项目三_汇率走势的基本因素分析.ppt
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1、 项目三项目三 汇率走势的基本因素分析汇率走势的基本因素分析主讲:曾卉财经系主讲:曾卉财经系金融教研室金融教研室内容:n 外汇交易主要可分为现钞、现货、合约现货、期货、期权、远期交易等。具体来说,现钞交易是旅游者以及由于其他各种目的需要外汇现钞者之间进行的买卖,包括现金、外汇旅行支票等;现货交易是大银行之间,以及大银行代理大客户的交易,买卖约定成交后,最迟在两个营业日之内完成资金收付交割;合约现货交易是投资人与金融公司签定合同来买卖外汇的方式,适合于大众的投资;期货交易是按约定的时间,并按已确定汇率进行交易,每个合同的金额是固定的;期权交易是将来是否购买或者出售某种货币的选择权而预先进行的交易
2、;远期交易是根据合同规定在约定日期办理交割,合同可大可小,交割期也较灵活。n 从外汇交易的数量来看,由国际贸易而产生的外汇交易占整个外汇交易的比重不断减少,据统计,目前这一比重只有1%左右。那么,可以说现在外汇交易的主流是投资性的,是以在外汇汇价波动中赢利为目的的。因此,现货、合约现货以及期货交易在外汇交易中所占的比重较大。模块模块1.美英等主要交易外币所美英等主要交易外币所在国的经济数据在国的经济数据教学目标教学目标一二三工作任务工作任务项目设计项目设计四基本操作基本操作模块模块1.美英等主要交易外币所在国的经济数据美英等主要交易外币所在国的经济数据教学目标教学目标n最终目标:能分析美英等主
3、要外币所在国的经济数据n促成目标:n1能分析美国主要经济数据n2能分析英国主要经济数据n3能分析日本主要经济数据n4能分析欧盟区主要经济数据一模块模块1.美英等主要交易外币所在国的经济数据美英等主要交易外币所在国的经济数据n1分析美国主要经济数据n2分析英国主要经济数据n3分析日本主要经济数据n4分析欧盟区主要经济数据二工作任务二二模块模块1.美英等主要交易外币所在国的经济数据美英等主要交易外币所在国的经济数据项目设计n1学生选择美元为分析对象,详细分析国内各经济数据及政治因素,并说明数据如何对美元产生影响n2学生选择其他三国为分析对象,详细分析国内各经济数据及政治因素n3.分析当国际间发生重
4、大政经事件时,如何对两个国家间的汇率产生影响三模块模块1.美英等主要交易外币所在国的经济数据美英等主要交易外币所在国的经济数据1.美国经济整体表现货币强弱为国力之显现na、贸易经常帐(Trade Deficit)nb、失业率(Unemployment Rate)nc、企业获利(Profit Earning)nd、生产力成长性(Growth of Productivity)n2.美国利率动向n3.股市表现n4.其它主要货币的相对强弱度欧元n在欧元推出后,德国马克、法国法郎、意大利里拉、荷兰币、及比利时法郎五合一,欧元一跃成为最重要的权值货币,占美元指数总成数高达 57.6%,影响甚钜,权值也形成
5、集中在欧元、日圆、及英镑三者身上的趋势。因此,欧洲央行的货币政策动向及欧元区的经济表现都是观察美元指数强弱不可或缺的要素。四基本操作基本操作四四一、分析美国主要经济数据一、分析美国主要经济数据模块模块1.美英等主要交易外币所在国的经济数据美英等主要交易外币所在国的经济数据n5.影响美元的基本面因素nFederal Reserve Bank(Fed):美国联邦储备银行,简称美联储,美国中央银行,完全独立的制定货币政策,来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。nFederal Open Market Committee(FOMC):联邦公开市场委员会,FOMC主要负责制订货币政策,包括每年制订8次
6、的关键利率调整公告。nInterest Rates:利率,即Fed Funds Rate,联邦资金利率,是最为重要的利率指标,也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。nDiscount Rate:贴现率,是商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款,Fed收取的利率。尽管这是个象征性的利率指标,但是其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般都小于联邦资金利率。n30-year Treasury Bond:30年期国库券,也叫长期债券,是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的指标。n3-month Eurodollar Deposits:3月期欧洲美元存款。欧洲美元是指存放于美国国外银行中的美元存款。n
7、10-year Treasury Note:10年期短期国库券。nTreasury:财政部。美国财政部负责发行政府债券,制订财政预算。财政部对货币政策没有发言权,但是其对美元的评论可能会对美元汇率产生较大影响。nEconomic Data:经济数据。美国公布的经济数据中,最为重要的包括:劳动力报告(薪酬水平,失业率和平均小时收入),CPI(Consumer Price Index 消费者价格指数),PPI,GDP(gross domestic product,国内生产总值),国际贸易水平,工业生产,房屋开工,房屋许可和消费信心。nStock Market:股市。3种主要的股票指数为:Dow J
8、ones Industrials Index(Dow,道琼斯工业指数),S&P 500(标准普尔500种指数)和NASDAQ(纳斯达克指数)。其中,道琼斯工业指数对美元汇率影响最大。从20世纪90年代中以来,道琼斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性(因为外国投资者购买美国资产的缘故)。影响道琼斯工业指数的3个主要因素为:1)公司收入,包括预期和实际收入;2)利率水平预期;3)全球政经状况。nCross Rate Effect:交叉汇率影响。交叉盘的升跌也会影响到美元汇率。nFed Funds Rate Futures Contract:联邦资金利率期货合约。这种合约价值显示市场对联邦资金利率
9、的期望值(和合约的到期日有关),是对联储政策的最直接的衡量。n3-month Eurodollar Futures Contract:3月期欧洲美元期货合约。和联邦资金利率期货合约一样,3月期欧洲美元期货合约对于3月期欧洲美元存款也有影响。例如,3月期欧洲美元期货合约和3月期欧洲日圆期货合约的息差是决定USD/JPY未来走势的基本变化。二、分析英国主要经济数据二、分析英国主要经济数据n影响英镑的基本面因素nBank of England(BoE):英国央行。从1997年开始,BoE获得了独立制订货币政策的职能。政府用通货膨胀目标来作为物价稳定的标准,一般用除去抵押贷款外的零售物价指数(Reta
10、il Prices Index excluding mortgages,RPI-X)来衡量,年增控制在2.5%以下。因此,尽管独立于政府部门来制订货币政策,但是BoE仍然要符合财政部规定的通货膨胀标准。nMonetary Policy Committee(MPC):货币政策委员会。此委员会主要负责制订利率水平。nInterest Rates:利率。央行的主要利率是最低贷款利率(基本利率)。每月的第一周,央行都会用利率调整来向市场发出明确的货币政策信号。利率变化通常都会对英镑产生较大影响。BoE同时也会通过每天对从贴现银行(指定的交易货币市场工具的金融机构)购买政府债券交易利率的调整来制订货币政
11、策。nGilts:金边债券。英国政府债券也叫金边债券。同样,10年期金边债券收益率与同期其它国家债券或美国国库券收益率的利差也会影响到英镑和其它国家货币的汇率。3-month Eurosterling Deposits:3个月欧洲英镑存款。存放在非英国银行的英镑存款称为欧洲英镑存款。其利率和其它国家同期欧洲存款利率之差也是影响汇率的因素之一。nTreasury:财政部。其制订货币政策的职能从1997年以来逐渐减弱,然而财政部依然为BoE设定通货膨胀指标并决定BoE主要人员的任免。n英镑与欧洲经济和货币联盟的关系:由于首相布莱尔(Tony Blair)关于可能加入欧洲单一货币-欧元的言论,英镑经
12、常收到打压。英国如果想加入欧元区,则英国的利率水平必须降低到欧元利率水平。如果公众投票同意加入欧元区,则英镑必须为了本国工业贸易的发展而兑欧元贬值。因此,任何关于英国有可能加入欧元区的言论都会打压英镑汇价。nEconomic Data:经济数据。英国的主要经济数据包括:初始失业人数,初始失业率,平均收入,扣除抵押贷款外的零售物价指数,零售销售,工业生产,GDP增长,采购经理指数,制造业和服务业调查,货币供应量(M4),收入与房屋物价平衡。n3-month Eurosterling Futures Contract(short sterling):3个月欧洲英镑存款期货(短期英镑)。期货合约价格
13、反映了市场对3个月以后的欧洲英镑存款利率的预期。与其它国家同期期货合约价格的利差也可以引起英镑汇率的变化。nFTSE-100:金融时报100指数。英国的主要股票指数。与美国和日本不同,英国的股票指数对货币的影响比较小。但是尽管如此,金融时报指数和美国道琼斯指数有很强的联动性。nCross Rate Effect:交叉汇率的影响。交叉汇率也会对英镑汇率产生影响。三、分析日本主要经济数据三、分析日本主要经济数据n1.物价水准n 物价水准低的国家,由于没有通货膨胀的压力,所以中央银行为了刺激景气,大可肆无忌惮的调降利率,相对汇率也就因而有进一步贬值的空间;相反的,如果一个国家物价水准不断上升,央行为
14、了控制物价,必会调高利率,如此一来,其汇率也会随之水涨船高,至于一个国家的物价变化,一般是视消费者物价指数的变化而定。n2.经济景气n 一个国家如果经济稳定成长,该国央行不必为了刺激景气而调降利率,其汇率自然比经济景气较差的国家呈现相对强势,如果一个国家经济进入衰退期,贸易逆差扩大,利率诱因央行刺激景气而节节下降,其货币值恐怕也会随之逐渐贬值,至于一个国家的景气是在逐渐复苏,抑或正慢慢衰退,如果失业率持续降低,外销订单,领先指针、工业生产均连袂回升,就显示景气正由衰退期迈入复苏其。n3.央行货币政策n 各国央行为了达到稳定物价、促进经济成长两项政策目标,对于汇率波动趋势,以及其所能容忍的波动区
15、间,均早有定见,如果汇率脱离了目标区,中央银行或公开喊话,或改变利率政策、或直接进场干预,总是千方百计地希望把汇率拉回到目标区,因此关于各国央行的汇率决策模式。影响汇率波动的因素有很多,有些可预测,有些是不可预测的,有些是经济的,有些是政治的,其中对汇率最具关键的有下列几项:n4.贸易顺逆差n 一个国家的贸易顺差如果持续扩大,那代表在当时的汇率下,该国的出口商出口竞争力甚强,所以出口金额笔进口金额大,贸易顺差才会持续增加,如此一来,该国家的就会有升值的压力。尤其近年来,世界贸易最大入超国美国,一直以汇率作为作为贸易顺差国日本,要求缩减贸易逆差的筹码,使得贸易顺差与否,成为影响汇率长期走势的关键
16、之一。n5.利率动向n 在目前国际性资金移动非常迅速的金融大环境下,套利的资金经常会从利率低的地区流向利率高的地区,尤其当一个国家利率逐渐走高时,其汇率更往往居高不下,不过仍需考量其它国家相对利率变动之间的影响。四、分析欧盟主要经济数据四、分析欧盟主要经济数据n影响欧元的基本面因素nThe Eurozone:欧元区。由12个国家组成,德国,法国意大利,西班牙,荷兰,比利时,奥地利,芬兰,葡萄牙,爱尔兰,卢森堡和希腊,均使用欧元作为流通货币。nEuropean Central Bank(ECB):欧洲央行。控制欧元区的货币政策。决策机构是央行委员会,由执委和12个成员国的央行总裁组成。执委包括E
17、CB总裁,副总裁和4个成员。nECB的政策目标:的政策目标:首要目标就是稳定价格。其货币政策有两大主要基础,一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要通过调整后的消费物价指数(Harmonized Index of Consumer Prices,HICP)来衡量,使其年增长量低于2%。HICP尤为重要,由一系列指数和预期值组成,是衡量通货膨胀重要指标。二是控制货币增长的货币供应量(M3)。ECB将M3年增的参考值定为4.5%。nECB每两周的周四举行一次委员会,来制订新的利率指标。每月的第一次会议后,ECB都会发布一份简报,从整体上公布货币政策和经济状况展望。nInterest Rat
18、es:一般利率。是央行用来调节货币市场流动性而进行的“借新债还旧债”中的主要短期汇率。此利率和美国联邦资金利率的利差,是决定EUR/USD汇率的因素之一。n3-month Eurodeposit(Euribor):3个月欧洲欧元存款指存放在欧元区外的银行中的欧元存款。同样,这个利率与其它国家同种同期利率的利差也被用来评估汇率水平。例如,当3个月欧洲欧元存款利率高于同期3个月欧洲美圆存款利率时,EUR/USD汇率就会得到提升。n10-Year Government Bonds:10年期政府债券,其与美国10年期国库券的利差是另一个影响EUR/USD的重要因素。通常用德国10年期政府债券做为基准。
19、如果其利率水平低于同期美国国库券,那么如果利差缩小(即德国债券收益率上升或美国国库券收益率下降),理论上会推升EUR/USD汇率。因此,两者的利差一般比两者的绝对价值更有参考意义。nEconomic Data:经济数据。经济数据。最重要的经济数据来自德国,欧元区内最大的经济体。主要数据包括:GDP,通货膨胀数据(CPI或HCPI),工业生产和失业率。如果单独从德国看,则还包括IFO调查(是一个使用广泛的商业信心调查指数)。还有每个成员国的财政赤字,依照欧元区的稳定和增长协议(the Stability and Growth Pact),各国财政赤字必须控制在占GDP的3%以下,并且各国都要有进
20、一步降低赤字的目标。Cross Rate Effect:交叉汇率影响。同美圆汇率一样,交叉盘也会影响到欧元汇率。n3-month Euro Futures Contract(Euribor):3月期欧洲欧元期货合约。这种合约价值显示市场对3个月欧洲欧元存款利率的期望值(和合约的到期日有关)。例如,3月期欧洲欧元期货合约和3月期欧洲美圆期货合约的息差是决定EUR/USD未来走势的基本变化。n政治因素政治因素:和其它汇率相比,EUR/USD最容易受到政治因素的影响,如法国,德国或意大利的国内因素。原苏联国家政治金融上的不稳定也会影响到欧元,因为有相当大一部分德国投资者投资到俄罗斯。思考与练习思考与
21、练习n美英等国的经济发展模式各有什么特点?模块模块1.美英等主要交易外币所在国的经济数据美英等主要交易外币所在国的经济数据模块模块2.澳加等次主要交易外币澳加等次主要交易外币所在国的经济数据所在国的经济数据教学目标教学目标一二三工作任务工作任务项目设计项目设计四基本操作基本操作模块模块2:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据教学目标教学目标n最终目标:能分析澳加等次主要外币所在国的经济数据n促成目标:n1能分析澳洲主要经济数据n2能分析加拿大主要经济数据n3能分析瑞士主要经济数据一模块模块2:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据:澳加等次主要交易外币所在国
22、的经济数据n1分析澳洲主要经济数据n2分析加拿大主要经济数据n3分析瑞士主要经济数据二工作任务模块模块2:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据二二项目设计n1学生选择三种货币中的一种为分析对象,详细分析其国内各经济数据及政治因素,并说明数据如何对该国货币汇率走势产生影响n2.分析当国际间发生重大政经事件时,如何对两个国家间的汇率产生影响三模块模块2:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据n澳大利亚元,简称澳元(英文简称“Aussie”):澳元又被称为“商品货币”,其汇率与金、铜、镍、煤炭和羊毛等商品的价格存在紧密联系,这
23、些商品占澳大利亚总出口额的近2/3。因此,澳元的走势的高低通常受这些商品价格趋势的较强影响。澳元经常在通涨的经济环境下获得支持,而此时正是商品价格高涨的时候。举例来说,当2002年黄金价格上涨时澳元汇率也随之上涨,2002年夏天金属价格回调时澳元也随之回调,二者又在2004年第四季度同时再次上涨。n另一方面,澳大利亚与日本经济(日本吸收了澳大利亚20%的出口)和欧元区经济的紧密联系又可以解释为什么澳元会跟随欧元和日元的走势。比如,外汇市场中澳元兑美元的汇率与美元兑日元的汇率之间的反相关关系就比较容易识别。澳元兑美元的汇率表示形式与欧元兑美元和英镑兑美元相同,表示1澳元对应多少美元。四基本操作基
24、本操作四四一、分析澳洲主要经济数据一、分析澳洲主要经济数据模块模块2:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据:澳加等次主要交易外币所在国的经济数据n澳大利亚储备银行:根据1959年的储备银行法案,澳大利亚储备银行获得了澳大利亚中央银行的地位。储备银行的主要任务是保持澳元的汇率稳定和保持充分就业。1993年,澳大利亚储备银行获得了独立运转的权力,同时储备银行的工作目标也确定下来,即将中期通涨年增长率的目标控制在2-3%。设立中期而不是短期通涨目标的原因在于要鼓励健康的和可持续的经济增长。n储备银行委员会 n储备银行委员会负责制定货币政策。除了每年的1月份,委员会每个月的第一个星期二要召开货币政策会
25、议。利率决策结果一般在会议的第二天公布。委员会由9名成员组成,包括储备银行行长、副行长、财政部秘书长和其他6名由财政大臣任命的外部成员。行长和副行长的任期最长为7年,可以连任。6名外部成员的任期最多为5年。n利率 n储备银行的最重要的货币政策工具就是隔夜货币市场利率,或称作现金利率目标。现金利率是两家金融机构间的隔夜贷款利率。n财政大臣n虽然澳大利亚储备银行在1993年获得了独立运转的权力并且制定了通涨目标,但是储备银行的行长和副行长还需要由财政大臣来任命。n澳大利亚股票市场的交易时间Australian Stock Exchange Trading Hours n周一至周五 10:00-16
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