交易客户所有合约对销、转让或套现;2.2.启动保证金进行抵补;启动保证金进行抵补;3.3.动用结算保证金;动用结算保证金;4.4.如结算保证金不足,则动用结算所的风险基金;如结算保证金不足,则动用结算所的风险基金;5.5.必要时要求全体会员增缴保证金;必要时要求全体会员增缴保证金;1/31/202320期货交易原理与实务之二二、期货经纪公司二、期货经纪公司具有会员资格的期货公司替那些不拥有具有会员资格的期货公司替那些不拥有交易所会员资格的客户从事期货交易并交易所会员资格的客户从事期货交易并收取佣金的公司。收取佣金的公司。1/31/202321期货交易原理与实务之二经纪人:受雇于期货
15、经纪公司,从事代经纪人:受雇于期货经纪公司,从事代替客户开立账户、下达交易指令、收取替客户开立账户、下达交易指令、收取费用等业务的个人。分为介绍经纪人、费用等业务的个人。分为介绍经纪人、交易顾问和场内经纪人三类。交易顾问和场内经纪人三类。1/31/202322期货交易原理与实务之二 四、期货交易者四、期货交易者 指任何遵循期货交易所制定的规则,按指任何遵循期货交易所制定的规则,按照一定的秩序进行期货合约买卖的单位或个人。照一定的秩序进行期货合约买卖的单位或个人。即所有进行期货合约交易的人员。即所有进行期货合约交易的人员。1/31/202323期货交易原理与实务之二 1 1、套期保值者、套期保值
16、者(Hedger)(Hedger)指指那些把期货市场当作转移价格风险的场所,通过那些把期货市场当作转移价格风险的场所,通过期货合约的买卖来回避其在现货市场上面临的风期货合约的买卖来回避其在现货市场上面临的风险的企业或个人。险的企业或个人。2 2、投机者投机者(Speculator)(Speculator)指指那些试图正确预测商品价格的未来走势,甘愿利那些试图正确预测商品价格的未来走势,甘愿利用自己的资金去冒险,不断买进卖出期货合约,用自己的资金去冒险,不断买进卖出期货合约,以期从价格波动中获取利润的企业或个人。以期从价格波动中获取利润的企业或个人。3 3、贸易商贸易商(Trader)(Trad
17、er)指为了获得比现货市场较为合算的期货价格而参指为了获得比现货市场较为合算的期货价格而参与期货交易的实物贸易商人。与期货交易的实物贸易商人。1/31/202324期货交易原理与实务之二1/31/202325期货交易原理与实务之二期货交易流程期货交易流程1/31/202326期货交易原理与实务之二一、交易准备一、交易准备(一)选择经纪公司和经纪人(一)选择经纪公司和经纪人(二)签订契约(二)签订契约(三)开户(三)开户1/31/202327期货交易原理与实务之二二、下达指令二、下达指令(一)交易方向(一)交易方向1.1.开仓(多头开仓和空头开仓)开仓(多头开仓和空头开仓)2.2.增仓(多头增仓
18、和空头增仓)增仓(多头增仓和空头增仓)3.3.平仓(多头平仓和空头平仓)平仓(多头平仓和空头平仓)1/31/202328期货交易原理与实务之二案例案例某年某年5 5月,某投资者在大连商品交易所开户,决定进行粮月,某投资者在大连商品交易所开户,决定进行粮食期货交易,此前粮食期货价格持续走高,该项投资者食期货交易,此前粮食期货价格持续走高,该项投资者判断粮食价格会继续上涨,于是买入判断粮食价格会继续上涨,于是买入100100手玉米主力合约手玉米主力合约08010801(一手玉米合约为(一手玉米合约为1010吨),价格为吨),价格为14321432元元/吨,该交吨,该交易方向为多头开仓。易方向为多头
19、开仓。6 6月份,玉米主力合约月份,玉米主力合约08010801的价格上的价格上涨为涨为14701470元元/吨,该投资者判断该合约还有上涨的潜力,吨,该投资者判断该合约还有上涨的潜力,于是追加买入于是追加买入100100手玉米主力合约手玉米主力合约08010801,该项交易方向为,该项交易方向为多头增仓。多头增仓。7 7月份,玉米主力合约月份,玉米主力合约08010801的价格上涨为的价格上涨为15821582元元/吨,该投资者认为该合约价格已见顶,于是卖出此前吨,该投资者认为该合约价格已见顶,于是卖出此前买入的买入的200200手玉米主力合约手玉米主力合约08010801,获利,获利100
20、*10*100*10*(1582-1582-14321432)+100*10*+100*10*(1582-14701582-1470)=262000=262000(元),该交易(元),该交易方向为多头平仓。方向为多头平仓。1/31/202329期货交易原理与实务之二某年某年8 8月,国内豆粕市场行情继续保持弱势整理格局,大部分月,国内豆粕市场行情继续保持弱势整理格局,大部分地区的豆粕价格维持在地区的豆粕价格维持在34003400元元/吨附近。某投资者此前空仓,吨附近。某投资者此前空仓,通过对豆粕市场行情的研究后,该投资者认为目前国内畜禽通过对豆粕市场行情的研究后,该投资者认为目前国内畜禽养殖存
21、栏下降,但补栏不力将使豆粕消费水平在近期难见起养殖存栏下降,但补栏不力将使豆粕消费水平在近期难见起色,豆粕期货价格还会持续走低,于是在大连商品交易所卖色,豆粕期货价格还会持续走低,于是在大连商品交易所卖出出100100手豆粕主力合约手豆粕主力合约08050805(一手豆粕合约为(一手豆粕合约为1010吨),价格为吨),价格为34083408元元/吨,该交易方向为空头开仓。吨,该交易方向为空头开仓。9 9月份,由于市场豆粕月份,由于市场豆粕需求进一步下降,豆粕主力合约需求进一步下降,豆粕主力合约08050805的价格下降为的价格下降为33553355元元/吨,吨,该投资者认为价格会继续下跌,于是
22、追加卖出该投资者认为价格会继续下跌,于是追加卖出100100手豆粕主力手豆粕主力合约合约08050805,该交易方向为空头增仓。,该交易方向为空头增仓。1010月份,该投资者判断月份,该投资者判断接近年底,随着肉类消费需求增加,畜禽补栏量会相应上升,接近年底,随着肉类消费需求增加,畜禽补栏量会相应上升,豆粕的价格会止跌回升,于是决定买入豆粕的价格会止跌回升,于是决定买入200200手豆粕主力合约手豆粕主力合约08050805,价格为,价格为33083308元元/吨,获利吨,获利100*10*100*10*(3408-3408-33083308)+100*10*+100*10*(3355-330
23、83355-3308)=14700=14700元,该交易方向为空头元,该交易方向为空头平仓。平仓。1/31/202330期货交易原理与实务之二(二)委托价格(二)委托价格1.1.市价委托市价委托2.2.限价委托限价委托3.3.止损委托止损委托1/31/202331期货交易原理与实务之二案例案例某年某日开盘后某年某日开盘后,大连商品交易所玉米主力合约大连商品交易所玉米主力合约08010801的价格在的价格在14301430元元/吨附近左右振荡。吨附近左右振荡。1010点点3838分,分,市场突然传出国际上某玉米出产大国遭受水灾的市场突然传出国际上某玉米出产大国遭受水灾的消息,某投资者判断玉米合约
24、价格会出现较大幅消息,某投资者判断玉米合约价格会出现较大幅度的上涨,为确保能够及时成交,以市价委托买度的上涨,为确保能够及时成交,以市价委托买入入100100手玉米主力合约手玉米主力合约08010801,价格为,价格为14331433元元/吨,吨,并且很快成交。之后,玉米主力合约并且很快成交。之后,玉米主力合约08010801的价格的价格暴涨到暴涨到15381538元元/吨,该投资者判断该消息已基本消吨,该投资者判断该消息已基本消化完毕,化完毕,08010801合约的价格会逐步回落,于是限价合约的价格会逐步回落,于是限价委托卖出委托卖出100100手玉米主力合约,价格为手玉米主力合约,价格为1
25、5301530元元/吨,吨,其后该限价委托在其后该限价委托在15321532元元/吨成交。吨成交。1/31/202332期货交易原理与实务之二(三)有效时间(三)有效时间没特别约定,委托有效时间般是在当日。没特别约定,委托有效时间般是在当日。1/31/202333期货交易原理与实务之二三、落盘三、落盘期货经纪公司将客户有效的指令提交交期货经纪公司将客户有效的指令提交交易系统进行交易。易系统进行交易。1/31/202334期货交易原理与实务之二步骤步骤1 1检查交易指令的有效性;检查交易指令的有效性;2 2传送指令;传送指令;1/31/202335期货交易原理与实务之二四、成交四、成交复式竞价原
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