《长期融资原理》PPT课件.ppt
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1、长期融资原理长期融资原理2023/2/11一、概述一、概述长期筹资的动机l1.1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机l扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。l2.2.调整性筹资动机调整性筹资动机l企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。l3.3.混合性筹资动机混合性筹资动机l企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机,称为混合性筹资动机。长期筹资的原则l1.合法性原则l遵守法规,履行责任,维护权益,避免损失l2.效益性原则l认真分析投资机会,寻求最优筹资组合l3.合理性原则l合理确定筹资数量和资本结构l4.及时性原则l筹
2、资与投资在时间上相协调长期筹资的渠道l1政府财政资本政府财政资本l2银行信贷资本银行信贷资本l3非银行金融机构资本非银行金融机构资本l4其他法人资本其他法人资本l5民间资本民间资本l6企业内部资本企业内部资本 l7国外和港澳台资本国外和港澳台资本 长期筹资的类型l1内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资l按资本来源的范围不同,可分为内部筹资和外部筹资两种类型。l2直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资 l企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构,可分为直接筹资和间接筹资两种类型。l3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资l按照资本属性的不同,企业的长期筹资可以分为股权
3、性筹资、债务性筹资和混合性筹资。2023/2/11二、二、股权性融资股权性融资注册资本制度l1.1.注册资本的含义注册资本的含义l注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。资本总额。l2.2.注册资本制度的模式注册资本制度的模式l法定资本制:法定资本制:实收资本必须等于注册资本。l授权资本制:授权资本制:只要缴付首次出资额,公司即可设立;其余可授权董事会根据需要随时发行。l折中资本制:折中资本制:一般规定公司在设立时应明确资本总额,并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。投入资本筹资l1.投入资本筹资的主体和属性l(1)投入
4、资本筹资的含义l是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本,形成企业投入资本的一种长期筹资方式。l它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。l(2)投入资本筹资的主体l采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业,包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。投入资本筹资l2.投入资本筹资的种类l按投资者的出资形式分类l筹集国家直接投资l筹集其他企业、单位等法人的直接投资l筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资l筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资l按投资者的出资形式分类l筹集现金投资l筹集非现金投资(实物资产、无形资产)投入资本筹资l3.投入资本筹资的
5、优缺点l优点:提高企业的资信和借款能力;能尽快地形成生产经营能力;财务风险较低。l缺点:投入资本筹资通常资本成本较高。发行普通股筹资l1.股票的含义和种类股票的含义和种类l2.股票发行的要求股票发行的要求l3.股票发行的条件股票发行的条件l4.股票的发行程序股票的发行程序l5.股票的发售方式股票的发售方式l6.股票的发行价格股票的发行价格l7.股票上市股票上市1.股票的含义和种类l股票的含义l股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证,它代表持股人在公司中拥有的所有权。l股票的种类l普通股和优先股l记名股票和无记名股票l有面额股票和无面额股票l国家股、法人股、
6、个人股和外资股l原始股和新股lA股、B股、H股、N股等2.股票发行的要求l(1)股份有限公司的资本划分为股份,每一股的金额相等。l(2)公司的股份采取股票的形式,股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。l(3)股份的发行,实行公平、公正的原则,同种类的每一股份应当具有同等权利。l(4)同次发行的同种类股票,每股的发行条件和价格应当相同;任何单位或者个人所认购的股份,每股应当支付相同金额。l(5)股票发行价格可以按票面金额(即等价),也可以超过票面金额(即溢价),但不得低于票面金额(即折价)。3.股票发行的条件l公司的组织机构健全、运行良好公司的组织机构健全、运行良好l公司的盈利能力具有可持续性
7、公司的盈利能力具有可持续性第第10条条l公司的财务状况良好公司的财务状况良好第第33条、第条、第10条条l公司募集资金的数额和使用符合规定公司募集资金的数额和使用符合规定 参考:参考:4.股票的发行程序l公司董事会做出发行股票的决议l公司股东大会批准l保荐人保荐,并向中国证监会申报l证监会发行审核委员会审核l公司发行股票l如未获核准,6个月后可再提申请5.股票的发售方式l自销方式:适用于非公开发行自销方式:适用于非公开发行l是指股份有限公司在非公开发行购票时,自行直接将股票出售给认购股东,而不经过证券经营机构承销。l承销方式:适用于公开发行承销方式:适用于公开发行l是指发行公司将股票销售业务委
8、托给证券承销机构代理。l包销:包销:未售出的股份由证券承销机构全部承购。l代销:代销:未售出的股份归还给发行公司。6.股票的发行价格l股票发行价格的意义l关系到多种利益关系l股票发行价格的种类l通常有等价、时价和中间价三种l股票发行的定价原则l同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价 等l股票发行的定价方式l固定价格方式l累计订单方式:询价方式2023/2/11中国现行的机制第五条第五条首次公开发行股票,应当通过向特定机构投资者首次公开发行股票,应当通过向特定机构投资者(以下称询价对象)(以下称询价对象)询价的方式确定股票发行价格询价的方式确定股票发行价格。第十三条第十三条发行人及其主承销商应
9、当在刊登首次公开发行股发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价,并票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价,并通过互联网向公众投资者进行推介。通过互联网向公众投资者进行推介。询价分为初步询价和累计投标询价。询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及其主承销发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间,在发行价格区间内商应当通过初步询价确定发行价格区间,在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。通过累计投标询价确定发行价格。第十四条第十四条首次发行的股票在中小企业板、创业板上市的,首次发行的股票在中小企业板、创业板上市的,发行人及
10、其主承销商可以发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格,根据初步询价结果确定发行价格,不再进行累计投标询价。不再进行累计投标询价。2023/2/11中国现行的机制这种机制安排的背后道理这种机制安排的背后道理带来的问题:高发行价、高市盈率带来的问题:高发行价、高市盈率海普瑞,发行价海普瑞,发行价148元,市盈率元,市盈率73倍。倍。188105元元星河生物,发行价星河生物,发行价36元,市盈率元,市盈率138倍。倍。53元元?原因?询价机构无动力认真原因?询价机构无动力认真“报价报价”。对策对策完善报价申购和配售约束机制;网下摇号配售。完善报价申购和配售约束机制;网下摇号配售。扩大询价
11、对象范围,充实网下机构投资者;扩大询价对象范围,充实网下机构投资者;增强定价信息透明;增强定价信息透明;完善回拨机制和中止发行机制;完善回拨机制和中止发行机制;7.股票上市l股票上市对公司可能的不利表现l各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密;l股市的波动可能歪曲公司的实际情况,损害公司的声誉;l可能分散公司的控制权。7.股票上市l股票上市的意义l基本目的:增加本公司股票的吸引力,形成稳定的资本来源,能在更大范围内筹措大量资本。l1)提高公司所发行股票的流动性和变现性,便于投资者认购、交易;l2)促进公司股权的社会化,避免股权过于集中;(分散的意义:对产业资本家、对投资人、对社会。)l3)
12、提高公司的知名度;l4)有助于确定公司增发新股的发行价格;l5)便于确定公司的价值,利于促进公司实现财富最大化目标。提升了企业在市场中号召资源的能力提升了企业在市场中号召资源的能力股票私募发行:股票私募发行:机构投资者可以分为三类,机构投资者可以分为三类,合伙制合伙制(主要是有限合伙制主要是有限合伙制)信托基金制信托基金制 公司制公司制 公司向公司向特定少数投资者特定少数投资者(如包括本公司职工在内的个人投资者、(如包括本公司职工在内的个人投资者、银行、保险公司、财务公司等金融机构以及与公司有关的其他公司)银行、保险公司、财务公司等金融机构以及与公司有关的其他公司)募集资本的一种发行方式。募集
13、资本的一种发行方式。风险资本筹资的五个阶段:风险资本筹资的五个阶段:种种 子子筹资阶段筹资阶段创创 建建筹资阶段筹资阶段成成 长长筹资阶段筹资阶段扩扩 充充筹资阶段筹资阶段成成 熟熟筹资阶段筹资阶段投资对象仅有产品构想,投资对象仅有产品构想,未见产品原型。未见产品原型。投资对象的初期投资对象的初期产品已上市销售,产品已上市销售,但尚未赚钱。但尚未赚钱。投资对象的经营规模投资对象的经营规模与财务状况,均接近与财务状况,均接近上市公司审查的要求上市公司审查的要求条件,并计划在公开条件,并计划在公开市场筹集资本,进市场筹集资本,进行多元化的经营。行多元化的经营。投资对象虽已完成产品原型的生投资对象虽
14、已完成产品原型的生产与公司经营计划,但产品仍未产与公司经营计划,但产品仍未上市,管理队伍也尚未组成。上市,管理队伍也尚未组成。投资对象的产品在市场占有率、投资对象的产品在市场占有率、盈利能力、生产规模、管理水平盈利能力、生产规模、管理水平等方面已达到了一个较高的水平。等方面已达到了一个较高的水平。风险投资退出途径风险投资退出途径(1)公司的股票上市公司的股票上市(2)股份转让股份转让(3)公司清理公司清理2023/2/11三、三、债权性融资债权性融资长期借款筹资长期借款筹资发行债券筹资发行债券筹资融资租赁筹资融资租赁筹资一、长期借款筹资l1.长期借款的种类长期借款的种类l2.银行借款的信用条件
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