机械行业研究方法——吴慧敏.pptx
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1、1第一章工程机械行业第1页/共41页2工程机械是用于工程建设的施工机械的总称混凝土机械n混凝土泵车、混凝土拖泵、混凝土搅拌车、混凝土搅拌站 挖掘机械 n挖掘机铲土运输机械 n装载机、推土机、平地机、铲运机、翻斗自卸车 起重机械 n汽车起重机、全路面起重机、履带起重机、随车起重机、越野轮胎起重机工业车辆 n内燃叉车、电动叉车、混合动力叉车 路面与压实机械n压路机、沥青混凝土摊铺机、路面铣刨机 岩凿与气动工具 n钻车、钻架、气动工具 桩工机械 n旋挖钻、打桩锤工程机械协会分类主要产品混凝土泵车挖掘机装载机、推土机、平地机汽车起重机叉车压路机重点跟踪产品工程机械零部件 n液压件、变速箱驱动桥、回转支
2、承四轮一带等零部件第2页/共41页3工程机械行业特性强周期性:投资驱动,需求来源于FAI受货币政策影响,信贷紧缩影响销售产品种类多,需求难跟踪:各产品种类型号较多;各产品下游需求差异较大供给有弹性,存量无统计:产能扩张存在弹性;市场保有量较难估算;进出口影响不能忽视核心零部件的进口,整机的进口替代;高端产品出口市场的发展;工程机械行业工程机械行业工程机械行业工程机械行业行业特性行业特性行业特性行业特性产产品品种种类类多多,需求难跟踪需求难跟踪进出口影响不能忽视进出口影响不能忽视供供给给有有弹弹性性,存量无统计存量无统计强周期性,受宏强周期性,受宏观经济影响较大观经济影响较大第3页/共41页44
3、工程机械强周期性工程机械行业增长与FAI及货币信贷政策紧密相关资料来源:中国工程机械工业协会,CEIC,中金公司研究部第4页/共41页5下游需求分析:工程机械销量增长滞后于基建投资一年,但与房地产投资基本保持同步工程机械各产品与基建和房地产投资增速的相关性分析数据来源:CEIC,中国工程机械工业协会,中金公司研究部第5页/共41页6下游需求复杂,难以跟踪装载机下游应用领域 挖掘机下游应用领域叉车下游应用领域移动式起重机下游应用领域第6页/共41页7工程机械行业的研究思路行业整体需求的判断(工程机械需求国内需求国际需求国内投资总规模单位投资的机械需求国际工程承包需求国际出口需求房地产?基建?市政
4、工程?未来投资增长可持续性?机械化率和国产化率提升?机械替代人工?产品进口替代?零部件替代?市场容量及产品类型市场的选择及竞争优势国际工程承包规模?附带产品的结构?机械维修服务?市场规模大小?出口区域的选择?国内企业竞争优势?+报告之一:投资前景篇保有量)新增需求更新淘汰需求保有量的更新淘汰需求+市场存量及使用寿命市场存量规模?机械使用寿命?产品更新升级?报告之二:产业升级篇报告之三:存量研究篇报告之四:国际工程承包篇+国际工程承包规模单位投资的机械需求全球市场规模中国企业市场份额+报告之五:出口篇总需求将逐步由国内需求向国际需求转移国际需求将由工程承包需求向出口需求转移国内需求将由新增逐步向
5、更新淘汰需求转移第7页/共41页8工程机械行业的研究思路公司盈利的预测整体而言,工程机械行业趋势判断相对更重要;行业需求(国内外)行业需求(国内外)公司销售量公司销售量公司市场份额公司市场份额公司销售收入公司销售收入公司盈利情况公司盈利情况行业供需(国内外)行业供需(国内外)公司定价能力公司定价能力市场价格市场价格钢材等原材料影响成本钢材等原材料影响成本第8页/共41页9工程机械数据库整体结构月度数据来源:工程机械协会月度简报中国工程机械商贸网年度数据来源:中国工程机械工业年鉴国际数据来源国际建设杂志中国工程机械工业年鉴公开资料持续跟踪与更新每月按协会简报和工程机械商贸网更新月度数据每年按年鉴
6、更新年度数据行业整体数据库上市公司数据库月度/年度重点跟踪数据各子产品数据库第9页/共41页10工程机械数据库:月度销量统计行业整体数据库概述:各产品的行业销量细化数据,包括分吨位销量、分地区销量、出口量等统计范围挖掘机、装载机、推土机、平地机等产品分吨位产品销量分地区销量出口量数据用途:用于分析各吨位产品的需求、分地区需求、海外市场需求更新频率每月月度销量统计行业细化表资料来源:中国工程机械工业协会,中金公司研究部第10页/共41页11工程机械数据库:月度销量统计各类简单产品汇总概述:7种主要产品的月度行业销量和主要公司销量统计范围挖掘机、装载机、汽车起重机、推土机、叉车、压路机、平地机等7
7、种产品每种产品统计行业总销量和主要企业销量数据用途:重点跟踪行业销量增速及各公司市场分额的变化更新频率每月月度数据汇总表样例:以2009 年推土机为例资料来源:中国工程机械工业协会,中金公司研究部第11页/共41页12工程机械数据库:销量统计单一产品综合数据库概述:各主要产品年度、月度数据的综合汇总表统计范围年度销量月度销量年度进出口量、进出口额月度进出口量、进出口额保有量市场占有率全球竞争格局平均价格数据用途:用于分析各子行业的趋势更新频率每月每年主要产品综合数据库:以挖掘机为例资料来源:中国工程机械工业协会,中金公司研究部第12页/共41页13工程机械数据库:销量统计公司数据库概述:行业主
8、要公司的月度产值、产销存、出口等数据统计范围柳工、厦工等20家主要公司每个公司细化到主要产品工业产值累计产量累计销量库存数据用途:用于分析各公司及其主要产品的产销存情况,进而分析未来的销量增长情况更新频率每月工程机械行业数据公司细化表:以柳工为例资料来源:中国工程机械工业协会,中金公司研究部第13页/共41页14工程机械市场关注长期看发展空间日本工程机械经历三个发展阶段:1990年以前城镇化驱动的内需推动高增长期,1990-2000年的低迷期,内需显著下降,外需尚未成形,工程机械需求迅速萎缩;2000年以后的外需拉动期,内需持续下降,外需拉动整体实现高增长期;我国目前城镇化率仅为49.7%,仍
9、处于加速发展阶段,建筑投资及工程机械仍有望保持高增长,行业成长空间远未达到顶峰,工程机械长期成长空间广阔;根据工程机械行业协会,预计2015年我国工程机械行业销售额可达到9,000亿元,未来五年复合增长率仍有望达到15.6%;以日本为例,工程机械伴随城市化发展成长空间十分广阔资料来源:CEIC,日本统计局第14页/共41页15工程机械市场关注中期看宏观经济趋势资料来源:固定资产投资年鉴,CEIC,铁道部,交通部,水利部,中金公司研究部;注:水电投资2006年数据为我们的预计数据中国基础设施建设覆盖率还很低,“十二五”期间基建投资需求仍然较大第15页/共41页16工程机械市场关注短期看年度需求的
10、变化我们将各种产品产量汇总,分析2005-2010年月度数据发现,金融危机背景使得2008年下半年及2009年行业销量偏离正常增长,剔除影响,2010年工程机械销量增长率平均为20%;由此,我们预计2011年工程机械行业仍将保持15%-20%的增长2010 年高增长原因分析及2011年行业增长判断资料来源:CEIC,中国工程机械工业协会第16页/共41页17工程机械市场关注跟踪月度销量增速,关注季节性影响工程机械销售存在明显季节性特征:每年春节后2、3月份都是采购高峰;而3季度相对较淡;工程机械行业销量具有明显的季节性特征资料来源:中国工程机械工业协会,中国工程机械商贸网第17页/共41页18
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