第三章-筹资管理课件.ppt
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1、第三章筹资管理第三章筹资管理本章主要内容本章主要内容 企业筹资概述企业筹资概述 资金需要量预测资金需要量预测 权益资金的筹集权益资金的筹集 负债资金的筹集负债资金的筹集精品课件精品课件课前讨论:课前讨论:如果你要买房,但是手中资金不够,你打如果你要买房,但是手中资金不够,你打算如何筹集资金,以便如愿买房?算如何筹集资金,以便如愿买房?精品课件精品课件第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述一、企业筹资的必然性一、企业筹资的必然性 企业筹资是指企业通过金融市场或有关渠道,企业筹资是指企业通过金融市场或有关渠道,运用各种筹资方式,经济有效地筹措和集中生产经营以运用各种筹资方式,经济有效地筹措和集中生
2、产经营以及企业发展所需资金的一项财务活动。及企业发展所需资金的一项财务活动。企业筹资的必要性主要有以下几方面:企业筹资的必要性主要有以下几方面:(一)企业创建的需要(一)企业创建的需要 (二)企业发展的需要(二)企业发展的需要 (三)保证经营活动顺利进行的需要(三)保证经营活动顺利进行的需要 (四)调整资本结构的需要(四)调整资本结构的需要精品课件精品课件 二、筹集资金的动机二、筹集资金的动机 (一)新建筹资动机(一)新建筹资动机 (二)扩张筹资动机(二)扩张筹资动机 (三)偿债筹资动机(三)偿债筹资动机 (四)混合筹资动机(四)混合筹资动机 精品课件精品课件三、筹集资金的原则三、筹集资金的原
3、则 (一)合理确定筹资数量(一)合理确定筹资数量 (二)确保资金及时供应(二)确保资金及时供应 (三)力求降低资金成本(三)力求降低资金成本 (四)努力控制财务风险(四)努力控制财务风险精品课件精品课件四、筹资渠道和筹资方式四、筹资渠道和筹资方式 (一)筹资渠道(一)筹资渠道 筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道,它筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道,它旨在说明企业的资金是从哪些途径筹措的。旨在说明企业的资金是从哪些途径筹措的。我国目前的筹资渠道主要有以下七种:我国目前的筹资渠道主要有以下七种:1 1国家财政资金国家财政资金 2 2银行信贷资金银行信贷资金 3 3非银行金融机构资金非
4、银行金融机构资金 4 4其他法人单位资金其他法人单位资金 5 5企业内部积累资金企业内部积累资金 6 6民间资金民间资金 7 7外商和港澳台资金外商和港澳台资金精品课件精品课件(二)筹资方式(二)筹资方式 筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式,筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式,它旨在说明企业财务管理人员运用什么样的具体形它旨在说明企业财务管理人员运用什么样的具体形式从各种渠道筹措所需的资金。式从各种渠道筹措所需的资金。我国企业的筹资方式主要有:我国企业的筹资方式主要有:(1 1)吸收直接投资;)吸收直接投资;(2 2)发行股票;)发行股票;(3 3)银行借款;)银行借款;(4 4)发行
5、企业债券;)发行企业债券;(5 5)融资租赁;)融资租赁;(6 6)商业信用。)商业信用。精品课件精品课件 上述的上述的1 1,2 2是属于权益资金筹集方是属于权益资金筹集方式(股权筹资),式(股权筹资),3 3、4 4、5 5、6 6属于负债资属于负债资金筹集方式(债务筹资)。另外,企业内金筹集方式(债务筹资)。另外,企业内部积累也是权益资金筹集的一种重要方式。部积累也是权益资金筹集的一种重要方式。企业除了股权筹资和债务筹资外,企业除了股权筹资和债务筹资外,还有一种筹资方式还有一种筹资方式衍生工具筹资。衍衍生工具筹资。衍生工具筹资包括混合投资(如可转换债券)生工具筹资包括混合投资(如可转换债
6、券)和其他衍生工具筹资(如认股权证)。和其他衍生工具筹资(如认股权证)。精品课件精品课件 股权筹资项目,包括实收资本(股本)、股权筹资项目,包括实收资本(股本)、资金公积金、盈余公积金和未分配利润。资金公积金、盈余公积金和未分配利润。实收资本实收资本(股本)(股本)股股权权融融资资项项目目资本公积金资本公积金未分配利润未分配利润盈余公积金盈余公积金留存留存收益收益企业持续经营中形成的经营积累企业持续经营中形成的经营积累投资者的原始投入部分投资者的原始投入部分精品课件精品课件 筹资渠道和筹资方式的关系(筹资渠道和筹资方式的关系(p63 p63 表表3-13-1)。)。精品课件精品课件 五、筹资的
7、分类:五、筹资的分类:1.1.按所取得资金的权益特性不同,可按所取得资金的权益特性不同,可分为股权筹资、债务筹资和衍生工具筹资。分为股权筹资、债务筹资和衍生工具筹资。2.2.按是否以金融机构为媒介,分为直按是否以金融机构为媒介,分为直接筹资和间接筹资。接筹资和间接筹资。3.3.按资金来源范围不同,分为内部筹按资金来源范围不同,分为内部筹资和外部筹资。资和外部筹资。4.4.按使用期限不同,分为长期筹资和按使用期限不同,分为长期筹资和短期筹资。短期筹资。精品课件精品课件第二节第二节 资金需要量的预测资金需要量的预测一、预测资金需求的理由一、预测资金需求的理由预防资金周转不灵。预防资金周转不灵。企业
8、要对外提供产品和服务,必须企业要对外提供产品和服务,必须要有一定的资产。销售增加时,要相应增加流动资产,要有一定的资产。销售增加时,要相应增加流动资产,甚至还需增加固定资产。为取得扩大销售所需增加的资甚至还需增加固定资产。为取得扩大销售所需增加的资产,企业要筹措资金。这些资金,一部分来自保留盈余,产,企业要筹措资金。这些资金,一部分来自保留盈余,另一部分通过外部融资取得。通常,销售增长率较高时另一部分通过外部融资取得。通常,销售增长率较高时保留盈余不能满足资金需要,即使获利良好的企业也需保留盈余不能满足资金需要,即使获利良好的企业也需外部融资。对外融资,需要寻找提供资金的人,向他们外部融资。对
9、外融资,需要寻找提供资金的人,向他们作出还本付息的承诺或提供盈利前景,并使之相信其投作出还本付息的承诺或提供盈利前景,并使之相信其投资是安全的并且可以获利,这个过程往往需要较长时间。资是安全的并且可以获利,这个过程往往需要较长时间。因此,企业需要预先知道自己的财务需求,提前安排融因此,企业需要预先知道自己的财务需求,提前安排融资计划,否则就可能发生资金周转问题。资计划,否则就可能发生资金周转问题。精品课件精品课件有助于改善投资决策有助于改善投资决策。根据销售前景估计出的融根据销售前景估计出的融资需要不一定总能满足,因此,就需要根据可能资需要不一定总能满足,因此,就需要根据可能筹措到的资金来安排
10、销售增长,以及有关的投资筹措到的资金来安排销售增长,以及有关的投资项目,使投资决策建立在可行的基础上。项目,使投资决策建立在可行的基础上。精品课件精品课件有助于应变。有助于应变。财务预测与其他预测一样都不可能财务预测与其他预测一样都不可能很准确。从表面上看,不准确的预测只能导致不很准确。从表面上看,不准确的预测只能导致不准确的计划,从而使预测和计划失去意义。其实准确的计划,从而使预测和计划失去意义。其实并非如此,预测给人们展现了未来的各种可能的并非如此,预测给人们展现了未来的各种可能的前景,促使人们制定出相应的应急计划前景,促使人们制定出相应的应急计划。预测。预测和计划是超前思考的过程,其结果
11、并非仅仅是一和计划是超前思考的过程,其结果并非仅仅是一个资金需要量数字,还包括对未来各种可能前景个资金需要量数字,还包括对未来各种可能前景的认识和思考。预测可以提高企业对不确定事件的认识和思考。预测可以提高企业对不确定事件的反应能力,从而减少不利事件出现带来的损失,的反应能力,从而减少不利事件出现带来的损失,增加利用有利机会带来的收益。增加利用有利机会带来的收益。精品课件精品课件二、基本步骤如下:二、基本步骤如下:(一)销售预测(一)销售预测 财务预测的起点是销售预测。一般情况下,财财务预测的起点是销售预测。一般情况下,财务预测把销售数据视为已知数,作为财务预测的起点。务预测把销售数据视为已知
12、数,作为财务预测的起点。销售预测本身不是财务管理的职能,但它是财务预测的销售预测本身不是财务管理的职能,但它是财务预测的基础,销售预测完成后才能开始财务预测。基础,销售预测完成后才能开始财务预测。销售预测对财务预测的质量有重大影响:销售预测对财务预测的质量有重大影响:销售预测过高销售预测过高筹集资金过多,存货储备过多筹集资金过多,存货储备过多设备闲置,存活积压设备闲置,存活积压资产周转率下降,权益收益率资产周转率下降,权益收益率降低,股价下跌。降低,股价下跌。销售预测过低销售预测过低资金不足,存货储备量低资金不足,存货储备量低无无法满足顾客需要法满足顾客需要失去盈利机会,丧失原有市场份额。失去
13、盈利机会,丧失原有市场份额。精品课件精品课件(二)估计需要的资产(二)估计需要的资产 通常,资产是销售收入的函数:资产通常,资产是销售收入的函数:资产=f=f(销售收入),根据历史数据可以分析出该函(销售收入),根据历史数据可以分析出该函数关系。根据预计销售收入,以及资产与销售收数关系。根据预计销售收入,以及资产与销售收入的函数,可以预测所需资产的数额。入的函数,可以预测所需资产的数额。大部分经营负债也是销售的函数:经营负大部分经营负债也是销售的函数:经营负债债=f=f(销售收入),亦应预测负债的自发增长,(销售收入),亦应预测负债的自发增长,这种增长可以减少企业外部融资的数额。这种增长可以减
14、少企业外部融资的数额。精品课件精品课件(三)估计各项费用和保留盈余(三)估计各项费用和保留盈余 假设各项费用也是销售的函数:费用假设各项费用也是销售的函数:费用=f f(销售收入)(销售收入),可以根据预计销售收入估计费,可以根据预计销售收入估计费用、支出和损失,并在此基础上确定净收益。净用、支出和损失,并在此基础上确定净收益。净收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额。资金数额。(四)估计所需融资(四)估计所需融资 根据预计资产总量,减去已有的资产、根据预计资产总量,减去已有的资产、负债的自发增长和内部提供的资金来源便可得出负债的自发增长和
15、内部提供的资金来源便可得出外部融资的需求。外部融资的需求。精品课件精品课件三、销售百分比法三、销售百分比法 项目资产与销售收入的关系:项目资产与销售收入的关系:1.1.随销售收入变动成正比例变动随销售收入变动成正比例变动 2.2.与销售收入变动没有必然因果关系与销售收入变动没有必然因果关系 3.3.与销售收入关系有多种可能的与销售收入关系有多种可能的 如固定资产,固定资产的两种假定:如固定资产,固定资产的两种假定:1.1.假定基期固定资产的利用已经饱和,那么增假定基期固定资产的利用已经饱和,那么增加销售必须追加固定资产投资,且一般认为与销售增长加销售必须追加固定资产投资,且一般认为与销售增长成
16、正比。此时固定资产为敏感资产项目。成正比。此时固定资产为敏感资产项目。2.2.假定基期固定资产的剩余生产能力足以满足销假定基期固定资产的剩余生产能力足以满足销售增长需要,则不必追加资金添置固定资产。售增长需要,则不必追加资金添置固定资产。精品课件精品课件项目负债与销售收入的关系:项目负债与销售收入的关系:1.1.随销售收入变动成正比例变动随销售收入变动成正比例变动 如:应付账款、应交税金等流动负债项目。如:应付账款、应交税金等流动负债项目。2.2.与销售收入变动没有必然因果关系与销售收入变动没有必然因果关系 如:各种长期负债、股权资本等。如:各种长期负债、股权资本等。精品课件精品课件 (一)销
17、售百分比法的基本假设(一)销售百分比法的基本假设 销售百分比法是根据销售额与资产负债销售百分比法是根据销售额与资产负债表和利润表有关项目之间的比例关系,预测各项表和利润表有关项目之间的比例关系,预测各项目短期资金需要量的方法。目短期资金需要量的方法。使用销售百分比法基于以下两个假设:使用销售百分比法基于以下两个假设:1 1、大多数的资产负债项目与销售额直接有、大多数的资产负债项目与销售额直接有关。关。2 2、在现有的销售水平条件下,其所有资产、在现有的销售水平条件下,其所有资产已得到充分利用。已得到充分利用。精品课件精品课件 (二)销售百分比法的一般步骤(二)销售百分比法的一般步骤 1 1、计
18、算资产负债表中敏感项目分别占销、计算资产负债表中敏感项目分别占销售收入的百分比售收入的百分比 敏感项目是指随产品销售收入变动而变敏感项目是指随产品销售收入变动而变动的项目。动的项目。精品课件精品课件 2 2、计算敏感项目的增量、计算敏感项目的增量敏感资产项目增量敏感资产项目增量 =销售收入增加额销售收入增加额敏感资产项目占基期销售敏感资产项目占基期销售收入百分比收入百分比敏感负债项目增量敏感负债项目增量 =销售收入增加额销售收入增加额敏感负债项目占基期销售收敏感负债项目占基期销售收入百分比入百分比精品课件精品课件 3 3、确定资金需求总量、确定资金需求总量资金需求总量资金需求总量 =资金占用增
19、量资金占用增量-资金来源增量资金来源增量 =敏感资产项目增量敏感资产项目增量-敏感负债项目增量敏感负债项目增量 4 4、确定外部筹资的需要量、确定外部筹资的需要量外部筹集资金数量外部筹集资金数量 =资金需求总量资金需求总量-内部留存收益内部留存收益 精品课件精品课件(三)按预测公式预测外部筹资额(三)按预测公式预测外部筹资额式中:式中:所需外部筹集资金数量;所需外部筹集资金数量;基期敏感资产项目占基期销售收入的百分比;基期敏感资产项目占基期销售收入的百分比;基期敏感负债项目占基期销售收入的百分比;基期敏感负债项目占基期销售收入的百分比;基期销售收入;基期销售收入;预测期销售收入;预测期销售收入
20、;销售收入的变动额;销售收入的变动额;销售利润率;销售利润率;红利支付率。红利支付率。精品课件精品课件 例例1 1:假设红光公司下年预计销售:假设红光公司下年预计销售40004000万万元,预计的步骤如下:元,预计的步骤如下:第一种方法第一种方法 根据销售总额确定融资需求根据销售总额确定融资需求 1 1、确定销售百分比、确定销售百分比 流动资产流动资产销售额销售额70030001007003000100 23.3333323.33333 精品课件精品课件 要区分直接随销售额变动的资产、负债要区分直接随销售额变动的资产、负债项目与不随销售额变动的资产、负债项目。项目与不随销售额变动的资产、负债项
21、目。一般而言,流动资产和固定资产都随销售额一般而言,流动资产和固定资产都随销售额变动,并成正比例关系;应付账款和应付费变动,并成正比例关系;应付账款和应付费用与销售额成正比;而其他负债如短期借款、用与销售额成正比;而其他负债如短期借款、应付票据、长期负债以及股东权益项目,则应付票据、长期负债以及股东权益项目,则与销售无关。与销售无关。精品课件精品课件红光公司的融资需求红光公司的融资需求上年期上年期末实际末实际占销售额百分比占销售额百分比(销销售额售额3000万元万元)本年计划本年计划(销售额销售额4000万元万元)资产资产:流动资产流动资产70023.33333%933.333长期资产长期资产
22、130043.33333%1733.333资产合计资产合计20002666.67负债及所有者权益负债及所有者权益短期借款短期借款60N60应付票据应付票据5N5应付账款应付账款1765.8667%234.67预提费用预提费用90.3%12长期负债长期负债810N810负债合计负债合计10601121.67实收资本实收资本100N100资本公积资本公积16N16留存收益留存收益824N950股东权益股东权益9401066融资需求融资需求479总总 计计20002666.67精品课件精品课件2 2、计算预计销售额下的资产和负债、计算预计销售额下的资产和负债 资产(负债)预计销售额资产(负债)预计销
23、售额各项目销售百分比各项目销售百分比 流动资产流动资产400023.33333400023.33333 933.333933.333(万元)(万元)3 3、预计留存收益增加额、预计留存收益增加额 留存收益增加预计销售额留存收益增加预计销售额计划销售净利率计划销售净利率(1 1股利支付率)股利支付率)假设股利支付率为假设股利支付率为3030,销售净利率为,销售净利率为4.544.54,则:,则:留存收益增加留存收益增加40004.540004.5(1 13030)126126(万元)(万元)精品课件精品课件4 4、计算外部融资需求、计算外部融资需求 外部融资需求预计总资产预计负外部融资需求预计总
24、资产预计负债预计股东权益债预计股东权益 2666.672666.671121.671121.67(940+126940+126)479479(万元)(万元)精品课件精品课件第二种方法第二种方法 根据销售增加量确定融资需求根据销售增加量确定融资需求融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加 (资产销售百分比资产销售百分比新增销售额新增销售额)(负债销售百分比负债销售百分比新增销售额新增销售额)计划销售净利率计划销售净利率计划销售额计划销售额(1(1股利支付率股利支付率)例例(题目见前例题目见前例):):融资需求融资需求(66.67(66.671000)100
25、0)(6.17(6.171000)1000)4.54.54000(14000(13030)666.7666.761.761.7126126 479(479(万元万元)精品课件精品课件二、资金性态模型法二、资金性态模型法 资金性态模型法又称线性回归分析法,是假定资金性态模型法又称线性回归分析法,是假定资金需要量与营业业务量之间存在着线性关系,在建立资金需要量与营业业务量之间存在着线性关系,在建立数学模型后,根据有关历史资料,用回归直线方程确定数学模型后,根据有关历史资料,用回归直线方程确定参数来预测资金需要量的方法。参数来预测资金需要量的方法。其预测模型为:其预测模型为:式中式中:yy资金需要量
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