《期权基础知识》PPT课件.pptx
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1、期权基础知识深圳天软科技目录页CONTENTS PAGEP1.期权的基本概念P2.市场期权及其功能P3.期权的基本策略P4.期权定价及风险指标Part1期权的基本概念Part 1Part 2Part 3Part 44认购期权-王大妈的故事股民王大妈夜观天象发现:X公司股票会上涨,但是砍价高手的王大妈可要担心了:买了:担心股价下跌,造成亏损!不买:担心股价上涨,错过机会!p认购期权就可以解决王大妈的烦恼了。p如果王大妈现在愿意支付1元权利金元权利金,3个月之后有权按10元/股买入X股份,那么在3个月后个月后:p如果股价高于股价高于10元元,王大妈会执行执行买的权利买的权利,以10元购买1股X股份
2、,1元权利金不予退还p如果股价低于股价低于10元元,王大妈则不执不执行买的权利行买的权利,因为市场上股价更便宜,当然,1元权利金不予退还?Part 1Part 2Part 3Part 45认购期权(看涨期权)p权利方权利方王大妈支付了一笔权利金,获得了未来以约定的价格买一只股票的权利,所以称为股票认购期权的买方(也叫权利方)p义务方义务方而对手方,由于收到一笔权利金,卖出了一个未来买股票权利,所以称为股票认购期权的卖方(也叫义务方)这份在未来某一个时间,有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约,是一份期权合约,这份合约约定了在未来王大妈可以以约定的价格购买一只股票。这种产品有个专门的名字,叫
3、做认购期权认购期权。英文称:Call。Part 1Part 2Part 3Part 46买入认购期权p买入认购期权(权利方)买入认购期权(权利方)p当投资者预计标的证券价格将要上涨,但是又不希望承担下跌带来的损失时,可以买入认购期权。p最大盈利:没有上限p最大亏损:权利金p盈亏平衡点:权利金+行权价正股价盈亏11.0013.0015.0017.000.000.501.001.502.002.503.003.50-0.50-1.00-1.50行权价X盈亏平衡点X+C亏损亏损减少盈利Part 1Part 2Part 3Part 47卖出认购期权p卖出认购期权(义务方)卖出认购期权(义务方)p当投资
4、者预计标的证券价格将要下跌,当标的证券价格低于期权合约的行权价时,认购期权的权利方就会放弃行权,于是投资者就可以通过卖出认购期权而赚取权利金。p最大盈利:权利金p最大亏损:没有下限p盈亏平衡点:权利金+行权价正股价盈利11.0013.0015.0017.00-2.00-1.000.001.002.003.004.00行权价X盈亏平衡点X+C盈利盈利减少亏损Part 1Part 2Part 3Part 48认沽期权-李大爷的烦恼王大妈的朋友李大爷最近听说王大妈买期权赚了不少钱,也要赶潮流了。李大爷目前持有Y公司的股票,虽然现在收益情况还不错,但是担心Y的股价会下跌:卖了:担心股价会上涨,损失收益
5、!不卖:担心股价会下跌,造成亏损!p认沽期权就可以解决李大爷的烦恼了。p如果李大爷现在愿意支付1元权利金:3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票,那么在3个月后:p如果Y公司股价股价低于低于20元元,李大爷会执行这个权利,以20元卖出1股Y股票,1元权利金不予退还;p如果Y公司股价高于股价高于20元元,李大爷则不执行卖的权利,因为市场上股价更贵可以卖的更有利,当然,1元权利金不予退还。?Part 1Part 2Part 3Part 49认沽期权(看跌期权)p权利方权利方和之前的例子一样,李大爷支付了一笔权利金,获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利,所以是股票认沽期权的买方(也叫权利方)p义务
6、方义务方而对手方,由于收到一笔权利金,卖出了一个未来卖股票权利,所以是股票认沽期权的卖方(也叫义务方)这份在未来某一个时间,有权利以一个约定的价格来卖出一只股票的合约,是一份期权合约,这份合约约定在未来李大爷可以以约定的价格卖出一只股票,它也有个专门的名字,叫做认认沽期权沽期权。英文称:PutPart 1Part 2Part 3Part 410买入认沽期权(权利方)p买入认沽期权(权利方)买入认沽期权(权利方)p当投资者预计标的证券价格将要下跌,但是又不希望承担股价上涨带来的损失时,可以买入认沽期权。p最大盈利:行权价格-权利金p最大亏损:权利金p盈亏平衡点:行权价-权利金正股价盈利9.001
7、1.0013.000.000.501.001.50-0.50-1.00-1.50行权价X盈亏平衡点X-P盈利亏损增加最大亏损Part 1Part 2Part 3Part 411卖出认沽期权(义务方)p卖出认沽期权(义务方)卖出认沽期权(义务方)p当投资者预计标的证券价格将要上涨,当标的证券价格高于于期权合约的行权价时,认沽期权权利方就会放弃行权,于是投资者就可以通过卖出认沽期权而赚取权利金。p最大盈利:权利金p最大亏损:行权价格-权利金p盈亏平衡点:行权价-权利金正股价盈利9.0010.0011.0012.0013.000.000.501.001.50-0.50-1.00-1.50盈亏平衡点X
8、-P行权价X亏损盈利增加最大盈利Part 1Part 2Part 3Part 412基本概念总结p注意:实际上客户在卖出期权时(客户成为义务方)是需要提供初始保证金的(类似于期货),提供保证金的目的是为了防止义务方在到期权利方行权时发生违约。根据保证金的计算规则,维持保证金随标的证券价格发生非线性变化。证券公司会逐日盯市,每日清算后按计算规则要求客户增加保证金或释放部分被冻结的保证金。p期权又称为选择权,指在未来一定时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指权利金)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售
9、一定数量的特定标的物的权力,但不负有必须买进或卖出的义务。期期权认购期期权买方(付出方(付出权利利金)金)有有权以行以行权价价买入入卖方(收取方(收取权利利金)金)被行被行权时有有义务以行以行权价价卖出出标的的认沽期沽期权买方(付出方(付出权利利金)金)有有权以行以行权价价卖出出标的的卖方(收取方(收取权利利金)金)被行被行权时有有义务以行以行权价价买入入标的的Part 1Part 2Part 3Part 413期权的基本要素p标的证券:标的证券:指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象。p合约单位:合约单位:指单张合约对应的标的证券(股票或ETF)的数量。p行权价格:行权价格:指期权合约规定
10、的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格。p权利金:权利金:指期权合约的市场价格,期权权利方将权利金支付给期权义务方,以此获得期权合约所赋予的权利。p到期日:到期日:期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。p保证金:保证金:保证金是对期权卖方履行义务的一种约束。Part2市场期权及其功能Part 1Part 2Part 3Part 415期权的分类p按照行权时间不同划分,我们可以讲期权简单的分成欧式期权和美式期权。p美式期权:买方可以在期权的有效期内任何时间行使权力。p欧式期权:买方只能在合约到期日行使权力。上市日/成交日到期日欧式期权的买方只能在到期日行权美式期权允许买方在上市日至到
11、期日之间行权T日交易日T日起至最后交易日内可行权Part 1Part 2Part 3Part 416当前市场模拟数据期期权种种类交易所交易所模模拟标的的交易代交易代码行行权时间交割形式交割形式个股期权上交所中国平安,上汽集团,哈高科600104C1406M01200欧式实物ETF期权上交所50,180ETF510050C1409M01450欧式实物指数期权中金所沪深300指数IO1303-C-2100欧式现金期货期权上期所郑商所大商所黄金,铜白糖豆粕PxxxxxAUyymm美式(T)实物Part 1Part 2Part 3Part 417期权和权证的区别个个股期股期权权证发行主体没有发行人,每
12、一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方通常是由标的证券上市公司、投资银行(证券公司)或大股东等第三方作为其发行人合约当事人个股期权交易的买卖双方股票权证的发行人与持有人合约特点标准化合约:期权合约条款基本相同,由交易所统一确定(欧式)非标准化合约:由发行人确定合约要素,包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等;交割方式可以自行选择实物或现金合约供给量理论上供给无限权证的供给有限,由发行人确定,受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制持仓类型投资者既可以买入开仓,也可以卖出开仓投资者只能买入履约担保开仓一方因承担义务需要缴纳保证金(保证金随标的证券市值变动
13、而变动)发行人以其资产或信用担保履行行权价格交易所根据规则确定发行人决定Part 1Part 2Part 3Part 418期权和期货期期权期期货买卖双方的权利与义务不对等,买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利,而卖方则有被动履约的义务买卖双方的权利与义务是对等的 保证金收取只有期权的卖方需要缴纳保证金买卖双方均需缴纳保证金 保证金计算期权是非线性产品,保证金非比例调整期货是线性产品,保证金按比例收取 清算交割若期权合约被持有至到期行权日,期权买方可以选择行权,或者放弃权利;期权卖方需做好被行权的准备,可能被要求行权交割若期货合约被持有至到期日,将自动交割 合约价值期权合约类似保险合
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