《证券投资分析》课件.ppt
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1、第第12章章证券投资分析证券投资分析一、证券价值的决定一、证券价值的决定一、证券价值的决定一、证券价值的决定 对于证券投资者而言,持有证券便具有在未来的一定对于证券投资者而言,持有证券便具有在未来的一定时期内获得收入的权利,所以证券的价值取决于它能带来时期内获得收入的权利,所以证券的价值取决于它能带来的货币收入流量。持有证券所获的货币收入流量越大,证的货币收入流量。持有证券所获的货币收入流量越大,证券价值就越高;反之,证券价值就越低。券价值就越高;反之,证券价值就越低。在评估证券价值时要充分考虑证券未来收入流量的不在评估证券价值时要充分考虑证券未来收入流量的不确定性(即证券投资风险)和收入流量
2、的时间价值。确定性(即证券投资风险)和收入流量的时间价值。第一节第一节证券投资价值分析证券投资价值分析(一)股票价格(一)股票价格的类别的类别1 1票面价值票面价值 是指每股股票票面所标明的金额。是指每股股票票面所标明的金额。2 2发行价格发行价格 是指股票在发行时向公众投资者出售的价格。股票的是指股票在发行时向公众投资者出售的价格。股票的发行价格一般高于股票的票面价值。发行价格一般高于股票的票面价值。3 3账面价值账面价值 是是证证券券分分析析学学家家和和其其他他股股票票投投资资者者为为了了分分析析和和计计算算一一定定时时期期内内,每每股股股股票票在在股股份份公公司司的的会会计计账账面面上上
3、价价值值大大小小而采用的一个会计概念。而采用的一个会计概念。4 4内在价值内在价值 表示股票的真正投资价值,这是一种理论价值,是在表示股票的真正投资价值,这是一种理论价值,是在进行股票投资分析时常用的一个概念。进行股票投资分析时常用的一个概念。二、股票投资价值分析二、股票投资价值分析二、股票投资价值分析二、股票投资价值分析(二)股票的市场价格(二)股票的市场价格1、股票开盘价股票开盘价这是指某种股票在每个营业日开市后第一笔成交这是指某种股票在每个营业日开市后第一笔成交的价格。如果开市后半小时内某种股票仍无成交,的价格。如果开市后半小时内某种股票仍无成交,则取前一日的收盘价作为当日的开盘价。则取
4、前一日的收盘价作为当日的开盘价。2、申报价格申报价格 投资者下单买卖股票的意愿价格。投资者下单买卖股票的意愿价格。3、最高价、最低价和最新价、最高价、最低价和最新价 最高价最高价/最低价是指在某个交易日内,某种股票的最低价是指在某个交易日内,某种股票的最高最高/最低成交价格。最新价是在某个交易日中,某最低成交价格。最新价是在某个交易日中,某种股票最新的成交价格。三者都是股票的即时交易种股票最新的成交价格。三者都是股票的即时交易价格。价格。4、股票的收盘价股票的收盘价指在某个交易日内,某种股票的最后一笔买卖成指在某个交易日内,某种股票的最后一笔买卖成交价格。收盘价在分析股票市价的变动中,有重要交
5、价格。收盘价在分析股票市价的变动中,有重要作用。作用。除权除息除权除息除权除息除权除息上上市市公公司司除除权权除除息息以以后后,股股价价相相对对较较低低,容容易易刺刺激激投投资资者者购购买买;同同时时,除除权权除除息息的的缺缺口口也也加加大大了了股股票票价格的涨升空间,容易诱使市场投机者拉抬股价。价格的涨升空间,容易诱使市场投机者拉抬股价。牛牛市市中中,除除权权除除息息后后会会出出现现填填权权填填息息的的现现象象;即即除除权权除除息息后后,大大市市看看好好,股股价价上上升升,将将除除净净价价与与除除权权除息前一日收盘价之间缺口填满。除息前一日收盘价之间缺口填满。而而熊熊市市中中,除除权权除除息
6、息后后会会出出现现贴贴权权贴贴息息的的现现象象;即即除除权权除除息息后后,大大市市看看坏坏,股股价价下下跌跌,使使除除净净价价与与除除权除息前一日收盘价之间的缺口进一步扩大。权除息前一日收盘价之间的缺口进一步扩大。增资配股增资配股增资配股增资配股上上市市公公司司发发行行新新股股增增资资后后,股股本本数数增增加加,每每股股净净值值下下降降,因因而而会会导导致致股股价价下下跌跌。增增资资配配股股也也称称有有偿偿配配股股,即即股股东东用用现现金金方方式式以以低低于于市市场场价价格格的的配配股股价价认认购购股股票票。对对于于一一些些业业绩绩优优良良、财财务务状状况况良良好好的的绩绩优优股股而而言言,增
7、增资资以以后后股股价价不不仅仅不不会会下下降降,反反而而会会上上涨涨,因因为为上上市市公公司司增增资资以以后后将将增增强强公公司司的的经经营营能能力力和和获获利利能能力力,从从而而会会使使股股东获取更多的投资收益。东获取更多的投资收益。减资减资减资减资当当宣宣布布减减资资时时,上上市市公公司司资资本本额额随随之之减减少少,这这或或是是公公司司出出于于经经营营发发展展的的需需要要,或或是是由由于于公公司司经经营营不不善善、连连年亏损、需要重整。减资会使股价大幅波动。年亏损、需要重整。减资会使股价大幅波动。如如沪沪市市的的“申申能能股股份份”于于1999年年12月月17日日至至12月月31日日回回
8、购购并并注注销销国国有有法法人人股股10亿亿股股,使使得得原原有有总总股股本本26.33亿亿元元的的大大盘盘股股减减少少到到总总股股本本为为16.33亿亿元元。由由于于总总股股本本一一次次减减少少了了10亿亿元元,使使得得平平均均每每股股收收益益上上升升了了很很多多,1999年年末末每每股股收收益益为为0.50元元,同同时时引引致致“申申能能股股份份”的的股股价价在在2000年年上上半半年年有有大大幅幅涨涨升升,由由原原有有的的11元元左左右右上上升升到到7月月末的末的22元以上。元以上。拆股拆股拆股拆股上上市市公公司司为为了了使使股股票票更更具具有有吸吸引引力力,常常把把面面额额较大的股票拆
9、细,变成面额较小的股票。较大的股票拆细,变成面额较小的股票。拆拆股股并并不不影影响响到到上上市市公公司司的的资资本本额额,只只是是增增加加了股本总额,但股票的每股面值拆细了。了股本总额,但股票的每股面值拆细了。拆拆股股以以后后,使使得得每每股股股股票票所所代代表表的的每每股股净净产产值值也也减减少少,从从而而使使股股价价下下跌跌,有有利利于于投投资资者者认认购购,对对于于一一些些绩绩优优股股和和成成长长股股而而言言,拆拆股股以以后后更更有有利利于于股股价上涨。价上涨。三、债券投资价值分析三、债券投资价值分析三、债券投资价值分析三、债券投资价值分析(一)债券价格的决定(一)债券价格的决定债债券券
10、是是一一张张债债务务凭凭证证,表表明明一一种种债债权权和和债债务务关关系系,债券持有人能定期获得一定的收益。债券持有人能定期获得一定的收益。债债券券的的价价格格与与持持有有债债券券所所得得的的收收益益成成正正比比。同同时时,由由于于债债券券投投资资是是长长期期的的投投资资行行为为,而而每每期期持持有有债债券券所所得得收收入入需需要要用用一一定定的的贴贴现现率率折折算算成成现现值值后后才才能能精精确确地地衡衡量量债债券券收收益益的的多多少少。因因此此,决决定定债债券券价价格格的的变变量量有有两两个个:每期债息收入和贴现率。每期债息收入和贴现率。(二)影响债券价格变动的因素(二)影响债券价格变动的
11、因素债券的票面利率债券的票面利率 在银行存款利息率不变的前提下,债券的票面利在银行存款利息率不变的前提下,债券的票面利率越高,则债券持有人所获得的债息就越多,所以债率越高,则债券持有人所获得的债息就越多,所以债券价格也就越高。反之,则越低。券价格也就越高。反之,则越低。债券的期限债券的期限债券的期限越长,债券的投资风险也越高,因债券的期限越长,债券的投资风险也越高,因此要求有较高的收益作为补偿,而收益率高的债券价此要求有较高的收益作为补偿,而收益率高的债券价格也高。格也高。银行利率银行利率银行利率上升,债券价格则下降;反之则上升。银行利率上升,债券价格则下降;反之则上升。(三)债券投资风险(三
12、)债券投资风险(三)债券投资风险(三)债券投资风险 1、利率风险、利率风险由于货币市场利率变动引起债券价格的升降,从而由于货币市场利率变动引起债券价格的升降,从而影响债券投资收益率的风险。影响债券投资收益率的风险。2、通货膨胀风险、通货膨胀风险亦即购买力风险,是指由于物价上升,货币购买力亦即购买力风险,是指由于物价上升,货币购买力降低所产生的投资损失风险。降低所产生的投资损失风险。3、期限风险、期限风险债券的期限越长,债券投资者承担的风险就越大。债券的期限越长,债券投资者承担的风险就越大。(四)债券投资方法(四)债券投资方法(四)债券投资方法(四)债券投资方法 1、梯形投资方法、梯形投资方法梯
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