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1、1INVESTMENTIntroduction陈小凡2n一位在华尔街实习的年轻交易员急急忙忙地跑来告诉一位年长的资深交易员,他说:有人在交易所大厅地板上掉了一百美元的钞票。n资深交易员听后连头也不抬,说:“别去想那一百元钱了,就在你说话这会儿,一定有人把它捡走了。”3一、学科背景n1、什么是金融?n金融是资金的融通 导致圈钱的概念n金融是货币和信用的管理 宏观调控的概念n金融金融:研究在不确定(uncertainty)的环境下,对资源进行跨期地(intertemporally)最优配置(allocation)的市场解决方案。n Bodie&MertonFinance42、金融学与经济学的关系n
2、 经济学发展脉络:经济学发展脉络:n 金融学发展脉络:金融学发展脉络:从1870年边际学派20世纪30年代“凯恩斯革命”新古典经济学/微观经济学(市场完善,无为而治)现代宏观经济学(国家干预)20世纪50年代 马科维茨“资产组合理论”宏观金融学 (国家干预)微观金融学(价格理论)目的:寻找使得资源最优配置的合理的价格体系。主要任务:资产定价52、金融学与经济学的关系n上面对金融学下的定义是新古典意义上的,它同时也适用于微观金融学。n宏观金融学是资源非有效配置情况下(即自由价格机制在某种程度上失灵),对微观金融学的一种现实扩展。63、微观金融学n总结:n微观金融针对不确定环境,其关键在于如何为资
3、产定价。n该学科的基本要素:时间(跨期)和风险(不确定性)。n目标:通过确定合理的资产价格,获得资源的最优配置和市场均衡。n微观金融实现了从单期到跨期、从个体决策到市场动态一般均衡的拓展,形成独特的无套利分析方法,初步建立独立的学科体系。74、金融学的基本结构框架85、供求分析和无套利分析:金融学和经济学的分野经济学供给、需求分析金融学均衡分析 (仅从需求方)无套利分析(no arbitrage analysis)绝对定价法相对定价法研究对象的特点研究对象的特点数量价格机制风险收益机制9Free lunch,arbitrage opportunity,law of one pricenArbi
4、trage:通常指在某种实物资产或金融资产(在同一市场或不同市场)拥有两个价格的情况下,以较低的价格买进,较高的价格卖出,从而获取收益。n老式机械表n无风险,无净投入;只要对财富不满足,套利行为会在更大规模上进行n套利力量使得套利机会消失,市场重回均衡n休莫机制用套利力量的存在解释了:同一商品的地区差价,不会高于在不同地区间运输这些商品的费用一物一价法一物一价法则(则(law of one pricelaw of one price)n一物一价法则在金融领域内的体现就是无风险套利机制一物一价法则在金融领域内的体现就是无风险套利机制105、供求分析和无套利分析:金融学和经济学的分野n5.1金融学
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