清华版《国际金融》第四章外汇交易.ppt
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1、国际金融国际金融第四章第四章 外汇交易外汇交易外外汇交易交易第四章第四章 外汇交易外汇交易第五节第五节 外汇期货交易外汇期货交易第四节第四节 套利交易套利交易第三节第三节 套汇交易套汇交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易第六节第六节 外汇期权交易外汇期权交易第第七七节节 互换交易互换交易 国际金融国际金融外外汇交易交易第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易一、即期外汇交易的含义一、即期外汇交易的含义v即期外汇交易即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)又称现汇交易,指外汇买卖成又称现汇交易,指外汇买卖成交后,在两个营业日内办
2、理交割的外汇业务。交后,在两个营业日内办理交割的外汇业务。v即期外汇交易可以满足买方临时性的付款需要,即期外汇交易可以满足买方临时性的付款需要,也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例,也可以帮助买卖双方调整外汇头寸的货币比例,规避外汇汇率风险,因此是外汇市场上最常用规避外汇汇率风险,因此是外汇市场上最常用的一种交易方式。的一种交易方式。 国际金融国际金融外外汇交易交易第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易 交易双方进行资金交割的日期称为交割日(交易双方进行资金交割的日期称为交割日(Delivery Date)或起息日()或起息日(Value Date)。根据交割日的不同,)。根据交割日的不同
3、,即期外汇交易可以分为以下三种类型:即期外汇交易可以分为以下三种类型:v标准交割日(标准交割日(Value Spot or VAL SP):是在成交后第是在成交后第二个营业日交割。目前大部分的即期外汇交易都采用这种二个营业日交割。目前大部分的即期外汇交易都采用这种方式。方式。v隔日交割(隔日交割(Value Tomorrow or VAL TOM):是在是在成交后第一个营业日交割。如港元对日元、新加坡元、马成交后第一个营业日交割。如港元对日元、新加坡元、马来西亚林吉特、澳大利亚元就是在次日交割。来西亚林吉特、澳大利亚元就是在次日交割。v当日交割(当日交割(Value Today or VAL
4、TOD):是在成交当是在成交当日进行交割。如香港外汇市场用美元兑换港币的交易日进行交割。如香港外汇市场用美元兑换港币的交易(T/T)可以在成交当日进行交割。)可以在成交当日进行交割。 国际金融国际金融外外汇交易交易第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易二、即期外汇交易的报价二、即期外汇交易的报价即期外汇报价惯例:即期外汇报价惯例:(1)双向报价)双向报价(2)简洁报价)简洁报价(3)美元报价)美元报价(4)直接标价法报价)直接标价法报价 国际金融国际金融外外汇交易交易第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易三、即期外汇交易的操作三、即期外汇交易的操作 一笔完整的即期外汇交易一般包括四个步骤:一笔
5、完整的即期外汇交易一般包括四个步骤:询价询价(Asking)、报价(、报价(Quotation)、成交)、成交(Done)及确认()及确认(Confirmation)。)。(1)询价。)询价。(2)报价。)报价。(3)成交。)成交。(4)确认。)确认。 国际金融国际金融外外汇交易交易第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易四、即期外汇交易的应用四、即期外汇交易的应用(一)即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要(一)即期外汇买卖可以满足客户临时性的支付需要(二)即期外汇买卖可以帮助客户调整外币币种结构(二)即期外汇买卖可以帮助客户调整外币币种结构(三)通过即期外汇买卖实现外汇投机(三)通过即期外
6、汇买卖实现外汇投机 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易一、远期外汇交易的含义一、远期外汇交易的含义 远期外汇交易远期外汇交易(Forward Transaction)又又称期汇交易,指外汇交易成交时,双方先约定称期汇交易,指外汇交易成交时,双方先约定交易的细节,到未来约定的日期再进行交割的交易的细节,到未来约定的日期再进行交割的外汇交易。远期外汇交易的期限较长,一般为外汇交易。远期外汇交易的期限较长,一般为1个月、个月、2个月、个月、3个月或个月或6个月,也可以长达个月,也可以长达12个月,但通常为个月,但通常为3个月。个月。 国际金融国际金融外外汇交易交易第
7、二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易固定交割固定交割日的远期日的远期外汇交易外汇交易远期外汇交易远期外汇交易选择交割选择交割日的远期日的远期外汇交易外汇交易指交易的交割日期是确定指交易的交割日期是确定的,交易双方必须在约定的,交易双方必须在约定的交割日期办理外汇的实的交割日期办理外汇的实际交割,此交割日不能提际交割,此交割日不能提前也不能推后。前也不能推后。是指在做远期外汇交易是指在做远期外汇交易时,不规定具体的交割时,不规定具体的交割日期,只规定交割的期日期,只规定交割的期限范围。限范围。 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v二、远期外汇交易的报价二、远期外
8、汇交易的报价v(一)远期汇率报价方法(一)远期汇率报价方法v1.完整汇率报价方式(完整汇率报价方式(Outright Rate)v完整汇率报价方式又称为直接报价方式,银行按完整汇率报价方式又称为直接报价方式,银行按照期限的不同直接报出某种货币的远期外汇交易照期限的不同直接报出某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。这种报价方式一目了然,通的买入价和卖出价。这种报价方式一目了然,通常用于银行对顾客的远期外汇报价。常用于银行对顾客的远期外汇报价。 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v2.掉期率报价方式(掉期率报价方式(Swap Rate)v掉期率也称为远期汇水,是
9、指某一时点远期汇率掉期率也称为远期汇水,是指某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差,通常表现为升水、贴水和与即期汇率的汇率差,通常表现为升水、贴水和平价。平价。升水是指某种货币的远期汇率大于即期汇率。升水是指某种货币的远期汇率大于即期汇率。贴水是指某种货币的远期汇率小于即期汇率。贴水是指某种货币的远期汇率小于即期汇率。平价是指某种货币的远期汇率等于即期汇率。平价是指某种货币的远期汇率等于即期汇率。 国际金融国际金融外外汇交易交易直接标价法下,远期汇率的计算 远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+升水数升水数 =即期汇率即期汇率贴水数贴水数 例如:纽约外汇市场例如:纽约外汇市场 Spot rate:A
10、:3 mths 升水升水 20-30 B:3 mths 贴水贴水 40-30 国际金融国际金融外外汇交易交易直接标价法下,远期汇率的计算 +20 30 1.5080 1.5110 -40 30 1.5020 1.5050 国际金融国际金融外外汇交易交易间接标价法下,远期汇率的计算远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率 升水数升水数 =即期汇率即期汇率+贴水数贴水数例如:例如:伦敦伦敦外汇市场外汇市场Spot rate:A:3 mths 升水升水 30-20 B:3 mths 贴水贴水 30- 国际金融国际金融外外汇交易交易间接标价法下,远期汇率的计算 -30 20 1.5030 1.5060 +3
11、0 40 1.5090 国际金融国际金融外外汇交易交易远期汇率的计算点数点数远期汇率计算远期汇率计算基准货币基准货币标价货币标价货币前小后大前小后大即期汇率即期汇率+点数点数升水升水贴水贴水前大后小前大后小即期汇率即期汇率点数点数贴水贴水升水升水 国际金融国际金融外外汇交易交易远期汇率的计算 例:某瑞士银行报出的欧元的汇率为 A:3 mths 30-20 (前大后小)B:3 mths 30-40 (前小后大)-30 20 1.0190 1.0230 +30 40 1.0250 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v(二)远期汇率的决定(二)远期汇率的决定v根据利
12、率平价理论,一种货币相对于另一种货币根据利率平价理论,一种货币相对于另一种货币升水还是贴水,升贴水的幅度如何,是由两种货升水还是贴水,升贴水的幅度如何,是由两种货币的利率决定的。币的利率决定的。 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易(三)远期汇率的计算(三)远期汇率的计算外汇银行所报远期汇率升贴水的计算公式为:外汇银行所报远期汇率升贴水的计算公式为:v升水(贴水)数升水(贴水)数=即期汇率即期汇率两种货币的利率差两种货币的利率差天数天数/360v或:升水(贴水)数或:升水(贴水)数=即期汇率即期汇率两种货币的利两种货币的利率差率差月数月数/ 国际金融国际金融外外
13、汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v(四)远期汇率的套算(四)远期汇率的套算v当客户需要知道远期套算汇率时,需先分别计算当客户需要知道远期套算汇率时,需先分别计算两种货币的远期汇率,再按照即期汇率套算的方两种货币的远期汇率,再按照即期汇率套算的方法计算远期套算汇率。法计算远期套算汇率。 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v三、远期外汇交易的操作三、远期外汇交易的操作v远期外汇交易同即期外汇交易一样也包括询价、远期外汇交易同即期外汇交易一样也包括询价、报价、成交、及确认四个步骤。报价、成交、及确认四个步骤。 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二
14、节 远期外汇交易远期外汇交易四、远期外汇交易的应用四、远期外汇交易的应用v利用远期外汇交易规避外汇风险利用远期外汇交易规避外汇风险v利用远期外汇交易进行外汇投机利用远期外汇交易进行外汇投机v利用远期外汇交易平衡外汇头寸利用远期外汇交易平衡外汇头寸 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易五、掉期外汇交易五、掉期外汇交易v(一)掉期外汇交易的含义(一)掉期外汇交易的含义 掉期外汇交易(掉期外汇交易(Swap Contracts)是指外汇)是指外汇交易者在买进或卖出一定的交割期限和数额的某交易者在买进或卖出一定的交割期限和数额的某种货币的同时,卖出或买进另一种交割期限、
15、相种货币的同时,卖出或买进另一种交割期限、相同数额的同种货币的活动。同数额的同种货币的活动。掉期外汇交易实际由两笔外汇交易组成,两笔交掉期外汇交易实际由两笔外汇交易组成,两笔交易买卖方向相反,交割期限不同,而交易的币种易买卖方向相反,交割期限不同,而交易的币种和金额完全相同。和金额完全相同。 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v(二)掉期外汇交易的分类(二)掉期外汇交易的分类v1.即期对远期(即期对远期(Spot-forward Swaps)v2.即期对即期即期对即期(Spot Against Spot)v3.远期对远期远期对远期 国际金融国际金融外外汇交易交
16、易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v(三)掉期外汇交易的操作(三)掉期外汇交易的操作v掉期外汇交易也包括询价、报价、成交、及确认掉期外汇交易也包括询价、报价、成交、及确认四个步骤。四个步骤。 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v(四)掉期外汇交易的应用(四)掉期外汇交易的应用v1.利用掉期外汇交易进行保值利用掉期外汇交易进行保值v2.利用掉期外汇交易从事货币转换利用掉期外汇交易从事货币转换v3.利用掉期外汇交易投机获利利用掉期外汇交易投机获利 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v六、汇率折算与进出口报价六、汇率折算与进出
17、口报价v(一)即期汇率与出口报价(一)即期汇率与出口报价v1本币折算外币时,用买入价本币折算外币时,用买入价v2外币折算本币时,用卖出价外币折算本币时,用卖出价v3.以一种外币折算成另一种外币时,按国际外汇以一种外币折算成另一种外币时,按国际外汇市场牌价折算,再行报价市场牌价折算,再行报价 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v(二)即期汇率与进口报价(二)即期汇率与进口报价v1.将进口商品的两种报价按人民币汇价折算成人将进口商品的两种报价按人民币汇价折算成人民币进行比较民币进行比较v2.将进口商品的两种报价按国际外汇市场的即期将进口商品的两种报价按国际外汇市场
18、的即期汇率统一折算进行比较汇率统一折算进行比较 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v(三)远期汇率与出口报价(三)远期汇率与出口报价v1在出口报价时,应参考汇率表中远期升贴水在出口报价时,应参考汇率表中远期升贴水(点)数。(点)数。v2.在出口报价中,汇率表中的贴水年率,也可作在出口报价中,汇率表中的贴水年率,也可作为延期收款的报价标准。为延期收款的报价标准。 国际金融国际金融外外汇交易交易第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易v(四)远期汇率与进口报价(四)远期汇率与进口报价v在进口业务中,某一商品从合同签订到外汇付出在进口业务中,某一商品从合同签订到外汇付
19、出约需约需3个月,国外出口商硬(升水货币)、软个月,国外出口商硬(升水货币)、软(贴水货币)两种货币报价,其以软币报价的加(贴水货币)两种货币报价,其以软币报价的加价幅度,不能超过该货币与相应货币的远期汇率,价幅度,不能超过该货币与相应货币的远期汇率,否则我方可接受硬币报价。只有这样,才能达到否则我方可接受硬币报价。只有这样,才能达到货价与汇价均不吃亏的目的。货价与汇价均不吃亏的目的。 国际金融国际金融外外汇交易交易第三节第三节 套汇交易套汇交易v一、套汇交易一、套汇交易v套汇(套汇(Arbitrage)是指套汇者利用两个或两个)是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场在同一时刻货币的汇率差异进行
20、外以上外汇市场在同一时刻货币的汇率差异进行外汇交易,在汇率较低的市场上买入一种货币,在汇交易,在汇率较低的市场上买入一种货币,在汇率较高的市场上卖出该货币,从中赚取差价利汇率较高的市场上卖出该货币,从中赚取差价利润的活动。润的活动。 国际金融国际金融外外汇交易交易第三节第三节 套汇交易套汇交易v二、直接套汇二、直接套汇v直接套汇直接套汇(Direct Arbitrage)又称两点套汇、又称两点套汇、两地套汇或两角套汇。它是套汇者利用两个外汇两地套汇或两角套汇。它是套汇者利用两个外汇市场之间在同一时间的汇率差异,同时在两个外市场之间在同一时间的汇率差异,同时在两个外汇市场买卖同一种货币,以赚取汇
21、差利润的外汇汇市场买卖同一种货币,以赚取汇差利润的外汇交易。其交易准则是:在汇率较低的市场买进,交易。其交易准则是:在汇率较低的市场买进,同时在汇率较高的市场卖出,亦称同时在汇率较高的市场卖出,亦称“贱买贵卖贱买贵卖”。 国际金融国际金融外外汇交易交易第三节第三节 套汇交易套汇交易v三、间接套汇三、间接套汇v间接套汇(间接套汇(Indirect Arbitrage)又称三地套)又称三地套汇或三角套汇,它是套汇者利用三个或三个以上汇或三角套汇,它是套汇者利用三个或三个以上不同地点的外汇市场同一时间的汇率差异,在多不同地点的外汇市场同一时间的汇率差异,在多个市场间调拨资金,贱买贵卖,从中获取利润的
22、个市场间调拨资金,贱买贵卖,从中获取利润的外汇交易。间接套汇涉及多个外汇市场,情况复外汇交易。间接套汇涉及多个外汇市场,情况复杂,所以必须判断是否存在套汇机会,然后再套杂,所以必须判断是否存在套汇机会,然后再套汇操作。汇操作。 国际金融国际金融外外汇交易交易第三节第三节 套汇交易套汇交易v套汇的步骤可遵循如下规则:套汇的步骤可遵循如下规则:v第一步:统一标价方法,判断是否存在套汇的机第一步:统一标价方法,判断是否存在套汇的机会。会。v第二步:判断三地汇率差异。第二步:判断三地汇率差异。v第三步:套汇。第三步:套汇。 国际金融国际金融外外汇交易交易间接套汇 例如例如1 1:香港外汇市场香港外汇市
23、场 USD1=HKD7 USD1=HKD7 纽约外汇市场纽约外汇市场 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.5 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 GBP1=HKD11GBP1=HKD 国际金融国际金融外外汇交易交易1、统一标价方式统一标价方式:香港外汇市场香港外汇市场USD1=HKD7 (直接标价)(直接标价)纽约外汇市场纽约外汇市场GBP1=USD1.5 (直接标价)(直接标价)伦敦外汇市场伦敦外汇市场HKD1=GBP1/11(直接标价)(直接标价)2、将汇价连乘将汇价连乘:71.51/11=0.954513、乘积乘积不为不为1,则有套汇机会;乘积为,则有套汇机会;乘积为1,则没有套,则没有套
24、汇机会汇机会套汇机会的判断套汇机会的判断 国际金融国际金融外外汇交易交易 香港外汇市场香港外汇市场 USD1=HKD7 USD1=HKD7 纽约外汇市场纽约外汇市场 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.5 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 GBP1=HKD11GBP1=HKD11 如投资者初始货币为美元(如投资者初始货币为美元(USDUSD)套汇方向(套汇方向(1 1)USD USD GBP GBP HKD HKD USDUSD 盈利盈利 :11.511711.51171=0.0476USD1=0.0476USD套汇方向的判断套汇方向的判断 国际金融国际金融外外汇交易交易 香港外汇市场香港外汇
25、市场 USD1=HKD7 USD1=HKD7 纽约外汇市场纽约外汇市场 GBP1=USD1.5 GBP1=USD1.5 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 GBP1=HKD11GBP1=HKD11 套汇方向(套汇方向(2 2)USD USD HKD HKD GBP GBPUSDUSD 损失损失 :17 11 1.517 11 1.51=0.9545451=0.9545451 1 =-0.045USD =-0.045USD套汇方向的判断套汇方向的判断 国际金融国际金融外外汇交易交易间接套汇例例2:2:香港外汇市场香港外汇市场 USD1=HKD7.7804-7.7814 USD1=HKD7.7804-7.7
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