财务管理项目-证券投资管理.ppt
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1、 证券投资管理证券投资管理第一节第一节 股票投资股票投资第二节第二节 债券投资债券投资第三节第三节 基金投资基金投资第四节第四节 证券投资组合证券投资组合 证券投资隐含着巨大的风险,投资者要谨慎从事。只有熟练掌握证券投资的相关决策方法,才能练就一双火眼金睛,才能戳穿某些上市公司会计报表造假的诡计,避免陷入投资陷阱。任务一任务一 股票投资股票投资一、股票投资的有关概念一、股票投资的有关概念(一)股票的价值一)股票的价值V(二)股票价格二)股票价格P(三)股利(三)股利D(四)股票的预期报酬率(四)股票的预期报酬率 股票的预期报酬率预期股利收益率十预期资本利得收益率股票的预期报酬率预期股利收益率十
2、预期资本利得收益率 R=D1/P0十(十(P1P0)/P0【例】某投资者以【例】某投资者以100元购元购10 000股普通股,股普通股,年股利率为年股利率为8,一年后该股票的预计市价为,一年后该股票的预计市价为108元。则其股票的预计报酬率为:元。则其股票的预计报酬率为:R=D1/P0十(十(P1P0)/P0 =1008100(108 100)100 =16 二、股票价值的评价二、股票价值的评价(一一)股票价值计算的基本模型股票价值计算的基本模型 永久性持有该公司股票 不打算永久性持有该公司股票 1、永久性持有的永久性持有的股票价值计算的基本模股票价值计算的基本模型型 D1 D2 Dn V (
3、1Rs)1 (1Rs)2 (1Rs)n Dt =t=1(1Rs)t 式中:V股票的价值;Dt第t年的股利;Rs折现率,即股票必要的报酬率;t年份。2、不打算永久性持有不打算永久性持有股票价值的模型为:股票价值的模型为:n Dt Pn V=+t=1(1Rs)t (1Rs)n式中:V股票的价值;Dt第t年的股息;Rs股票最低或必要的报酬率;t年份;Pn第n年的市场价格。(二二)股票价值计算的具体应用股票价值计算的具体应用1、零成长股票的价值、零成长股票的价值 VDRs【例【例5】某种股票每年股利均为】某种股票每年股利均为4元,元,投资者要求的最低报酬率为投资者要求的最低报酬率为 8,则该股票的价值
4、为:则该股票的价值为:V=DRs =48%=50(元)2、固定成长股票的价值、固定成长股票的价值(1)固定成长股票的价值的计算:)固定成长股票的价值的计算:DtD0(1g)t V D0(1g)/(Rsg)D1/(Rsg)(2)股票投资的预期报酬率计算:)股票投资的预期报酬率计算:Rs(D1V)g【例【例6】某企业股票目前的股利为】某企业股票目前的股利为4元,预计年增元,预计年增长率为长率为3,投资者期望的最低报酬率为,投资者期望的最低报酬率为8,计,计算该股票的内在价值和预计投资报酬率。算该股票的内在价值和预计投资报酬率。D0(1g)4(13)P Rsg 83 82.4(元)若按82.4元买进
5、,则下年度预计的投资报酬率为:Rs(D1P0)g4(13)82.43 83、非固定成长股票的价值、非固定成长股票的价值 非非固固定定成成长长股股票票价价值值的的计计算算,实实际际上上就就是是固固定定成成长长股股票票价价值值计计算算的的分分段段运运用。用。三、股票投资的优缺点三、股票投资的优缺点优点:优点:(1)投资收益率高;(2)购买力风险低;(3)拥有经营控制权。缺点:缺点:(1)求偿权居后;(2)价格不稳定;(3)收入不稳定。任务二任务二 债券投资债券投资 一、债券的特点一、债券的特点 1、期限性 2、流动性 3、安全性 4、收益性二、债券投资的收益评价二、债券投资的收益评价评价债券收益水
6、平的指评价债券收益水平的指标主要有两个,即标主要有两个,即债券债券的价值的价值和和债券的到期收债券的到期收益率益率。(一一)债券的价值债券的价值债券的价值,是指债券未来现金流入的现值。债券价值计算的基本模型是:n It MV t=1(1i)t (1i)n式中:V是债券的价值;It是第t年的债券利息;n现在至债券到期的年限;i贴现率;M债券的面值。若债券是固定利率、每年计算并支付利息,到期归还本金,则债券的价值可表示为:VI(PA,i,n)F(PF,i,n)【例1】某企业于2012年5月1日购买了一张面值1000元的债券,其票面利率为8,每年5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月30日
7、到期。当时的市场利率为6,债券的价格为1050元。该企业是否应购买该债券?V=1 0008(PA,6%,5)十1 000(PF,6,5)804.21241 0000.7473 1 084.29(元)该债券的价值大于其价格,该债券是值得买的。(二二)债券的到期收益率债券的到期收益率 债券的到期收益率是指购进债券后,一直持有至到期日可获得的收益率。它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。1、若债券是固定利率、每年付息,到期还本、若债券是固定利率、每年付息,到期还本,则则其到期收益率的计算可求解如下方程:其到期收益率的计算可求解如下方程:购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数
8、VI(PA,i,n)M(PF,i,n)式中:V债券的购买价格;I每年的债券利息;n到期的年数;i贴现率;M债券的面值。1、若债券是固定利率、每年付息,到期、若债券是固定利率、每年付息,到期还本还本的债券到期收益率的计算到期收益率的计算 【例2】某企业于2012年2月1日购买了一张面值1000元的债券,债券的价格为1105元,其票面利率为8,每年2月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。该企业持有该债券至到期日,计算该债券的到期收益率。1105=10008%(PA,i,5)1000(PF,i,5)求解该方程采用试误法或逐次测试法。求解该方程采用试误法或逐次测试法。用用i=8试算
9、:试算:10008%(PA,8,5)1 000(PF,8,5)=1 000用用i=6试算:试算:1 0008%(PA,6,5)1 000(PF,6,5)1083.96用用i=4试算:试算:1 0008%(PA,4,5)1 000(PF,4,5)1 178.16贴现结果高于贴现结果高于1 105,可以判断,该债券的到期收益,可以判断,该债券的到期收益率介于率介于4至至6之间。用插值法计算如下:之间。用插值法计算如下:1178.161 105R 4 (64)1 178.161 083.96 5.552、债券到期收益率的近似计算、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果:I(
10、MP)N R 100 (MP)2式中:I每年的利息;M到期归还的本金;P买价;N年数。3、一次还本付息债券的到期收益率、一次还本付息债券的到期收益率若债券是到期时一次还本付息,那么若债券是到期时一次还本付息,那么即使面值发行,到期收益率也可能与即使面值发行,到期收益率也可能与票面利率不同。票面利率不同。【例【例3】某企业】某企业2012年年2月月1日平价购入一张日平价购入一张面值为面值为1 000元的债券,其票面利率为元的债券,其票面利率为8,按单利计息,按单利计息,5年后的年后的1月月31日到期,一次还日到期,一次还本付息。该企业持有该债券至到期日,计算本付息。该企业持有该债券至到期日,计算
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