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1、 GF Funds Viewpoint Weekly 2225 Jan 2006 广发基金周刊 2006 年 1 月 22-25 日 第 98 期 用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 2 广发基金周刊广发基金周刊 2006 年 2 月 6 日星期一 主办:广发基金管理有限公司 市场拓展部 责任编辑:陈剑锋、吴伟杰 电话:020-85586616 邮箱: 本本 期期 导导 读读 基金动态基金动态.3?旗下基金业绩一览旗下基金业绩一览.3 投资视点投
2、资视点.4?基金经理手记基金经理手记.6?公开市场操作及债市情况公开市场操作及债市情况.5 焦点新闻焦点新闻.5?上证所:上证所:AB 股合并传闻不实股合并传闻不实.11?李荣融:严控国有企业管理层通过增资扩股持股李荣融:严控国有企业管理层通过增资扩股持股.12?金融交易所已获国务院批准金融交易所已获国务院批准 股指期货或先准生股指期货或先准生.13?20 家基金四季报显示基金快速建仓风格转守为攻家基金四季报显示基金快速建仓风格转守为攻.14?大摩:人民币年底前升大摩:人民币年底前升 7.6%中国经济增长超美欧中国经济增长超美欧.14?尚福林:外资重组券商未“关门”瑞银非最后一家尚福林:外资重
3、组券商未“关门”瑞银非最后一家.14 交流园地交流园地.14?朱平专栏朱平专栏.12?2006 股市的一种理想结局?企业年金园地企业年金园地.12?企业年金与商业保险、机构理财、个人储蓄的对比分析?投资者问答投资者问答.错误!未定义书签。?一笔申购可否分多次赎回??广发货币市场基金的规模与收益率之间有什么相关性??广发货币市场基金在春节休市期间是否有收益??如何修改重要的帐户资料(如证件类型、证件号码、开户姓名等资料)??通过网上交易赎回是否有费率优惠?本公司敬请投资者注意:本公司敬请投资者注意:基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表未来之表现;本刊所提供的资讯仅供参考,不构成对读者的实质性建
4、议。第 98 期 用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 3 基金动态基金动态?旗下基金业绩一览旗下基金业绩一览 单位:元 基金简称基金简称 基金代码托管银行基金代码托管银行 成立日期成立日期日 期日 期2006-01-2301-2401-25-2006-01-2301-2401-25-份额净值份额净值1.1165 1.12171.1381-广发聚富基金 270001 中国工商银行 2003-12-3广发聚富基金 270001 中国工商银行 2003
5、-12-3累计份额累计份额净值 净值 1.2965 1.30171.3181-份额净值份额净值1.1330 1.13501.1467-广发稳健 增长基金 270002 中国工商银行 2004-7-26广发稳健 增长基金 270002 中国工商银行 2004-7-26累计份额累计份额净值 净值 1.2330 1.23501.2467-份额净值份额净值1.1533 1.14941.1583-广发小盘成长 270003 和 162703(深交所代码)上海浦东发展银行 2005-2-2广发小盘成长 270003 和 162703(深交所代码)上海浦东发展银行 2005-2-2累计份额累计份额净值 净值
6、 1.1533 1.14941.1583-万份收益万份收益0.1582 0.42781.1538-广发货币基金 270004 中国工商银行 2005-5-20广发货币基金 270004 中国工商银行 2005-5-20七日年化收七日年化收益率(%)益率(%)1.988 2.1032.026-份额净值份额净值1.0567 1.05971.0750-广发聚丰基金 270005 中国工商银行 2005-12-23广发聚丰基金 270005 中国工商银行 2005-12-23累计份额累计份额净值 净值 1.0567 1.05971.0750-?银河基金研究中心:开放式基金净值排行榜银河基金研究中心:开
7、放式基金净值排行榜 计算截止日:2006 年 1 月 20 日 计算截止日:2006 年 1 月 20 日 本周 最近一月 最近一个季度(13周)最近半年(26周)最近一年(52周)本周 最近一月 最近一个季度(13周)最近半年(26周)最近一年(52周)指标 基金 净值增长率(%)排名 净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名 净值增长率(%)排名指标 基金 净值增长率(%)排名 净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名净值增长率(%)排名 净值增长率(%)排名广发聚富基金 广发聚富基金 1.20 6 8.88 1 10.06 3 16.82 2 21.75 2 1.20
8、 6 8.88 1 10.06 3 16.82 2 21.75 2 广发稳健增长基金 广发稳健增长基金 1.72 2 8.87 2 9.45 4 16.28 3 24.64 1 1.72 2 8.87 2 9.45 4 16.28 3 24.64 1 股债平衡型基金 股债平衡型基金 市场平均水平 市场平均水平(共 18 只)(共 18 只)1.41-5.22-5.16-11.41-7.71-1.41-5.22-5.16-11.41-7.71-广发小盘成长基金 广发小盘成长基金 3.25 1 13.26 1 12.73 2 28.65 1 14.47-3.25 1 13.26 1 12.73 2
9、 28.65 1 14.47-用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 4 广发聚丰基金 广发聚丰基金 2.19 5 5.16-5.16-5.16-5.16-2.19 5 5.16-5.16-5.16-5.16-股票型基金市场平股票型基金市场平均水平(共 28 只)均水平(共 28 只)1.43-7.50-8.45-11.72-11.38-1.43-7.50-8.45-11.72-11.38-广发货币市场基金 广发货币市场基金 0.0333 19 0.
10、1490 18 0.4779 19 0.9536-1.2482-0.0333 19 0.1490 18 0.4779 19 0.9536-1.2482-货币市场基金(A)货币市场基金(A)市场平均水平 市场平均水平(共 26 只)(共 26 只)0.0341-0.1493-0.4790-0.9421-2.3537-0.0341-0.1493-0.4790-0.9421-2.3537-注:参加“最近半年排名”的股债平衡型基金共有 16 只基金。(数据来源:银河基金研究中心)?晨星开放式基金业绩排行榜晨星开放式基金业绩排行榜 计算截止日:2006 年 1 月 20 日 计算截止日:2006 年 1
11、 月 20 日 本周 本周 最近一个月 最近一个月 最近三个月 最近三个月 今年以来 今年以来 设立以来设立以来指标 指标 基金 基金 总回报率(%)总回报率(%)排名 排名 总回报率总回报率(%)(%)排名 排名 总回报率总回报率(%)(%)排名 排名 总回报率总回报率(%)(%)排名 排名 总回报率总回报率(%)(%)广发聚富基金(属于股票型基金,54 只)1.20 31 11.10 14 10.44 15 6.55 19 32.62广发聚富基金(属于股票型基金,54 只)1.20 31 11.10 14 10.44 15 6.55 19 32.62广发稳健增长基金 广发稳健增长基金(属于
12、配置型基金,64 只)(属于配置型基金,64 只)1.71 1.71 17 17 10.95 10.95 11 11 9.74 9.74 15 15 6.76 6.76 16 16 24.35 24.35 广发小盘成长基金 广发小盘成长基金(属于股票型基金,54 只)(属于股票型基金,54 只)3.25 3.25 2 2 15.18 15.18 2 2 13.72 13.72 5 5 9.21 9.21 3 3 14.47 14.47 广发聚丰基金 广发聚丰基金(属于配置型基金,64 只)(属于配置型基金,64 只)2.19 2.19 6 6-5.20 5.20 37 37 5.16 5.16
13、 广发货币市场基金 广发货币市场基金(属货币市场基金,30 只)(属货币市场基金,30 只)0.0402 0.0402 -0.168 0.168 21 21 0.489 0.489 23 23 0.12 0.12 7 7 1.26 1.26 注:参与“今年以来回报率排名”的配置型基金共有 64 只基金,参与“今年以来回报率排名”的股票型基金共有 54 只基金。(数据来源:晨星基金数据中心)?温馨提示:温馨提示:我司第五只基金广发聚丰股票型证券投资基金基金合同于 2005 年 12 月 23 日正式生效,并于 2006 年 1 月 4 日开始办理日常申购业务。详情参见刊登于 2005 年 12
14、月 31 日证券时报的相关公告或登陆我司网站 查询。投资视点投资视点 2006-01-16 至 2006-01-25 上证综指走势图 2006-01-16 至 2006-01-25 上证综指走势图 用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 5?基金经理手记基金经理手记 本周基金经理本周基金经理 易阳方易阳方 经济学硕士,9 年证券从业经历,曾从事股票发行、资产管理业务,加入广发基金管理有限公司前,曾担任广发证券股份有限公司投资自营部副经理。现为投资管理
15、部总经理、广发聚富基金及广发聚丰基金基金经理。人生格言:不积跬步,无以致千里 进入 2006 年,有一句老话,新年新气象,证券市场也翻开了新的一页。从 2006 年第一个月的市场演化中,我们发现市场发生巨大的变化:第一个变化:投资者信心前所未有的高涨。国内证券市场从 2001 年 6 月上证综指 2200多点下跌至今,证券指数已经腰折,时间也历尽四年半,多少投资者提起股市不禁心酸泪下,又有多少机构在这轮下跌中关门倒闭,证券行业一度沦为仅次于战地记者的高危行业。与此同时,我国国民经济走势却与证券市场的走势大相径庭,2002 年到 2005 年是中国经济发展最好的时期之一,GDP 增长速度一直位居
16、世界前列。这说明导致国内证券市场这轮大熊市的原因不是经济的因素,而是证券市场本身出了问题。证券市场从诞生之日起就被赋予为国企解困而不是资源配置的职能,割裂的畸形股权结构驱使上市公司高价圈钱,很少人去关心回报,市场投机、欺诈风屡禁不止。投资者的信心几近冰点。去年年中,管理层痛下决心,不惜代价推行股改,重塑证券市场资源配置职能、强调投资要有回报,建规立制,打击欺诈。另外,国内经济依然保持高速增长,2005 年 GDP 增长速度达到 9.9%,上市公司业绩也节节攀升。国内证券市场在股价下跌和业绩上升双重作用下,估值水平大幅下降,市场整体 PE值从 2001 年最高 60 倍下降到现在 15 倍左右,
17、已经与世界平均水平持平。国内证券市场环境已经开始从根本上好转,投资者信心逐渐回复也就顺理成章、水到渠成。用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 6 年后,所有基金都公布了 2005 年第四季度季报。这些季报中有一个共同的主基调,那就是基金经理都认为:熊市已经过去,牛市正朝我们走来。这可以算投资者信心高涨的一大例证,我们应该以更积极的心态去看待未来的市场。第二个变化:证券市场国际化趋势加快。以前,国内证券市场是一个股权割裂的市场,同时又是一个封闭的市场
18、。在前几年证券市场救市场、找出路、求发展过程中,国际化应起了比较重要的作用。2003 年国内基金开始倡导的价值投资,就是一个舶来品。连续四年半的下跌,某种程度上也是国内证券市场估值水平同国际接轨的过程。现在有许多机构在日常操作中,都紧盯香港市场,特别是 H 股的走势。管理层倡导创新,用新的金融产品推动市场发展,无疑会加快市场国际化的趋势。证券市场的国际化趋势是不容置疑也是不可阻挡的。我们投资这个市场,须顺应这股潮流,让它来服务我们的投资。最近一个月资源类股票大幅上涨,又是一个很好的例证。在中国因素以及美元贬值主导下,世界资源价格持续上涨。短短不到一个月的时间,锌价上升了大约 30,铜、铝等价格
19、上涨了 20左右,金价更是创 25 年新高触 550 美元/盎司大关!更有甚者,石油、铁矿石价格去年到今年已近翻番。我们以前对于上市公司估值是按 PE、PB 等来计算,资源类企业也不例外,这直接导致国内资源企业估值偏低,我们国内的有色金属企业、煤炭企业、钾肥企业等都普遍估值低于国外同类企业。实际上,国外对于资源类企业估值更多是参考资源控制或拥有量来计算。这轮有色金属股行情与其说是有色金属价格上涨推动,还不如说是国内证券市场估值方法同国际接轨的原因。市场永远是对的,新年的变化告诉我们,我们要以开放的态度、学习的心态对待这个市场,紧跟市场的变化,不然就会落伍。?公开市场操作和债券市场情况公开市场操
20、作和债券市场情况?央行投放资金2084余亿元左右;未发行央票来回笼资金;央行投放资金2084余亿元左右;未发行央票来回笼资金;?回购利率大幅波动,7天回购上涨47BP,1天回购上涨70BP;回购利率大幅波动,7天回购上涨47BP,1天回购上涨70BP;一、公开市场操作情况 一、公开市场操作情况 一月第四周央行未发行央票,反而发行14天逆回购共1183亿元,利率较高,定在3.15,可以看作对市场的惩罚性利率,这样本周央行投放资金达到2817亿元。见表1。表表1 2005年年11月月12月以及月以及2006年年1月公开市场操作简表(截至月公开市场操作简表(截至1月月27日)日)票据发行(亿元)票据
21、到期(亿元)正回购(亿元)正回购到期(亿元)逆回购(亿元)净回笼(亿元)11 月第 1 周 844 230 100 253 461 11 月第 2 周 992 270 100 108 714 11 月第 3 周 775 300 100 108 467 用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 7 11 月第 4 周 544 390 200 100 254 11 月合计 3155 1190 500 569 1896 12 月第 1 周 498 400 2
22、00 100 198 12 月第 2 周 294 650 300 100 -156 12 月第 3 周 344 750 500 100 -6 12 月第 4 周 344 600 150 350 -457 12 月合计 1479 1300 1150 651 679 1 月第 1 周 393 150 300 601 -58 1 月第 2 周 932 760 1150 932 390 1 月第 3 周 687 550 100 1302 -1064 1 月第 4 周 0 450 0 451 1183-2084 1 月合计 2012 1910 1550 3286 1183-2817 图图 1 近一个半月
23、央票发行利率走势近一个半月央票发行利率走势 近一个半月央票利率走势1.41.51.61.71.81.92.0周数1年期1.6467 1.8019 1.9056 1.8641 1.8641 1.8434 1.9109 1.9005 1.9056 1.8537 11月第4周12月第1周12月第2周12月第3周12月第4周12月第5周112月第5周21月第1周1月第2周1月第3周注:12 月第 5 周共两次发行一年期央票。二、回购情况 二、回购情况 本周一日回购利率和七日回购利率暴涨,资金面在春节后最后一周全面收紧。一天回购利率维持在从 1.5065上涨到 2.2,近 70 个 BP,七天回购利率从
24、 1.55上涨到 2.02,近 47 个 BP,资金全面趋紧,其中,从周一到周三,一天回购利率涨幅为 144个 BP,七天回购利率涨幅为 151 个 BP,之后都出现回落。由于央行逆回购是周二当天缴款,所以回购利率先升后降应该不是央行逆回购造成的影响。值得注意的是,周四股市放假休市,基金证券等等也基本没有银行间操作,由此推断,可能基金和证券在春节前资金紧缺情况严 用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 8 重,或者说他们的资金预防性需求很大,对流动性
25、尤其谨慎,进而有可能推高了市场利率。图 2、图 3、图 4。图图 2 近一个月回购利率走势近一个月回购利率走势 近一个月回购利率走势11.522.533.512-1212-1412-1612-1812-2012-2212-2412-2612-2812-301-11-31-51-71-91-111-131-151-171-191-211-231-251-271天回购利率1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.4 1.5 1.5
26、 2.1 2.932.27天回购利率1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.6 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.5 1.4 1.4 1.5 1.5 1.6 1.9 3.1 2.4212-1212-1312-1412-1512-1612-1912-2012-2112-2212-2312-2612-2712-2812-2912-301-4 1-5 1-6 1-91-101-111-121-131-161-171-181-191-201-231-241-251-261-27 图图 3 近一
27、个月的近一个月的 1 天回购利率对比天回购利率对比 近一个月的1天回购利率对比1.31.51.71.92.12.32.52.72.93.11月第1周1.391.3841.37391月第2周1.3871.37581.37281.36741.36891月第3周1.3651.36161.35861.3721.4571月第4周1.50652.1152.9492.9912.2周一周二周三周四周五1月第3周1月第1周1月第2周1月第4周 用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登
28、,否则后果自负 9 图图4 近一个月的近一个月的7天回购利率对比天回购利率对比 近一个月的7天回购利率对比1.21.41.61.822.22.42.62.833.21月第1周1.5021.4951.48551月第2周1.4761.46931.46581.46351.45621月第3周1.4531.44651.44231.4711.4911月第4周1.55591.9393.0712.43642.022周一周二周三周四周五1月第1周1月第2周1月第3周1月第4周 (执笔:投资管理部 代宇)焦点新闻 焦点新闻?上证所:上证所:A、B 股合并传闻不实股合并传闻不实 沪深 B 股上周疯涨,市场普遍认为跟
29、 A、B 股将合并的传闻有关。然而上证所日前澄清,此传闻不符事实,目前尚未有合并方案。上证所有关人士表示,彭博社记者误解了相关负责人的话,他的原话是希望通过回购等方式来解决 B 股的问题。上证所有关人士还指出,A、B 股合并这么大的事情,根本就不可能放在交易所层面来操作。海通证券的张崎认为,今年解决 B 股问题的可能性几乎没有,因为在股改实施前,证监会就股改问题征询过他们的意见,当时他们就提出了 A、B 股同时解决的股改方案,但方案没有被采纳。今年是股改全速进行的一年,既然管理层在股改之前没有解决 B 股的意向,那么更不会在进程当中突然实施。(2006-1-23 )用心专注 值得托付 广发基金
30、周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 10?李荣融:严控国有企业管理层通过增资扩股持股李荣融:严控国有企业管理层通过增资扩股持股 国务院国资委主任李荣融日前强调,要严格控制改制企业管理层通过增资扩股持股;加强对境外投资的监督管理,逐步建立以产权为纽带的境外投资关系,有效防范境外国有资产流失。李荣融提出,改制企业管理层成员拟通过增资扩股持有企业股权的,不得?与制订改制方案、确定国有产权折股价、选择中介机构以及清产核资、财务审计、离任审计、资产评估等重大事项。企业国有产权转让,必
31、须按照规定的内容、方式、时间公开披露信息,必须在国有资产监管机构认定的产权交易市场中公开进行。他还提出,争取年底时初步建立起规范、透明的企业领导人员职位消费框架。李荣融还透露,国有独资公司董事会试点的制度性措施将被推广纳入到国有控股的中央企业及下属企业。(2006-1-23 http:/)?金融交易所已获国务院批准金融交易所已获国务院批准 股指期货或先准生股指期货或先准生 中国经营报报道,金融交易所已经获得国务院批准。未来的金融交易所将采用公司制,而非现有交易所普遍采用的会员制。包括股指期货、国债期货、外汇期货在内的金融衍生产品都将在该交易所上市。据有关人士透露,在金融交易所上市的首个交易品种
32、极可能在股指期货和国债期货之间进行选择。另据上海证监局一位人士透露,金融交易所现在只是通过了国务院的批准,其他的各种细节,例如到底落户在哪里,由谁出资,由谁监管等问题都还在争执之中。(2006 年 01 月22 日 中国经营报)?20 家基金四季报显示基金快速建仓风格转守为攻家基金四季报显示基金快速建仓风格转守为攻 截至今日,有 20 家基金管理公司的 69 只基金公布 2005 年第四季度报告。据统计,积极投资型股票基金的仓位达到了 69%,持股集中度达到 53%,这两个指标与第三季度相比微升 1 个百分点。与以往几个季度新基金建仓缓慢不同的是,首次公布季报的新基金速度则比较迅速。成立于去年
33、 9 月底的银华核心价值优选的仓位达到了 80.66%,新世纪优选分红基金的仓位达到了 45.93%,表现出新基金对后市行情的看好。值得关注的是,易方达基金管理公司继续大举增持旗下封闭式基金,四季度共增持三只 用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 11 基金合计 1703 万份,其中,易方达基金公司持有基金科汇达到 5%法定最高限额。四季报详细披露了基金持有权证情况,绝大多数基金去年年底持有权证为零或者接近零,权证已经基本被基金抛空,只有少数几只基
34、金持有权证市值超过十万元。许多基金也一改 2005 年的积极防御投资策略,转向以进攻为主。招商安泰系列基金经理表示,基金在 2006 年要贯彻“精耕细作、超越防御”的投资思路。银泰理财分红基金准备采取积极进取的投资策略,该基金认为,2006 年的 A 股市场是一个值得期待的市场。基金在总体上将保持相对较高的股票配置比例;在行业和公司配置上,增加在有较高成长预期的行业和个股上的配置比例。在具体投资策略方面,鹏华行业成长基金经理认为,上市公司投资价值在不断变化之中,前期一些优质公司的投资价值经过了几年的不断挖掘之后,已充分反映了对其未来业绩增长的预期,对资金的吸引力也在不断下降。而一些新的投资品种
35、,在经过了长期的下跌之后,估值已经具有较大吸引力。(2006 年 01 月 20 日 今日早报)?大摩:人民币年底前升大摩:人民币年底前升 7.6%中国经济增长超美欧中国经济增长超美欧 摩根士丹利(Morgan Stanley)首席经济专家罗奇预期,06 年底前人民币兑美元将升值7.6%,至 7.5 元人民币兑 1 美元。罗奇又根据经济增长走势,推测中国每年经济增长率将达 12%,2035 年以前按美元计价的中国年经济增长,将超过美国和欧洲合计经济增长,全球在未来 5 年将继续感受到中国经济崛起的热力四射,目前居经济领导地位的美欧日,恐怕领先的好日子不多。(2006 年 01月 20 日 ht
36、tp:/)?尚福林:外资重组券商未“关门”瑞银非最后一家尚福林:外资重组券商未“关门”瑞银非最后一家 在参加完中国社科院上周五举行的“股权分置改革理论研讨会”后,尚福林表示:“瑞银重组北京证券不是最后一家试点。”这无疑给可能正在参加湘财证券、辽宁证券等券商入场门票角逐的汇丰银行、里昂证券、摩根大通等传闻主角们注射了兴奋剂。在此之前,尚福林曾表示:“不是说我们不给外资重组证券公司的门票了,而是由于证券公司目前正处在治理整顿期,外资参加重组会有现实性的困难;也不是因为银行贱卖论、金融控制权转移的讨论,而是因为外资进入券商重组,会影响综合治理的进展。”当时他未对瑞银重组北京证券一事发表评论,也未解释
37、外资会如何影响综合治理的进展。(2006 年 01月 20 日 中财网)用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 12 交流园地交流园地?朱平专栏朱平专栏-2006 股市的一种理想结局股市的一种理想结局 新年过后,道琼斯指数又出现小幅涨跌的现象,原因可能有很多,比如对冲基金的壮大。这些对冲基金最拿手的是通过市场的波动套利,前些年对冲基金的表现胜过大盘,所以其规模不断增长,规模不断增长的一个结果是这几年对冲基金的收益一直都低于大盘,另一个结果是道琼期指数
38、虽然维持了近年来最长时间的一次牛市,但年涨幅却不超过 10%。不过还有一个更重要的原因是,受企业盈利增长率的限制,股市的收益率其实本来就不高,全球股市的平均收益率可能 8%都不到,最好的投资管理人比如巴菲特,其年收益不过 25%左右。如果一个基金长期的年均收益能超过 10%,就可以算非常优秀了,国内运行满三年的开放式基金中年收益最高的可能还不到 12%,这个数据是非常低的,随着时间的推移和基金数量的增加,超过这个收益的基金肯定会有,但数量和规模一定不会太大。投资者也许不这么想,因为市场中每年都会有牛股,国内有些股票比如资源类的宏达股份,三年内股价已经涨了五倍,而 2006 年的预期的 PE 值
39、好象也就 10 倍左右,所以大家都在想市场已经跌了那么多年了,怎么轮也该轮到牛市了。从国内股票表现看,半年来涨幅超过 50%的股票的数量甚至超过 2003 年,大盘也上涨了 25%左右。这一方面表明,半年来中国的股市其实已经表现非常好,另一方面表明,较好的收益可能只有一部分是来自股市本身,比如企业盈利的增长或估值的改变,而与一次性的股改收益无关。回到企业的赢利增长上,如果企业的利润要么用于分红,要么用于再投资,那么决定企业利润增长率的核心就是净资产收益率 ROE,近七年来,中国股市总体的 ROE 在 10%到 15%之间波动。考虑到中国股市中企业以制造业为主,融资较大,中国股市持续的收益水平很
40、难超过 10%,这个水平可能也是比较理想的一个表现了。因此,从这个角度考虑今年的股市如果能再获得上一个半年的收益,也就是大盘上涨 25%的收益,某些个股加上股改会有 50%的收益,对于投资者而言就是的一种理想的结局了。不过,目前的股票估值可能已经包含了股改因素,而全流通后股票的估值也可能会出现下降,或者宏观经济会像许多人预期的那样将出现调整,所以 2006 年的最终收益也许还达不到这个水平。(广发基金管理有限公司副总经理 朱平)用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊
41、登,否则后果自负 13?企业年金园地企业年金园地-企业年金与商业保险、机构理财、个人储蓄的对比分析企业年金与商业保险、机构理财、个人储蓄的对比分析(一)企业年金与商业保险(一)企业年金与商业保险 企业年金计划不属于商业保险范畴。企业年金与商业保险的寿险产品有某些相似之处,但决不是商业寿险产品。将二者混为一谈,是认识上的误区。1、目的不同 企业年金属于企业职工福利和社会保障的范畴,不以盈利为目的。是否建立企业年金,是企业劳资谈判中劳动报酬和劳动保障的一项重要内容。而商业寿险产品则是商业保险公司以盈利为目的的保险商品。2、政府政策导向不同 为推动企业年金制度的发展,鼓励有条件的用人单位为职工建立企
42、业年金计划,政府在税收、基金运营等方面给予优惠,允许一定比例内的企业缴费可以在成本中列支。而商业寿险产品则一般没有国家政策优惠。财政部财企200361 号文就明确规定:“职工向商业保险公司购买财产保险、人身保险等商业保险,属于个人投资行为,其所需资金一律由职工个人负担,不得由企业报销。”3、产品规范化程度 寿险保单是标准格式化产品,可以向个人按份出售。寿险合同一经生效,投保人必须按保单约定的金额缴费,保险人必须按保单约定的金额给付保险金。而企业年金计划不是标准化产品,它往往因企业经营特色和职工结构不同而具有个性化的特点;只要劳资双方达成一致,企业年金计划的供款可以调整或中止。4、经办管理机构不
43、同 企业年金可以由企业或行业单独设立的企业年金机构经办管理,也可以是社会保险经办机构专门设立的企业年金管理机构经办。而商业保险的寿险产品则只能由商业人寿保险公司经办。(二)企业年金与机构理财(二)企业年金与机构理财 1、目的不同。企业年金是为提高参与职工的养老水平而设。机构理财一般是为了闲置资金的保值增值。2、政策导向不同。企业年金一般有税收优惠,机构理财没有。3、法律框架不同。企业年金是双重委托,首先由企业、职工将企业基金资产委托为委托人,委托人再将其托管在托管银行,而由投资管理人投资运作,受益人为职工。机构理财的 用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-
44、83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 14 委托人和受益人均是企业,一般由其直接委托给投资管理人管理,资产也一般托管在托管银行处。4、监管程度不同。企业年金运行周期非常长,而且是职工养老金的重要来源,有严格的监管安排。而机构理财的监管安排相对不是那么严厉。监管安排的不同主要体现在企业年金在机构准入资格、投资风险控制和信息披露上比机理财要严格得多。(三)企业年金与个人储蓄(三)企业年金与个人储蓄 企业年金计划与个人储蓄是不同的,两者的区别表现在以下方面:?企业年金计划对参保对象的年龄、范围有一定限制;而个人储蓄对象则无限制;
45、?企业年金计划的供款额度是依据有关规定来确定的,并且有一定限制;而个人储蓄在额度上是没有限制;?企业年金计划是劳动者牺牲部分当前消费所采取的强制性年金积累,一般是在职工到达法定退休年龄并按有关规定办理正式退休手续后才能领取;而个人储蓄资金在支取使用上则没有限制;?国家对企业年金计划的供款资金、基金积累、投资运营、投资收益以及待遇享受给予政策优惠,而个人储蓄则没有类似优惠政策。(机构理财部供稿)?投资者问答投资者问答?上海 史先生:上海 史先生:如果我现在按后端收费模式购买一笔广发稳健增长基金,能否在 2如果我现在按后端收费模式购买一笔广发稳健增长基金,能否在 2年后先赎回一部分,然后在 4 年
46、后赎回另一部分?年后先赎回一部分,然后在 4 年后赎回另一部分?答:可以。您可将一笔申购分多次赎回,由于每次赎回份额的持有期限不同,所对应的后端申购费率也不同,比如您 2 年后(小于 3 年)赎回时的后端申购费率为 1.2%,而 4 年后(未满 5 年)赎回时的后端申购费率为 0.5%。?南京 武小姐:南京 武小姐:请问广发货币市场基金的规模与收益率之间有什么相关性?以后发展趋势是否规模越大收益率越高?请问广发货币市场基金的规模与收益率之间有什么相关性?以后发展趋势是否规模越大收益率越高?答:货币市场基金收益率主要是取决于货币市场的利率水平以及该基金的投资策略,虽然与规模可能相关,但目前基金规
47、模并未直接影响基金收益率。以后货币市场基金的收益率会差别逐渐变小,竞争的重点更可能集中在售后服务方面。如果从储蓄存款替代品的角度看,货币市场基金目前的规模仍未达到最大化,仍然有发展空间。用心专注 值得托付 广发基金周刊第 98 期 网址: 客户服务热线:020-83936999 特别声明:本资料为内部资料,仅供参阅,未经允许,不得翻印,不得外传,不得刊登,否则后果自负 15?西安 王女士:西安 王女士:请问广发货币市场基金在春节休市期间是否有收益?请问广发货币市场基金在春节休市期间是否有收益?答:有。根据广发货币市场基金招募说明书等相关规定,只要在春节休市期间仍保有广发货币市场基金份额则可享受此期间收益。?广州 岳先生:广州 岳先生:如何修改重要的帐户资料(如证件类型、证件号码、开户姓名等资料)?如何修改重要的帐户资料(如证件类型、证件号码、开户姓名等资料)?答:投资者要修改重要帐户资料(如证件类型、证件号码、开户姓名等资料)须本人亲自到办理基金业务的机构进行办理。修改时投资者需提供有效身份证件、银行卡等资料。?北京 陈先生:北京 陈先生:通过网上交易赎回有费率优惠吗?通过网上交易赎回有费率优惠吗?答:没有。费率优惠只是针对我公司网上交易中前端收取的申购费,后端收费以及赎回费都按照客户持有时间相对应的费率收取。
限制150内