汇率变动对国际贸易影响的实证研究.pdf
《汇率变动对国际贸易影响的实证研究.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《汇率变动对国际贸易影响的实证研究.pdf(13页珍藏版)》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、http:/ -1-汇率变动对国际贸易影响的实证研究汇率变动对国际贸易影响的实证研究 范鸣轲,侯铁珊 大连理工大学经济系,辽宁大连(116023)E-mail: 摘摘 要:要:本文在总结了前人相关研究并借鉴了日本“广场协议”的经验教训基础上,通过分析实证结果得出如下结论:1,人民币汇率变动对我国进出口会有一定的影响,但由于我国独特的进出口商品结构和宏观经济环境,进出口商品的需求价格弹性不足,汇率变动的影响是非常有限的;2,我国当前的宏观经济环境和双赢余下的外汇储备的快速增长支持人民币的自主升值,人民币小幅度的升值不会对我国的进出口贸易造成明显的冲击;3,由于人民币持续升值的形势,只有调整我国的
2、贸易战略、优化我国的产业结构才能真正实现我国对外贸易的可持续发展。关键词:关键词:国际贸易;实际有效汇率;人民币升值 中图分类号:中图分类号:F832.6 1.引言引言 进入 21 世纪以来,世界经济普遍低迷,发展乏力,民众不满情绪日益高涨,而中国却在同一时期保持了经济高速发展,对外贸易额急剧放大。以美、日为首的发达国家迫于经济和政治压力,把斗争的矛头指向了中国,延续中国威胁论的腔调,指责中国通过人为的贬值来扩大出口,并对贸易伙伴相关产业造成了极大的冲击。最早开始呼吁人民币升值的是日本政府。日本政府提出“中国威胁论”的一种新说法,指责中国“输出通货紧缩”,破坏了贸易伙伴国的经济,要求人民币升值
3、。2002 年 12 月 4 日,日本副财相黑田东彦称“中国应承担起将人民币升值的责任”,“中国的通货紧缩正在危及全球经济”1。由于人民币升值的内外压力,2005 年 7 月 21 日,中国人民银行发布公告,自 2005 年 7月 21 日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制2。中国在改革开放以来取得了巨大的经济成就,在对外贸易中长期处于顺差并且顺差不断的扩大。而在 2005 年,以美国为首的发达国家向中国施压要求人民币大幅升值。美国之所以要求人民币升值是为了打压中国经济的发展,遏制中国巨额的外
4、汇储备,以缓解国内的经济压力,转移民众的视线。早在 1985 年,在美国类似的政策下,日本在“广场协议”后陷入了流动性陷阱之中,结束了经济的高速发展,被泡沫经济羁绊3-4。已往的研究都对特定时期、特定经济环境下汇率对国际贸易影响做出了准确的描述和分析,但是得出的结果却存在很大的差距,甚至是截然相反的。Krugman 和 Bladwin(1987)、Heike 与 Hooper(1987)以及 Moffett(1989)分别对美国的实际汇率与贸易收支之间的关系进行了研究,得出实际汇率贬值有利于改善一国的贸易收支的结论。Marquez 以欠发达国家整体为对象,研究的时间段为 1973-1985 年
5、,采用季度数据,结论为:进出口价格弹性系数分别为-1.44 和-0.78,两都的绝对值之和大于 1,认为可以满足马歇尔-勒纳条件,贬值可以改善国际贸易状况5-6。朱真丽、宁妮(2002)采用 1981-2000 年我国进出口的相关数据进行多边回归分析,得出我国进出口价格弹性之和为 2.71,满足马歇尔-勒纳条件,货币贬值能够改善贸易收支7。徐璋勇、刘彤安、樊正棠(1999)采用 1991-1998 年人民币名义汇率与我国进出口量值的变化情况进行回归分析,得出我国出口需求价格弹性为 1.2764,进口需求价格弹性为 1.http:/ -2-2091,进出口商品的需求弹性之和为 2.4855,远大
6、于马歇尔-勒纳条件,汇率变化对进出口贸易具有显著的影响作用8。李建伟、余明(2003)利用 1995 年 1 月到 2003 年 6 月的季度数据,运用两阶段最小二乘法,对人民币实际有效汇率与进出口贸易和利用外资的相关关系进行回归分析,结果显示人民币实际有效汇率是影响中国进出口贸易和利用外资的重要因素,认为人民币有效汇率大幅度升值会对中国经济增长形成负面冲击,人民币贬值可以大幅度的改善国际贸易状况9。谢智勇、徐璋勇等 8 人(1999)采用 1996 年 1 月到 1999 年 3 月我国的进出口量值、中国与美国的 CPI、人民币名义汇率及实际汇率进行回归分析,得出我国的进出口商品的需求弹性之
7、和为 9.2523,远大于马歇尔-勒纳条件中的临界值 1,说明我国的汇率变化对进出口贸易有影响。同时指出汇率变动对进出口的影响均有时滞效应10。布拉达,库特和宋(Brada,Kuta and Su,1993)研究了人民币汇率变动和中国进出口之间的关系问题,他们把出口额对进口额的比率与人民币实际汇率、全世界实际国内生产总值以及中国实际国内生产总值作了回归分析。结果显示,人民币实际汇率,全世界国内生产总值对出口和进口之比率有正的影响,中国实际国内生产总值有负的影响。说明人民币贬值并不能够改善贸易收支,马歇尔-勒纳条件不成立11。谢建国、陈漓高(2002)采用 1978-2000 年的年度数据,利用
8、双边分析法(美国、日本和欧盟)通过实证分析认为中国贸易收支的汇率弹性仅为 0.089,说明人民币贬值对中国贸易收支影响不大。相反,国内实际收入及国外实际收入对中国的贸易收支却有比较大的影响。同时,贸易收支的方差分解显示汇率冲击仅能解释中国贸易收支变化 3%左右的原因,而其他非汇率因素冲击对中国贸易收支的影响高达 90%以上。国内供需状况是中国贸易收支决定最为关键的因素12。任兆璋、宁忠忠(2004)采用 1978-2002 年的年度数据对中国对外贸易收支差额与人民币实际汇率之间的关系进行了分析,发现二者间不仅判定系数低,而且协整检验和 Granger 因果关系分析均显示不存在长期均衡关系。说明
9、贬值不能明显的改善国际贸易状况,马歇尔-勒纳条件不成立13。2.汇率变动对国际贸易影响的相关理论分析汇率变动对国际贸易影响的相关理论分析 2.1 汇率变动对国际贸易影响的理论渊源汇率变动对国际贸易影响的理论渊源 有关汇率变动对国际贸易收支影响的理论最早可以追溯到重商主义学派的相关论述。重商主义认为货币才是唯一的财富,并把货币的多少作为衡量一国财富的标准。重商主义主张奖励出口限制进口以增加货币的流入,从而增加一国的社会总财富。作为重商主义的杰出代表人物之一托马斯孟指出,汇率变动同样也会影响贸易差额的变化,“在汇兑上压低我们的币值是于外人有损,而于我们有利的”。1752 年英国学者大卫休漠在贸易收
10、支中提出了“物价与现金流动机制”用以证明重商主义者认为的一个国家可以通过鼓励出口限制进口的方法来不断积累黄金的想法是错误的。休漠指出,当一国贸易收支出现顺差时,该国国际储备增加,所以货币供给也相应增加,使得国内价格上升,从而降低本国产品的竞争力,出口减少,进口增加。他认为国内价格会一直上升到贸易顺差被消除为止。金本位制下的价格调整还依赖于逆差国及顺差国的进出口价格弹性,并因进出口数量对价格变动的灵敏反应而有效。在纸币流通条件下,一国的国际收支已无法借助黄金的输出入而自动调节,但在市场机http:/ -3-制得到充分发挥的情况下,经济的“内在稳定器”仍有一定的功效。例如,国际收支的逆差会引起外汇
11、的供不应求,促使本国货币汇率下跌,进口价格相对上升,出口价格相对下降,导致出口增加,进口减少,国际收支由此改善。在第一次世界大战战后初期,瑞典经济学家卡塞尔提出了购买力平价理论,该理论是汇率理论中最具有影响力的一个理论。购买力平价指汇率应该充分反应两个国家的相对价格水平。购买力平价的基础是一价定律。一价定律指的是在没有关税壁垒和交易成本的情况下,同一种商品无论在哪出售,其用同一种货币表示的价格都应该相同。即=ePP,其中P是同一种商品以本币表示的价格,P是同一种商品以外币表示的价格,e是名义汇率(直接标价法)。根据一价定律,当一国货币贬值后,即E变大后,在以外币表示的进口商品价格P不变的情况下
12、,该进口商品以本币表示的价格上升;同理,当本国出口商品以本币表示的价格不变的情况下,以外币表示的本国出口商品价格下跌。在这里,汇率传递是完全的,汇率变动的幅度与进出口商品价格变动的幅度是相同的14。2.2 弹性分析理论弹性分析理论 有关汇率变动对贸易收支影响的弹性分析是由马歇尔、勒纳、梅茨勒等人在国际经济学的弹性理论建立之后逐步完成的,也是在实证过程中应用最广泛的一个理论。弹性分析法主要是分析由汇率变动所导致的进出口商品相对价格的改变对国际贸易收支的影响。在马歇尔-勒纳条件下,出口的增长率上升,进口的增长率削减,贸易逆差减少或贸易顺差加大,贸易收支从而得以改善。然而,即使马歇尔-勒纳条件是成立
13、的,贬值能否改善一国贸易收支仍取决于其进出口数量的调整。由于贸易合同调整的时滞,在贬值刚开始时,进口数量没有减少,出口数量也没有增加,但是汇率却发生了变化,此时贸易收支就会恶化,贸易收支随时间的变化大致类似于字母 J 的形状,故被称为“J 曲线效应”。弹性分析法指明了汇率变动平衡贸易收支的必要条件,并将贸易条件效应纳入到汇率变动影响的分析中。2.2.1 弹性分析理论的建立、发展和完善弹性分析理论的建立、发展和完善 弹性论产生于 20 世纪三四十年代,它是建立在微观经济学局部均衡分析的基础之上的。该理论围绕进出口商品的供求弹性分析,阐述了在收入不变的条件下,汇率变动对于一国贸易收支由失衡调整至均
14、衡的作用机制。由于其分析重心集中于旨在改善贸易收支状况的货币贬值所需要的弹性条件,故弹性论又称弹性分析方法。由于当时资本国际流动不够频繁,所以弹性论忽略资本流动对一国收支的影响及汇率变化所引起的收入效应等,而主要考察汇率变动对一国国际收支的影响。1923 年,马歇尔将局部均衡的弹性分析方法运用与国际贸易理论研究,提出了“进出口需求弹性”的概念。1937 年英国经济学家琼罗宾逊在其出版的 就业理论论文集 中,扩展、深化了弹性论的范畴,系统分析了一国汇率变动对进出口国的影响,以及一国推行货币贬值政策时进出口需求弹性和进出口供给弹性对贸易收支的影响,从而正式创建了弹性论。后来美国经济学家阿巴勒纳在关
15、于汇率与货币贬值的研究中,对贸易收支弹性论做出了进一步的补充,从而创设了著名的马歇尔-罗宾逊-勒纳条件。勒纳认为,一国实施货币贬值所获得的利益建立在损害别国利益的基础之上,而且,如果进口和出口的需求弹性之和小于 1,货币贬值将进一步恶化该国的贸易收支逆差状况。通过实证分析,勒纳对于以货币贬值改善贸易收支状况的结论是,在不完全竞争的条件下,贬值不一定有利。1948 年,另一位美国经济学家梅茨勒在国际贸易论一书中,对罗宾逊夫人的理论学说进行了修订和补充,进而http:/ -4-形成了弹性论中的又一个核心论点,即马歇尔-罗宾逊-梅茨勒条件。至此,弹性论的理论体系趋于系统和完整。自从 70 年代世界上
16、大多数国家实行浮动汇率制度以来,关于汇率变动对国际贸易影响的研究也不断涌现出许多新理论和新方法。在这些研究中,经济学家更加关注汇率变动对国际贸易所产生的长期效应,并运用微观分析方法来分析宏观经济问题15。2.2.2 货币贬值和贸易条件货币贬值和贸易条件 一国货币贬值后,在其他条件不变的情况下,出口商在出口同样的商品数量时能获得更多的本币,相当于商品的价格上升,出口商可以获得更多的利润。为了能够最大限度的获取利润,出品商会降低商品的外币价格,刺激国外市场的消费,出口商品数量增加,从而得到更多的利润。但实际情况却并非如此,大量事实证明,许多国家在货币贬值后并没有改善贸易收支,甚至有恶化的趋势。原因
17、是多方面的,弹性分析理论给出了一个较有说服力的解释。弹性分析理论首先有三个假设:(1)商品的进出口的供给弹性为无穷大。(2)贬值前贸易收支基本平衡。(3)汇率的完全传递性。该理论认为:本币贬值后要改善贸易收支必须在价格弹性方面满足一定的条件 ()()()()011+mmxxmxmxmxmxSESEEESSSSEE (2.1)2.2.3 J 曲线效应曲线效应 马歇尔-勒纳条件问世以来,众多学者专家分别应用各国贸易数据进行了实证检验,但得到的结果却和理论有很大的差距,甚于会得出截然相后的结果。为了能够解释这种现实和理论的背离,J 效应理论应运而生。根据 J 曲线效应理论,汇率变动对进出口贸易收支的
18、调节有一个时滞问题,即汇率刚开始变化后的一段时期内,贸易收支并不能立即发生预期的变化,而是表现为一个向相反方向变化的过程,其后,汇率变化的正向效果才会反映出来。这就部分的解释了为什么许多专家学者做的实证检验会出现理论和现实的背离的情况16。图 2.1 J 效应曲线图 Fig.2.1 The J effect curve 以货币贬值为例,如图 2.2 所示,汇率变动对贸易收支的调节过程表现为三个阶段:贬值后贸易收支在短期内逆差扩大;逆差扩大停止,开始反弹回归到原来的逆差水平;贸易收支逆差进一步得到改善,直至转为顺差。在货币贬值的初期,进出口的数量不会即时贬值时间 贸易收支 顺差均衡逆差http:
19、/ -5-调整,而此时新的汇率已经生效,于是非但贸易状况没有改善,反而会有恶化的趋势。随着时间的推移,进出口商品的数量达到新的平衡,此时的贸易收支才会有所改善。整个过程用曲线描述出来,成字母 J 形。2.3 收入收入-吸收分析法吸收分析法 收入-吸收分析法是在 20 世纪 50 年代由亚历山大首先提出来的。亚历山大认为进出口商品的需求弹性是一个随时变化的值,受各种因素的干扰比较大,而且只能用于事后分析,不是稳定有效的解释汇率变动对国际贸易影响的工具。所以他提倡采用收入和支出来分析贬值对贸易收支的影响。收入-吸收分析法采用一般均衡分析,侧重于分析汇率变动对宏观经济的影响。亚历山大认为贸易差额是国
20、民收入与国内吸收的差额,汇率变动通过影响国民收入和国内吸收来影响贸易收支,贸易收支盈余是吸收相对于收入不足的表现,贸易收支赤字则是吸收相对于收入过大。亚历山大还认为,只有当一国处于非充分就业状态下,该国才能通过货币贬值来改善贸易收支,如果一国已经处于充分就业的状况下,那么货币贬值只能导致物价上涨,而不能改善贸易收支。收入-吸收法强调贬值状态下国内商品价格、产出和收入对贸易的反馈效应,所以贬值对改善贸易收支的效果比完全的弹性分析法小。3 汇率变动对国际贸易影响模型的修正汇率变动对国际贸易影响模型的修正 国内的学者厉以宁、陈彪如、戴祖祥都采取公式 3.1 中的函数形式,并通过实证认为,该函数能够较
21、好的拟合现实中相关因素对我国国际贸易状况的影响,故本文也将采用如下形式的函数建立中国进出口商品的需求函数,并基于该函数建立模型,展开回归分析过程。()()()()2121ttttttGNPeMGNPeX=(3.1)其中,t为时间,tX和tM分别表示中国各年出口额和进口额,1是出口的汇率弹性,1是进口的汇率弹性,2是出口的收入弹性,2是进口的收入弹性,tGNP和tGNP,分别表示中国的贸易伙伴国(地区)和中国的国民收入水平。将公式 3.10 对数线性化,可得到结果如下:ttttttGNPeMGNPeXlnlnlnlnlnlnlnln2121+=+=(3.2)在公式 3.12 的基础上做出如下的修
22、改:(1)鉴于本文讨论人民币汇率变动对国际贸易收支的影响,故在定量分析时省略本国和贸易伙伴国(地区)的国民收入,仅保留汇率因素。(2)由于进出口额的统计过程中受到通货膨胀等因素的干扰,进出口额的变化并不能精确的反映出国际贸易状况的变动,所以对进出口额进行修正,用修正的进出口额在模型中进行回归。(3)修正了汇率的数值,由于人民币汇率实际上是钉住美元的,但是中美贸易并不是中国对外贸易的全部,所以在汇率的计算中,加权平均各国的汇率,并得出一个修正汇率 E,并将te替换为tE。运用tE进行回归得到的结果会更全面,更准确的体现人民币汇率变动对我国国际贸易的影响。通过上述修正,可以建立如下模型:http:
23、/ -6-+=+=ttttEMEXlnlnlnln11 (3.3)其中,为误差项。因为tE上升表示人民币升值,下降表示人民币贬值,所以一般情况下tE与tX反方向变动,1取负值,tE与tM同方向变动,1取正值。在公式 3.13 中,模型只是反映了当期汇率变动对国际贸易状况的影响,不能体现滞后效应的影响。为了能够验证滞后效应对我国对外贸易的影响,对模型调整如下:+=+=ittittEMEXlnlnlnln11 (3.4)其中,)3,2,1,0(i,分别代表滞后为 0、1、2、3 期时,汇率变动对我国对外贸易状况的拟合情况。4 汇率变动对我国国际贸易影响的实证研究汇率变动对我国国际贸易影响的实证研究
24、 在此章中,本文选取了 1994 年至 2006 年我国汇率数据和进出口贸易额等数据,进行预处理后带入到模型中进行回归分析。4.1 样本数据的选取和处理样本数据的选取和处理 4.1.1 样本数据时段的选取样本数据时段的选取 由于定量分析模型要求数据的准确性,则需要尽可能的剥离非市场因素的影响。因此,只有在市场经济阶段的数据才能有充分的说服力。但是在改革开放初期,我国实行的是又汇率制度,对进出口贸易收支产生了扭曲,直到 1994 年 1 月 1 号双汇率并轨开始,汇率成为影响中国对外贸易的关键因素。所以在本文中,选取了 1994 年到 2005 年的汇率和进出口贸易数据对模型进行回归。此外,选择
25、该样本区间的合理性还表现在以下两个方面:首先,1994-2005 年人民币汇率和进出口贸易的重要性日益提高。如果一国经济对外依赖程度较深,进出口贸易在国民生产总值中所占比重较大,则汇率变动对该国经济进程影响较大;反之,则较小。在 1994-2005 年,我国的外贸依存度不断提高,到 2005 年,外贸依存度己达到 70%。而且,在这一阶段中,人民币汇率政策的制定以促进对外贸易收支为目标。其次,简单的相关性分析表明,1994-2005 年人民币汇率和我国进出口贸易具有一定的关联性,其相关系数分别为:0.54464 和 0.615557。设定显著性水平为 0.05,由相关系数表可得,临界值为 0.
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 汇率变动 国际贸易 影响 实证 研究
限制150内