《公司理财案例:南方家具公司筹资决策分析(doc9).pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司理财案例:南方家具公司筹资决策分析(doc9).pdf(9页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、公司理财案例:南方家具公司筹资决策分析 191 年 8 月,南方家具公司总经理钟晨先生正在研究公司资金筹措方式问题。为扩大生产规模,公司需要到 193年 1月末筹措 150 万元,其中 350 万元可以通过公司内部留存收益及提高流动资金利用效果得以解决,其余部分 8万元需要从外部筹措。在此之前,钟晨先生已经和投资银行设想了几个方案,并将在 1991 年月 2日的董事会上正式提交讨论.公司管理部门最初倾向于以发行股票的方式筹资0 万元.在证券市一场上,南方公司普通股每股高达 33 元,扣除发行费用,每股净价为 31 元.但是,投资银行却建议通过借款的方式(年利率 7,期限 1年)筹措资金,他们认
2、为举债筹资可以降低资本成本.一、公司背景及其规划 南方家具公司是由几个具有丰富专业知识的投资者于 1980 年创立的,经过十年的发展,到 1990 年,销售收入从刚成立时的 100万元增至 120 万元。利润增加到4 万元。有关的资料见表 1 和表2。根据钟晨先生介绍,南方公司的家具生产线较少,不能向市场推出大量的新产品。991 年,该公司的生产线仅包括八种卧室家具类型、五种餐厅家具类型以及其他各种系列的家具类型,如有活动顶板的书桌及酒柜等.各类家具一般是按照传统方式,采用木制结构制作的,或采用类似木制材料进行表面装饰,使其既具有实用性,又具有观赏性.2/9 从生产能力看,目前公司拥有四套独立
3、的生产设备,设在东图的分公司占地面积为 9。7 万平方米,主要生产卧室及餐厅家具;而设在西林的分公司占地面积为 3 万平方米,主要生产其他系列的各种家具。这两个分公司所需要的木制胶合板是由北洼林业局的一家工厂提供;其他各种装饰用材料是由几家工厂分别提供。为了不断扩充和发展,公司经常组织有关人员进行市场调查,了解消费者的口味与偏好,不断改进产品设计,每年在家具市场上推出二至三种新型家具,并且关闭了相同数量的过时或不受欢迎的生产线,使公司避免了生产线的过度扩张与生产线的低效率 公司的销售人员近0 人,销售网点遍及全国各地,拥有客户000 多家.目前,市场部门致力于组建地区连锁店及平价商店。公司的管
4、理人员确信,只有连锁店或平价商店才有利于在既定价格下大批量地推销家具。191 年,公司拥有平价商店 1家,预计到 192 年可达到8-24 家。南方公司拥有 95雇员,平均人均年生产总值为 5000 元,而同行业的人均生产总值为 16000 元。管理人员认为在公司中存在着剩余劳动力。990 年,是家具行业的萧条年,尽管如此,南方公司的销售收入和利润仍比 198分别增长了 8。7%和 76。在今后的 5 年中,预计销售收入将成倍增长,而利润增长幅度相对降低(1991 年一95 年财务预测如表 3 所示).为了实现这一目标,公司必须扩大生产规模,到 193 年末,使生产能力翻一番.预计在北洼附近耗
5、资3/9 800 万元建造一所占地 18。3 万平方米的工厂,这将是家具行业中规模最大、现代化程度最高的一家工厂.此外,还需要 50 万元整修和装备现有的厂房和设备;需要价值 30万元的流动资金以补充生产规模扩大而短缺的部分;这三项合计共需资金 150 万元。二、家易行业的状况 家具业是高度分散的行业.据了解在 1000 多家家具企业中,雇员少于0 人的占三分之二。989 年,家具行业的销售收入为 5亿元,但其中销售收入超过 1万元的公司只有不到 30 家。在过去的 5 年中,家具行业一直经历着兼并和收购的风险,而且这种趋势愈演愈烈.在其他行业的大公司以收购家具公司的形式实现多种经营的同时,本
6、行业中的大公司也在吞并小公司。例如年销售收入 6500万元的宏远公司被中美合资的科克公司兼并.家具行业的发展前景是可观的。经济不景气时期已经过去,该行业也随着整个经济的复苏发展起来。表 4 列示了三个独立的家具公司和南方公司的财务资料.三、公司财务状况及其规划 南方公司现有长期借款 80 万元,其中 10 万元在一年内到期。年利率为 55,每年分两期偿还本金 1万元.借款合约规定公司至少要保持2万元的流动资金。南方公司 18年以每股 5 元公开发行普通股 100股。目前,该公司发行在外的普通股共计 600000 股,其中高级职员和董事会成员持有 20左右。其股利分配政策保持不变,年股利率为每股
7、 4/9 04元;公司筹措 80万元的两种方案如下:1发行普通股 除非在股票发行日之前证券市场情况发生重大变化,公开发行普通股065 股将为公司筹措 80万元。这种方案必须在董事会讨论决定后0天,即在991 会计年度结束后方可实施。2举债,即向银行举借年利率为 7%,期限为0 年的贷款 其有关内容为:A。从贷款取得后第 30 个月开始,每半年偿还本金 4万元;B第十年末偿还贷款本金的 25%(00 万元);C.借款的第一年,公司的流动资金必须保持在借款总额的 50,以后每年递增 10%,直至达到未偿还贷款的 80;D。股东权益总额至少为0 万元;E。借款利息必须在每季末支付.钟晨先生必须准备一
8、份详细的计划,他希望为公司赢得最大的利益,并可以在 9 月日的董事会上向大家解释他的计划。要求:试根据以上案例所提供的资料编制一份分析报告,并回答下列问题:1两种不同筹资方式下的资本成本各为多少?.不同的筹资方式对公司的财务状况有何影响?3。你认为应采取哪种筹资方式?是发行股票还是取得银行借款?作出你最终的决策。5/9 (本案例是根据 George C Philipptos illim W Snacial Magmt,187 年版,第 36354 页的资料编译改写的).表 1 南方家具公司资产负债表(12 月 31 日)单位:万元 项目 98 98 1990 191.80 资产 现金 应收帐款
9、 存货 其他 流动资产合计 固定资产总值 减:累积折旧 固定资产净值 固定资产合计 资产总计 26 209 203 46 379 135 244 244 69 23 2 394 155 239 23 6 4 273 25 1 563 409 78 231 23 794 3 310 268 14 65 424 189 3 35 890 负债及股东权益 应付帐款及应计费用 一年内到期的长期借款 应付股利 应付税金 流动负债合计 长期负债(.5)股东权益(000 股)负债及股东权益总计 2 1 3 08 105 7 69 0 10 -25 12 516 736 02 0 138 85 5 79 10
10、5 10 0 17 0 640 0 6/9 表 2 南方家具公司损益表 单位:万元(每股价格除外)项 目 会计年度末 12月 3日 2 周末 96 1987 188 19 1990 6/4/90 6/13/91 销售净额 106 1065 12 41 60 96 279 销售成本 853 88 1046 11 274 24 968 销售毛利 209 15 24 29 34 02 1 销售和管理费用 11 122 2 60 184 0 36 利息费用 7 7 6 5 3 税前利润 90 56 98 124 15 90 172 所得税 4 2 51 66 3 4 87 非常项目前利润 46 29
11、7 4 42 85 非常项目税后净额 15 -净收益 46 47 5 74 2 85 普通股每股收益 非常项目前 0.7 0。48 0。78 0.9 13。70 1。非常项目 .25 净收益。77 0.3 0。7 30 030。2 0.7/9 每股现金股利 0.27 07 02 0。30 030 023 0.27 上述成本中包含折旧 2 2 2 表 南方家具公司以预计息税前收益 单位:万元 项目 11 192 199 1994 95 销售净额 2080 200 300 00 4 销售成本 1574 800 4 800 317 销售毛利 506 610 53 900 102 销售及管理费用 2
12、20 40 4 息税前利润 283 40 418 50 56 上述成本中包括的折旧 3 7 10 100 00 表 4 家具公司其他资料(989 年)项目 A 公司 公司 C 公司 南方公司 销售收入 313。2 292 77。7 1490。8 净收益 88。4 1233 484.9 8。流动比率 3。2 72 4.3 4。流动资本 1 0。65 2677。372.6 资产负债率%1.4.0 10.4 1.0%流动资本占普通股权益%65.4%64.9 67.3%74 5 净收益占销售收入%1 8%。3%395%8/9 净收益占普通股权益 10.6%1 。1%。2%1.7 普通股每股收益.0 2
13、00 1。097 普通股每股股息 28.80。60 0.0 价格收益比率 16.2 78 16 7.2 中国在职教育网服务指南 1、免费提供全国在职研究生招生简章大全,在职研究生英语辅导班信息.在职研究生是本专科大学毕业生获得硕士学位的最快捷径,可免试入学,在职学习,拿硕士学位。2、免费提供 MBA、研究生、法硕考前辅导班信息。正规的考研辅导班、丰富的配套资料,为考生提供了创造辉煌成绩的契机.3、在职研究生英语、商务英语、新概念英语、雅思英语、中外教口语、四六级英语、英语听力、职称英语课程,以其先进的教学方式、优秀的中外师资、新颖实用的国内外优秀教材让您感受学习英语成功的自信和乐趣.4、人力资源管理人员、心理咨询师、秘书、物业管理人员、公关员、项目管理师、推销员、企业信息管理师、营销师、电子商务师、职业指导人员考前培训课程,为您提供多种职业资格考试培训信息,通过面授辅导,网上学习等形式帮助您提高职业技能,获得职业资格证书。5、收费资料有行业报告、市场研究、学术论文、企业数据,是企业投资决策、个人学术研究的必备资料。国内最新最全的管理光盘书籍。为您提供内容最新、门类最全的光9/9 盘书籍,全面提升企业业绩和个人管理技能。
限制150内